Deux obstacles majeurs empêchent le secteur de la construction d'améliorer son profil de crédit.

DNVN - VIS Rating prévoit une accélération de l'activité de construction au second semestre, grâce à l'accélération des décaissements des investissements publics et aux signes de reprise du marché immobilier. Toutefois, le coût élevé des intrants et la forte concurrence demeureront les principaux obstacles à l'amélioration de la solvabilité du secteur.

D'après un rapport récemment publié par Vietnam Investment Credit Rating JSC (VIS Rating), le profil de crédit du secteur de la construction s'est légèrement amélioré au cours du premier trimestre, principalement grâce à la forte hausse de la demande liée aux projets d'investissement public et aux projets immobiliers dont les procédures juridiques ont été allégées. Il convient de noter que le décret 175/2024/ND-CP et les récentes directives gouvernementales contribuent à raccourcir les délais d'approbation et d'octroi des permis de construire, facilitant ainsi la mise en œuvre des projets.

En particulier, l'orientation vers la promotion du logement social a ouvert de grandes opportunités aux grandes entreprises du secteur telles que Coteccons Construction Joint Stock Company (CTD), Hoa Binh Construction Group Joint Stock Company (HBC) et Newtecons Construction Investment Joint Stock Company.

Selon VIS Rating, la valeur des contrats non exécutés de nombreux grands entrepreneurs continue d'augmenter fortement. CTD a atteint 37 000 milliards de VND (en hausse de 6 % par rapport au trimestre précédent), tandis que VCG (Vietnam Construction and Import-Export Corporation) l'estimait à environ 30 000 milliards de VND (en hausse de 7 %).

Le secteur de la construction bénéficie d'un coup de pouce politique, mais les marges bénéficiaires continuent de se réduire.

Cependant, le principal défi auquel le secteur est confronté aujourd'hui réside dans la hausse des coûts des matières premières. Au cours des cinq premiers mois de l'année, les prix du sable de construction ont augmenté de 30 %, ceux du ciment de 8 % et ceux de l'acier de près de 2 %. Cette situation a entraîné une baisse de la marge d'EBITDA du secteur, qui est passée de 9,8 % à 9 %, ce qui a un impact direct sur sa rentabilité et le remboursement de sa dette.

Autre point positif : l’accès au capital s’améliore sensiblement. Le crédit sectoriel a progressé de 3,56 % en avril 2025, un taux nettement supérieur aux 0,7 % enregistrés à la même période l’an dernier. La dette à court terme a augmenté de 7 %, représentant près de 70 % de la dette totale, ce qui reflète l’accroissement des besoins en fonds de roulement lié à la reprise des activités de construction.

Le taux d'intérêt moyen a baissé à 5,8 % par an, ce qui améliore la liquidité des entreprises. Cependant, les flux de trésorerie d'exploitation restent négatifs, tandis que les bénéfices non distribués ne suffisent pas à couvrir les besoins croissants en capitaux.

D'après le rapport, les grandes entreprises de construction conservent un net avantage en matière de remboursement et de recouvrement de créances. Leur ratio de couverture des intérêts s'élève à 3,5, soit nettement plus que celui des PME (2,1). Par ailleurs, la rotation des créances des grandes entreprises est également plus rapide, ce qui contribue à préserver leur liquidité dans un contexte de coûts élevés et de forte concurrence.

Bien que le chiffre d'affaires du secteur devrait augmenter de 15 % cette année, le bénéfice prévisionnel devrait diminuer de 4 % en raison du resserrement des marges. Le ratio d'endettement (dette/EBITDA) demeure à 4,9, ce qui reflète les risques potentiels liés aux fluctuations du marché.

VIS Rating prévoit une accélération du secteur de la construction au second semestre, grâce à l'accélération des décaissements des investissements publics et aux signes de reprise du marché immobilier. Toutefois, le coût élevé des intrants et la forte concurrence demeureront les principaux obstacles à l'amélioration de la solvabilité du secteur.

Il est conseillé aux entreprises de se concentrer sur l'amélioration de leur capacité de gestion des flux de trésorerie, le contrôle des coûts et l'expansion des canaux de mobilisation des capitaux afin d'accroître leur résilience face aux fluctuations.

Jeu An

Source : https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/bat-dong-san/hai-rao-can-lon-cua-nganh-xay-dung-trong-cai-thien-ho-so-tin-nhiem/20250701025738200