فشار نرخ ارز افزایش می‌یابد، امکان کاهش نرخ بهره عملیاتی محدود می‌شود

ANTD.VN - پیش‌بینی‌های اکثر سازمان‌ها، به دلیل افزایش فشار نرخ ارز، انتظارات برای کاهش مجدد نرخ بهره در سال جاری را کاهش داده است.

در گزارشی که اخیراً با عنوان «ویتنام در یک نگاه: نوری در انتهای تونل» منتشر شده است، موسسه تحقیقاتی HSBC Global پیش‌بینی قبلی خود مبنی بر کاهش نهایی نرخ بهره به میزان 0.5 درصد را با استناد به فشار ناشی از نرخ ارز و تورم، پس گرفته است.

طبق گزارش HSBC، در حالی که تورم در ماه سپتامبر در سطح ۳.۷ درصد، پایین‌تر از سقف ۴.۵ درصد، مهار شده بود، ادامه روند صعودی تورم نگرانی‌هایی را ایجاد کرده است. از یک سو، قیمت مواد غذایی برای دو ماه متوالی حدود ۳ درصد نسبت به ماه قبل افزایش یافته و تورم سالانه را به بالای ۱۰ درصد رسانده است.

اگرچه HSBC انتظار ندارد تحولات اخیر، میانگین تورم را از سقف ۴.۵ درصدی بانک دولتی ویتنام (SBV) بالاتر ببرد، اما این وضعیت که «بدشانسی هرگز به تنهایی اتفاق نمی‌افتد»، خطر قابل توجهی از افزایش ریسک‌ها را به همراه دارد.

«ما پیش‌بینی‌های تورمی سه‌ماهه خود را اصلاح کرده‌ایم و پیش‌بینی میانگین تورم خود را برای سال ۲۰۲۳ به ۳.۴ درصد (قبلاً ۳.۲ درصد) افزایش داده‌ایم. بنابراین، دیگر انتظار نداریم که بانک مرکزی امسال نرخ بهره را کاهش دهد.»

تحلیلگران HSBC تأکید کردند: «از نظر ما، شرایطی که قبلاً کاهش نرخ بهره ۵۰ واحد پایه دیگر را ایجاب می‌کرد، دیگر وجود ندارد: بهبود اقتصادی در حال انجام است، در حالی که تورم و فشارهای ارزی در حال افزایش هستند.»

Dư địa giảm lãi suất điều hành ngày càng thu hẹp ảnh 1

امکان کاهش نرخ بهره عملیاتی به طور فزاینده‌ای در حال کاهش است

با ارزیابی فوق، HSBC انتظار دارد که SBV نرخ بهره سیاستی را تا پایان سال 2024 در 4.5 درصد ثابت نگه دارد، مگر اینکه شوک‌های خارجی وجود داشته باشد.

از سوی دیگر، HSBC انتظار ندارد اتفاق مشابه اکتبر سال گذشته، زمانی که افزایش مداوم نرخ ارز USD/VND، SBV را مجبور به افزایش شدید نرخ بهره کرد، دوباره رخ دهد. دلیل این امر بهبود شرایط اقتصاد کلان VND است.

برای مثال، مازاد حساب جاری ویتنام به لطف مازاد تجاری قوی، وجوه ارسالی فراوان و افزایش درآمدهای گردشگری ، تقریباً به اوج قبلی خود یعنی نزدیک به ۵ درصد از تولید ناخالص داخلی بازگشته است.

به همین ترتیب، بسیاری از سازمان‌های بین‌المللی دیگر نیز هنگام پیش‌بینی کاهش نرخ بهره عملیاتی، دیدگاه محتاطانه‌ای دارند. در گزارش به‌روزرسانی اقتصادی شرق آسیا و اقیانوسیه ، اکتبر ۲۰۲۳، کارشناسان بانک جهانی (WB) ارزیابی کردند که ادامه تسهیل سیاست‌های پولی برای شرایط اقتصادی ویتنام مناسب تلقی می‌شود. با این حال، کاهش مداوم نرخ بهره، اختلاف نرخ بهره با بازارهای جهانی را افزایش می‌دهد و به طور بالقوه بر نرخ ارز فشار وارد می‌کند.

در مجمع اجتماعی-اقتصادی ویتنام ۲۰۲۳، آقای یوخن اشمیتمن، نماینده مقیم صندوق بین‌المللی پول (IMF) در ویتنام، همچنین توصیه کرد که بانک مرکزی ویتنام باید با دقت کاهش نرخ بهره را بررسی کند زیرا تقریباً هیچ جایی باقی نمانده است.

به گفته نماینده صندوق بین‌المللی پول، تسهیل سیاست پولی نقش بسیار مهمی در تقویت اقتصاد در نیمه اول امسال داشته است، اما فضای زیادی برای تسهیل بیشتر باقی نمانده است.

نرخ بهره بین بانکی ویتنام نزدیک به ۰٪ است که بسیار کمتر از نرخ بهره بین بانکی در اقتصادهای توسعه یافته است. بنابراین، کارشناسان صندوق بین المللی پول معتقدند که اگر نرخ بهره عملیاتی همچنان کاهش یابد، تأثیر قابل توجهی بر نرخ ارز خواهد داشت.

در دیدگاهی متفاوت، UOB پیش‌بینی خود را برای کاهش مجدد نرخ بهره در سه‌ماهه چهارم حفظ کرد و نرخ تأمین مالی مجدد را ۱۰۰ واحد پایه دیگر کاهش داد. با این حال، UOB گفت که این تصمیم ممکن است هنوز نیاز به بررسی داشته باشد زیرا بانک مرکزی متعادل کردن خطرات رشد و تورم را در نظر خواهد گرفت.

به گفته کارشناسان UOB، تورم در ماه‌های اخیر بالاتر بوده است و این خطر وجود دارد که به دلیل افزایش اخیر قیمت مواد غذایی و انرژی به دلیل کاهش تولید تولیدکنندگان بزرگ نفت، درگیری مداوم بین روسیه و اوکراین و تغییرات آب و هوایی/جوی، فشارهای قیمت مصرف‌کننده در کوتاه‌مدت افزایش یابد. UOB پیش‌بینی تورم CPI خود را برای ویتنام برای سال 2023، 3.9 درصد حفظ می‌کند.

این بانک پیش‌بینی کرد: «بنابراین، پیش‌بینی ما از ادامه کاهش نرخ بهره توسط بانک مرکزی سوئیس در سه‌ماهه چهارم سال ۲۰۲۳ هنوز تحت تأثیر عوامل نامشخص است.»

لینک منبع