Diversification du portefeuille : la clé du succès pour les entreprises d'Asie du Sud-Est

Les conglomérats diversifiés d’Asie du Sud-Est ont perdu du terrain au cours de la dernière décennie, selon le rapport « Pathways to Success for Southeast Asian Conglomerates » récemment publié par EY-Parthenon, qui a étudié 262 sociétés cotées en bourse à l’échelle mondiale, dont 36 en Asie du Sud-Est.

Plus précisément, les conglomérats d’Asie du Sud-Est ont largement surpassé leurs homologues mondiaux , avec un rendement total pour les actionnaires (TSR) atteignant 34 %, soit 20 % de plus que leurs homologues mondiaux au cours de la période 2002-2011.

Toutefois, le TSR des conglomérats diversifiés de la région est tombé à 14 % au cours de la dernière décennie et n’est désormais que de 3 % supérieur à celui des conglomérats diversifiés mondiaux.

« L'écart de TSR est un indicateur clair de la sous-performance des entreprises. Un examen plus approfondi de ces conglomérats révèle que certains d'entre eux surperforment systématiquement les autres. Par conséquent, les conglomérats d'Asie du Sud-Est ont encore beaucoup de marge de manœuvre pour comprendre leurs points forts et améliorer leurs performances », a déclaré Sriram Changali, responsable des services de création de valeur client chez EY ASEAN.

Portefeuille stagnant

Selon le rapport EY-Parthenon, la rentabilité élevée des conglomérats d'Asie du Sud-Est est due aux avantages inhérents à la région au début des années 2000, lorsqu'ils avaient un accès facile au capital, des liens étroits avec les agences gouvernementales et un accès à des secteurs à forte croissance tels que l'immobilier, le commerce des matières premières et des industries telles que l'énergie.

Cependant, ces secteurs ont vu leurs bénéfices diminuer au fil du temps. De plus, ces entreprises n’étendent pas non plus leur champ d’investissement à d’autres domaines, ce qui entraîne une baisse de l’efficacité de leurs activités.

Les conglomérats d'Asie du Sud-Est sont moins enthousiastes à l'égard des secteurs émergents tels que la santé ou la technologie, les médias et les télécommunications (TMT), qui ont généré des rendements très élevés au cours de la dernière décennie, indique le rapport.

« Les entreprises d'Asie du Sud-Est restent très fidèles aux secteurs qu'elles maîtrisent. De ce fait, leur contribution au chiffre d'affaires sectoriel est restée relativement stable depuis 2003 », a déclaré Andre Toh, responsable des services d'évaluation, de modèles économiques et d'économie chez EY ASEAN.

Monde - Diversification du portefeuille : la clé du succès pour les entreprises d'Asie du Sud-Est — M. André Toh, responsable des services d'évaluation, de modélisation d'entreprise et d'économie d'EY ASEAN. Photo : EY

Non seulement ils perdent leur avantage sur leurs homologues mondiaux, mais les conglomérats d’Asie du Sud-Est sont également confrontés à une concurrence de plus en plus féroce de la part d’entreprises spécialisées et de startups aux modèles commerciaux disruptifs.

Au cours de la dernière décennie, les entreprises de niche ont surpassé les grandes entreprises dans les secteurs traditionnels et émergents. Elles ont même surpassé les sociétés d’Asie du Sud-Est avec des TSR jusqu’à 37 % plus élevés dans certains domaines.

Les conglomérats d'Asie du Sud-Est devraient être plus proactifs dans l'identification et l'investissement dans les secteurs et marchés émergents, ce qui les aidera à pérenniser leurs portefeuilles et à éliminer les pertes de leurs bilans, a déclaré Andre Toh.

« Une fois qu’elles auront pris conscience de leurs caractéristiques, ces entreprises pourront retrouver leur domination au cours du siècle prochain grâce à une approche de création de valeur appropriée », a déclaré M. Toh avec optimisme.

La clé du succès

Les recherches d’EY-Parthenon suggèrent quatre piliers stratégiques sur lesquels les entreprises d’Asie du Sud-Est peuvent se concentrer pour réussir.

Premièrement, il faut élaborer une stratégie d’allocation de capital flexible pour pérenniser leur portefeuille et accroître leur exposition aux secteurs à forte croissance tels que la technologie et la santé, tout en équilibrant l’exposition aux secteurs à faible rendement, à faible risque et à forte intensité de capital.

En développant et en mettant en œuvre une stratégie d’allocation de capital flexible, les conglomérats diversifiés d’Asie du Sud-Est peuvent compléter leurs ressources pour surmonter l’inertie de la croissance en déclin et s’adapter aux changements d’un environnement commercial volatil.

Deuxièmement, construisez un écosystème numérique pour stimuler la productivité et de nouvelles sources de revenus.

Un écosystème numérique se forme grâce à une combinaison de plateformes et de partenariats stratégiques. Parallèlement, il crée également un réseau d’entreprises qui facilite et encourage le partage de données, d’applications, d’infrastructures technologiques, etc.

Les entreprises peuvent créer un tel écosystème au sein de leurs activités existantes, devenant ainsi les orchestrateurs de cet écosystème. À partir de là, ils peuvent mieux contrôler la dynamique de l’écosystème et générer des revenus et des profits plus importants.

Troisièmement, développer un état d’esprit de création de valeur durable en intégrant la durabilité comme une stratégie de groupe à long terme intégrée dans chacune des activités commerciales du groupe.

Vingroup, le plus grand conglomérat du Vietnam , a été le pionnier d'initiatives environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) qui se sont avérées bénéfiques grâce aux performances financières supérieures à la moyenne du groupe.

Monde – Diversification du portefeuille – La clé du succès pour les entreprises d’Asie du Sud-Est (Figure 2). — Voiture électrique VinFast, une solution environnementale de VinGroup, la plus grande société multisectorielle du Vietnam. Photo : Reuters

Afin d'intégrer la durabilité dans sa stratégie à long terme, Vingroup a développé un cadre de financement durable, dans le cadre duquel le groupe émet des instruments financiers durables et alloue les produits au financement de projets durables. Ils développent également des normes ESG dans des domaines clés tels que les transports propres, la gestion durable de l’eau et la prestation de soins de santé.

La stratégie finale suggérée par EY-Parthenon est que les conglomérats d’Asie du Sud-Est devraient évoluer vers des modèles économiques légers en actifs et passer au déploiement de capitaux tiers.

Les principaux groupes immobiliers d'Asie du Sud-Est ont récemment adopté une stratégie d'actifs légers pour améliorer la perception du marché en passant du statut de conglomérats avec d'énormes bilans à celui de gestionnaires d'actifs avec une qualité de bénéfices améliorée et des flux de trésorerie stables.

En bref, en développant des stratégies d’allocation de capital flexibles, en construisant des écosystèmes numériques et en créant un état d’esprit pour générer une valeur durable à long terme, les entreprises d’Asie du Sud-Est atteindront une valeur supérieure et, à terme, retrouveront leur domination sur le marché mondial .

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