کسب‌وکارهای ویتنامی و رویای عرضه اولیه سهام فرامرزی

بسیاری از شرکت‌های جنوب شرقی آسیا در حال پیشرفت هستند و این توانایی را دارند که فراتر از مرزهای داخلی خود بروند و رویای عرضه اولیه سهام فرامرزی خود را محقق کنند.

Tiki - sàn thương mại điện tử do người Việt sáng lập đặt kế hoạch IPO ở Mỹ vào năm 2025

تیکی - یک پلتفرم تجارت الکترونیک که توسط ویتنامی‌ها تأسیس شده است، قصد دارد در سال ۲۰۲۵ سهام خود را در ایالات متحده عرضه اولیه کند. (منبع: روزنامه اینوستمنت)

نقشه راه دشوار عرضه اولیه سهام (IPO)

سرمایه‌گذاران در سراسر جهان اخیراً گروهی از شرکت‌های نوظهور آسیایی را دیده و ملاقات کرده‌اند که قصد دارند در ایالات متحده سهام خود را عرضه عمومی کنند، جایی که زمانی فهرست‌های بین‌المللی عمدتاً توسط استارت‌آپ‌های چینی هدایت می‌شدند.

در میان آنها، تنها تعداد کمی از شرکت‌های اندونزیایی تقاضا دارند، در حالی که تایلند هیچ شرکتی ندارد. بنابراین، این واقعیت که بسیاری از شرکت‌ها در ویتنام می‌خواهند سهام خود را عرضه اولیه کنند، برای سرمایه‌گذارانی که به دنبال کسب‌وکارهای رو به رشد و قابل اعتماد برای سرمایه‌گذاری و سودآوری هستند، واقعاً معنادار است.

بیشتر کسب‌وکارهایی که در ویتنام با اهداف منطقه‌ای و جهانی تأسیس شده‌اند، قصد دارند عرضه اولیه سهام خود را در یک بازار بزرگ انجام دهند و ایالات متحده و سنگاپور گزینه‌های آنها هستند.

طبق داده‌های رنسانس کپیتال، از ۱۰۳ عرضه اولیه سهام در آمریکا در سال جاری تا ۲۹ نوامبر، ۱۰ مورد از آنها مربوط به شرکت‌های مستقر در جنوب شرقی آسیا بوده است.

در آگوست 2023، شرکت خودروسازی برقی VinFast مستقر در ویتنام، با عرضه اولیه سهام خود در ایالات متحده از طریق SPAC (شرکت خرید با هدف خاص) سر و صدای زیادی به پا کرد. علاوه بر این، شرکت فناوری ویتنامی VNG نیز برای عرضه اولیه سهام در نزدک ثبت نام کرد. محصولات VNG شامل بازی‌ها، فناوری مالی و پخش موسیقی است.

باب مک‌کوی، معاون رئیس بورس نزدک، گفت بسیاری از شرکت‌های جنوب شرقی آسیا در حال بررسی بازار ایالات متحده برای عرضه اولیه سهام خود هستند، اما شرایط بازار، برنامه‌های عرضه اولیه آنها را به نیمه اول سال آینده موکول می‌کند.

آقای لی هونگ مین، مدیر کل VNG، اذعان کرد که نگران عرضه اولیه سهام در بازار بین‌المللی است زیرا خطرات قابل توجهی را به همراه دارد. آقای مین گفت: «با این حال، این چیزی است که ما به آن اعتقاد داریم، زیرا اگر این کار را نکنیم، VNG نمی‌تواند واقعاً شرکت را توسعه دهد.»

تیکی - یک پلتفرم تجارت الکترونیک که توسط گروهی از ویتنامی‌ها تأسیس شده است - نیز قصد دارد در سال ۲۰۲۵ عرضه اولیه سهام خود را در ایالات متحده انجام دهد. با این حال، تا این لحظه، تیکی هیچ اقدام جدیدی انجام نداده است. در حال حاضر، تیکی با ارزش ۸۳۲ میلیون دلار در آستانه تبدیل شدن به یک یونیکورن است. طبق داده‌های CrunchBase، تیکی ۴۷۰ میلیون دلار سرمایه‌گذاری دریافت کرده است. اخیراً، تیکی ۱۰٪ از سهام خود را به گروه مالی شینهان (کره) فروخته است.

در حال حاضر، سرمایه‌گذاران بین‌المللی منتظر تغییر نام جدید گروه ماسان ، The CrownX، هستند. ماسان این آرزو را دارد که پلتفرم خرده‌فروشی The CrownX را به یک کانال خدمات مصرف‌کننده یکپارچه، بر اساس پلتفرم F&B، سیستم خرده‌فروشی Winmart، همکاری با Techcombank و پتانسیل ادغام و تملک با سایر برندهای مصرفی، توسعه دهد.

در مجمع عمومی سالانه سهامداران سال ۲۰۲۳، آقای دنی لی، مدیر کل ماسان، گفت که عرضه اولیه سهام The CrownX می‌تواند در سال‌های ۲۰۲۴ یا ۲۰۲۵، زمانی که شرایط بازار مساعدتر باشد، اجرا شود.

تاکنون، ماسان با موفقیت بسیاری از نام‌های بزرگ در بازار مالی بین‌المللی مانند گروه SK (کره)، علی‌بابا (چین)، پلاتینیوم ارکید (بخشی از صندوق سرمایه‌گذاری ملی ابوظبی) یا صندوق مستر سی‌تاون (زیرمجموعه هلدینگ تماسک) را متقاعد کرده است تا به شرکای استراتژیک تبدیل شوند و با هم به آرزوی خود برای رسیدن به ارتفاعات جدید دست یابند.

شرکت FPT همچنین فاش کرد که شرکت نرم‌افزاری FPT ممکن است برای تحقق هدف خود مبنی بر تبدیل شدن به تولیدکننده پیشرو تراشه در منطقه، سهام خود را در بورس عرضه کند. آقای نگوین ون خوآ، مدیر کل FPT، در مجمع عمومی سالانه سهامداران در سال 2023، گفت که این گروه ممکن است صدها میلیون دلار آمریکا برای ادغام و تملک (M&A) هزینه کند تا پوشش خود را گسترش دهد و اتحادهایی را در سطح جهانی، به ویژه در مناطقی مانند ایالات متحده، آسیا، اروپا و آمریکای لاتین، ایجاد کند.

با این حال، در کوتاه‌مدت، به جای عرضه سهام برای دسترسی به بازار سرمایه، این غول فناوری ویتنامی پس از سال‌ها انباشت، استراتژی حمله «مستقیم» به بازار ایالات متحده را با سکوی پرتابی از منابع فراوان در پیش گرفته است.

در واقع، پس از فهرست شدن VinFast و Society Pass، سرمایه‌گذاران هنوز انتظار دارند که رویدادهای فهرست شدن VNG، Tiki و The CrownX در ۱۸ ماه آینده رخ دهد.

«گلوگاه» بازار عرضه اولیه سهام داخلی

این واقعیت که تعدادی از شرکت‌های ویتنامی می‌خواهند در بازارهای بین‌المللی ثبت شوند، از سوی سرمایه‌گذاران به عنوان مدرکی دال بر رشد پایدار ویتنام تلقی می‌شود.

بسیاری از سرمایه‌گذاران به شرکت‌های باکیفیت با استراتژی‌های تحول قوی و عملکرد رشد بالا در ویتنام توجه می‌کنند. این یک سیگنال مثبت برای ویتنام است که استراتژی روشنی برای بازارهای داخلی و خارجی دارد.

با این حال، عرضه اولیه سهام وین‌فست توسط شرکتی ثبت شده در خارج از ویتنام (به طور خاص سنگاپور) از طریق SPAC در بازار سهام نزدک ایالات متحده انجام شد. بنابراین، این عرضه اولیه سهام در آمار کمیسیون اوراق بهادار دولتی (SSC) لحاظ نشده است.

در داخل کشور، بازار جذب سرمایه از طریق عرضه اولیه سهام (IPO) سال نسبتاً ناامیدکننده‌ای را پشت سر گذاشته است. طبق اطلاعیه پورتال اطلاعات SSC، در 10 ماه سال 2023، 3 کسب‌وکار عرضه اولیه سهام (IPO) خود را تکمیل کردند و 7.1 میلیون دلار آمریکا جمع‌آوری کردند.

تعداد کم عرضه اولیه سهام (IPO) عمدتاً به دلیل سخت‌تر شدن فرآیندهای تأیید و فهرست‌بندی IPO و خروج سرمایه خالص بالاتر از سرمایه‌گذاران خارجی به دلیل عوامل جهانی و محلی مؤثر بر نقدینگی بازار در سال 2023 است. این شرایط نامطلوب، همراه با کاهش شاخص VN از نیمه اول سال 2022، شرکت‌هایی را که مایل به عرضه اولیه سهام هستند، مجبور کرده است برنامه‌های خود را به تأخیر بیندازند و منتظر زمان مناسب برای فهرست‌بندی بمانند.

آقای بویی ون ترین، مدیر خدمات تضمینی دیلویت ویتنام، گفت که اگرچه شاخص‌های سهام ویتنام تا پایان سال ۲۰۲۳ بهبود خواهند یافت، اما هنوز از اوج خود در سال ۲۰۲۱ و اوایل ۲۰۲۲ فاصله دارند. در همین حال، تعداد عرضه اولیه سهام در جنوب شرقی آسیا در سال ۲۰۲۳ نسبتاً زیاد است. اندونزی با ۷۷ عرضه اولیه سهام و جمع‌آوری ۳.۶ میلیارد دلار، به عنوان پویاترین بازار در منطقه ظاهر شد که نیمی از عرضه اولیه سهام منطقه و ۶۶٪ از کل درآمد حاصل از عرضه اولیه سهام جمع‌آوری‌شده در شش بورس را تشکیل می‌دهد.

این دستاورد به اندونزی کمک کرده است تا به امروز، چهارمین بورس قوی جهان را پس از چین، ایالات متحده و امارات متحده عربی داشته باشد.

شرکت‌های جنوب شرقی آسیا در حال پیشرفت هستند و می‌توانند فراتر از مرزهای داخلی خود، عرضه اولیه سهام (IPO) فرامرزی را دنبال کنند. این امر به عوامل مختلفی از جمله انتظارات از ارزش‌گذاری‌های برتر، بهبود نقدینگی، سازگاری با صنعت و آشنایی سرمایه‌گذاران با بخش‌های خاص بستگی دارد. بورس‌های جهانی توجه بیشتری به شرکت‌های جنوب شرقی آسیا نشان می‌دهند.

آسیای جنوب شرقی تنها منطقه‌ای نیست که با چالش حفظ یک بازار سهام پویا و جذاب روبرو است. تی هوی لینگ، رئیس خدمات عرضه اولیه سهام برای آسیای جنوب شرقی و سنگاپور در دیلویت، گفت: در سطح جهانی، تعداد عرضه اولیه سهام و میزان جذب سرمایه به سطوح قبل از کووید-۱۹ بازگشته است که ناشی از روند خصوصی ماندن طولانی‌تر شرکت‌ها است که اخیراً در پاسخ به محیط اقتصاد کلان جهانی و نرخ‌های بهره چالش‌برانگیز رخ داده است.

خانم تای هوی لینگ گفت: «شرکت‌هایی که به فکر عرضه اولیه سهام خود هستند، ممکن است اهداف تجاری خاصی را در ذهن داشته باشند. در حالی که بورس‌های منطقه‌ای ممکن است سیاست‌های مختلفی را برای جذب شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس تدوین کرده باشند، تأثیر مستقیم این سیاست‌ها بر تصمیمات مربوط به پذیرش شرکت‌ها محدود است.»

بر این اساس، سرمایه‌گذاران نحوه تخصیص سرمایه را بر اساس استراتژی خود و نحوه نگاهشان به بازار تعیین خواهند کرد. دولت‌های منطقه ارزش بازارهای سهام جذاب را به عنوان بخشی از اکوسیستم کلی خدمات مالی به رسمیت می‌شناسند و باید به طور مداوم با تغییرات در بازارهای سرمایه جهانی سازگار شوند.

سنگاپور اکنون تقریباً به «بهشت» کسب‌وکارهای منطقه تبدیل شده است که می‌خواهند برای جذب سرمایه، به‌ویژه از طریق عرضه اولیه عمومی (IPO)، سهام خود را عرضه کنند.

به گفته نماینده Deloitte Singapore، اگرچه بازار IPO در سنگاپور امسال آرام به نظر می‌رسد، اما نکته مهمی وجود دارد که باید به آن توجه کرد و آن ظرفیت مالی فراوان شرکت‌های سنگاپوری است که آماده بررسی فرصت‌های عرضه فرامرزی در بورس‌های جهانی هستند.

نماینده Deloitte Singapore تأیید کرد: «سنگاپور از ثبات سیاسی و محیط حقوقی مستحکمی برخوردار است که زمینه را برای تسهیل جریان‌های بی‌سابقه سرمایه فراهم می‌کند، به عنوان پلی استراتژیک بین ایالات متحده و چین عمل می‌کند و همچنین دفتر مرکزی منطقه‌ای است که توسط بسیاری از صندوق‌ها و شرکت‌های مدیریت دفاتر خانوادگی انتخاب می‌شود.»

در حالی که برای بسیاری از شرکت‌ها، فهرست شدن در ایالات متحده به دلیل پایگاه سرمایه‌گذاران بزرگ و نقدینگی بالاتر جذاب است، بسیاری از شرکت‌ها ممکن است فهرست شدن در مناطق دیگر را نیز انتخاب کنند که به آنها دسترسی بهتری به بازارهای هدف اصلی‌شان می‌دهد.

منبع