تالار معاملات اوراق قرضه شرکت‌های خصوصی: در انتظار بهبود

SGGP ۵ آگوست ۲۰۲۳، ساعت ۱۲:۵۱ بعد از ظهر

انتظار می‌رود راه‌اندازی تالار معاملات اوراق قرضه شرکتی جداگانه به شفاف‌تر شدن بازار کمک کند و در نتیجه تقاضا را برای بهبود در آینده تحریک کند. با این حال، پس از دو هفته فعالیت، معاملات در تالار معاملات اوراق قرضه شرکتی جداگانه کاملاً ناامیدکننده بوده است.

«کالاها» کم هستند

در هفته اول، کل ارزش معاملات در تالار حدود ۲۰۰۰ میلیارد دانگ و در هفته دوم نزدیک به ۵۰۰ میلیارد دانگ بود. از این تعداد، معاملات اصلی مربوط به اوراق قرضه بانکی با حدود ۱۲۶۲ میلیارد دانگ منتشر شده توسط Vietcombank و بیش از ۴۸۰ میلیارد دانگ منتشر شده توسط BIDV بود. تاکنون، تالار معاملات تنها ۲۵ کد اوراق قرضه شرکتی را برای معامله توسط ۴ ناشر از جمله Vietcombank، BIDV، Tradico و Vinfast ثبت کرده است. از این تعداد، Vietcombank در ۱۵ کد و BIDV در ۵ کد مشارکت داشتند.

آقای نگوین دوی تین، رئیس بورس هانوی (HNX)، در توضیح این رکود گفت: از آنجا که «کالاها» در مراحل اولیه هنوز متوسط بودند، وقتی «کالاها» به طور کامل و متمرکز معامله می‌شدند، نقدینگی به تدریج افزایش می‌یافت. طبق فرمان ۶۵/۲۰۲۲ دولت در مورد عرضه و معامله اوراق قرضه شرکتی، صادرکنندگان باید اوراق قرضه خود را ظرف ۳ ماه از زمان بهره‌برداری رسمی از سیستم، در تالار معاملات متمرکز قرار دهند. پس از بهره‌برداری از تالار معاملات، معاملات اوراق قرضه شرکتی انفرادی در خارج از بورس غیرقانونی تلقی می‌شود. بنابراین، انجام مراحل مربوط به قرار دادن اوراق قرضه شرکتی در تالار معاملات متمرکز برای کسب‌وکارها زمان‌بر است.

آقای تین همچنین گفت که HNX در حال حاضر با آژانس‌های تبلیغاتی هماهنگی می‌کند تا به زودی حدود ۱۰۰۰ کد اوراق قرضه شرکتی انفرادی از ۵۰۰ صادرکننده با بدهی معوق حدود ۱ میلیون میلیارد دانگ ویتنام را در بازار عرضه کند. پس از اینکه کدهای اوراق قرضه شرکتی در معاملات متمرکز قرار گیرند، نقدینگی بهبود می‌یابد و بازار به تدریج بهبود می‌یابد. آقای تین پیش‌بینی کرد: «مرحله اول عمدتاً سرمایه‌گذاران نهادی هستند، زیرا در این زمان نقدینگی بازار تازه شروع به بهبود کرده است، سپس به سرمایه‌گذاران انفرادی گسترش می‌یابد. وقتی اعتماد بازگردد، بازار انتشار سیگنال‌های مثبت زیادی دارد که منجر به یک بازار ثانویه پر جنب و جوش در نیمه دوم سال خواهد شد.»

آقای نگوین کوانگ توآن، رئیس FiinGroup - شرکتی که خدمات تجزیه و تحلیل داده‌های مالی و رتبه‌بندی اعتباری در ویتنام ارائه می‌دهد - گفت که سرمایه‌گذاران هنوز منتظر مقرراتی هستند که به سرمایه‌گذاران غیرحرفه‌ای اجازه می‌دهد فقط بفروشند اما خرید نکنند، در حالی که تقاضا برای خرید اوراق قرضه شرکتی در بازار هنوز کم است، که به همین دلیل است که نقدینگی نتوانسته فعال باشد.

تقاضا را تحریک خواهد کرد

تیم تحقیقاتی شرکت اوراق بهادار SSI معتقد است که راه‌اندازی تالار معاملات اوراق قرضه شرکتی جداگانه، شروع خوبی است. این تالار معاملاتی برای حفظ مزایای ذاتی خود برای بازار، باید با معامله کدهای اوراق قرضه متعدد، نقدینگی را حفظ کند. طبق برآوردهای SSI، در 3 ماه آینده، طبق مقررات، در مجموع 733000 میلیارد دانگ ویتنام اوراق قرضه شرکتی از حدود 455 صادرکننده باید برای فهرست شدن در HNX ثبت نام کنند. خانم تای تی ویت ترین، تحلیلگر ارشد SSI، گفت که هدف اصلی تالار معاملات اوراق قرضه شرکتی جداگانه، تأمین نقدینگی برای سرمایه‌گذاران و کمک به بازیابی تقاضا برای اوراق قرضه شرکتی، در درجه اول از سوی سرمایه‌گذاران نهادی با سرمایه فراوان و نیاز به تنوع‌بخشی به پرتفوی سرمایه‌گذاری آنها است.

ماهیت اوراق قرضه شرکتی، سرمایه‌گذاری بلندمدت است، سرمایه‌گذاران انفرادی اوراق قرضه شرکتی عمدتاً مؤسسات مالی هستند، آنها این اوراق را می‌خرند تا زمان سررسید به عنوان کانالی با جریان نقدی پایدار، آنها را نگه دارند، بنابراین نمی‌توانیم انتظار داشته باشیم که بازار اوراق قرضه مانند سهام، نقدینگی پر جنب و جوشی داشته باشد. حتی اگر ۱۰۰۰ کد اوراق قرضه شرکتی برای معامله گذاشته شود، ممکن است ارزش معاملات بالا باشد، اما حجم معاملات کم خواهد بود و نمی‌تواند به اندازه بازار سهام پر جنب و جوش باشد.
آقای NGUYEN QUANG THUAN، رئیس FiinGroup

آقای نگوین کوانگ توآن همچنین اظهار داشت که تالار معاملات اوراق قرضه شرکتی انفرادی گامی بزرگ به جلو برای بازار اوراق قرضه شرکتی است و به تدریج به بازگرداندن اعتماد سرمایه‌گذاران، به ویژه سرمایه‌گذاران انفرادی، کمک می‌کند. فعالیت‌های متمرکز اعلام با الزاماتی برای اعلام اطلاعات در مورد صادرکننده و تعداد اوراق قرضه، به شفافیت اطلاعات برای بازار کمک می‌کند و به عنوان مبنایی برای سرمایه‌گذاران در تصمیم‌گیری و پذیرش مسئولیت سرمایه‌گذاری‌هایشان عمل می‌کند. بدین ترتیب، مکانیسمی برای تشکیل منحنی نرخ بهره اوراق قرضه شرکتی به جای تراز کردن آن ایجاد می‌کند. وقتی یک سرمایه‌گذار نرخ بهره بالاتری را می‌پذیرد و انتظار دارد، باید ریسک بالاتری از تأخیر در پرداخت یا از دست دادن سرمایه را نیز بپذیرد. معاملات متمرکز همچنین به سرمایه‌گذاران در غربالگری و طبقه‌بندی اوراق قرضه کمک می‌کند.

با این حال، کارشناسان همچنین گفتند که برای بازگرداندن اعتماد به بازار اوراق قرضه شرکتی، هنوز به راه‌حل‌های بیشتری نیاز است. در کوتاه‌مدت، دولت به بررسی راه‌حل‌های بیشتر برای حل مشکلات موجود، مانند رتبه‌بندی اوراق قرضه شرکتی بر اساس توان پرداخت بدهی ارزیابی‌شده توسط وزارت دارایی، ادامه خواهد داد. انتشار سریع فهرستی از رتبه‌بندی اوراق قرضه شرکتی بر اساس توان پرداخت بدهی، رویکردی منطقی برای طبقه‌بندی صادرکنندگان بر اساس ریسک و از آنجا روش‌های پشتیبانی مختلف خواهد بود.

منبع