La pression inflationniste persiste, le Royaume-Uni a un mal de tête sur la « santé » de l'économie

Les marchés financiers ont réagi négativement aux mauvaises perspectives économiques de la Grande-Bretagne, alors que le pays est confronté à des pressions inflationnistes persistantes dans un contexte de hausse des salaires et d'absence de croissance de la production économique depuis juillet 2022.

Les traders des marchés financiers ont abandonné les obligations d'État britanniques, faisant grimper les coûts d'emprunt sur deux ans au-dessus du record de l'époque de la crise du bref mandat de Liz Truss en tant que Première ministre en 2022.

Le gouverneur de la Banque d'Angleterre (BoE), Andrew Bailey, a dû réévaluer le processus de prévision de la banque après avoir admis qu'il faudrait « plus de temps que prévu » pour réduire l'inflation. Face à des salaires réels moyens qui ne sont pas plus élevés qu'en 2005 et à des coûts hypothécaires en hausse, les ménages ne sont pas satisfaits de l'affirmation du gouvernement selon laquelle l'économie a évité la récession.

Tout cela se déroule à l’approche des élections générales prévues l’année prochaine. L'ancien haut fonctionnaire du Trésor, Nick Macpherson, a déclaré que cela signifiait que le gouvernement devrait faire face aux électeurs à un moment où les taux d'intérêt augmentaient et déterminer quelles mesures économiques étaient nécessaires pour éliminer l'inflation.

Le directeur de l’Institut Peterson à Washington, Adam Posen, est allé encore plus loin, affirmant que, par rapport aux États-Unis et à la zone euro, le Royaume-Uni est accablé par les problèmes supplémentaires du Brexit, la perte de crédibilité dans la gouvernance économique et l’héritage du sous-investissement dans les services de santé publique et de transport.

Ce sont des signes que l’inflation au Royaume-Uni sera plus élevée pendant plus longtemps que dans la plupart des autres économies avancées des deux côtés de l’Atlantique, a déclaré M. Posen.

L'inflation sous-jacente au Royaume-Uni est passée de 6,2 % en mars 2023 à 6,8 % en avril 2023, contrairement aux taux plus stables de la zone euro et des États-Unis. (Source : EPA)

Difficulté après difficulté

Le ministre britannique des Finances, Jeremy Hunt, a rejeté les allégations de « récession » le 12 juin, mais a été contraint de faire face aux pressions inflationnistes quelques jours plus tard. Il a déclaré que le gouvernement comprenait l'impact sur les budgets familiaux et que le mieux qu'il pouvait faire était de « soutenir la BoE dans ses efforts pour réduire l'inflation ».

M. Hunt a peut-être des raisons d’être mécontent de la réaction du marché et des médias, car non seulement la Grande-Bretagne, mais aussi les États-Unis et la zone euro sont confrontés à des difficultés économiques. Après avoir maintenu les taux d'intérêt à 5-5,25%, le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, a admis le 14 juin que l'inflation du pays n'était pas encore résolue, signalant que la banque centrale devra augmenter les taux d'intérêt à deux reprises supplémentaires.

M. Powell a déclaré que la Fed a encore besoin de « preuves crédibles que l’inflation atteint un pic puis commence à baisser ».

La présidente de la Banque centrale européenne (BCE), Christine Lagarde, a également averti que l'inflation resterait « très élevée pendant très longtemps » dans la zone euro, alors que la BCE a relevé ses taux d'intérêt pour la huitième fois consécutive et publié de nouvelles prévisions montrant une inflation plus élevée et une croissance plus lente que prévu.

Les problèmes économiques généraux sont donc courants, mais les marchés financiers ont largement écarté le cas du Royaume-Uni, estimant qu’il avait des problèmes plus graves que les autres pays.

Les chiffres montrent que l'inflation sous-jacente au Royaume-Uni est passée de 6,2 % en mars 2023 à 6,8 % en avril 2023, contrairement aux taux plus stables de la zone euro et des États-Unis.

Les chiffres des salaires publiés au cours de la semaine de la mi-juin ont montré que les revenus moyens ont augmenté à un rythme quasi record de 7,2 % au cours de la période février-avril 2023 par rapport à la même période un an plus tôt.

Les analystes économiques s'attendent à ce que la BoE resserre davantage sa politique monétaire, car la croissance rapide des salaires est en décalage avec son objectif d'inflation de 2 %. Le 16 juin, le taux d'intérêt officiel du Royaume-Uni devrait atteindre un pic de près de 6 %, après avoir atteint un minimum de 4,5 % début mai.

Les points de vue divergent quant aux raisons pour lesquelles la situation du Royaume-Uni s’est aggravée et la réaction des marchés financiers a été plus forte que dans la plupart des autres économies, même si toutes les économies sont confrontées aux mêmes problèmes.

Certains estiment que les problèmes de la Grande-Bretagne sont pires que ceux des pays des deux côtés de l’Atlantique. Comme les États-Unis, le Royaume-Uni subit la pression d’une pénurie de main-d’œuvre due à une forte demande, tout en étant frappé par des prix de l’énergie élevés comme le reste de l’Europe en raison du conflit entre la Russie et l’Ukraine.

Les marchés financiers et de nombreux économistes estiment qu’il faut davantage d’explications pour expliquer la croissance rapide et continue des salaires et les perspectives sombres alors que le choc des prix de l’énergie commence à s’atténuer.

Les économistes estiment que la réaction excessive du marché aux données de cette semaine est en partie due aux doutes croissants sur le processus de fixation des salaires de la BoE, sa gestion de l'inflation et l'absence d'une stratégie convaincante du gouvernement pour stimuler la croissance et la productivité à long terme.

Le gouverneur Bailey a récemment été contraint d'admettre devant le Parlement que les modèles de prévision de la BoE ont récemment sous-performé, obligeant les membres du Comité de politique monétaire à deviner lors de la fixation des taux d'intérêt. Sous la pression d'expliquer ces erreurs, la BoE s'est empressée d'annoncer une révision de son processus de prévision, reconnaissant les inquiétudes concernant la communication de ses décisions politiques.

Simon French, économiste en chef de la banque d'investissement Panmure Gordon, a déclaré que la BoE avait réussi à se bâtir une réputation méritée de compétence dans ce domaine au cours des derniers trimestres. Cependant, un problème se pose dans la mesure où les prévisions de la BoE sont basées sur des politiques gouvernementales annoncées publiquement à un moment où il est largement reconnu que ces politiques manquent de crédibilité et où le gouvernement est susceptible de dépenser plus ou de taxer moins.

Le défi devient plus sérieux

Il y a deux problèmes plus profonds. Premièrement, la croissance rapide des salaires incite le public à penser que l’inflation restera élevée plus longtemps et à chercher à protéger ses intérêts. Deuxièmement, malgré ses efforts pour reconstruire sa crédibilité auprès des marchés après les turbulences de l’automne dernier, le gouvernement de Rishi Sunak n’a pas réussi à convaincre les investisseurs qu’il pouvait sortir l’économie de son marasme à long terme.

Les données de cette semaine ont montré que, bien que la Grande-Bretagne ait jusqu'à présent évité la récession, la production n'est pas plus élevée qu'elle ne l'était en octobre 2010, tandis que les revenus des ménages sont restés inchangés depuis 2005. Avec davantage de personnes qui travaillent, une grande partie de l'économie ne croît pas et la productivité est en baisse, a déclaré James Smith, directeur de recherche à la Resolution Foundation.

La semaine dernière, le ministre Hunt a affirmé l’engagement du gouvernement à stimuler la productivité dans les secteurs public et privé afin d’éviter le piège de la faible croissance.

Cependant, un rapport commercial publié par la Resolution Foundation le 15 juin souligne la gravité des défis auxquels le Royaume-Uni est confronté. Les secteurs les plus productifs du secteur manufacturier du pays déclineront à moins que le gouvernement ne repense radicalement ses accords commerciaux avec l'UE, indique le rapport.

Malgré les mesures annoncées dans le budget de mars de M. Hunt – notamment une extension des services de garde d’enfants financés par l’État pour soutenir les parents qui travaillent – ​​les investisseurs « attendent toujours une stratégie d’approvisionnement crédible », a déclaré Andrew Goodwin, économiste au cabinet de conseil Oxford Economics.

Sans cette stratégie, comme le montrent les données récentes, toute croissance est inflationniste, selon M. Goodwin.

C'est évident. Si l’économie britannique parvient à peine à croître sans surchauffer, la Banque d’Angleterre sera obligée d’infliger davantage de souffrances aux ménages sous la forme de pertes d’emplois et de coûts hypothécaires plus élevés pour contrôler l’inflation. La première indication de la position de la BoE sera donnée le 22 juin.

Presque tous les économistes prévoient que la BoE augmentera ses taux de 0,25 point de pourcentage à 4,75 %, affirmant que les données économiques ont rendu inutile pour la banque de constater des pressions persistantes sur les prix avant d'augmenter ses taux.

Les économistes de BNP Paribas ont déclaré que même si auparavant il y avait des inquiétudes quant à une augmentation des taux d'intérêt au-dessus de 5% en raison de l'impact « excessif » sur les propriétaires, le Comité de politique monétaire était désormais prêt à prendre une décision.

Certains économistes rejettent l’argument selon lequel la Grande-Bretagne souffre davantage d’inflation et insistent sur le fait que la déflation va simplement ralentir. Swati Dhingra, membre du Comité de politique monétaire (MPC) de la BoE qui s'est opposé à un nouveau resserrement, a averti cette semaine qu'il pourrait falloir plus de temps pour voir l'impact de la hausse des taux d'intérêt, à mesure que les prêts hypothécaires à taux fixe deviennent plus populaires.

Cependant, les coûts d’emprunt plus élevés « ont commencé à exercer une pression plus soutenue sur les familles qui louent ou négocient sur le marché hypothécaire » et la croissance des salaires devrait également ralentir prochainement.

Cependant, ces voix d'avertissement sont devenues plus rares au cours du mois dernier, à mesure que les preuves des problèmes de stagflation au Royaume-Uni se sont accumulées.

Même si les chiffres peuvent s'améliorer - rendant les problèmes de la Grande-Bretagne moins graves, la plupart des membres du MPC sont prêts à délivrer un message ferme selon lequel la Commission doit freiner encore plus fort car elle ne peut pas permettre que les salaires et les prix se poussent mutuellement à la hausse.

Source: https://baoquocte.vn/ap-luc-lam-phat-keo-dai-anh-dau-dau-ve-suc-khoe-cua-nen-kinh-te-231584.html