Évaluation de l’impact des taxes compensatoires sur les industries...

Le 9 avril à 11h01, heure du Vietnam, le taux d'imposition réciproque américain appliqué à une série de pays et territoires est officiellement entré en vigueur sans aucun amendement. Le Vietnam est soumis à un taux d’imposition de 46 %.

Selon KB Securities Vietnam (KBSV), le taux d'imposition réciproque de 46 % pour le Vietnam a le plus fort impact sur les secteurs de la pêche, du textile, de la logistique et de l'immobilier des parcs industriels.

Plus précisément, pour l’industrie du textile et de l’habillement, les États-Unis constituent un marché clé, la proportion des exportations de textiles et de vêtements vers les États-Unis représentant environ 43,4 % du chiffre d’affaires total à l’exportation. Par conséquent, la nouvelle politique fiscale réciproque de Trump aura un fort impact négatif sur l’industrie textile vietnamienne. La demande américaine en textiles vietnamiens a diminué parce que le niveau de prix des produits textiles aux États-Unis a augmenté en raison de l'augmentation des tarifs douaniers sur ces produits pour tous les pays exportant vers les États-Unis. En outre, le Vietnam est le deuxième pays le plus taxé parmi les cinq pays ayant le plus grand chiffre d’affaires à l’exportation vers les États-Unis.

Selon les calculs de KBSV, le prix de vente moyen des textiles et des vêtements exportés vers les États-Unis après le nouveau taux d'imposition a augmenté de 16,7 %, juste derrière l'augmentation de 21,2 % en Chine et plus élevé que les augmentations au Bangladesh, en Indonésie et en Inde (augmentations de 12,5 %, 9,7 % et 6,8 % respectivement). La valeur des nouveaux contrats signés par les entreprises du secteur du textile et de l'habillement est susceptible de diminuer à mesure que les commandes sont transférées vers des pays offrant des avantages de prix plus compétitifs, car le prix de vente est l'un des facteurs importants pour les détaillants lors du choix de fournisseurs de textiles et de vêtements à faible valeur ajoutée tels que CMT et FOB.

Tout comme dans le secteur des fruits de mer, les États-Unis sont le deuxième plus grand marché pour deux principaux produits d’exportation de fruits de mer, les crevettes et le pangasius, représentant respectivement 18 % et 17 % de la valeur des exportations des deux produits. En particulier, les principales entreprises exportatrices du secteur sont VHC/FMC/MPC avec respectivement 30 %/20 %/16 % des revenus provenant du marché américain en 2024.

Les bénéfices des entreprises seront impactés car la plupart de ses principaux concurrents, l’Inde, l’Équateur et l’Indonésie, sont soumis à des tarifs douaniers inférieurs de 26 %, 10 % et 32 ​​% respectivement, tandis que la Chine est soumise à un tarif total plus élevé de 54 %. Les entreprises auront besoin de plus de temps pour trouver de nouveaux marchés où les prix et les marges bénéficiaires seront inférieurs à ceux du marché américain.

Pour le groupe immobilier Industrial Park, à court terme, les entreprises d'IDE ont tendance à suspendre temporairement les décaissements pour les projets de construction de nouvelles usines précédemment enregistrés. Les installations de production au Vietnam continuent de fonctionner mais leur production sera réduite en raison du déplacement des commandes d'exportation vers les États-Unis vers des pays où les coûts tarifaires sont plus bas et du risque accru d'une récession économique mondiale.

Dans les 3 à 5 prochaines années, KBSV s'attend à ce que la demande de location de terrains immobiliers industriels soit rétablie et compensée par les entreprises d'IDE ayant des marchés d'exportation vers d'autres pays (autres que les États-Unis). Ces entreprises continueront d’accroître leur production au Vietnam grâce à des avantages concurrentiels tels que les faibles coûts de main-d’œuvre, la stabilité politique et une situation géographique favorable.

L'industrie portuaire sera également fortement affectée par la diminution du volume des importations et des exportations, affectant le volume de marchandises transitant par le port, ce qui pourrait affecter la capacité d'ajuster les prix des services à la hausse. Les projets d’investissement dans l’expansion des ports pourraient être retardés.

Pendant ce temps, l'industrie du transport maritime n'est pas directement affectée (les compagnies maritimes vietnamiennes exploitent principalement des routes nationales et intra-asiatiques), cependant, le déplacement de la chaîne d'approvisionnement hors du Vietnam peut affecter indirectement le volume de transport et les taux de fret spot en raison de la demande réduite de matières premières importées ; La nécessité de transiter par des pays intermédiaires avant de se rendre aux États-Unis a diminué. Les tarifs T/C ne devraient pas être significativement impactés car la demande d'affrètement à long terme reste stable en raison des inquiétudes concernant l'instabilité de la chaîne d'approvisionnement, la réaffectation des itinéraires et les volumes de fret.

Pour le groupe aéronautique, les services passagers seront modérément affectés en raison de la baisse des visiteurs internationaux liée aux entrées d'IDE, tandis que le transport de fret et les opérations aéroportuaires seront plus fortement affectés par la baisse de la demande de transport de fret.

Les secteurs bancaire, des valeurs mobilières, de la vente au détail, de l’alimentation et des boissons, de l’électricité, de la technologie et des matériaux de construction devraient être indirectement touchés à un niveau modéré.

Selon les experts de la KBSV, le crédit pourrait être affecté car la proportion de prêts destinés à l'industrie manufacturière et de transformation et aux activités d'import-export représente 15 à 20 % et la consommation de détail est indirectement affectée par les activités d'import-export. Toutefois, cela sera compensé par la diversification des marchés d’exportation vers d’autres pays ; Stimuler le crédit pour d’autres secteurs clés tels que l’immobilier et les infrastructures ; Les facteurs de soutien actuels restent en place (les taux d’intérêt, malgré la pression à la hausse, restent bas).

En outre, la pression pour réduire le NIM augmentera après l'ajustement des attentes selon lesquelles les taux d'intérêt des dépôts pourraient augmenter de 1 à 1,5 %, tandis que les taux d'intérêt des prêts resteront faibles - l'augmentation est moindre et présente un décalage avec les taux d'intérêt des dépôts. Les créances douteuses augmenteront également en raison des perspectives économiques qui ne sont pas aussi positives qu'auparavant, en particulier le groupe de clients dans le domaine directement affecté par les tarifs qui est sous pression de trésorerie. Toutefois, les banques ont encore une marge de manœuvre pour gérer leurs dettes, et l’on s’attend à ce que la légalisation de la résolution 42 contribue également à réduire les créances douteuses dans l’ensemble du système.

Dans le secteur des valeurs mobilières, les secteurs du courtage et du négoce de valeurs mobilières sont touchés en raison de la baisse des perspectives de croissance des entreprises cotées, ce qui affecte négativement le niveau des prix et la liquidité du marché boursier. Le segment des prêts sur marge a été affecté par une demande de prêts réduite en raison d'une liquidité réduite due aux perspectives de marché négatives. Dans le même temps, les fluctuations des taux de change et des taux d’intérêt exercent une pression sur les taux de prêt sur marge, augmentant les coûts d’intérêt des clients. D'autre part, les informations sur la mise en service du KRX et la modernisation du marché FTSE auront un impact positif sur les flux de capitaux étrangers, aidant le secteur des valeurs mobilières à en bénéficier au cours du second semestre 2025.

La baisse des revenus affecte la demande et l’accessibilité au logement, en particulier dans le segment de milieu de gamme. La hausse prévue des taux d'intérêt de 1 à 2 % pourrait affecter la psychologie des acheteurs de maisons et les plans de mise en œuvre des projets des investisseurs. La diminution des capitaux IDE affectera la demande d’achat et de location, réduisant le taux d’absorption des projets de logements autour des parcs industriels. Toutefois, les impacts seront quelque peu réduits car le marché immobilier a récemment été soutenu par des informations positives liées à la suppression des difficultés liées aux sources juridiques et financières des entreprises immobilières, ainsi qu'à la promotion des investissements publics et à l'amélioration des infrastructures.

Dans le secteur des matériaux de construction, la taxe à l'importation sur l'acier restera à 25 % en vertu de l'article 232 au lieu de 46 % en vertu de la taxe réciproque nouvellement annoncée. Bien que non affectée par les taxes réciproques, la perspective d'exporter de l'acier galvanisé antirouille vers les États-Unis sera affectée négativement par les taxes antidumping et antisubventions récemment annoncées (les taux les plus élevés pour chaque type sont de 59 %/46,73 %).

Pour le marché des tuyaux en plastique, KBSV estime que la taxe réciproque n'affecte pas les perspectives de consommation des entreprises du secteur, car la production est axée sur la satisfaction de la demande intérieure. Pour le secteur du bois et de la pierre, la taxe réciproque de 46 % aura un impact fort car le marché américain représente en moyenne 50 % à 80 % des recettes d’exportation des entreprises nationales.

La demande des consommateurs pourrait s’affaiblir en raison de la baisse des revenus dans le contexte des exportations et des entreprises d’IDE qui réduisent leurs coûts et leur production. Les prix des biens importés pourraient avoir tendance à augmenter en raison de la dévaluation du VND, ce qui affectera également la demande. La consommation de nourriture et de boissons sera également affectée, car les revenus et le pouvoir d’achat des consommateurs seront affectés. Psychologie de la réduction de la consommation et de l'augmentation de l'accumulation d'actifs pour prévenir les risques.

La demande en aliments essentiels (porc, lait, sucre, biens de consommation personnelle) devrait rester stable, tandis que les biens non essentiels (bière) seront considérablement impactés en termes de demande de consommation. Les marges bénéficiaires des entreprises seront sous pression à mesure que les coûts d'importation des intrants augmentent suite à la dépréciation du VND, tandis que la faible demande des consommateurs entraîne une baisse des prix de vente moyens.

La consommation d'électricité pourrait être affectée par la baisse de la production et de l'activité des clients des services industriels confrontés à des difficultés liées aux activités d'import-export. La consommation d’électricité du groupe industriel représente 45 à 50 % de la consommation totale. Le groupe d'énergie thermique à capacité réduite d'EVN se concentrera sur la mobilisation d'électricité à partir de projets BOT, de projets d'énergie renouvelable bénéficiant de prix FIT et de projets hydroélectriques à faible coût. Le groupe thermique ne fonctionnera qu'aux heures de pointe ou pendant la forte saison sèche de 2026, lorsque El Niño commencera à apparaître.

L'immobilier résidentiel et la construction ne sont que légèrement impactés

À court terme, le groupe de services technologiques ne figure pas sur la liste des tarifs de protection des biens américains, de sorte que les activités d'externalisation de logiciels continuent de conserver un avantage concurrentiel en termes de coût. Toutefois, à long terme, des tarifs douaniers plus élevés auront un impact négatif sur les perspectives économiques mondiales, obligeant les entreprises à réduire leurs dépenses d’investissement dans les technologies. Pour les grandes entreprises comme FPT, l’impact sur la croissance des revenus sera minimisé grâce à la stratégie de passage progressif à des contrats de services d’exploitation de systèmes informatiques à forte valeur ajoutée avec des durées de contrat plus longues.

Enfin, KBSV estime que la baisse des revenus du secteur de la construction et le niveau des taux d'intérêt, qui ne devrait pas rester au niveau bas actuel, auront un impact sur la reprise du marché immobilier. La construction industrielle est affectée négativement par la baisse des flux de capitaux d'IDE, de nombreuses entreprises ont réduit leur production et suspendu les décaissements d'investissement au Vietnam, et la demande d'usines de parcs industriels a diminué. Les groupes de construction d’infrastructures des projets d’investissement public pourraient bénéficier de l’accélération des décaissements par le gouvernement pour soutenir la croissance, compensant ainsi le déclin des secteurs des exportations et des IDE.

Source : https://baodaknong.vn/danh-gia-tac-dong-cua-thue-doi-ung-len-cac-nganh-nghe-248815.html