Hoang Anh Gia Lai (HAG) s'apprête à émettre 130 millions d'actions pour rembourser sa dette. Cela va-t-il échouer ?

Hoang Anh Gia Lai (HAG) continue d'émettre des actions pour lever 1 300 milliards de VND supplémentaires.

Hoang Anh Gia Lai (code HAG) a approuvé un projet d'émission privée de 130 millions d'actions au prix de 10 000 VND l'action. Lors de la séance de bourse du 27 septembre 2023, le prix de l'action HAG était de 7 850 VND. Le prix de l'action Hoang Anh Gia Lai est ainsi supérieur d'environ 27 % au cours du marché.

Si l'émission est réussie, Hoang Anh Gia Lai devrait collecter 1 300 milliards de VND. Sur ce total, HAG utilisera 323 milliards de VND pour rembourser le principal et les intérêts du lot d'obligations codé HAG2012.300 émis le 18 juin 2012 ; 277 milliards de VND pour restructurer la dette de sa filiale Gia Cattle Lo Pang de TPBank ; et 700 milliards de VND pour restructurer la dette et renforcer le capital de Hung Thang Loi Gia Lai.

Hoang Anh Gia Lai s'apprête à émettre 130 millions d'actions pour rembourser sa dette. Sera-t-elle vouée à l'échec ? Image 1 — Hoang Anh Gia Lai continue de mobiliser 1 300 milliards de VND grâce au plan d'émission d'actions (Photo TL)

L'offre d'actions à un prix supérieur de 27 % au cours du marché a suscité le scepticisme de nombreux investisseurs quant à la réussite du plan d'émission d'actions de HAG. D'ailleurs, ce n'est pas la première fois que HAG échoue en raison d'une offre d'actions à un prix trop élevé.

En avril 2023, HAG a échoué une fois lors d'une émission privée de 162 millions d'actions d'une valeur nominale de 10 500 VND chacune. Cet échec s'explique par le fait que, plusieurs mois auparavant, les actions HAG n'avaient pas atteint la valeur nominale de 10 000 VND, bien inférieure au prix d'émission proposé par Hoang Anh Gia Lai.

HAG publie continuellement des centaines de milliards de bénéfices chaque trimestre, mais tarde toujours à payer les intérêts des obligations.

Dans un contexte de difficultés économiques , Hoang Anh Gia Lai est l'une des rares entreprises à continuer de générer des bénéfices réguliers de plusieurs centaines de milliards de dongs chaque trimestre. La dernière fois que HAG a enregistré une perte, c'était au premier trimestre 2021, avec une perte après impôts de 68,8 milliards de dongs.

Au premier trimestre 2023, HAG a enregistré un chiffre d'affaires de 1 697 milliards de VND et un bénéfice après impôts de 303,4 milliards de VND. Au deuxième trimestre, malgré un chiffre d'affaires en baisse à 1 450 milliards de VND et une perte nette d'exploitation de 162,8 milliards de VND, HAG a néanmoins enregistré un bénéfice après impôts de 101,6 milliards de VND.

En incluant le deuxième trimestre 2023, Hoang Anh Gia Lai a enregistré un neuvième trimestre consécutif de bénéfices. Malgré des bénéfices constants, HAG a reporté pour la deuxième fois le paiement des intérêts sur le lot d'obligations, d'une valeur totale de 5 271 milliards de VND.

Au cours des six premiers mois de l'année, HAG n'a pas versé d'intérêts sur deux périodes pour le lot d'obligations HAGLBOND16.26. Le premier paiement d'intérêts, effectué le 30 mars 2023, s'élève à 177,9 milliards de VND, et le second, le 30 juin 2023, est de 177,9 milliards de VND.

L'émission obligataire HAGLBOND 16.26 a été réalisée le 30 juin 2016 pour une durée de 10 ans et une valeur nominale de 6 596 milliards de VND. Le montant actuel des obligations en circulation s'élève à 5 271 milliards de VND.

Hoang Anh Gia Lai a expliqué que le paiement provenait de la dette de la société par actions agricole internationale Hoang Anh Gia Lai (HNG) et de ses filiales. Un accord tripartite de remboursement de la dette est actuellement en vigueur et certains actifs de HNG sont en cours de liquidation afin de financer le remboursement de la dette.

Malgré d'importants bénéfices, HAG est toujours soupçonné par les auditeurs de sa capacité à poursuivre ses opérations, avec seulement 50 millions de VND restants en espèces.

Récemment, l'auditeur de HAG a relevé plusieurs problèmes dans les états financiers semestriels 2023. Il a notamment souligné la perte cumulée de 2 959,5 milliards de VND dans les états financiers.

Par ailleurs, les auditeurs ont constaté que la dette à court terme de l'entreprise dépassait ses actifs à court terme de 2 004 milliards de VND. Compte tenu de ces éléments, les auditeurs ont exprimé des doutes quant à la capacité de Hoang Anh Gia Lai à poursuivre ses activités.

Outre la perte accumulée de près de 3 000 milliards de VND mentionnée ci-dessus, l'audit a également souligné que HAG viole un certain nombre d'engagements envers le contrat d'obligation et n'a pas encore payé un certain nombre de dettes en principal et en intérêts dues sur les obligations.

Au 30 juin 2023, le total des actifs de HAG s'élevait à 21 342,4 milliards de VND. Sur ce total, seuls 50 millions de VND de trésorerie étaient comptabilisés dans les états financiers semestriels de HAG. Les actifs de la société s'élevaient à 4 346,1 milliards de VND sous forme de créances, ce qui signifie que les sommes n'avaient pas été effectivement perçues. Les stocks représentaient 1 258,7 milliards de VND.

Dans la structure du capital de HAG, le passif représente 15 954,4 milliards de VND, soit trois fois plus que les capitaux propres. La dette à court terme représente 4 189,8 milliards de VND et la dette à long terme 3 895,1 milliards de VND.

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