Point positif des attentes de mise à niveau du marché
Le marché boursier vietnamien a clôturé les 6 premiers mois de 2025 dans un état positif lorsque le VN-Index a clôturé la dernière séance de juin à 1 376,07 points, en hausse de 5,30 % par rapport au premier trimestre et de 8,63 % par rapport à la fin de 2024. Il s'agit également d'une bonne augmentation de prix par rapport aux autres marchés boursiers de la région.
L'impact positif sur le marché réside dans la croissance exceptionnelle des actions à grande capitalisation, notamment le VN30, avec des hausses de prix impressionnantes pour de nombreux codes et groupes de codes. Les hausses de prix exceptionnelles du VN-Index et du VN30 au premier semestre proviennent principalement des actions immobilières à grande capitalisation, des banques et des entreprises du secteur de l'électricité, leaders dans des secteurs considérés comme moins touchés par les tarifs douaniers. Les plus notables sont les hausses soudaines des prix de VIC (+135,8%), VHM (+91,8%), GEE (+248,8%), GEX (+109,5%), TCB (+38,7%)...
SHS Securities Company estime qu'après la reprise et la croissance positive du premier semestre, le marché est désormais en phase finale de négociations commerciales et de suspension des taxes. Les effets des droits de douane pourraient progressivement se refléter sur les résultats des entreprises aux troisième et quatrième trimestres 2025. À court terme, le marché a besoin de temps pour assimiler et actualiser les facteurs fondamentaux, notamment les résultats du deuxième trimestre 2025 des groupes industriels directement concernés par les modifications tarifaires.
Par conséquent, SHS estime qu'il existe 4 principaux moteurs pour le marché dans la dernière période de l'année, qui sont : l'achèvement des négociations commerciales avec des tarifs réciproques inférieurs à ceux d'origine ; l' économie et les entreprises maintiennent la croissance, les taux d'intérêt restent bas ; les attentes de nouveaux moteurs de croissance issus de la résolution 57-59-66-68-NQ/TW 2025 et les attentes de mise à niveau du marché boursier.
D'ici fin juin 2025, la capitalisation boursière totale atteindra environ 310 milliards USD, soit environ 65 % du PIB en 2024. Ce niveau reste considéré comme relativement attractif compte tenu des perspectives de croissance et de l'ampleur du PIB en 2025 et 2026. Le ratio cours/bénéfice de l'indice VN, à 14,1, est quasiment égal au ratio cours/bénéfice moyen sur 3 ans (14,7) et à celui sur 5 ans (16,7). Le ratio cours/bénéfice prévisionnel de 11,54 reste relativement attractif au regard des perspectives de croissance actuelles.
SHS maintient ses prévisions selon lesquelles, au cours des six derniers mois de 2025, l'indice VN visera un cours cible d'environ 1 420 points, avec l'espoir d'une amélioration du marché. Parallèlement, le montant total des transactions sur le marché devrait rester positif au second semestre, en hausse par rapport au faible niveau de base enregistré à la même période en 2024. En moyenne, le montant total des transactions sur le marché devrait augmenter d'environ 10 % en 2025 par rapport à 2024.
Dans le même temps, dans une prévision plus positive, VCBS estime que, dans le scénario de base, l'indice VN devrait atteindre 1 555 points avec un PER de l'indice VN atteignant 14,6x et un BPA du marché augmentant de 12 %.
Dans le scénario optimiste, l'indice pourrait atteindre 1 663 points avec des attentes de revalorisation du marché, des politiques fortes et décisives pour stimuler la croissance et de nouvelles mesures positives de la diplomatie flexible.
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| Deux scénarios du marché boursier en 2025 par VCBS. |
VCBS estime que le ratio cours/bénéfice du marché vietnamien fluctuera entre 13,9x et 15,3x en 2025, car ces dernières années, l'indice VN a été évalué au même niveau que la moyenne régionale.
La hausse de l'indice pourrait contribuer à accroître la liquidité moyenne à au moins 26 000 milliards de VND par séance. De plus, une fois revalorisé par le FTSE, le marché boursier vietnamien pourrait recevoir un afflux net de capitaux étrangers pouvant atteindre 1,3 à 1,5 milliard de dollars au troisième trimestre 2025 (dont 950 millions de dollars provenant d'ETF passifs calqués sur le panier de l'indice FTSE Emerging Markets et dont le ratio de capitalisation du marché vietnamien est de 0,94 %). Par conséquent, les transactions étrangères devraient également s'inverser, passant de ventes nettes à achats nets.
Où investir au second semestre 2025 ?
Sur la base des développements actuels, le VCBS estime qu'au cours du second semestre 2025, Les valeurs de premier ordre (bluechips) continuent de générer d'importants flux de trésorerie, le marché vietnamien étant appelé à devenir un marché émergent grâce à l'assouplissement continu de la politique monétaire des grands pays et à la fin des pressions douanières imposées aux États-Unis. Les valeurs de petite et moyenne capitalisation se redresseront lorsque des signes de croissance des bénéfices rattraperont le groupe des bluechips et bénéficieront de la diffusion des flux de trésorerie de ces derniers.
Parallèlement, en termes de prévisions sectorielles, SHS a sélectionné un certain nombre de groupes industriels typiques au second semestre 2025, notamment : l'immobilier résidentiel, les services financiers, la banque, les matériaux de base et les infrastructures.
Plus précisément, le secteur de l'immobilier résidentiel devrait connaître une croissance positive grâce au corridor juridique, qui permet aux entreprises de mettre en œuvre leurs projets plus rapidement. Parallèlement, les taux d'intérêt restent bas, ce qui permet aux investisseurs de réduire leurs coûts d'investissement et d'attirer les acheteurs. L'immobilier résidentiel est également un secteur moins affecté par les effets négatifs des politiques douanières américaines.
Le secteur des services financiers et des valeurs mobilières devrait bénéficier de l'anticipation d'une hausse de la note du FTSE. Les sociétés de valeurs mobilières ciblant le segment des clients institutionnels, telles que SSI, VCI et HCM, bénéficieront du déploiement de services sans marge, ainsi que de l'afflux de capitaux attendu sur le marché vietnamien.
Concernant le groupe bancaire, bien qu'évaluant encore avec prudence l'évolution du ratio NIM, SHS maintient une évaluation positive. La croissance du crédit demeure le principal moteur de la croissance économique, soutenant la croissance du crédit dans le secteur bancaire. La résolution 42/2017 a été légalisée, autorisant les établissements de crédit à saisir des garanties pour aider le système bancaire à accélérer le règlement des créances douteuses, contribuant ainsi à débloquer les flux de capitaux, à accroître les actifs rentables et à améliorer le ratio NIM. Parallèlement, la valorisation des actions bancaires reste attractive. Les flux de trésorerie seront dirigés vers les banques présentant des perspectives d'investissement, de nouvelles orientations de communication pour accroître la compétitivité, des revenus exceptionnels ou une restructuration complète.
Les groupes de matériaux de base tels que l’acier ou les engrais sont également soutenus par la reprise de la demande et les entreprises d’infrastructure seront confrontées à de nombreuses opportunités lorsque l’investissement public sera stimulé.
Source : https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-dung-truoc-nhieu-co-hoi-moi-nua-cuoi-nam-2025-d322955.html
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