Les actions vietnamiennes accélèrent leur chemin vers la mise à niveau du marché

Après plus d’une décennie de mention, la modernisation du marché est une histoire qui reçoit plus d’attention que jamais et qui a franchi les dernières étapes.

Après plus d'une décennie de développement, les valeurs mobilières vietnamiennes se rapprochent progressivement des normes internationales les plus strictes. Photo : D.T.

De la détermination à l'action pour l'objectif de mise à niveau

Il est prévu qu'en mars 2024, la Commission nationale des valeurs mobilières publiera officiellement et sollicitera l'avis des acteurs du marché sur le projet de modification du décret 155/2020/ND-CP régissant la loi sur les valeurs mobilières, ainsi que sur un projet de circulaire modifiant simultanément quatre circulaires d'orientation. L'objectif principal des modifications apportées aux documents juridiques susmentionnés est de supprimer partiellement le « goulot d'étranglement » empêchant le respect des critères de revalorisation du marché boursier.

Pour supprimer « l'obstacle » de l'exigence de marge préalable à la transaction pour les investisseurs étrangers - l'un des principaux obstacles qui rend le marché boursier vietnamien moins attractif que le marché régional, selon Mme Ta Thi Thanh Binh, directrice du département de développement du marché (Commission des valeurs mobilières de l'État), cette agence examine attentivement les solutions dans le sens où les sociétés de valeurs mobilières qui remplissent les conditions seront autorisées à permettre aux investisseurs étrangers de passer des ordres d'achat sans avoir 100 % de l'argent disponible.

En ouvrant la voie au cadre juridique, deux documents, dont le décret 155/2020/ND-CP guidant la loi sur les valeurs mobilières avec des contenus liés à la question des conditions de prestation de services des sociétés de valeurs mobilières et la circulaire 120/2020/TT-BTC sur les transactions boursières cotées, devront être modifiés.

Le goulot d'étranglement à lever pour moderniser le marché réside non seulement dans la problématique des transactions, mais aussi dans l'accessibilité des investisseurs étrangers. En modifiant le décret 155/2020/ND-CP, l'agence de gestion prévoit de fixer un délai aux sociétés cotées et aux entreprises publiques pour revoir leurs secteurs d'activité et déterminer le ratio maximal de participation étrangère. Actuellement, les réglementations relatives aux limites de participation des investisseurs étrangers sont dispersées dans de nombreux documents, et la pratique consistant à enregistrer les secteurs d'activité « plus qu'insuffisamment » rend les entreprises confuses quant à la détermination de la marge de manœuvre étrangère. Les investisseurs étrangers ne disposent pas non plus d'un moyen d'accéder à des informations formelles et complètes.

À l'avenir, une feuille de route devrait être mise en place pour permettre aux entreprises de publier progressivement leurs informations en vietnamien et en anglais. Ainsi, les grandes entreprises cotées en bourse seront tenues de publier périodiquement leurs informations en anglais à compter du 1er janvier 2025, et de publier leurs informations périodiques et extraordinaires en anglais à compter du 1er janvier 2026, puis d'étendre cette mise en œuvre à l'ensemble du marché.

Actuellement, les deux projets ont été soumis au ministre des Finances et sont en cours de mise en œuvre. L'objectif fixé par la Commission des valeurs mobilières de l'État est de « tenter de publier le décret révisé avant août 2024 », c'est-à-dire à temps pour que FTSE Russell, l'une des trois principales agences de notation de marché, publie son rapport semestriel de classification des marchés en septembre 2024.

Année d'accélération

En réalité, la modernisation du marché est un sujet de discussion sur le marché boursier depuis plus d'une décennie, mais ce sujet est plus brûlant que jamais. La première conférence sur le développement du marché boursier, présidée par le Premier ministre, s'est tenue fin février 2024. Deux jours plus tard, la Commission nationale des valeurs mobilières a organisé le Forum pour une saison innovante et efficace d'assemblées générales d'actionnaires, avec la participation de représentants de plus d'un millier de sociétés cotées en bourse.

L'objectif de modernisation du marché requiert la participation de nombreuses parties prenantes. Les acteurs du marché, et plus particulièrement les entreprises cotées, devront respecter des normes plus strictes pour garantir l'équité de l'accès à l'information si les amendements au décret 155/2020/ND-CP sont adoptés. Cependant, cela est nécessaire pour accroître l'attractivité du marché boursier vietnamien aux yeux des investisseurs étrangers.

En particulier, les flux de capitaux étrangers devraient également être plus positifs. Après un important retrait net en 2023, avec une valeur de vente nette pouvant atteindre des milliards de dollars, en raison de la tendance au retour vers les pays développés et au retrait des pays frontières et émergents, les analystes prévoient que cette tendance s'inversera en 2024. Alors que de nombreuses grandes banques centrales devraient entamer le processus de baisse des taux d'intérêt cette année, le contexte de taux bas incitera les investisseurs étrangers à rechercher des profits sur les marchés frontières et émergents, dont le Vietnam.

Bien qu'il soit assez prudent de supposer que les flux de capitaux des investisseurs étrangers ne se rétabliront pas immédiatement, le Centre d'analyse (SSI Securities Company) s'attend à ce que, au moins, la pression de vente étrangère en 2024 ne soit pas aussi forte que l'année dernière.

Outre les facteurs macroéconomiques internationaux, la perspective d'une hausse de la cote du marché boursier vietnamien par le FTSE Russell en 2024-2025 devrait stimuler l'attraction des investissements étrangers indirects. Considérant 2022 comme une année de hauts et de bas pour le marché, 2023 ayant permis de surmonter de nombreuses difficultés, d'améliorer la situation, de se concentrer sur les actions à entreprendre et de progresser davantage, le Premier ministre Pham Minh Chinh a souligné que 2024 devait accélérer et 2025 devait marquer une étape décisive.

Avec la détermination du chef du gouvernement à améliorer le marché boursier, les ministères et services concernés prennent des mesures urgentes. Avec la date limite de publication des rapports fixée au 30 juin 2024, les ministères, services et services concernés devront accélérer leurs efforts dans les mois à venir.

La classification des deux organismes de notation du marché, FTSE et MSCI, constitue la base de référence pour évaluer la position d'un pays, d'une bourse et d'une entreprise aux yeux des investisseurs internationaux et a une grande influence sur les indices standards mondiaux.

Le FTSE a placé le Vietnam sur sa liste de surveillance depuis septembre 2018, envisageant de le reclasser au rang de marché émergent secondaire en 2024 grâce au respect de 7/9 critères.

Cependant, MSCI applique des critères de reclassement plus stricts. Actuellement, les titres vietnamiens ne répondent qu'à 9 critères sur 18. Parmi ceux-ci, la publication d'informations sur la réglementation et les entreprises en anglais, afin que les investisseurs étrangers puissent y accéder et les comprendre rapidement et équitablement comme les investisseurs nationaux, est un critère manquant, mais qui pourrait être amélioré prochainement.

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