Les actions de BSI grimpent rapidement en raison de la «fièvre» boursière.

Le ratio cours/bénéfice de BSI atteint 29,54 fois.

Lorsque le marché boursier est en effervescence, que les flux de trésorerie sont importants et que la liquidité reste élevée, le secteur des valeurs mobilières devrait bénéficier directement de l'explosion de la liquidité du marché et l'endettement sur marge atteint un niveau record.

D'après les statistiques de 30 grandes sociétés de courtage au 30 juin 2025, l'encours total des prêts atteignait plus de 284 000 milliards de VND (contre seulement 109 126 milliards de VND fin 2022). Il s'agit d'un record, soit une augmentation d'environ 20 000 milliards de VND par rapport à la fin du premier trimestre 2025.

Grâce à la forte hausse du marché, entre le 23 juin et le 14 août, le cours de l'action de la société par actions BIDV Securities (code BSI) a progressé de 25,5 %, passant de 40 250 VND à 50 500 VND par action. La liquidité a ainsi augmenté de plus de 50 % par rapport à la période précédente. Du fait de cette progression rapide, au 14 août, l'action BSI affichait un ratio cours/bénéfice (PER) de 29,54, supérieur à la moyenne du secteur (19,33), et un ratio cours/valeur comptable (P/B) de 2,23, également supérieur à la moyenne du secteur (1,64).

Il convient d'ajouter qu'en 2017, 2018 et 2021, les actions BSI se sont négociées à un ratio cours/bénéfice inférieur à 10. En général, le niveau moyen pour ce secteur d'activité se situe entre 10 et 15.

Ainsi, après la forte hausse récente, l'action BSI se négocie à une valorisation qui n'est plus bon marché par rapport à la moyenne du secteur et du marché, ni par rapport à son évolution passée.

Au 30 juin 2025, la société par actions BIDV Securities possède un actif total d'environ 14 847,3 milliards de VND. Sur ce montant, 6 606 milliards de VND sont comptabilisés en prêts, soit 44,5 % de l'actif total ; 5 727,3 milliards de VND représentent des actifs financiers comptabilisés en résultat, soit 38,6 % de l'actif total ; et 1 577,1 milliards de VND correspondent à des placements détenus jusqu'à échéance, soit 10,6 % de l'actif total.

La société par actions BIDV Securities a déclaré qu'outre les prêts sur marge, elle développe ses activités de négociation pour compte propre et investit 1 821,3 milliards de VND en obligations non cotées ; 1 684,57 milliards de VND en obligations cotées ; 109,1 milliards de VND en actions du groupe Hoa Phat (code HPG) ; 79,2 milliards de VND en actions de VPBank (code VPB) ; 67,96 milliards de VND en actions de la société par actions Vinh Hoan (code VHC) ; et 58,1 milliards de VND en actions de la société par actions Phan Vu Investment.

Au cours du premier semestre 2025, la structure des revenus de BIDV Securities a enregistré 434,07 milliards de VND provenant des intérêts sur les prêts sur marge et des activités de courtage, représentant 51,5 % du chiffre d'affaires total ; 315,15 milliards de VND d'intérêts sur les actifs financiers comptabilisés en résultat, représentant 37,4 % du chiffre d'affaires total.

Ainsi, avec un portefeuille de transactions pour compte propre représentant 38,6 % de l'actif total et des prêts sur marge pour investissements en valeurs mobilières représentant 44,5 % de l'actif total, BIDV Securities a maintenu et continue de maintenir la majorité de ses actifs directement liés à l'évolution du marché. De plus, au cours des sept premiers mois de l'année, dans un contexte boursier favorable, la situation de BIDV Securities a également affiché des résultats positifs, contribuant à conforter les perspectives de poursuite de la forte dynamique haussière du cours de son action.

« Mesurer » le niveau d’attractivité

Les actions constituent un groupe cyclique, leur valeur augmentant rapidement avec celle du marché. Toutefois, en cas de retournement de marché, elles peuvent être les premières à être affectées. En effet, lors d'un retournement de marché, le recours à l'effet de levier pour l'investissement diminue, ce qui impacte les intérêts perçus sur les activités de prêt.

Pour BIDV Securities, en 2022, la société a enregistré une baisse de 18,3 % de son chiffre d'affaires, à 1 089 milliards de VND ; son bénéfice net a diminué de 68,5 %, à 112,37 milliards de VND. Dans ce total, les revenus de courtage ont baissé de 32,5 %, à 348,76 milliards de VND ; et le résultat des actifs financiers, comptabilisé dans le compte de résultat, a diminué de 23,5 %, à 297,16 milliards de VND.

M. Lam Van Van, représentant du fonds d'investissement ECI Capital, a commenté : « Les sociétés de valeurs mobilières ont la particularité de "suivre" le cycle boursier ; ainsi, lorsque le marché monte, elles en profitent ; à l'inverse, lorsque le marché baisse, leur situation commerciale peut se détériorer en raison de la perte de commissions de courtage, de la réduction des intérêts sur marge et de la nécessité de constituer des provisions supplémentaires pour les activités de négociation pour compte propre. »

Pour revenir aux performances de BIDV Securities au premier semestre 2025, malgré la hausse du cours de son action et son positionnement à un niveau de valorisation désormais élevé, les bénéfices de l'entreprise ont continué de diminuer. À la fin du premier semestre 2025, BIDV Securities a enregistré une augmentation de 9,8 % de son chiffre d'affaires, atteignant 843,61 milliards de VND, mais son bénéfice net a chuté de 27,4 %, s'établissant à seulement 183,01 milliards de VND.

Ainsi, bien que le marché boursier soit encore ancré dans une fourchette de prix élevée et que la valorisation du groupe boursier soit encore « chère », ce niveau de valorisation n'est plus attractif pour les investisseurs, surtout lorsque les actions BSI se négocient dans une fourchette de valorisation allant jusqu'à 29,54 fois.

Comment (0)