La Fed et la semaine fatidique

(Dan Tri) - La Fed est presque certaine de réduire ses taux d'intérêt cette semaine, mais le drame est ailleurs : de rares divisions internes, la pression politique de la Maison Blanche et la question de savoir qui est réellement à la table des réunions.

Le dilemme économique : une légère stagflation

En théorie, la tâche du président de la Fed, Jerome Powell, et de ses collègues lors de leur réunion des 16 et 17 septembre est assez claire : gérer une économie qui envoie des signaux contradictoires.

La réalité est cependant bien plus complexe. L'économie américaine est confrontée à un dilemme que les économistes qualifient de « stagflation modérée » – un scénario cauchemardesque pour toute banque centrale. La stagflation est le concept d'une économie confrontée simultanément à trois facteurs principaux : une forte inflation, une croissance économique faible ou nulle (stagflation) et un chômage élevé.

D'un côté, des signes clairs indiquent que le marché du travail, pilier solide de l'économie américaine, commence à se calmer. Cela pousse la Fed à agir, notamment en abaissant ses taux d'intérêt pour stimuler l'activité économique et prévenir le risque de récession, protégeant ainsi l'emploi.

L'inflation, en revanche, reste obstinément élevée, dépassant l'objectif de 2 % de la Fed. Cela s'explique en partie par les hausses de droits de douane décidées par l'administration Trump, qui ont à la fois ralenti la croissance et fait grimper les prix des matières premières.

Il s'agit du piège économique idéal. Le seul outil dont dispose la Fed pour soutenir le marché du travail, à savoir la baisse des taux d'intérêt, risque d'attiser l'inflation.

Powell est sur un fil : un assouplissement excessif entraînera une explosion de l’inflation. Un resserrement trop précoce pourrait entraîner une récession. La baisse de 0,25 point de pourcentage, largement attendue, est perçue comme une mesure intermédiaire, une tentative d’apaiser les deux camps sans pour autant satisfaire pleinement l’un ou l’autre.

Le comité de politique monétaire de la Fed se réunit mardi et mercredi, et sa décision est attendue mercredi à 14 h (heure de l'Est). Cette décision influencera non seulement l'économie, mais aussi l'avenir de la Fed elle-même (Photo : Reuters).

Les discordes internes atteignent des niveaux historiques

Si les calculs économiques sont suffisamment intimidants, la situation au sein du Comité fédéral de l'open market (FOMC) est encore plus tendue. La Fed est profondément divisée sur la marche à suivre, et la réunion de cette semaine pourrait être marquée par une contestation publique d'un niveau historique.

Un groupe, connu sous le nom de « faucons », s'inquiète du risque d'une inflation toujours élevée. Ils estiment qu'une baisse des taux d'intérêt maintenant est prématurée et pourrait provoquer une inflation incontrôlable. Ils souhaitent maintenir les taux d'intérêt inchangés afin de garantir la stabilité des prix.

Les colombes, quant à elles, se concentrent sur les signes de faiblesse du marché du travail. Pour elles, le risque de récession et de pertes d'emplois représente une menace plus importante. Elles sont favorables à des baisses de taux d'intérêt plus agressives pour éviter un effondrement économique.

La polarisation était si intense que Matt Luzzetti, économiste en chef de la Deutsche Bank, a déclaré : « Il s'agit peut-être de la première réunion depuis 1988 où trois gouverneurs ont voté contre, et c'est peut-être aussi la première fois depuis septembre 2019 qu'il y a eu une opposition des deux côtés. »

Un vote divisé (certains appelant à une réduction plus importante et d’autres restant inchangés) serait un signe très inhabituel de désunion et de confusion au sein de l’organe décisionnel, rendant presque impossible pour le président Powell de délivrer un message clair et cohérent aux marchés.

L'indépendance de la Fed est soumise à un test sans précédent

Comme si les conflits internes et les problèmes économiques n’étaient pas suffisants, la Fed est également confrontée à une attaque directe et systématique de la part du pouvoir exécutif, mettant l’indépendance de la banque centrale à un test historique.

Au cœur de cette crise politique tournent autour de deux figures : la gouverneure Lisa Cook et le candidat Stephen Miran.

Premièrement, le président Trump cherche à révoquer la gouverneure Lisa Cook, l'accusant d'avoir menti sur ses antécédents hypothécaires avant de rejoindre la Fed. Il s'agit d'une mesure sans précédent qui remet en cause le principe fondamental selon lequel les gouverneurs de la Fed sont protégés de toute ingérence politique, ce qui leur permet de prendre des décisions fondées uniquement sur des données économiques. L'affaire est en instance devant une cour d'appel, et une décision pourrait être rendue juste avant la réunion, créant ainsi une certaine incertitude.

Deuxièmement, parallèlement à la révocation d'un gouverneur, la Maison-Blanche utilise une procédure accélérée pour que le Sénat confirme Stephen Miran, actuellement président du Conseil des conseillers économiques de M. Trump et l'un des plus fervents détracteurs de la Fed, pour occuper le siège vacant au Conseil des gouverneurs. Si sa nomination est approuvée avant lundi, Miran pourrait prêter serment et participer à la réunion de politique monétaire du 16 septembre.

Derek Tang, de LH Meyer, met en garde contre les conséquences à long terme : « De plus en plus, les gens auront tendance à considérer les gouverneurs de la Fed à travers le prisme politique de ceux qui les ont nommés plutôt que comme des décideurs objectifs. Et cela deviendra plus difficile à éviter. »

La politisation de la Fed risque d’éroder la confiance du marché mondial, qui repose sur la crédibilité et l’indépendance de l’institution.

La performance de Powell

Dans le contexte de turbulences économiques et politiques, tous les regards seront tournés vers le président Jerome Powell lors de sa conférence de presse après l'annonce de la décision sur les taux. La manière dont il dirigera la réunion, répondra aux questions et délivrera son message nous éclairera sur l'orientation de la Fed dans les mois à venir.

Les experts sont également divisés sur la stratégie de Powell :

Scénario prudent : Antulio Bomfim, ancien conseiller de Powell, estime que le président de la Fed fera preuve de prudence. Il tentera probablement de calmer les attentes du marché quant à une nouvelle baisse des taux en octobre, soulignant que les risques d'inflation restent élevés et que le marché du travail ne s'est pas effondré au point de nécessiter une action urgente.

Dans ce scénario, la prochaine baisse pourrait devoir attendre décembre. Bomfim estime également que la pression politique extérieure pourrait, par inadvertance, renforcer l'unité des membres de la Fed pour protéger l'institution.

Scénario proactif : À l’inverse, Matt Luzzetti, de la Deutsche Bank, prédit que Powell annoncera trois baisses de taux cette année (septembre, octobre et décembre) afin d’anticiper et d’empêcher une détérioration plus prononcée du marché du travail. Il s’agit d’une stratégie d’« assurance » visant à garantir la poursuite de la croissance économique.

Vincent Reinhart, ancien responsable de la Fed, offre un point de vue intéressant : Powell pourrait choisir de jouer la carte de la sécurité avec une légère baisse, tout en permettant aux membres dissidents d’exprimer leurs opinions via un « dot plot » – où chaque responsable projette anonymement l’évolution des taux d’intérêt futurs. C’est une façon de préserver l’apparence d’unité dans la décision commune tout en reconnaissant les divisions sous-jacentes.

La semaine à venir de la Réserve fédérale restera dans l'histoire, mais probablement pas pour sa décision de réduire ses taux de 0,25 point de pourcentage parce que le marché s'y attendait.

Il s’agit d’un test du leadership de Jerome Powell, de la résilience d’une institution indépendante attaquée et de la capacité de la banque centrale la plus puissante du monde à diriger l’économie à travers l’une des périodes les plus complexes et les plus incertaines de l’histoire récente.

Source : https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm