Hoang Anh Gia Lai (HAG) s'apprête à émettre 130 millions d'actions pour rembourser sa dette, va-t-il échouer ?

Hoang Anh Gia Lai (HAG) continue d'émettre des actions pour lever 1 300 milliards de VND supplémentaires

Hoang Anh Gia Lai (code HAG) a approuvé un plan d'émission privée de 130 millions d'actions au prix de 10 000 VND l'action. Lors de la séance de bourse du 27 septembre 2023, le code HAG était coté à 7 850 VND l'action. Ainsi, le prix d'émission de Hoang Anh Gia Lai est supérieur d'environ 27 % au cours du marché.

Si l'émission est réussie, Hoang Anh Gia Lai devrait collecter 1 300 milliards de VND. Sur ce total, HAG utilisera 323 milliards de VND pour payer le principal et les intérêts du lot d'obligations codé HAG2012.300 émis le 18 juin 2012 ; 277 milliards de VND pour restructurer la dette de sa filiale Gia Cattle Lo Pang auprès de TPBank ; 700 milliards de VND pour restructurer la dette et augmenter le capital de Hung Thang Loi Gia Lai.

Hoang Anh Gia Lai s'apprête à émettre 130 millions d'actions pour rembourser sa dette. Sera-t-elle vouée à l'échec ? Image 1 — Hoang Anh Gia Lai continue de mobiliser 1 300 milliards de VND grâce au plan d'émission d'actions (Photo TL)

L'offre d'actions à un prix supérieur de 27 % au cours du marché a suscité le scepticisme de nombreux investisseurs quant à la réussite du plan d'émission d'actions de HAG. D'ailleurs, ce n'est pas la première fois que HAG échoue en raison d'une offre d'actions à un prix trop élevé.

En avril 2023, HAG a échoué une fois lors d'une émission privée de 162 millions d'actions d'une valeur nominale de 10 500 VND par action. La raison de cet échec était que, plusieurs mois auparavant, les actions HAG n'avaient pas atteint la valeur nominale de 10 000 VND par action, bien inférieure au prix d'émission proposé par Hoang Anh Gia Lai.

HAG publie continuellement des centaines de milliards de bénéfices chaque trimestre, mais tarde toujours à payer les intérêts de ses obligations

Dans un contexte économique difficile, Hoang Anh Gia Lai est l'une des rares entreprises à continuer d'afficher des bénéfices réguliers de plusieurs centaines de milliards de VND chaque trimestre. La dernière fois que HAG a enregistré une perte, c'était au premier trimestre 2021, avec une perte après impôts de 68,8 milliards de VND.

Au premier trimestre 2023, HAG a enregistré un chiffre d'affaires de 1 697 milliards de VND et un bénéfice après impôts de 303,4 milliards de VND. Au deuxième trimestre, malgré une baisse du chiffre d'affaires à 1 450 milliards de VND et une perte nette d'exploitation de 162,8 milliards de VND, HAG a néanmoins enregistré un bénéfice après impôts de 101,6 milliards de VND.

En incluant le deuxième trimestre 2023, Hoang Anh Gia Lai a enregistré son neuvième trimestre consécutif de bénéfices. Malgré des bénéfices constants, HAG a retardé pour la deuxième fois le paiement des intérêts sur le lot d'obligations, d'une valeur totale de 5 271 milliards de VND.

Au cours des six premiers mois de l'année, HAG n'a pas payé d'intérêts pendant deux périodes pour le lot d'obligations HAGLBOND16.26. Le premier paiement d'intérêts, le 30 mars 2023, s'élève à 177,9 milliards de VND, et le second, le 30 juin 2023, est de 177,9 milliards de VND.

L'émission obligataire HAGLBOND16.26 a été réalisée le 30 juin 2016 pour une durée de 10 ans et une valeur nominale de 6 596 milliards de VND. Le montant actuel de l'encours est de 5 271 milliards de VND.

Hoang Anh Gia Lai a expliqué que la source de paiement provenait de la dette de Hoang Anh Gia Lai International Agriculture JSC (HNG) et de ses filiales. Un accord tripartite de remboursement de la dette est actuellement en vigueur et certains actifs de HNG sont en cours de liquidation afin de financer le remboursement de la dette.

Malgré d'importants bénéfices, HAG est toujours soupçonné par les auditeurs de sa capacité à poursuivre ses activités, avec seulement 50 millions de VND restants en espèces.

Récemment, l'auditeur de HAG a relevé plusieurs problèmes dans les états financiers semestriels 2023. Il a notamment souligné la perte cumulée de 2 959,5 milliards de VND sur les états financiers.

Par ailleurs, les auditeurs ont constaté que la dette à court terme de l'entreprise dépassait ses actifs à court terme de 2 004 milliards de dongs. Compte tenu de ces éléments, les auditeurs ont exprimé des doutes quant à la capacité de Hoang Anh Gia Lai à poursuivre ses activités.

Outre la perte accumulée de près de 3 000 milliards de VND mentionnée ci-dessus, l'auditeur a également souligné que HAG viole un certain nombre d'engagements envers le contrat d'obligation et n'a pas encore payé un certain nombre de dettes en principal et en intérêts dues sur les obligations.

Au 30 juin 2023, le total des actifs de HAG s'élevait à 21 342,4 milliards de VND. Sur ce total, la trésorerie comptabilisée dans les états financiers semestriels de HAG ne représentait que 50 millions de VND. Les actifs de l'entreprise s'élevaient à 4 346,1 milliards de VND sous forme de créances, ce qui signifie que l'argent n'avait pas été effectivement perçu. Les stocks représentaient 1 258,7 milliards de VND.

Dans la structure du capital de HAG, le passif représente 15 954,4 milliards de VND, soit trois fois plus que les capitaux propres. La dette à court terme représente 4 189,8 milliards de VND et la dette à long terme 3 895,1 milliards de VND.

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