Stratégies de politique monétaire des banques...

Les grandes banques centrales ont également tendance à faire preuve d'une grande transparence dans l'explication de leurs décisions de politique monétaire et de leurs justifications. Cette transparence renforce l'efficacité de la politique monétaire en aidant les ménages et les entreprises à anticiper les conditions économiques et financières futures, ce qui influence leurs décisions de dépenses et d'investissement. Parallèlement, la transparence permet également aux pays de contrôler la responsabilité de la banque centrale dans la réalisation de ses objectifs déclarés.

Étant donné que la politique monétaire a des effets décalés dans le temps sur l'économie, la Fed et les autres grandes banques centrales adoptent une approche prospective. Les banques centrales prennent en compte non seulement la conjoncture économique actuelle, mais aussi leurs projections d'évolution de l'économie et les risques qui les entourent. Quatre fois par an, dans le cadre de l'approche prospective du Comité fédéral de l'open market (FOMC), chaque membre du Conseil des gouverneurs et chaque président de la Réserve fédérale élaborent et présentent leurs propres projections de croissance du PIB réel (corrigé de l'inflation), de taux de chômage et d'inflation, ainsi que leur évaluation de la trajectoire du taux des fonds fédéraux la plus susceptible de favoriser des résultats conformes aux objectifs du FOMC.

De plus, les prévisions du personnel de la Réserve fédérale et les autres analyses fournies au FOMC sont rendues publiques avec un décalage de cinq ans. La plupart des prévisions des banques centrales sont par nature subjectives ; elles ne sont pas générées par un modèle unique, mais reflètent plutôt l'opinion des décideurs ou du personnel, souvent fondée sur divers modèles et sources d'information.

Ces prévisions sont publiées trimestriellement dans le Résumé des projections économiques (SEP). Les prévisions les plus récentes du SEP sont également incluses dans le Rapport semestriel de politique monétaire au Congrès . Bien entendu, les prévisions économiques comportent toujours un degré d'incertitude important. Le FOMC met notamment en évidence cette incertitude en fournissant, dans le SEP, des informations sur le degré d'inexactitude des prévisions passées. Lors des réunions du FOMC, les responsables politiques discutent de leurs points de vue respectifs et parviennent à un consensus sur les décisions politiques appropriées.

La plupart des autres grandes banques centrales publient également des prévisions d'inflation et d'autres variables macroéconomiques. Le Rapport sur l'inflation de la Banque d'Angleterre en est un bon exemple. Il fournit des prévisions de croissance économique, d'évolution du marché du travail et d'inflation, ainsi qu'une évaluation de l'incertitude associée à chaque prévision. La publication de prévisions accroît la transparence, notamment parce que les objectifs des banques centrales en matière d'inflation et d'emploi à moyen et long terme sont souvent clairement énoncés.

Stratégies de politique monétaire des principales banques centrales

Lorsqu'ils discutent de politique monétaire et prévoient l'évolution de l'économie, les responsables de la Fed se réfèrent fréquemment aux règles de politique monétaire. Ces règles proposent des niveaux de taux d'intérêt directeurs basés sur des estimations des écarts par rapport à : (1) l'inflation par rapport à l'objectif de la banque centrale et (2) la production résultant d'une pleine utilisation des ressources. Cependant, ces règles n'incluent pas elles-mêmes les effets de rétroaction que les variations du taux d'intérêt directeur auront sur la croissance, le marché du travail et l'inflation. En intégrant la règle de politique monétaire dans un modèle macroéconomique, il est possible d'envisager des propositions de taux directeurs qui prennent en compte ces effets de rétroaction. Au fil des ans, le FOMC a régulièrement examiné à la fois des propositions issues de règles de politique monétaire simples et des simulations prenant en compte les effets de rétroaction (ces documents sont publiés avec les comptes rendus des réunions du FOMC après un décalage de cinq ans). D'autres grandes banques centrales utilisent également des règles de politique monétaire de manière similaire, mais à ce jour, aucune banque centrale majeure n'a fixé mécaniquement ses taux directeurs sur la base des recommandations d'une telle règle.

En termes d'objectifs politiques, la Fed et les autres grandes banques centrales expliquent publiquement et clairement leurs objectifs de politique monétaire. Dans le cadre de la loi sur la Réserve fédérale, le Congrès exige de la Fed qu'elle établisse une politique monétaire visant à promouvoir « le plein emploi, la stabilité des prix et des taux d'intérêt à long terme appropriés ». En 2012, le FOMC a adopté une déclaration sur les objectifs à long terme et la stratégie de politique monétaire, qu'il réaffirme chaque année en janvier. Cette déclaration indique que le FOMC estime qu'une inflation de 2 % (mesurée par le taux de variation annuel de l'indice des prix des dépenses de consommation des ménages) est la plus conforme au mandat statutaire de la Fed à long terme. L'objectif d'inflation du FOMC est symétrique, ce qui signifie qu'une inflation supérieure ou inférieure à 2 % est indésirable. La déclaration indique également que le FOMC cherche à minimiser les écarts par rapport au niveau d'emploi maximal estimé par le Comité. Parallèlement, la déclaration reconnaît que le plein emploi est largement déterminé par des facteurs non monétaires et évolue au fil du temps (les membres du FOMC fournissent leurs évaluations du taux de chômage normal à long terme chaque trimestre dans le SEP).

D'autres grandes banques centrales à travers le monde ont également des mandats plus larges fixés par la loi (ou, dans le cas de la Banque centrale européenne, par traité) et ont des objectifs d'inflation précis. Cependant, à l'instar de la Fed, elles ne fixent pas d'objectifs spécifiques pour d'autres objectifs économiques. Par exemple, le traité instituant la BCE cite la stabilité des prix comme objectif principal, mais lui impose également de contribuer à la réalisation des objectifs de l'Union européenne, notamment le plein emploi et une croissance économique équilibrée. La BCE définit la stabilité des prix comme une inflation annuelle inférieure à 2 % et vise à la maintenir « en dessous, mais proche de 2 % à moyen terme ». En pratique, toutes les grandes banques centrales cherchent à assurer la stabilité des prix tout en évitant de fortes variations de l'emploi et de la production.

Cette approche est parfois qualifiée de ciblage d'inflation « flexible ». Même les banques centrales dont le mandat est uniquement lié à l'inflation ne sont pas tenues de ramener l'inflation à sa cible dans les plus brefs délais et peuvent prendre en compte d'autres objectifs économiques (comme l'emploi). Dans un modèle macroéconomique courant, une telle approche minimise considérablement les pertes de bien-être liées à l'inflation sans entraîner de pertes importantes dues à des écarts importants par rapport au plein emploi. Parmi les banques centrales appliquant un ciblage d'inflation figurent la Réserve fédérale (Fed), la Banque d'Angleterre, la Banque du Japon, la Banque centrale européenne (BCE), la Banque nationale suisse et bien d'autres.

Enfin, la Fed et les autres grandes banques centrales du monde rendent régulièrement publiques leurs décisions de politique monétaire et expliquent leur raisonnement. Par exemple, après huit réunions ordinaires chaque année, le FOMC publie une décision de politique monétaire et une évaluation de l'évolution économique actuelle et des perspectives économiques (le FOMC a publié sa première déclaration post-réunion en 1994 et a commencé à publier une déclaration après chaque réunion en 1999. Les déclarations, les comptes rendus et les transcriptions des conférences de presse sont disponibles sur le site web du Conseil à l'adresse https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm). Après ces réunions, le président de la Fed tient une conférence de presse pour fournir des informations complémentaires et répondre aux questions. Les comptes rendus détaillés des réunions du FOMC sont publiés trois semaines plus tard ; les transcriptions complètes et les documents des réunions sont publiés cinq ans plus tard. Deux fois par an, la Fed transmet le rapport de politique monétaire au Congrès, et le président de la Fed témoigne devant les commissions parlementaires au sujet de ce rapport.

Les banques centrales du monde entier utilisent également bon nombre des mêmes outils de communication. Par exemple, la Banque d'Angleterre, la Banque du Japon, la BCE, la Banque de réserve d'Australie et la Banque centrale de Suède publient les comptes rendus détaillés de chaque réunion de politique monétaire, généralement dans le mois qui suit. La plupart des grandes banques centrales organisent régulièrement des conférences de presse, au cours desquelles un haut responsable explique ses décisions et répond aux questions des médias ; leurs responsables témoignent également devant les parlementaires et prononcent des discours publics. La Banque du Japon, comme le FOMC, publie périodiquement les comptes rendus complets de ses réunions de politique monétaire. La Banque d'Angleterre a annoncé son intention de publier les comptes rendus de ses réunions de politique monétaire tous les huit ans, à compter de 2023.

Prises ensemble, les communications de politique monétaire de la Fed constituent une source précieuse d'informations que les membres du Congrès et le public peuvent utiliser pour comprendre les décisions du FOMC et évaluer leur impact sur l'économie. Ces informations contribuent à garantir la responsabilité de la Fed envers le public. De même, les communications des autres grandes banques centrales aident le public et les régulateurs à comprendre leurs décisions. En aidant le public à comprendre les objectifs et les stratégies des banques centrales, ces informations contribuent à améliorer l'efficacité de la politique monétaire.

Source: https://baodaknong.vn/chien-luoc-chinh-sach-tien-te-cua-cac-ngan-hang-trung-uong-lon-247571.html