La Fed et la semaine fatidique

(Dan Tri) - La Fed va très probablement baisser ses taux d'intérêt cette semaine, mais le drame se situe ailleurs : des divisions internes rares, des pressions politiques de la Maison Blanche et la question de savoir qui est réellement à la table des négociations.

Le dilemme économique : une stagflation modérée

En théorie, la tâche du président de la Fed, Jerome Powell, et de ses collègues lors de leur réunion des 16 et 17 septembre est assez claire : gérer une économie qui envoie des signaux contradictoires.

La réalité est cependant bien plus complexe. L'économie américaine est confrontée à un dilemme que les économistes qualifient de « stagflation modérée » – un véritable cauchemar pour toute banque centrale. La stagflation se caractérise par la présence simultanée de trois facteurs principaux : une forte inflation, une croissance économique faible voire nulle (stagflation) et un chômage élevé.

D'une part, des signes évidents indiquent que le marché du travail, pilier de l'économie américaine, commence à se ralentir. Cette situation exerce une pression sur la Réserve fédérale, l'incitant à agir, notamment à baisser les taux d'intérêt afin de stimuler l'activité économique, de prévenir le risque de récession et de préserver l'emploi.

L’inflation, en revanche, demeure obstinément élevée, se maintenant au-dessus de l’objectif de 2 % fixé par la Fed. Cette situation s’explique en partie par les hausses de droits de douane décidées par l’administration Trump, qui ont à la fois ralenti la croissance et fait grimper les prix des matières premières.

C'est le piège économique parfait. Le seul outil dont dispose la Fed pour soutenir le marché du travail, à savoir baisser les taux d'intérêt, risque d'attiser encore davantage l'inflation.

Powell marche sur un fil : un relâchement excessif entraînerait une explosion de l’inflation, tandis qu’un resserrement trop rapide pourrait plonger l’économie en récession. La baisse de 0,25 point de pourcentage, largement anticipée, est perçue comme un compromis, une tentative de ménager la chèvre et le chou sans satisfaire pleinement aucune des deux parties.

Le comité de politique monétaire de la Réserve fédérale se réunit mardi et mercredi et devrait rendre sa décision mercredi à 14 h (heure de l'Est). Cette décision déterminera non seulement l'économie, mais aussi l'avenir même de la Fed (Photo : Reuters).

Les dissensions internes atteignent des niveaux historiques.

Si les calculs économiques sont déjà suffisamment complexes, la situation au sein du Comité fédéral de l'open market (FOMC) est encore plus tendue. La Fed est profondément divisée sur la voie à suivre, et la réunion de cette semaine pourrait être marquée par un niveau de contestation publique sans précédent.

Un groupe, surnommé les « faucons », s'inquiète du risque de maintien d'une inflation élevée. Ils estiment qu'une baisse des taux d'intérêt à l'heure actuelle est prématurée et pourrait entraîner une flambée inflationniste. Ils souhaitent maintenir les taux d'intérêt inchangés afin de garantir la stabilité des prix.

Les colombes, quant à elles, se concentrent sur les signes de faiblesse du marché du travail. À leurs yeux, le risque de récession et de pertes d'emplois représente une menace plus importante. Elles préconisent des baisses de taux d'intérêt plus drastiques afin d'éviter un effondrement économique.

La polarisation était si intense que Matt Luzzetti, économiste en chef de la Deutsche Bank, a déclaré : « Il s'agit peut-être de la première réunion depuis 1988 où trois gouverneurs ont voté contre, et peut-être aussi de la première fois depuis septembre 2019 qu'il y a eu une opposition des deux côtés. »

Un vote partagé (certains réclamant une réduction plus importante et d'autres maintenant leur position) serait un signe très inhabituel de désunion et de confusion au sein de l'organe décisionnel, rendant presque impossible pour le président Powell de transmettre un message clair et cohérent aux marchés.

L'indépendance de la Fed est mise à rude épreuve.

Comme si les conflits internes et les problèmes économiques ne suffisaient pas, la Fed est également confrontée à une attaque directe et systématique de la part du pouvoir exécutif, ce qui met l'indépendance de la banque centrale à un test historique.

Au cœur de cette crise politique se trouvent deux figures : la gouverneure Lisa Cook et le candidat Stephen Miran.

Tout d'abord, le président Trump cherche à destituer la gouverneure Lisa Cook, l'accusant d'avoir menti sur les registres hypothécaires avant sa prise de fonction à la Réserve fédérale. Cette initiative sans précédent remet en cause le principe fondamental selon lequel les gouverneurs de la Fed sont protégés de toute ingérence politique et peuvent ainsi fonder leurs décisions exclusivement sur des données économiques. L'affaire est pendante devant une cour d'appel, et une décision pourrait être rendue juste avant la réunion, créant un climat d'incertitude.

Deuxièmement, parallèlement à la révocation d'un gouverneur, la Maison-Blanche utilise une procédure accélérée pour faire confirmer par le Sénat la nomination de Stephen Miran, actuel président du Conseil des conseillers économiques de M. Trump et l'un des plus virulents critiques de la Réserve fédérale, au poste vacant au Conseil des gouverneurs. Si sa nomination est approuvée à temps pour lundi, M. Miran pourrait prêter serment et participer à la réunion de politique monétaire le 16 septembre.

Derek Tang, de LH Meyer, met en garde contre les conséquences à long terme : « De plus en plus, les gens auront tendance à percevoir les gouverneurs de la Réserve fédérale à travers le prisme politique de ceux qui les ont nommés, plutôt que de les considérer comme des décideurs objectifs. Et il deviendra de plus en plus difficile d’éviter cela. »

Politiser la Fed risque d'éroder la confiance des marchés mondiaux, qui repose sur la crédibilité et l'indépendance de cette institution.

La performance de Powell

Dans ce contexte de turbulences économiques et politiques, tous les regards seront tournés vers le président Jerome Powell lors de sa conférence de presse suivant l'annonce de la décision sur les taux d'intérêt. Sa manière de mener la réunion, de répondre aux questions et de transmettre son message donnera des indications précieuses sur la stratégie de la Fed pour les mois à venir.

Les experts sont également partagés sur la stratégie de Powell :

Scénario prudent : Antulio Bomfim, ancien conseiller de Powell, estime que le président de la Fed adoptera une attitude prudente. Il tentera probablement de modérer les anticipations du marché quant à une nouvelle baisse des taux en octobre, en soulignant que les risques d’inflation demeurent élevés et que le marché du travail ne s’est pas effondré au point de nécessiter une intervention urgente.

Dans ce scénario, la prochaine baisse pourrait devoir attendre décembre. Bomfim estime également que les pressions politiques extérieures pourraient, involontairement, renforcer la solidarité des membres de la Fed envers la protection de l'institution.

Scénario proactif : À l’inverse, Matt Luzzetti de la Deutsche Bank prévoit que Jerome Powell annoncera trois baisses de taux cette année (septembre, octobre et décembre) afin de prévenir une détérioration plus marquée du marché du travail. Il s’agit d’une stratégie de précaution visant à assurer la poursuite de la croissance économique.

Vincent Reinhart, ancien responsable de la Réserve fédérale, propose une perspective intéressante : Powell pourrait opter pour la prudence en réduisant légèrement les taux, tout en permettant aux membres dissidents d’exprimer leur point de vue via un « graphique à points » – où chaque responsable projette anonymement l’évolution future des taux d’intérêt. C’est une façon de préserver l’apparence d’unité dans la décision commune tout en reconnaissant les divergences sous-jacentes.

La semaine à venir de la Réserve fédérale restera dans l'histoire, mais probablement pas pour sa décision de baisser ses taux de 0,25 point de pourcentage, car le marché s'y attendait.

C'est un test pour le leadership de Jerome Powell, pour la résilience d'une institution indépendante attaquée et pour la capacité de la banque centrale la plus puissante du monde à guider l'économie à travers l'une des périodes les plus complexes et incertaines de l'histoire récente.

Source : https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm