Depuis 6 ans, Nam Mekong (VC3) n'a pas versé un seul dividende en espèces.
L'historique du développement de la Nam Mekong Joint Stock Company révèle deux phases distinctes. De 2008 à 2017, VC3 a versé des dividendes en espèces de manière très régulière.
Durant ces neuf années d'activité, le dividende de VC3 a été versé en espèces, à un taux variant de 10 % à 22 % selon la situation économique de chaque année. En 2016 seulement, VC3 a versé un dividende en espèces de 5 % et 29 % en actions.
De 2017 à fin 2022, VC3 versera en continu des dividendes en actions et exercera le droit d'acheter des actions émises supplémentaires.
Nam Mekong (VC3) n'a pas versé un seul dividende en espèces depuis 6 ans, 80 % des stocks sont situés dans le projet Bao Ninh 2 (ville de La Celia) (Photo TL)
Plus précisément, fin 2019, VC3 a versé les dividendes de 2017 en actions à un taux de 15 %. Parallèlement, elle a émis des actions aux actionnaires existants selon un ratio de 1:1 au prix de 10 000 VND/action. Cette fois, le nombre d'actions supplémentaires émises s'est élevé à 28 379 461, soit une augmentation du capital social de 283,8 milliards de VND.
En 2021, VC3 continuera de verser des dividendes aux actionnaires en actions à un taux de 9,5 % (dont 2,5 % pour 2018 et 7 % pour 2019). Cela signifie que chaque actionnaire détenant 1 000 actions recevra 95 actions supplémentaires.
En 2022, VC3 augmentera à nouveau son capital en émettant des actions à un ratio de 2:1 (chaque actionnaire détenant deux actions pourra acquérir une action nouvellement émise). Le prix de ces actions est de 10 000 VND par action, pour un volume d'émission de 33 405 740 actions, soit une augmentation du capital social de 334,1 milliards de VND.
En 2023, VC3 a émis des actions pour verser des dividendes à un taux de 11,5 %. Ainsi, entre 2017 et 2022, VC3 n'a versé aucun dividende, mais a uniquement émis des actions pour verser des dividendes aux actionnaires. Par ailleurs, cette unité a également augmenté à deux reprises ses émissions d'actions pour augmenter son capital de plusieurs centaines de milliards de dongs.
Un autre paradoxe est que, même entre 2017 et 2022, VC3 a continuellement déclaré des bénéfices allant du niveau le plus bas de seulement 13,9 milliards de VND en 2020 à un bénéfice « record » de 73,4 milliards de VND en 2022, mais la société n'a pas pu verser un seul dividende en espèces.
Même pendant cinq années consécutives, le flux de trésorerie de VC3 provenant de ses activités commerciales a constamment été négatif de plusieurs centaines de milliards de dongs. Cela signifie que les bénéfices de l'entreprise n'ont pas suffi à couvrir ses coûts d'exploitation au cours des cinq dernières années. De fait, les seules sources de financement supplémentaires provenaient d'emprunts ou d'émissions d'actions pour augmenter le capital.
5 ans de flux de trésorerie négatif, où Nam Mekong obtient-il l'argent pour réaliser le projet Bao Ninh 2 ?
Un aspect étrange des activités commerciales de Nam Mekong est qu'au cours des cinq années allant de 2018 à 2022, cette unité a continuellement enregistré un flux de trésorerie négatif. Le flux de trésorerie le plus positif au cours de cette période a été enregistré en 2019, avec un flux négatif de seulement 19,9 milliards de VND. Le pic a été atteint en 2018, 2020 et 2022, avec des flux de trésorerie négatifs provenant des opérations commerciales de respectivement -181,6 milliards, -163,4 milliards et -214,3 milliards de VND.
Pendant 5 années consécutives, le flux de trésorerie de VC3 a été négatif de plusieurs centaines de milliards de dongs.
Pour compenser ce manque de trésorerie, Nam Mekong doit constamment accroître ses emprunts. Les flux de trésorerie provenant des emprunts, présentés dans le tableau des flux de trésorerie liés aux activités de financement, ont augmenté de manière continue chaque année. De 178,7 milliards de VND en 2018, ils ont atteint un pic de 734,6 milliards de VND en 2022.
En outre, VC3 a également augmenté son capital à deux reprises en émettant des actions aux actionnaires existants en 2020 et 2022. Le montant d'argent levé grâce à ces deux émissions d'actions était de 283,8 milliards de VND et 334,1 milliards de VND.
Avec des flux de trésorerie négatifs de plusieurs centaines de milliards de dongs chaque année et la nécessité constante de mobiliser davantage de capitaux par le biais d'emprunts et d'augmentations de capital, où est passée la trésorerie de VC3 pendant toutes ces années ?
Inventaire jusqu'à 80 % du projet Bao Ninh 2, soit l'équivalent de 1 847,7 milliards de VND
À la fin du deuxième trimestre 2023, le total des actifs de VC3 atteignait 3 621,9 milliards de VND. Les stocks enregistrés s'élevaient notamment à 2 340 milliards de VND, soit 64,6 % de la valeur des actifs de la société.
Il s'agit de tous les coûts de construction en cours des projets mis en œuvre par VC3. 80 % de ces stocks proviennent du projet Bao Ninh 2, soit un stock pouvant atteindre 1 847,7 milliards de dôngs. Ces stocks représentent également 51 % des actifs de Nam Mekong.
Un autre élément notable est la fluctuation des stocks du projet Bao Ninh 2. En 2022, le projet Bao Ninh 2 enregistrait un stock de 355,3 milliards de VND au début de l'année. Fin 2022, ce stock s'élevait à 1 911,4 milliards de VND. Mi-2023, il s'élevait encore à 1 847,7 milliards de VND.
Ainsi, on peut constater qu'au cours de l'année écoulée, l'inventaire du projet Bao Ninh 2 représente toujours une très grande proportion du total des actifs de VC3.
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