Hoang Anh Gia Lai (HAG) s'apprête à émettre 130 millions d'actions pour rembourser sa dette, cela va-t-il échouer ?

Hoang Anh Gia Lai (HAG) continue d'émettre des actions pour lever 1 300 milliards de VND supplémentaires.

Hoang Anh Gia Lai (code HAG) a approuvé un projet d'émission privée de 130 millions d'actions au prix de 10 000 VND par action. Lors de la séance du 27 septembre 2023, le cours de l'action HAG s'établissait à 7 850 VND. Le prix d'émission de Hoang Anh Gia Lai est donc supérieur d'environ 27 % au cours du marché.

Si l'émission est un succès, Hoang Anh Gia Lai devrait lever 1 300 milliards de VND. Sur ce montant, HAG utilisera 323 milliards de VND pour rembourser le principal et les intérêts de l'obligation HAG2012.300 émise le 18 juin 2012 ; 277 milliards de VND pour restructurer la dette de sa filiale Gia Cattle Lo Pang auprès de TPBank ; et 700 milliards de VND pour restructurer la dette et augmenter les fonds propres de Hung Thang Loi Gia Lai.

Hoang Anh Gia Lai poursuit la mobilisation de 1 300 milliards de VND grâce à son plan d'émission d'actions (Photo TL)

Proposer des actions à un prix supérieur de 27 % à celui du marché a suscité le scepticisme de nombreux investisseurs quant à la réussite de l'introduction en bourse de HAG. Sans compter que ce n'est pas la première fois que HAG échoue en raison d'un prix d'achat des actions trop élevé.

En avril 2023, HAG a essuyé un premier échec lors d'une émission privée de 162 millions d'actions d'une valeur nominale de 10 500 VND par action. Cet échec s'explique par le fait que, pendant plusieurs mois auparavant, le cours de l'action HAG n'avait pas atteint la valeur nominale de 10 000 VND par action, un prix bien inférieur à celui proposé par Hoang Anh Gia Lai.

Malgré des annonces régulières de centaines de milliards de bénéfices chaque trimestre, HAG tarde toujours à payer les intérêts de ses obligations.

Dans un contexte économique marqué par de nombreuses difficultés, Hoang Anh Gia Lai fait figure d'exception en affichant régulièrement des bénéfices de plusieurs centaines de milliards de VND chaque trimestre. La dernière fois que HAG a enregistré une perte remonte au premier trimestre 2021, avec un déficit après impôts de 68,8 milliards de VND.

Au premier trimestre 2023, HAG a enregistré un chiffre d'affaires de 1 697 milliards de VND et un bénéfice net de 303,4 milliards de VND. Au deuxième trimestre, malgré une baisse du chiffre d'affaires à 1 450 milliards de VND et une perte nette d'exploitation de 162,8 milliards de VND, HAG a tout de même dégagé un bénéfice net de 101,6 milliards de VND.

En incluant le deuxième trimestre 2023, Hoang Anh Gia Lai enregistre un neuvième trimestre consécutif de bénéfices. Malgré ces résultats positifs, HAG a reporté pour la deuxième fois le paiement des intérêts d'un lot d'obligations d'une valeur totale de 5 271 milliards de VND.

Au cours des six premiers mois de l'année, HAG n'a pas versé d'intérêts pendant deux périodes pour le lot d'obligations codé HAGLBOND16.26. Le premier versement d'intérêts, le 30 mars 2023, s'élève à 177,9 milliards de VND, et le second, le 30 juin 2023, à 177,9 milliards de VND également.

L'émission obligataire HAGLBOND16.26 a eu lieu le 30 juin 2016, pour une durée de 10 ans et une valeur nominale de 6 596 milliards de VND. L'encours actuel s'élève à 5 271 milliards de VND.

Hoang Anh Gia Lai a expliqué que le paiement provenait de la dette de la société par actions Hoang Anh Gia Lai International Agriculture (HNG) et de ses filiales. Un accord de remboursement de dette tripartite est actuellement en vigueur et certains actifs de HNG sont en cours de liquidation afin de dégager les fonds nécessaires au remboursement.

Malgré d'importants bénéfices, HAG reste sujette à caution aux doutes des auditeurs quant à sa capacité à poursuivre ses activités, avec seulement 50 millions de VND en caisse.

Récemment, le commissaire aux comptes de HAG a relevé plusieurs problèmes dans les états financiers semestriels de 2023. Il a notamment souligné la perte cumulée de 2 959,5 milliards de VND figurant dans ces états financiers.

Par ailleurs, les auditeurs ont également constaté que la dette à court terme de la société excédait son actif à court terme de 2 004 milliards de VND. Compte tenu de ces éléments, les auditeurs ont exprimé des doutes quant à la capacité de Hoang Anh Gia Lai à poursuivre ses activités.

Outre la perte cumulée de près de 3 000 milliards de VND mentionnée ci-dessus, l'audit a également souligné que HAG viole un certain nombre d'engagements pris dans le cadre du contrat d'obligations et n'a pas encore payé un certain nombre de dettes en principal et en intérêts dues sur les obligations.

Au 30 juin 2023, l'actif total de HAG s'élevait à 21 342,4 milliards de VND. La trésorerie enregistrée dans les états financiers semestriels de HAG ne représentait que 50 millions de VND. L'actif de la société comprenait 4 346,1 milliards de VND de créances clients, c'est-à-dire des sommes non encore encaissées. Les stocks s'élevaient à 1 258,7 milliards de VND.

Dans la structure du capital de HAG, le passif s'élève à 15 954,4 milliards de VND, soit trois fois plus que les capitaux propres. Sur ce montant, la dette à court terme représente 4 189,8 milliards de VND et la dette à long terme 3 895,1 milliards de VND.

Source: https://www.congluan.vn/hoang-anh-gia-lai-hag-sap-phat-hanh-130-trieu-co-phieu-de-lay-tien-tra-no-lieu-co-that-bai-post266299.html