بورس اوراق قرضه شرکت‌های خصوصی: در انتظار تغییر روند

SGGP 05/08/2023 12:51

انتظار می‌رود راه‌اندازی بورس اوراق قرضه شرکتی خصوصی، شفافیت بازار را افزایش داده و بهبود تقاضا را در دوره آینده تحریک کند. با این حال، پس از دو هفته فعالیت، معاملات در بورس اوراق قرضه شرکتی خصوصی کاملاً کند بوده است.

«کالاها» کمیاب هستند.

در هفته اول، ارزش کل معاملات از طریق بورس تقریباً 2000 میلیارد دانگ ویتنام و در هفته دوم، نزدیک به 500 میلیارد دانگ ویتنام بود. این امر عمدتاً به دلیل معاملات اوراق قرضه بانکی بود که تقریباً 1262 میلیارد دانگ ویتنام توسط Vietcombank و بیش از 480 میلیارد دانگ ویتنام توسط BIDV منتشر شد. تا به امروز، این بورس 25 کد اوراق قرضه شرکتی صادر شده توسط 4 سازمان را ثبت کرده است: Vietcombank، BIDV، Tradico و Vinfast. از این تعداد، Vietcombank با 15 کد و BIDV با 5 کد در آن شرکت می‌کنند.

آقای نگوین دوی تین، رئیس بورس هانوی (HNX)، در توضیح این رکود گفت که «کالاهای» اولیه از نظر کمیت متوسط بودند. نقدینگی به تدریج پس از فهرست شدن کامل «کالاها» در بورس متمرکز افزایش خواهد یافت. طبق مصوبه دولت 65/2022 در مورد عرضه اوراق قرضه شرکتی، صادرکنندگان باید اوراق قرضه خود را ظرف سه ماه از زمان فعالیت رسمی سیستم در بورس متمرکز فهرست کنند. پس از عملیاتی شدن بورس، معاملات خصوصی اوراق قرضه شرکتی خارج از بورس متمرکز غیرقانونی تلقی خواهد شد. بنابراین، مشاغل برای تکمیل مراحل فهرست کردن اوراق قرضه شرکتی خود در بورس متمرکز به زمان نیاز دارند.

آقای تین همچنین اظهار داشت که HNX در حال حاضر با سازمان‌های مربوطه هماهنگی می‌کند تا به زودی تقریباً ۱۰۰۰ کد اوراق قرضه شرکتی از ۵۰۰ شرکت صادرکننده با بدهی معوق حدود ۱ تریلیون دانگ ویتنام را در بورس فهرست کند. پس از فهرست شدن این کدهای اوراق قرضه شرکتی در بورس، نقدینگی بهبود می‌یابد و بازار به تدریج بهبود می‌یابد. آقای تین پیش‌بینی کرد: «در ابتدا، عمدتاً سرمایه‌گذاران نهادی خواهند بود، زیرا نقدینگی بازار تازه شروع به بهبود کرده است. سپس این امر به سرمایه‌گذاران حقیقی نیز سرایت خواهد کرد. هنگامی که اعتماد به نفس بازگردد، بازار انتشار اوراق قرضه نشانه‌های مثبت زیادی را نشان خواهد داد که منجر به یک بازار ثانویه پر جنب و جوش در نیمه دوم سال خواهد شد.»

آقای نگوین کوانگ توآن، رئیس FiinGroup - شرکتی که خدمات تجزیه و تحلیل داده‌های مالی و رتبه‌بندی اعتباری در ویتنام ارائه می‌دهد - معتقد است که سرمایه‌گذاران هنوز منتظر و نظاره‌گر هستند و مقرراتی که سرمایه‌گذاران غیرحرفه‌ای فقط مجاز به فروش هستند اما نمی‌توانند بخرند، در حالی که تقاضا برای اوراق قرضه شرکتی در بازار همچنان پایین است، نیز دلیلی است که نقدینگی هنوز پویا نشده است.

باعث تحریک تقاضا خواهد شد.

تیم تحقیقاتی SSI Securities معتقد است که راه‌اندازی بورس اوراق بهادار شرکت‌های خصوصی شروع خوبی است. برای حفظ مزایای ذاتی آن برای بازار، این بورس باید نقدینگی را با طیف گسترده‌ای از کدهای اوراق قرضه که معامله می‌شوند، حفظ کند. طبق برآوردهای SSI، در سه ماه آینده، در مجموع ۷۳۳ تریلیون دونگ ویتنامی اوراق قرضه شرکتی از تقریباً ۴۵۵ صادرکننده برای ثبت نام در HNX (بورس اوراق بهادار هانوی) مورد نیاز خواهد بود. خانم تای تی ویت ترین، تحلیلگر ارشد SSI، اظهار داشت که هدف اصلی بورس اوراق بهادار شرکت‌های خصوصی، تأمین نقدینگی برای سرمایه‌گذاران و کمک به احیای تقاضا برای اوراق قرضه شرکتی، در درجه اول از سوی سرمایه‌گذاران نهادی با سرمایه فراوان و نیاز به تنوع‌بخشی به سبد سرمایه‌گذاری خود است.

اوراق قرضه شرکتی ذاتاً سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت هستند. سرمایه‌گذاران انفرادی اوراق قرضه شرکتی در درجه اول مؤسسات مالی هستند که آنها را خریداری می‌کنند تا زمان سررسید به عنوان کانالی برای جریان نقدی پایدار، نگهداری کنند. بنابراین، انتظار اینکه بازار اوراق قرضه همان نقدینگی بالای بازار سهام را داشته باشد، غیرواقعی است. حتی اگر ۱۰۰۰ اوراق قرضه شرکتی منتشر شود، ارزش معاملات ممکن است بالا باشد، اما حجم معاملات کم خواهد بود و به اندازه بازار سهام پر جنب و جوش نخواهد بود.
آقای NGUYEN QUANG THUAN، رئیس FiinGroup

آقای نگوین کوانگ توان همچنین خاطرنشان کرد که بورس اوراق قرضه شرکتی خصوصی گامی بزرگ برای بازار اوراق قرضه شرکتی است و به تدریج به بازگرداندن اعتماد سرمایه‌گذاران، به ویژه در میان سرمایه‌گذاران حقیقی، کمک خواهد کرد. اعلام متمرکز اطلاعات مربوط به سازمان صادرکننده و تعداد اوراق قرضه به شفافیت بازار کمک می‌کند و مبنایی را برای سرمایه‌گذاران فراهم می‌کند تا تصمیم‌گیری کنند و مسئولیت سرمایه‌گذاری‌های خود را بر عهده بگیرند. این امر همچنین مکانیسمی را برای تشکیل منحنی بازده اوراق قرضه شرکتی به جای نرخ یکسان ایجاد می‌کند. وقتی یک سرمایه‌گذار نرخ بهره بالاتری را می‌پذیرد و انتظار دارد، باید ریسک بالاتری از تأخیر در پرداخت یا از دست دادن سرمایه را نیز بپذیرد. معاملات متمرکز همچنین به سرمایه‌گذاران در غربالگری و طبقه‌بندی اوراق قرضه کمک می‌کند.

با این حال، کارشناسان همچنین معتقدند که بازگرداندن اعتماد به بازار اوراق قرضه شرکتی هنوز به راه‌حل‌های بیشتری نیاز دارد. در کوتاه‌مدت، دولت باید به تحقیق در مورد راه‌حل‌های بیشتر برای رفع مشکلات موجود، مانند رتبه‌بندی اوراق قرضه شرکتی بر اساس توان پرداخت بدهی که توسط وزارت دارایی ارزیابی می‌شود، ادامه دهد. ایجاد سریع رتبه‌بندی اوراق قرضه شرکتی بر اساس توان پرداخت بدهی، رویکردی منطقی برای طبقه‌بندی ناشران بر اساس ریسک و در نتیجه ارائه اشکال مختلف حمایت خواهد بود.

منبع