Les hausses successives du prix du code VFS ( VinFast ) témoignent de l'attractivité du constructeur vietnamien de voitures électriques et de la confiance des investisseurs internationaux dans le potentiel de VinFast. La valeur des actifs du milliardaire Pham Nhat Vuong, calculée en termes de cours de bourse, n'a cessé de progresser dans le classement Forbes des milliardaires mondiaux.
Il convient toutefois de noter que récemment, Forbes a modifié de manière inattendue la manière dont VinFast est évalué, en se basant sur le calcul du coefficient prix/revenu et en se référant au prix moyen d'autres sociétés de véhicules électriques telles que Lucid, Neo ou Tesla au lieu de suivre les évolutions réelles en bourse.
La nouvelle méthode de calcul a immédiatement attiré l'attention du public lorsque la valeur de VinFast n'était que d'environ 2 milliards USD, et dans le même temps, les actifs de M. Pham Nhat Vuong ont été mis à jour à 6,9 milliards USD (à 22h00 le 30 août 2023).
Cette méthode de calcul est controversée. Forbes a longtemps accepté de calculer les primes en fonction des cours boursiers. Les augmentations et les déductions, le cas échéant, ne sont appliquées que dans certains cas, selon un certain pourcentage, mais toujours basées sur la méthode décrite ci-dessus.
On constate que l'application de différents systèmes de référence pour calculer sur un même terrain est assez incohérente. Lorsque VinFast a été cotée au Nasdaq, les actions étaient négociées en bourse et les investisseurs achetaient et vendaient conformément à la réglementation du marché.
Même le chiffre de plus de 2 milliards USD est irréaliste car en ne comptant que les actifs tels que les systèmes complexes de production, les machines et les équipements... jusqu'aux coûts importants tels que la R&D, la valeur de VinFast est plusieurs fois supérieure au calcul de Forbes.
VinFast est un phénomène très nouveau, et Forbes n'a peut-être pas mené d'évaluation approfondie, ses calculs ne sont donc pas proches de la réalité.
Historiquement, certaines informations ont circulé sur les SPAC du secteur des véhicules électriques, qui étaient « gonflées », ce qui a incité les agences de notation à se resserrer, et la valorisation avec VinFast pourrait être la même.
Il y a quelques années, le marché des voitures électriques a connu une véritable « tempête ». Cependant, le contexte était alors très différent.
Des noms comme Lordstown Motors, Nikola ou Lucid ont été valorisés et ont même levé des milliards de dollars, mais n'ont en réalité livré que quelques centaines de véhicules lors de leur introduction en bourse. Il existe des entreprises comme Lordstown Motors qui, après de nombreuses années, n'ont produit que… 19 véhicules avant de déposer le bilan.
Mais c’était une époque où les investisseurs misaient sur les tendances, et les startups de véhicules électriques en bénéficiaient grandement, même si elles n’avaient pas de véritables bases solides ni de potentiel.
Cependant, au fil du temps, les investisseurs sont devenus extrêmement prudents et rigoureux dans l'évaluation des startups de véhicules électriques. De plus, VinFast se situe dans une position totalement différente de celle des autres entreprises de véhicules électriques. Avant son introduction officielle au Nasdaq, le constructeur automobile vietnamien disposait déjà d'un système industriel moderne, de véhicules électriques dans tous les segments et, surtout, de dizaines de milliers de produits déjà disponibles auprès des utilisateurs.
L'influence de VinFast s'est même étendue au-delà du Vietnam, avec une présence aux États-Unis, en Europe, des véhicules électriques atteignant les consommateurs du monde entier , en particulier l'usine de plusieurs milliards de dollars qui vient de commencer sa construction en Caroline du Nord.
Toutes ces différences font qu’il est insatisfaisant que VinFast ait été examiné en tant que SPAC dans le secteur des véhicules électriques il y a de nombreuses années.
Le « phénomène » VinFast continue d’attirer une attention particulière de la part des investisseurs et présente une forte marge de fluctuation.
Cependant, au fil du temps, le VFS entrera progressivement dans une orbite stable et avec une bonne réception des utilisateurs, le prix réel du VFS sera décidé par le marché lui-même.
Nguyen Thanh Nhan
Expert en exploration et analyse de données économiques
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