Deux obstacles majeurs empêchent le secteur de la construction d’améliorer son profil de crédit

DNVN-VIS Rating prévoit une accélération des activités de construction au second semestre, grâce à l'accélération des plans de décaissement des investissements publics et à la reprise du marché immobilier. Cependant, le coût élevé des intrants et la forte concurrence continueront d'être les principaux obstacles à l'amélioration du profil de crédit du secteur.

Selon un rapport récemment publié par Vietnam Investment Credit Rating JSC (VIS Rating), le profil de crédit du secteur de la construction s'est légèrement amélioré au cours des trois premiers mois de l'année, principalement grâce à la forte augmentation de la demande de construction liée aux projets d'investissement public et aux projets immobiliers sans procédure légale. Le décret 175/2024/ND-CP et les récentes instructions du gouvernement contribuent notamment à raccourcir les délais d'approbation et d'octroi de nouveaux permis de construire, facilitant ainsi la mise en œuvre des projets.

En particulier, l'orientation vers la promotion du logement social a ouvert de grandes opportunités pour les grandes entreprises du secteur telles que Coteccons Construction Joint Stock Company (CTD), Hoa Binh Construction Group Joint Stock Company (HBC) et Newtecons Construction Investment Joint Stock Company.

Selon VIS Rating, la valeur des contrats non exécutés de nombreux grands entrepreneurs continue d'augmenter fortement. Le CTD a atteint 37 000 milliards de VND (en hausse de 6 % par rapport au trimestre précédent), tandis que VCG (Vietnam Construction and Import-Export Corporation) l'a estimé à environ 30 000 milliards de VND (en hausse de 7 %).

Le secteur de la construction bénéficie d'un coup de pouce politique, mais les marges bénéficiaires restent réduites.

Cependant, le principal défi auquel le secteur est confronté aujourd'hui réside dans la hausse des coûts des intrants. Au cours des cinq premiers mois de l'année, les prix du sable de construction ont augmenté de 30 %, ceux du ciment de 8 % et ceux de l'acier de près de 2 %. Cela a entraîné une baisse de la marge d'EBITDA du secteur, de 9,8 % à 9 %, affectant directement la rentabilité et le remboursement de la dette.

Autre point positif : l’accès au capital s’améliore considérablement. Le crédit sectoriel a augmenté de 3,56 % en avril 2025, un taux bien supérieur au taux de 0,7 % enregistré à la même période l’an dernier. La dette à court terme a augmenté de 7 %, représentant près de 70 % de la dette totale, reflétant l’augmentation des besoins en fonds de roulement liée à l’accélération des activités de construction.

Le taux d'intérêt moyen a baissé à 5,8 % par an, ce qui a accru les liquidités des entreprises. Cependant, les flux de trésorerie d'exploitation restent négatifs, tandis que les bénéfices non distribués ne suffisent pas à couvrir les besoins croissants en capitaux.

Selon le rapport, les grandes entreprises de construction conservent un avantage certain en matière de remboursement et de recouvrement des créances. Le ratio de couverture des intérêts de ce groupe est de 3,5 fois supérieur à celui de 2,1 fois celui des petites et moyennes entreprises. De plus, la rotation des créances des grandes entreprises est plus rapide, ce qui contribue à maintenir la liquidité dans un environnement de coûts élevés et de forte concurrence.

Bien que le chiffre d'affaires du secteur soit attendu en hausse de 15 % cette année, le bénéfice prévu diminuera de 4 % en raison du rétrécissement des marges bénéficiaires. Le ratio d'endettement (dette/EBITDA) reste à 4,9, reflétant les risques potentiels en cas de fluctuations du marché de la production.

VIS Rating prévoit une accélération des activités de construction au second semestre, grâce à l'accélération des plans de décaissement des investissements publics et à la reprise du marché immobilier. Cependant, le coût élevé des intrants et la forte concurrence continueront d'être les principaux obstacles à l'amélioration du profil de crédit du secteur.

Il est conseillé aux entreprises de se concentrer sur l’amélioration de la capacité de gestion des flux de trésorerie, le contrôle des coûts et l’élargissement des canaux de mobilisation des capitaux pour accroître la résilience aux fluctuations.

Jeu An

Source: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/bat-dong-san/hai-rao-can-lon-cua-nganh-xay-dung-trong-cai-thien-ho-so-tin-nhiem/20250701025738200