نگرانی‌های پشت انتظارات

در سال ۲۰۱۲، بورس اوراق بهادار شهر هوشی مین (HoSE) قراردادی با بورس اوراق بهادار کره (KRX) برای طراحی، تأمین، نصب و انتقال یک سیستم فناوری اطلاعات به ارزش ۶۰۰ میلیارد دونگ ویتنام امضا کرد.

طبق طرح اولیه HoSE، مرحله پیاده‌سازی سیستم KRX حدود ۱۸ ماه طول خواهد کشید و انتظار می‌رود این سیستم در سه ماهه اول سال ۲۰۱۵ رسماً به بهره‌برداری برسد.

با این حال، برخلاف انتظارات، تاکنون سیستم KRX نتوانسته است معامله شود و این امر باعث شده است که سرمایه‌گذاران سوالات بزرگی در مورد کاربرد و پیاده‌سازی عملی سیستم KRX مطرح کنند.

اخیراً، در ۲۱ آوریل ۲۰۲۴، HoSE اطلاعیه‌ای فوری در مورد اجرای رسمی سیستم فناوری معاملاتی جدید KRX از ۲ مه ۲۰۲۴ به شرکت‌های اوراق بهادار ارسال کرد. این اطلاعیه پس از آن ارسال شد که HoSE در مرحله اول در نیمه اول مارس و مرحله دوم از نیمه دوم مارس ۲۰۲۴، یک آزمایش آزمایشی از سیستم KRX را با شرکت‌های اوراق بهادار انجام داد.

اطلاعات فوق با معرفی سیستم KRX که زیرساخت لازم برای اعمال محصولات جدید، راهکارهای معاملاتی و پرداخت در بازار سهام ویتنام مانند: معاملات روزانه (T+0)، فروش استقراضی، کوتاه کردن زمان پرداخت، قراردادهای اختیار معامله و اعمال سیستم تسویه مرکزی (CCP) را فراهم می‌کند، امید زیادی را برای جامعه سرمایه‌گذاران به ارمغان آورده است.

با گذشت ۱۲ سال از استقرار این سیستم، انتظارات رو به افزایش است.

با این حال، گذشته تکرار شد. در ۲۵ آوریل، کمیسیون اوراق بهادار دولتی، اطلاعیه‌ای فوری به بورس اوراق بهادار و شرکت سپرده‌گذاری و تسویه اوراق بهادار ویتنام (VSDC) ارسال کرد مبنی بر اینکه درخواست KRX در ۲ مه ۲۰۲۴ طبق پیشنهاد HoSE، به این دلیل که این درخواست با مقررات قانونی مطابقت ندارد، تأیید نمی‌شود.

طبق سند فوق، HoSE هنوز به وزارت دارایی ، بورس اوراق بهادار ویتنام (VNX) گزارشی نداده و از ذینفعان (HNX، VSDC) در مورد کاربرد KRX نظری دریافت نکرده است.

در عین حال، در حال حاضر هیچ سابقه پذیرش کلی بین سرمایه‌گذار، پیمانکار و ذینفعان وجود ندارد. با این حال، ارائه HoSE نشان نمی‌دهد که سیستم فناوری اطلاعات KRX توسط واحد موضوع برای سطح امنیت اطلاعات (سطح ۴) طبق مقررات تأیید شده باشد.

بنابراین، از زمان اعلام اجرای سیستم KRX در بازار سهام ویتنام، HoSE برنامه عملیاتی را 8 بار در سال‌های 2015، 2017، 2019، 2020، 2021، 2022، 2023 و اخیراً در 2 مه 2024 به تعویق انداخته است.

امور مالی - بانکداری - سیستم KRX: نگرانی‌های پشت انتظارات — در حال حاضر، HoSE هیچ نظری از ذینفعان در مورد درخواست KRX دریافت نکرده است.

نه تنها سرمایه‌گذاران، بلکه نمایندگان بسیاری از شرکت‌های اوراق بهادار نیز در مورد کاربرد رسمی سیستم KRX ابراز تردید کردند. یک شرکت اوراق بهادار گفت: «فرآیند آزمایش هنوز خطاهای زیادی دارد و هیچ تضمینی وجود ندارد که در صورت بهره‌برداری رسمی، خطاهای جدی، حتی از دست رفتن داده‌ها، رخ ندهد.» آنها همچنین تأکید کردند که منابع و زمان زیادی را در آزمایش اخیر سیستم KRX صرف کرده‌اند.

پس از بیش از یک دهه اجرا، سیستم KRX هنوز "روی کاغذ" است و ارزش عملی آن هنوز ناشناخته است و منجر به نگرانی‌های بسیاری از سوی سرمایه‌گذاران شده است، از جمله اینکه آیا سیستم KRX می‌تواند اعمال شود؟ آیا پس از بیش از یک دهه، این سیستم هنوز مدرن، مناسب و قادر به برآورده کردن نیازهای بازار سهام ویتنام در آینده است؟

دوم، در صورتی که نتوان آن را اعمال کرد یا اگر اعمال آن ممکن است منجر به عواقب زیادی شود، آیا لازم است به سرعت به دنبال گزینه‌های دیگر باشیم و از سایر تأمین‌کنندگان، چه داخلی و چه خارجی، سفارش دهیم؟

در واقع، تأخیر مداوم در اجرای KRX باعث می‌شود که بازار سهام ویتنام از نظر سرمایه‌گذاران، به ویژه سرمایه‌گذاران خارجی و صندوق‌های خارجی، «امتیاز از دست بدهد». آنها همچنین اطلاعات رسمی در مورد «مهلت» خاص برای اعمال KRX یا گزینه‌های مربوط به عدم اعمال این سیستم دریافت نمی‌کنند.

در بازار، اطلاعات زیادی وجود دارد که کاربرد سیستم KRX را با ارتقاء بازار سهام مرتبط می‌کند. با این حال، به گفته کارشناسان، سیستم معاملاتی KRX و همچنین سایر سیستم‌های فناوری اطلاعات فقط فنی هستند و اینکه آیا بازار ارتقا می‌یابد یا خیر، به سیاست‌های قانونی دولت مربوط می‌شود.

با وجود تفاوت‌های فراوان، به طور کلی، هر دو سازمان بزرگ رتبه‌بندی بین‌المللی FTSE Russell و MSCI به کاستی‌های عمده ویتنام در حاشیه سود قبل از معامله (Prefunding) و محدودیت مالکیت خارجی (سقف "فضای" خارجی) اشاره می‌کنند. در کنار آن، افشای اطلاعات به زبان انگلیسی و شفافیت افشای اطلاعات نیز مطرح است .

منبع