Évaluation de l'impact des taxes réciproques sur les industries...

D'après l'évaluation de KBSV, le droit de douane de rétorsion de 46 % imposé au Vietnam a un impact majeur sur les secteurs de la pêche, du textile, de la logistique et de l'immobilier industriel. Les secteurs de la banque, des valeurs mobilières, du commerce de détail, de l'agroalimentaire, de l'électricité, des technologies et des matériaux de construction sont indirectement touchés, mais dans une moindre mesure. En revanche, les secteurs de l'immobilier résidentiel et de la construction ne sont que légèrement impactés.

Le 9 avril à 11 h 01, heure vietnamienne, les droits de douane de rétorsion imposés par les États-Unis à plusieurs pays et territoires sont entrés en vigueur sans modification. Le Vietnam était soumis à un droit de douane de 46 %.

Selon KB Securities Vietnam (KBSV), le tarif douanier de représailles de 46 % imposé au Vietnam aura l'impact le plus important sur les secteurs de la pêche, du textile, de la logistique et de l'immobilier industriel.

Pour l'industrie textile et de l'habillement vietnamienne, les États-Unis constituent un marché clé, les exportations de ce secteur représentant environ 43,4 % du chiffre d'affaires total des exportations. Par conséquent, la nouvelle politique tarifaire de représailles de Trump aura un impact négatif important sur cette industrie. La demande américaine de textiles et de vêtements vietnamiens diminuera, car le niveau des prix de ces produits aux États-Unis a augmenté suite à la hausse des droits de douane imposés par tous les pays exportateurs. De plus, le Vietnam est le deuxième pays le plus taxé parmi les cinq principaux exportateurs vers les États-Unis.

D'après les calculs de KBSV, le prix de vente moyen des textiles et vêtements exportés vers les États-Unis a augmenté de 16,7 % après l'instauration des nouveaux droits de douane. Ce taux n'est dépassé que par la hausse de 21,2 % enregistrée par la Chine et est supérieur à ceux du Bangladesh, de l'Indonésie et de l'Inde (respectivement de 12,5 %, 9,7 % et 6,8 %). La valeur des nouveaux contrats signés par les entreprises du secteur textile et de l'habillement devrait diminuer, les commandes se reportant sur des pays proposant des prix plus compétitifs. En effet, le prix de vente est un facteur déterminant pour les détaillants lorsqu'ils choisissent leurs fournisseurs de textiles et vêtements à faible valeur ajoutée, tels que les produits CMT et FOB.

De même, dans le secteur des produits de la mer, les États-Unis constituent le deuxième marché d'exportation pour deux produits majeurs : la crevette et le pangasius, représentant respectivement 18 % et 17 % de la valeur totale des exportations de ces deux produits. Parmi les principaux exportateurs, tels que VHC, FMC et MPC, devraient réaliser respectivement 30 %, 20 % et 16 % de leur chiffre d'affaires sur le marché américain en 2024.

Les bénéfices des entreprises seront impactés car la plupart de leurs principaux concurrents — l'Inde, l'Équateur et l'Indonésie — sont soumis à des droits de douane plus faibles, respectivement de 26 %, 10 % et 32 ​​%, tandis que la Chine est confrontée à un droit de douane global plus élevé de 54 %. Les entreprises auront besoin de plus de temps pour trouver de nouveaux marchés où les prix et les marges bénéficiaires seront inférieurs à ceux du marché américain.

Dans le secteur de l'immobilier industriel, à court terme, les entreprises à capitaux étrangers tendent à suspendre temporairement les décaissements pour les projets de construction de nouvelles usines déjà enregistrés. Les sites de production vietnamiens restent opérationnels, mais subiront des réductions de production en raison du transfert des commandes à l'exportation des États-Unis vers des pays où les droits de douane sont plus faibles et du risque accru de récession économique mondiale.

Au cours des 3 à 5 prochaines années, KBSV prévoit une reprise de la demande de location de terrains pour les parcs industriels, compensée par les investissements directs étrangers (IDE) d'entreprises exportant vers des pays autres que les États-Unis. Ces entreprises continueront d'accroître leur production au Vietnam grâce à des atouts concurrentiels tels que le faible coût de la main-d'œuvre, la stabilité politique et une situation géographique favorable.

Le secteur portuaire sera également fortement impacté par la baisse des volumes d'importation et d'exportation, ce qui affectera le débit de marchandises dans les ports et pourrait limiter la capacité d'ajuster les prix des services à la hausse. Les projets d'investissement dans l'expansion des ports pourraient être reportés.

Parallèlement, le secteur du transport maritime n'est pas directement touché (les compagnies maritimes vietnamiennes opèrent principalement sur des lignes intérieures et intra-asiatiques). Toutefois, le déplacement des chaînes d'approvisionnement hors du Vietnam pourrait avoir un impact indirect sur le volume des expéditions et les taux de fret spot, en raison de la baisse de la demande de matières premières importées et de la réduction de la demande de transit par des pays intermédiaires avant d'atteindre les États-Unis. Les prix des contrats de transport maritime à terme (T/C) ne devraient pas être significativement affectés, car la demande d'affrètement à long terme reste stable malgré les inquiétudes liées à l'instabilité des chaînes d'approvisionnement, à la réallocation des routes et au volume de fret.

Dans le secteur de l'aviation, les services aux passagers seront modérément impactés par une baisse du nombre de visiteurs internationaux liée aux investissements directs étrangers, tandis que le transport de marchandises et les opérations aéroportuaires seront plus fortement affectés par la baisse de la demande de fret.

Les secteurs de la banque, des valeurs mobilières, du commerce de détail, de l'alimentation et des boissons, de l'électricité, de la technologie et des matériaux de construction devraient subir des impacts indirects modérés.

D'après les experts de KBSV, le crédit pourrait être affecté par la part importante des prêts accordés au secteur manufacturier et de transformation, aux entreprises d'import-export (représentant 15 à 20 % du total) et à la consommation de détail, indirectement impactée par les activités d'import-export. Toutefois, cet impact sera compensé par la diversification des marchés d'exportation vers d'autres pays, l'augmentation des crédits accordés à d'autres secteurs clés tels que l'immobilier et l'investissement, et le maintien des facteurs de soutien existants (les taux d'intérêt, bien que soumis à des pressions à la hausse, restent bas).

Par ailleurs, la pression à la baisse sur la marge d'intérêt nette (MIN) s'accentuera suite aux ajustements tenant compte d'une hausse potentielle de 1 à 1,5 % des taux d'intérêt sur les dépôts, tandis que les taux d'intérêt sur les prêts demeureront bas – une hausse plus modeste et décalée par rapport aux taux sur les dépôts. Les créances douteuses (CD) augmenteront également en raison des perspectives économiques moins favorables, notamment pour les clients des secteurs directement touchés par les droits de douane, qui seront confrontés à des tensions de trésorerie. Néanmoins, les banques conservent une marge de manœuvre pour gérer leur endettement, et la mise en œuvre de la résolution 42 devrait contribuer à réduire les CD dans l'ensemble du système.

Dans le secteur des valeurs mobilières, le courtage et le trading pour compte propre sont affectés par la réduction des perspectives de croissance des sociétés cotées, ce qui a un impact négatif sur les cours boursiers et la liquidité. Le crédit sur marge est également impacté par la baisse de la demande d'emprunt due à la diminution de la liquidité résultant des perspectives de marché défavorables. Parallèlement, les fluctuations des taux de change et des taux d'intérêt exercent une pression à la hausse sur les taux de crédit sur marge, augmentant ainsi le coût des emprunts pour les clients. À l'inverse, le lancement du KRX et la revalorisation du marché FTSE auront un impact positif sur les flux de capitaux étrangers, ce qui profitera au secteur des valeurs mobilières au second semestre 2025.

La baisse des revenus affecte la demande et l'accessibilité au logement, notamment dans le segment moyen de gamme. Une hausse prévue des taux d'intérêt de 1 à 2 % pourrait impacter le moral des acheteurs et les plans de mise en œuvre des projets des promoteurs. La réduction des investissements directs étrangers (IDE) aura un impact sur la demande, tant à l'achat qu'à la location, entraînant une baisse des taux d'absorption des projets immobiliers situés à proximité des zones industrielles. Cependant, ces impacts seront en partie atténués par les récentes évolutions positives du marché immobilier, notamment la levée des obstacles juridiques et financiers pour les entreprises immobilières, ainsi que l'augmentation des investissements publics et l'amélioration des infrastructures.

Pour le secteur des matériaux de construction, les droits d'importation sur l'acier resteront à 25 % en vertu de l'article 232, au lieu du droit de réciprocité de 46 % récemment annoncé. Bien que non concernées par ce droit de réciprocité, les perspectives d'exportation d'acier galvanisé vers les États-Unis seront affectées négativement par les nouveaux droits antidumping et compensateurs (dont les taux les plus élevés s'élèvent respectivement à 59 % et 46,73 %).

Concernant le marché des tuyaux en plastique, KBSV estime que la taxe de réciprocité n'aura pas d'incidence sur les perspectives de consommation des entreprises du secteur, la production étant concentrée sur la demande intérieure. En revanche, pour les secteurs du bois et de la pierre, la taxe de réciprocité de 46 % aura un impact significatif, le marché américain représentant en moyenne 50 % à 80 % des recettes d'exportation des entreprises nationales.

La demande des consommateurs pourrait faiblir en raison de la baisse des revenus, les entreprises exportatrices et celles investissant à l'étranger réduisant leurs coûts et leur production. Les prix des biens importés pourraient également augmenter du fait de la dépréciation du dong, ce qui affectera aussi la demande. La consommation de produits alimentaires et de boissons sera également impactée par la diminution des revenus et du pouvoir d'achat. On observera une tendance à la réduction de la consommation et à la thésaurisation, par prudence.

La demande de produits alimentaires de première nécessité (porc, lait, sucre, biens de consommation courante) devrait rester stable, tandis que celle des produits non essentiels (bière) sera fortement impactée. Les marges bénéficiaires des entreprises seront sous pression en raison de la hausse des coûts d'importation liée à la dépréciation du dong, et la faiblesse de la demande des consommateurs entraînera une baisse des prix de vente moyens.

La consommation d'électricité pourrait être affectée par le ralentissement de la production et des activités commerciales des clients industriels et de services confrontés à des difficultés liées aux opérations d'import-export. La consommation d'électricité industrielle représente 45 à 50 % de la consommation totale. Les centrales thermiques verront leur capacité réduite, EVN privilégiant la production d'électricité à partir de projets BOT (Build-Operate-Transfer), de projets d'énergies renouvelables bénéficiant de tarifs de rachat garantis (FIT) et de projets hydroélectriques à moindre coût. Les centrales thermiques ne fonctionneront qu'aux heures de pointe ou pendant la saison sèche en 2026, au début du phénomène El Niño.

Le secteur de l'immobilier résidentiel et de la construction n'a été que légèrement touché.

À court terme, le secteur des services technologiques n'est pas soumis aux droits de douane protectionnistes américains, ce qui permet à l'externalisation de logiciels de conserver un avantage concurrentiel en termes de coûts. Toutefois, à long terme, la hausse des droits de douane aura un impact négatif sur les perspectives économiques mondiales, contraignant les entreprises à réduire leurs investissements technologiques. Pour les grandes entreprises commeFPT , l'impact sur la croissance du chiffre d'affaires sera minimisé grâce à une stratégie de transition progressive vers des contrats de services d'exploitation de systèmes informatiques à plus forte valeur ajoutée et à plus long terme.

En conclusion, KBSV estime que la baisse des revenus dans le secteur de la construction et la difficulté à maintenir les taux d'intérêt à leurs niveaux actuellement bas auront un impact sur la reprise du marché immobilier. La construction industrielle est affectée négativement par la diminution des investissements directs étrangers (IDE), de nombreuses entreprises réduisant leur production et suspendant temporairement leurs investissements au Vietnam, ce qui entraîne une baisse de la demande d'usines dans les parcs industriels. Le secteur de la construction d'infrastructures, notamment les projets d'investissement public, pourrait bénéficier de l'accélération des décaissements gouvernementaux destinés à soutenir la croissance, compensant ainsi le recul des exportations et des IDE.

Source : https://baodaknong.vn/danh-gia-tac-dong-cua-thue-doi-ung-len-cac-nganh-nghe-248815.html