Un problème économique complexe : une version atténuée de la stagflation.
En théorie, la tâche du président de la Fed, Jerome Powell, et de ses collègues lors de la réunion des 16 et 17 septembre est assez claire : gérer une économie qui envoie des signaux contradictoires.
La réalité est cependant bien plus complexe. L'économie américaine est confrontée à un dilemme que les économistes qualifient de « stagflation atténuée » – un véritable cauchemar pour toute banque centrale. La stagflation désigne une économie confrontée simultanément à trois facteurs principaux : une forte inflation, une croissance économique faible ou nulle (stagnation économique) et un chômage élevé.
D'une part, des signes évidents indiquent que le marché du travail, pilier essentiel de l'économie américaine, commence à se ralentir. Cela exerce une pression sur la Réserve fédérale, l'incitant à agir, notamment à baisser les taux d'intérêt afin de stimuler l'activité économique et de prévenir une récession, préservant ainsi l'emploi.
En revanche, l'inflation demeure préoccupante, se maintenant au-dessus de l'objectif de 2 % fixé par la Fed. Cette situation s'explique en partie par les hausses de droits de douane décidées par l'administration Trump, qui ont à la fois ralenti la croissance et fait grimper les prix des matières premières.
C’est le piège économique parfait. Le seul outil dont dispose la Fed pour soutenir le marché du travail — la baisse des taux d’intérêt — risque d’attiser les flammes de l’inflation.
Powell marche sur un fil : un assouplissement trop important entraînerait une explosion de l'inflation, tandis qu'un resserrement trop brutal et trop rapide pourrait plonger l'économie en récession. La baisse de 0,25 point de pourcentage, largement anticipée, est perçue comme un compromis, une tentative d'apaiser les deux camps sans satisfaire pleinement aucun.
Le comité de politique monétaire de la Réserve fédérale s'est réuni mardi et mercredi et annoncera sa décision mercredi à 14 h (heure de l'Est). Cette décision aura un impact déterminant non seulement sur l'économie, mais aussi sur l'avenir même de la Fed (Photo : Reuters).
Les désaccords internes ont atteint des niveaux historiques.
Si les problèmes économiques sont déjà source de nombreuses inquiétudes, la situation au sein du Comité fédéral de l'open market (FOMC) est encore plus tendue. La Fed est profondément divisée sur la voie à suivre, et la réunion de cette semaine pourrait connaître un niveau d'opposition publique historiquement élevé.
Une faction, surnommée les « faucons », s'inquiète du maintien d'un risque inflationniste élevé. Elle soutient qu'une baisse des taux d'intérêt à l'heure actuelle serait prématurée et pourrait entraîner une flambée inflationniste incontrôlable. Elle privilégie le maintien des taux d'intérêt inchangés afin de garantir la stabilité des prix.
À l'inverse, le camp des partisans d'une politique monétaire accommodante se concentre sur les signes de faiblesse du marché du travail. Pour eux, le risque de récession et de pertes d'emplois représente une menace plus importante. Ils préconisent des baisses de taux d'intérêt plus drastiques afin d'éviter un effondrement économique.
Cette polarisation était si intense que Matt Luzzetti, économiste en chef de la Deutsche Bank, a commenté : « Il pourrait s'agir de la première réunion depuis 1988 où trois gouverneurs ont voté contre, et peut-être de la première fois depuis septembre 2019 qu'il y a eu une opposition des deux côtés. »
Un vote marqué par des désaccords entre les deux camps (certains souhaitant des baisses plus importantes, d'autres le statu quo) serait un signal extrêmement inhabituel, révélant un manque de consensus et une certaine confusion au sein de l'instance décisionnelle. Dès lors, la tâche du président Powell, qui consiste à communiquer un message clair et cohérent aux marchés, deviendrait quasiment impossible.
L'indépendance de la Fed est remise en question comme jamais auparavant.
Comme si les conflits internes et les difficultés économiques ne suffisaient pas, la Fed fait désormais face à une attaque directe et systématique de la part du pouvoir exécutif, ce qui met l'indépendance de la banque centrale à l'épreuve de façon historique.
Au cœur de cette crise politique se trouvent deux figures : la gouverneure Lisa Cook et le candidat Stephen Miran.
Tout d'abord, le président Trump cherche à destituer la gouverneure Lisa Cook, l'accusant d'avoir falsifié des dossiers hypothécaires avant son entrée à la Réserve fédérale. Cette démarche, sans précédent, remet en cause le principe fondamental selon lequel les gouverneurs de la Fed sont protégés de toute ingérence politique et peuvent ainsi fonder leurs décisions exclusivement sur des données économiques. L'affaire est en suspens devant la cour d'appel, et une décision pourrait être rendue juste avant la réunion, créant un climat d'incertitude.
Par ailleurs, parallèlement à la révocation d'un gouverneur, la Maison-Blanche a mis en œuvre une procédure accélérée pour que le Sénat confirme la nomination de Stephen Miran, actuel président du Conseil des conseillers économiques du président Trump et l'un des plus virulents critiques de la Réserve fédérale, au poste vacant au Conseil des gouverneurs. Si sa nomination est confirmée à temps pour lundi, M. Miran pourrait prêter serment et participer immédiatement à la réunion de politique monétaire du 16 septembre.
Derek Tang, de LH Meyer, a mis en garde contre les conséquences à long terme : « De plus en plus, les gens auront tendance à considérer les gouverneurs de la Fed en fonction de ceux qui les ont nommés, plutôt que comme des décideurs objectifs. Et il devient de plus en plus difficile d’éviter cela. »
La politisation de la Fed risque d'éroder la confiance des marchés mondiaux, qui repose sur la crédibilité et l'indépendance de cette institution.
La performance de Powell
Dans le contexte actuel de bouleversements économiques et politiques, tous les regards seront tournés vers le président Jerome Powell lors de la conférence de presse qui suivra la décision sur les taux d'intérêt. Sa manière de mener la réunion, de répondre aux questions et de transmettre son message révélera la stratégie de la Fed pour les mois à venir.
Les experts sont également partagés sur la stratégie de Powell :
Scénario prudent : Antulio Bomfim, ancien conseiller de Powell, estime que le président de la Fed adoptera une attitude très prudente. Il tentera probablement de modérer les anticipations du marché quant à une nouvelle baisse des taux en octobre, en soulignant que les risques d’inflation demeurent élevés et que le marché du travail ne s’est pas effondré au point de nécessiter une intervention urgente.
Selon ce scénario, la prochaine baisse des taux pourrait devoir attendre décembre. Bomfim estime également que les pressions politiques extérieures pourraient, de manière inattendue, inciter les membres de la Fed à s'unir davantage pour protéger l'institution.
Scénario proactif : À l’inverse, Matt Luzzetti de la Deutsche Bank prévoit que Jerome Powell annoncera trois baisses de taux d’intérêt cette année (septembre, octobre et décembre) afin de prévenir un affaiblissement plus marqué du marché du travail. Il s’agit d’une stratégie de précaution visant à garantir la poursuite de la croissance économique.
Vincent Reinhart, ancien responsable de la Fed, propose une perspective intéressante : Powell pourrait opter pour la solution de facilité d’une légère baisse des taux, tout en permettant aux membres dissidents d’exprimer leur point de vue via un « diagramme de projection » – où chaque responsable prévoit anonymement l’évolution future des taux d’intérêt. Ce procédé permettrait de maintenir une unité de façade dans la décision globale, tout en reconnaissant les divergences sous-jacentes.
La semaine à venir restera gravée dans l'histoire pour la Réserve fédérale américaine, mais peut-être pas en raison de la décision de baisser les taux de 0,25 point de pourcentage, car le marché l'avait déjà anticipée.
Il s'agit d'un test pour le leadership de Jerome Powell, pour la résilience d'une institution indépendante attaquée et pour la capacité de la banque centrale la plus puissante du monde à piloter l'économie à travers l'une des périodes les plus complexes et incertaines de l'histoire récente.
Source : https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm
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