پس از ارتقا: فرصت‌ها و چالش‌های بازار سهام ویتنام

VTV.vn - ویتنام توسط FTSE Russell به یک بازار نوظهور ارتقا یافته است و فرصت‌هایی را برای جذب سرمایه خارجی و ترویج اصلاحات برای توسعه شفاف‌تر و پایدارتر فراهم می‌کند.

توسعه یک بازار سهام شفاف، کارآمد و عمیقاً یکپارچه

پس از تصمیم FTSE Russell برای ارتقاء بازار سهام ویتنام از بازار مرزی به بازار نوظهور ثانویه، نزدک در ایالات متحده و بورس لندن در بریتانیا به طور همزمان ظاهر ساختمان‌های خود را تغییر دادند تا به ویتنام به خاطر دستیابی به یک نقطه عطف به یاد ماندنی در ۲۵ سال شکل‌گیری و توسعه بازار تبریک بگویند. آقای باب مک‌کوی، معاون رئیس نزدک، نیز در رسانه‌های اجتماعی به اشتراک گذاشت که بسیار خوش شانس بوده که در این لحظه تاریخی در ویتنام حضور داشته است.

در خصوص ارتقای بازار سهام ویتنام، نخست وزیر فام مین چین، ابلاغیه رسمی ۱۹۲ را صادر کرد و از وزارت دارایی خواست تا به کمیسیون اوراق بهادار دولتی دستور دهد تا به هماهنگی نزدیک با سازمان رتبه‌بندی بین‌المللی FTSE Russell ادامه دهد تا روند انتقال رسمی طبق نقشه راه تضمین شود؛ بر بانک دولتی و وزارتخانه‌ها و شعب مربوطه نظارت و هماهنگی داشته باشد تا به طور همزمان راه‌حل‌هایی را برای ایجاد حداکثر راحتی برای سرمایه‌گذاران داخلی و خارجی برای دسترسی به بازار به کار گیرد؛ زمان افتتاح حساب‌های سرمایه‌گذاری غیرمستقیم و حساب‌های پرداخت برای سرمایه‌گذاران خارجی را کوتاه کند.

همزمان، به طور پیشگیرانه چارچوب قانونی را تکمیل کنید، رویه‌های اداری را اصلاح کنید، زیرساخت‌های بازار را مدرن و دیجیتالی کنید، کیفیت حکمرانی را بهبود بخشید، نظارت را تقویت کنید، امنیت، ایمنی و ثبات بازار را تضمین کنید، با هدف توسعه بازار سهام ویتنام به گونه‌ای که به طور فزاینده‌ای شفاف، مؤثر، مدرن، پایدار و عمیق‌تر در بازار مالی جهانی ادغام شود و به یک کانال مهم بسیج سرمایه در میان‌مدت و بلندمدت، عمدتاً برای توسعه اقتصادی در دوران جدید توسعه کشور تبدیل شود. پدیده‌های منفی در خرید کالاها را که باعث افزایش قیمت‌ها، تورم، تحریف بازار و کسب منافع شخصی می‌شوند، به شدت ممنوع، بازرسی و با آنها برخورد جدی کنید.

بازار سهام ویتنام به بازار نوظهور ثانویه ارتقا یافت. عکس تزئینی.

در 10 اکتبر، کمیسیون اوراق بهادار دولتی همچنین کنفرانسی را برای انتشار مفاد اصلاح‌شده و تکمیلی قانون اوراق بهادار و مقررات اجرایی دقیق برگزار کرد. به طور خاص، مجموعه‌ای از سازوکارهای نوآورانه برای اعضای بازار به‌روزرسانی شد که هدف آن افزایش جذابیت بازار ویتنام بود.

می‌توان آن را به ۳ گروه سیاستی قابل توجه تقسیم کرد: بهبود شفافیت و کارایی فعالیت‌های عرضه؛ تقویت بازرسی و نظارت، بهبود انطباق؛ رفع موانع و کاستی‌های موجود. به طور خاص، برجسته‌ترین نکته فرمان ۲۴۵، پیوند دادن فعالیت‌های پذیرش با فعالیت‌های عرضه عمومی شرکت‌ها است، به جای اینکه مجبور باشند مانند گذشته منتظر تکمیل IPO باشند تا بتوانند مراحل پذیرش را تکمیل کنند.

آقای هوانگ ون تو - نایب رئیس کمیسیون اوراق بهادار دولتی گفت: «پیوند دادن عرضه اولیه سهام (IPO) با فهرست شدن شرکت‌ها، این نیز یک پیشرفت در مقررات قانونی اخیر است. ظرف 30 روز، نتایج بین عرضه اولیه سهام (IPO) و فهرست شدن، نه 90 روز یا 120 روز مانند قبل، حاصل می‌شود. این همچنین یکی از راه‌حل‌هایی است که ما به سمت ارتقای بازار در حال حرکت هستیم، همانطور که نخست وزیر به تازگی صادر کرده است. این راه‌حل فرصت‌هایی را برای ورود شرکت‌ها به بازار ایجاد می‌کند. به ویژه سرمایه‌گذاران خارجی پس از ارتقا، به این محتوا بسیار علاقه‌مند هستند.»

توسعه محصولات جدید، جذب سرمایه خارجی

می‌توان مشاهده کرد که پس از صدور فرمان ۲۴۵، که فرآیند عرضه اولیه عمومی (IPO) را با فهرست کردن سهام مرتبط می‌کند و زمان عمومی شدن را کوتاه می‌کند، بازار شاهد موجی از فهرست کردن و انتقال سهام به HOSE بسیاری از شرکت‌های باکیفیت در صنایع مختلف مانند امور مالی، کالاهای مصرفی و املاک و مستغلات است.

در شرایطی که بازار سهام ویتنام در حال ارتقا به یک بازار نوظهور است، ایجاد محصولات جدید برای جبران عقب‌ماندگی و جذب سرمایه خارجی بسیار مهم است. ارتقا ساده نیست، حفظ رتبه‌بندی بسیار دشوارتر است.

از ابتدای سال ۲۰۲۴ تا مارس ۲۰۲۵، نسبت معاملات گروه‌های خارجی و شرکت‌های اوراق بهادار تنها بخش بسیار کمی از کل بازار، تقریباً ۵ تا ۶ درصد، را تشکیل می‌دهد. این داده‌ها نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران خارجی علاقه‌ای به بازار مشتقات ویتنام ندارند. بنابراین، کارشناسان معتقدند که محصول آتی شاخص VN100 که به تازگی راه‌اندازی شده است، اهمیت زیادی برای این بازار دارد.

طبق تجربه کشورهای مختلف در سراسر جهان، بسیاری از بازارها نه تنها قراردادهای آتی (FC) را روی سبدهای شاخص با تعداد کمی از سهام جزء معامله می‌کنند، بلکه محصولات قراردادهای آتی را روی شاخص‌هایی با تعداد بیشتری از سهام جزء مانند Nikkei 225، KRX 300 و ... نیز معامله می‌کنند.

آقای بویی هوانگ های - نایب رئیس کمیسیون اوراق بهادار دولتی - اعلام کرد: «ما توسعه مجموعه‌ای از صندوق‌ها را تسهیل خواهیم کرد و همزمان با آن، مقررات شاخص را متنوع خواهیم ساخت تا معرفی و به‌کارگیری مجموعه‌ای از شاخص‌های جدید را تسهیل کنیم.»

آقای نگوین کوانگ تونگ - معاون مدیر کل بورس ویتنام - گفت: «بیشتر بازارهای مشتقات در کشورها، قراردادهای آتی مبتنی بر شاخص با تعداد کمی از سهام جزء و قراردادهای آتی با تعداد زیادی از شاخص‌های سهام جزء دارند. بنابراین، اجرای قرارداد آتی VN100 زمانی که ما از قبل یک محصول قرارداد آتی VN30 نسبتاً موفق داریم، مناسب است.»

ویتنام توسط FTSE Russell به وضعیت بازار نوظهور ارتقا یافته است و فرصت‌هایی را برای جذب سرمایه خارجی و ترویج اصلاحات برای توسعه شفاف‌تر و پایدارتر فراهم می‌کند. عکس تزئینی.

شاخص VN100 کمتر تحت تأثیر نوسانات 10 سهام برتر با بیشترین ارزش بازار قرار می‌گیرد و به محدود کردن تأثیرات غیرمعمول بازار پایه بر بازار مشتقات کمک می‌کند. در عین حال، به تنوع‌بخشی به محصولات، افزایش نمایندگی و عمق بازار مشتقات ویتنام کمک می‌کند.

به گفته خانم نگوین نگوک لین - مدیر کل DNSE Securities JSC: «نمایندگی شاخص VN100 برای پوشش بیش از ۸۹٪ از ارزش بازار کافی است. این به سرمایه‌گذاران خارجی کمک می‌کند تا هنگام استفاده از این شاخص برای پوشش ریسک پرتفوی خود برای هدف اصلی که می‌خواهند از آن استفاده کنند، گزینه‌های بیشتری داشته باشند.»

آقای فام لو هونگ - اقتصاددان ارشد شرکت اوراق بهادار SSI - گفت: «هرچه شاخص‌های بیشتری داشته باشیم و بر این اساس، ETFهای بیشتری خواهیم داشت. این امر تجارت را بهتر می‌کند، به خصوص برای سرمایه‌گذاران حقیقی که انتخاب سهام انفرادی در مراحل بعدی توسعه بازار دشوارتر می‌شود.»

با مزایای تنوع‌بخشی به محصولات در بازار مشتقات، افزایش توانایی پوشش ریسک و محدود کردن نوسانات عمده بازار، این امر به ارتقای توسعه پایدار بازار سهام ویتنام از نظر مقیاس و عمق کمک خواهد کرد و با موفقیت استراتژی توسعه بازار سهام ویتنام تا سال 2030 که توسط دولت تصویب شده است را اجرا خواهد کرد.

اصلاحات ضروری برای بازار سهام ویتنام

بازار سهام ویتنام یک استراتژی روشن با اهداف مشخص دارد. نه تنها شاخص FTSE Russell، بلکه هدف آن پیوستن به سبد شاخص MSCI نیز هست. خبرنگاران VTV همچنین با کارشناسان بین‌المللی - از نزدک گرفته تا بانک ING - گفتگو کردند تا مسیر ارتقای بازار پس از ارتقای جهانی را ترسیم کنند. کارشناسان معتقدند که پس از این نقطه عطف ارتقا، بازار سهام ویتنام با یک فرصت تاریخی - و همچنین آزمایشی برای ظرفیت اصلاحات - روبرو است.

آقای باب مک‌کوی، معاون رئیس نزدک، گفت: «با بازاری که به تازگی ارتقا یافته است مانند ویتنام، سرمایه‌گذاران بیشتری علاقه‌مند می‌شوند - از جمله صندوق‌های سرمایه‌گذاری که اکنون مجاز به سرمایه‌گذاری هستند، در حالی که قبلاً قادر به این کار نبودند. وقتی این اتفاق بیفتد، علاقه جدید به ویتنام منجر به افزایش نقدینگی خواهد شد و آن نقدینگی همچنان جریان‌های سرمایه جدیدی را جذب خواهد کرد. این امر اعتماد شرکت‌های داخلی را هنگام پذیرش در بورس تقویت می‌کند، زیرا آنها متوجه می‌شوند که سهام آنها نقدینگی بالاتری خواهد داشت و برای گروه کاملاً جدیدی از سهامداران جذاب‌تر خواهد بود.»

مریم شرمن، مدیر بانک جهانی در ویتنام، کامبوج و لائوس، گفت: «این ارتقا، به رسمیت شناختن سال‌ها اصلاحات پایدار ویتنام، از تقویت قانون اوراق بهادار و اجرای یک سیستم معاملاتی جدید گرفته تا آماده‌سازی برای زیرساخت‌های مدرن‌تر بازار برای پرداخت و تسویه حساب است.»

اما فراتر از شاخص FTSE Russell، هدف بزرگ بعدی این است که توسط MSCI - بزرگترین ارائه دهنده شاخص جهانی - به رسمیت شناخته شود. دستیابی به این هدف، پیشگامانه خواهد بود و به طور بالقوه سه تا چهار برابر بیشتر از ارتقاء FTSE، سرمایه‌گذاری جذب می‌کند. برای دستیابی به این هدف، ویتنام باید اصلاحات را ادامه دهد - به ویژه در مورد محدودیت‌های مالکیت خارجی، اجرای یک سیستم جدید تسویه و پایاپای و تقویت مدیریت ارز خارجی.

به گفته آقای کارستن برزسکی - اقتصاددان بانک ING: «با ارتقاء توسط FTSE Russell، فکر می‌کنم این یک گام بزرگ به جلو در جهت باز کردن ویتنام و جذاب‌تر کردن بازار برای سرمایه‌گذاران خارجی است. به هر حال، بازار سهام یکی از آینه‌های اقتصاد است. بنابراین، اکنون مهم است که اقتصاد و سیاست‌های کلان اقتصادی همچنان به حفظ شتاب رشد قوی که ویتنام در سال‌های اخیر داشته است، ادامه دهند.»

برای ویتنام مفید خواهد بود که یک چارچوب سیاستی پایدار و سالم - شامل یک تراز مالی پایدار، یک سیاست پولی با محوریت کنترل تورم و یک سیستم مالی که برای سرمایه‌گذاران خارجی باز است اما ریسک بیش از حد را نمی‌پذیرد - را حفظ کند. علاوه بر این، مقدار زیادی سرمایه خارجی وارد کشور خواهد شد و استفاده از این سرمایه به گونه‌ای که حباب دارایی ایجاد نکند، به وضوح یکی از مسئولیت‌های اصلی سیاست‌گذاران است.

تجربه پس از ارتقا به وضعیت بازار نوظهور

رشد سریع و قوی، اما همچنان نیاز به تضمین ثبات و پایداری دارد. بسیاری از بازارهای نوظهور نیز در حال حاضر نقاط عطف تاریخی مانند ویتنام را تجربه کرده‌اند و مطمئناً این تجربه ارزشمندی برای ویتنام خواهد بود تا به آن رجوع کند و به تکمیل ساختار و تثبیت موقعیت خود در نقشه مالی جهانی ادامه دهد.

در خاورمیانه - جایی که بسیاری از بازارهای سهام از بازارهای مرزی به بازارهای نوظهور ثانویه نزدیک به ویتنام مانند قطر، امارات متحده عربی، عربستان سعودی و کویت ارتقا یافته‌اند، بورس‌ها همچنان به اجرای مجموعه‌ای از اصلاحات گسترده برای تثبیت موقعیت خود ادامه داده‌اند و پس از ارتقا، شرایطی را برای جریان‌های قوی سرمایه خارجی ایجاد کرده‌اند.

اول، کشورها مقررات مالکیت خارجی را به طور قابل توجهی تسهیل کرده‌اند تا جذابیت بازارهای خود را افزایش دهند. قطر سقف را برای اکثر مشاغل از ۲۵٪ به ۴۹٪ افزایش داده است، در حالی که امارات متحده عربی به سرمایه‌گذاران بین‌المللی اجازه می‌دهد ۱۰۰٪ سهام را در ۱۳ بخش در اختیار داشته باشند. در کنار آن، آنها از تجربه بازرسی و نظارت از بازارهای توسعه‌یافته مانند ایالات متحده، ژاپن یا اروپا درس گرفته‌اند.

کارستن برزسکی، اقتصاددان ارشد بانک ING، گفت: «در اروپا، ما درس‌های مهمی در مورد نقش نظارت بانکی و نظارت بر بازار مالی آموخته‌ایم و این حوزه‌ای است که اروپا از زمان بحران مالی جهانی در آن گام‌های بزرگی برداشته است.» «یکی از عناصر کلیدی اصلاحات، مدیریت سیستم مالی است تا از چرخه‌های رونق و رکود، سفته‌بازی بیش از حد و کلاهبرداری جلوگیری شود و همچنین شفافیت بازار و اعتماد سرمایه‌گذاران افزایش یابد.»

زیرساخت‌های معاملاتی نیز مدرن‌سازی شده‌اند. کویت مدل معاملاتی جدیدی را اتخاذ کرده است که امکان استقراض سهام و فروش استقراضی را برای افزایش انعطاف‌پذیری سرمایه‌گذاران فراهم می‌کند، ضمن اینکه سازوکاری را برای جلوگیری از دستکاری قیمت نیز پیاده‌سازی می‌کند. علاوه بر این، بورس‌ها بر بهبود شفافیت و حاکمیت شرکتی تمرکز کرده‌اند. به عنوان مثال، قطر اکنون شرکت‌های بورسی را تحت فشار قرار می‌دهد تا گزارش‌های ESG (محیطی، اجتماعی، حاکمیت شرکتی) و پایداری را مطابق با استانداردهای بین‌المللی منتشر کنند.

در خاورمیانه، بورس‌ها به اجرای مجموعه‌ای از اصلاحات گسترده برای تقویت موقعیت خود ادامه داده‌اند و پس از ارتقا، شرایطی را برای ورود قوی سرمایه خارجی ایجاد کرده‌اند.

در مصاحبه‌ای با خبرنگار VTV با وزیر دارایی، نگوین ون تانگ، درست پس از دریافت خبر ارتقاء به سطح بالاتر، وزیر تأکید کرد که ارتقاء به سطح بالاتر یک مقصد نیست، بلکه سفری برای توسعه بازار سهام ویتنام به منظور رشد کیفیت، شفافیت و پایداری است. بدین ترتیب، اهداف والاتر و بیشتری را دنبال می‌کنیم، به ویژه برای تبدیل بازار سهام به یک کانال مهم بسیج سرمایه در میان‌مدت و بلندمدت، عمدتاً برای توسعه اقتصادی در دوران توسعه جدید کشور، دقیقاً همانطور که نخست‌وزیر در تلگراف اخیر شماره ۱۹۲ تأکید کرد.

منبع: https://vtv.vn/sau-nang-hang-co-hoi-va-thach-thuc-cho-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-10025101106244015.htm