La pression inflationniste persiste, le Royaume-Uni a un mal de tête quant à la « santé » de l'économie

Les marchés financiers ont réagi négativement aux mauvaises perspectives économiques de la Grande-Bretagne, alors que le pays est confronté à des pressions inflationnistes persistantes dans un contexte de hausse des salaires et d'absence de croissance de la production économique depuis juillet 2022.

Les traders des marchés financiers ont abandonné les obligations d'État britanniques, faisant grimper les coûts d'emprunt sur deux ans au-dessus du record de l'époque de la crise du bref mandat de Liz Truss en tant que Première ministre en 2022.

Le gouverneur de la Banque d'Angleterre (BoE), Andrew Bailey, a dû réévaluer son processus de prévision après avoir admis qu'il faudrait « plus de temps que prévu » pour réduire l'inflation. Face à des salaires réels moyens qui ne sont pas plus élevés qu'en 2005 et à la flambée des coûts des prêts hypothécaires, les ménages ne sont pas satisfaits de l'affirmation du gouvernement selon laquelle l'économie a évité la récession.

Tout cela se produit à l'approche des élections générales prévues l'année prochaine, ce qui, selon l'ancien haut fonctionnaire du Trésor, Nick Macpherson, signifie que le gouvernement sera confronté aux électeurs à un moment où les taux d'intérêt augmentent et où les mesures économiques nécessaires pour lutter contre l'inflation sont nécessaires.

Le directeur de l’Institut Peterson à Washington, Adam Posen, est allé encore plus loin, affirmant que, par rapport aux États-Unis et à la zone euro, le Royaume-Uni est accablé par les problèmes supplémentaires du Brexit, la perte de crédibilité dans la gouvernance économique et l’héritage du sous-investissement dans les services de santé publique et de transport.

Ce sont des signes que l’inflation au Royaume-Uni sera plus élevée pendant plus longtemps que dans la plupart des autres économies avancées des deux côtés de l’Atlantique, a déclaré M. Posen.

L'inflation sous-jacente au Royaume-Uni est passée de 6,2 % en mars 2023 à 6,8 % en avril 2023, contrairement aux taux plus stables de la zone euro et des États-Unis. (Source : EPA)

Difficulté après difficulté

Le ministre britannique des Finances, Jeremy Hunt, a rejeté les allégations de « récession » le 12 juin, mais a été contraint de faire face aux pressions inflationnistes quelques jours plus tard. Il a déclaré que le gouvernement comprenait l'impact sur les budgets des ménages et que le mieux qu'il pouvait faire était de « soutenir la Banque d'Angleterre dans ses efforts pour réduire l'inflation ».

M. Hunt a peut-être des raisons d'être mécontent de la réaction des marchés et des médias, alors que le Royaume-Uni, les États-Unis et la zone euro sont confrontés à des difficultés économiques. Après avoir maintenu les taux d'intérêt à 5-5,25 %, le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, a admis le 14 juin que l'inflation du pays n'était toujours pas résorbée, signalant que la banque centrale devrait relever ses taux d'intérêt à deux reprises.

M. Powell a déclaré que la Fed a encore besoin de « preuves crédibles que l’inflation atteint un pic puis commence à baisser ».

La présidente de la Banque centrale européenne (BCE), Christine Lagarde, a également averti que l'inflation resterait « très élevée pendant très longtemps » dans la zone euro, alors que la BCE a relevé ses taux d'intérêt pour la huitième fois consécutive et publié de nouvelles prévisions montrant une inflation plus élevée et une croissance plus lente que prévu.

Les problèmes économiques généraux sont donc courants, mais les marchés financiers ont largement écarté le cas du Royaume-Uni, estimant qu’il avait des problèmes plus graves que les autres pays.

Les chiffres montrent que l'inflation sous-jacente au Royaume-Uni est passée de 6,2 % en mars 2023 à 6,8 % en avril 2023, contrairement aux taux plus stables de la zone euro et des États-Unis.

Les chiffres des salaires publiés au cours de la semaine de la mi-juin ont montré que les revenus moyens ont augmenté à un rythme quasi record de 7,2 % au cours de la période février-avril 2023 par rapport à la même période un an plus tôt.

Les analystes économiques s'attendent à ce que la Banque d'Angleterre resserre encore sa politique monétaire, la croissance des salaires étant en décalage avec son objectif d'inflation de 2 %. Le taux d'intérêt officiel britannique devrait culminer à près de 6 % le 16 juin, après avoir atteint un creux de 4,5 % début mai.

Les points de vue divergent quant aux raisons pour lesquelles la situation du Royaume-Uni s’est aggravée et la réaction des marchés financiers a été plus forte que dans la plupart des autres économies, même si toutes les économies sont confrontées aux mêmes problèmes.

Certains estiment que la Grande-Bretagne est dans une situation pire que tout autre pays des deux côtés de l'Atlantique. À l'instar des États-Unis, le Royaume-Uni souffre d'une pénurie de main-d'œuvre due à une forte demande, tandis que, comme le reste de l'Europe, il subit également les conséquences de la hausse des prix de l'énergie due au conflit russo-ukrainien.

Les marchés financiers et de nombreux économistes estiment qu’il faut davantage d’explications pour expliquer la croissance rapide et continue des salaires et les perspectives sombres alors que le choc des prix de l’énergie commence à s’atténuer.

Les économistes estiment que la réaction excessive du marché aux données de cette semaine est en partie due aux doutes croissants sur le processus de fixation des salaires de la BoE, sa gestion de l'inflation et l'absence d'une stratégie convaincante du gouvernement pour stimuler la croissance et la productivité à long terme.

Le gouverneur Bailey a récemment été contraint d'admettre devant le Parlement que les modèles de prévision de la Banque d'Angleterre s'étaient récemment révélés inefficaces, obligeant les membres du Comité de politique monétaire à se fier à des hypothèses pour fixer les taux d'intérêt. Pressée d'expliquer ces failles, la Banque d'Angleterre s'est empressée d'annoncer une révision de son processus de prévision, reconnaissant ainsi ses inquiétudes quant à la communication de ses décisions de politique monétaire.

Simon French, économiste en chef de la banque d'investissement Panmure Gordon, a déclaré que la BoE avait réussi à se forger une réputation de compétence dans ce domaine au cours des derniers trimestres. Cependant, un problème est apparu en raison de l'approche de la BoE consistant à s'appuyer sur des politiques gouvernementales annoncées publiquement à un moment où elles étaient largement perçues comme manquant de crédibilité, et où le gouvernement pouvait dépenser davantage ou réduire les impôts.

Le défi devient plus sérieux

Il existe deux problèmes plus profonds. Premièrement, la croissance rapide des salaires a conduit le public à croire que l'inflation resterait élevée plus longtemps et à chercher à protéger ses intérêts. Deuxièmement, malgré ses efforts pour restaurer sa crédibilité auprès des marchés après les turbulences de l'automne dernier, le gouvernement de Rishi Sunak n'a pas réussi à convaincre les investisseurs qu'il pouvait sortir l'économie de son marasme à long terme.

Les données de cette semaine ont montré que, bien que la Grande-Bretagne ait jusqu'à présent évité la récession, la production n'est pas plus élevée qu'elle ne l'était en octobre 2010, tandis que les revenus des ménages sont restés inchangés depuis 2005. Avec davantage de personnes qui travaillent, une grande partie de l'économie ne croît pas et la productivité est en baisse, a déclaré James Smith, directeur de recherche à la Resolution Foundation.

La semaine dernière, le ministre Hunt a affirmé l’engagement du gouvernement à stimuler la productivité dans les secteurs public et privé afin d’éviter le piège de la faible croissance.

Cependant, un rapport commercial publié par la Resolution Foundation le 15 juin souligne la gravité des défis auxquels le Royaume-Uni est confronté, affirmant que les secteurs les plus productifs du secteur manufacturier du pays déclineront à moins que le gouvernement ne repense radicalement ses accords commerciaux avec l’UE.

Malgré les mesures annoncées dans le budget de mars de M. Hunt – notamment une extension des services de garde d’enfants financés par l’État pour soutenir les parents qui travaillent – les investisseurs « attendent toujours une stratégie d’approvisionnement crédible », a déclaré Andrew Goodwin, économiste au cabinet de conseil Oxford Economics.

Sans cette stratégie, comme le montrent les données récentes, toute croissance est inflationniste, selon M. Goodwin.

C'est clair. Si l'économie britannique peine à croître sans surchauffer, la Banque d'Angleterre sera contrainte d'infliger davantage de souffrances aux ménages, sous forme de pertes d'emplois et de hausse des coûts hypothécaires, pour contenir l'inflation. Les premières indications sur la position de la Banque d'Angleterre apparaîtront le 22 juin.

Presque tous les économistes prévoient que la BoE augmentera ses taux de 0,25 point de pourcentage à 4,75 %, affirmant que les données économiques ont rendu inutile pour la banque de constater des pressions persistantes sur les prix avant d'augmenter ses taux.

Les économistes de BNP Paribas ont déclaré que même si auparavant il y avait des inquiétudes quant à une augmentation des taux d'intérêt au-dessus de 5% en raison de l'impact « excessif » sur les propriétaires, le Comité de politique monétaire était désormais prêt à prendre une décision.

Certains économistes rejettent l'argument selon lequel la Grande-Bretagne connaîtrait une hausse de l'inflation et affirment que la déflation va simplement ralentir. Swati Dhingra, membre du Comité de politique monétaire (MPC) de la Banque d'Angleterre, opposé à un nouveau resserrement, a averti cette semaine que l'impact de la hausse des taux d'intérêt pourrait tarder à se faire sentir, les prêts hypothécaires à taux fixe devenant de plus en plus populaires.

Cependant, les coûts d’emprunt plus élevés « ont commencé à exercer une pression plus soutenue sur les familles qui louent ou négocient sur le marché hypothécaire » et la croissance des salaires devrait également ralentir prochainement.

Cependant, ces voix d'avertissement sont devenues plus rares au cours du mois dernier, à mesure que les preuves des problèmes de stagflation au Royaume-Uni se sont accumulées.

Même si les chiffres peuvent s'améliorer - rendant les problèmes de la Grande-Bretagne moins graves, la plupart des membres du MPC sont prêts à délivrer un message ferme selon lequel la Commission doit freiner encore plus fort car elle ne peut pas permettre que les salaires et les prix se poussent mutuellement à la hausse.

Source: https://baoquocte.vn/ap-luc-lam-phat-keo-dai-anh-dau-dau-ve-suc-khoe-cua-nen-kinh-te-231584.html