L’effondrement de la Silicon Valley Bank signale-t-il la fin de l’ère du capital bon marché ?

Des fissures apparaissent dans le système financier mondial, certains investisseurs craignant que l'effondrement brutal de la Silicon Valley Bank (SVB) ne signale aux marchés mondiaux qu'une ère de capitaux bon marché qui a duré des décennies touche à sa fin.

Au cours de l’année écoulée, la Réserve fédérale américaine (Fed) s’est lancée dans son cycle de hausse des taux d’intérêt le plus agressif depuis le début des années 1980, et d’autres banques centrales se joignent à la course à la hausse des taux d’intérêt, laissant les investisseurs mondiaux confrontés à une série de conséquences.

Ils ont connu la plus longue période de liquidation d’actions technologiques depuis la bulle Internet au tournant du millénaire, un effondrement de l’industrie des cryptomonnaies, une ruée vers la sortie des fonds immobiliers aux États-Unis et au Royaume-Uni, et l’intervention de la Banque d’Angleterre (BoE) pour empêcher l’effondrement imminent du fonds de pension britannique.

Après la deuxième plus grande faillite bancaire de l'histoire financière américaine le 10 mars, les acteurs du marché craignent de nouvelles perturbations à venir, car la hausse des taux d'intérêt coupe l'accès à des financements bon marché et expose les « vulnérabilités » de l' économie .

Un problème difficile pour la Fed

Les principaux investisseurs, dont Kyle Bass et Bill Ackman, estiment que le gouvernement américain doit agir rapidement pour éviter qu'un effondrement de SVB ne déclenche une ruée plus large sur le système bancaire.

Jusqu’à présent, la douleur a été ressentie par la plupart des investisseurs et des institutions qui ont placé des paris risqués. Il reste à voir si la « douleur » se propagera à d’autres sujets et si une nouvelle crise émergera. Cela pourrait être déterminé par la difficulté qu’ont les banques centrales du monde entier à augmenter les taux d’intérêt.

Des personnes traversent le parking du siège de la Silicon Valley Bank (SVB) à Santa Clara, en Californie, le 10 mars 2023. Photo : Getty Images

« Lorsque vous faites campagne de manière agressive pour augmenter les taux d’intérêt après avoir créé autant d’inflation, vous allez casser quelque chose », a déclaré Kyle Bass, fondateur et directeur des investissements de Hayman Capital Management. « Et ce qu’ils (la Fed) apprendront, c’est que le rythme de leurs hausses de taux est aussi imprudent que le rythme de leur impression monétaire. »

Évoquant le lien entre l'effondrement de la SVB et les taux d'intérêt, les stratégistes d'ING ont commenté : « Ce que font les marchés boursiers ici est sans importance. Ils sont peut-être sous pression, mais ce qui compte vraiment, c'est le système financier. En d'autres termes, si ce système est menacé, la Fed ne peut absolument pas relever ses taux. »

Selon les experts d'ING, la crise financière mondiale et la pandémie montrent que la Fed ne se préoccupe que de la menace que représente le système. Et pour assurer la sécurité du système, ils ont réduit les taux d’intérêt et assoupli considérablement la politique monétaire.

« Dans le cas de SVB, nous n'y sommes pas encore, et nous n'y parviendrons peut-être pas. Mais si les données d'inflation ne baissent pas significativement, la Fed sera contrainte de prendre une décision difficile », ont déclaré les stratèges.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a récemment réitéré son message en faveur de taux d'intérêt plus élevés, mais a souligné que le débat était toujours en cours, en fonction des données à venir. Les responsables américains affirment également que le système bancaire est solide.

Cependant, les signes d'incertitude du marché se sont multipliés ces derniers jours : le S&P 500 a chuté de 4,6 % cette semaine, effaçant presque les gains de l'indice pour l'année, tandis que l'indice de volatilité du Cboe (VIX), connu comme l'indicateur de peur de Wall Street, a atteint un sommet de trois mois.

Le rendement des bons du Trésor à deux ans a connu sa plus forte baisse depuis la crise financière de 2008. Cela suggère que les investisseurs recherchent rapidement des valeurs refuges et parient qu'une récession pourrait forcer la Fed à assouplir ou à inverser son resserrement agressif.

Des gens passent devant la Bourse de New York, dans le quartier financier de Lower Manhattan, à New York, le 7 mars 2023. Photo : Getty Images

Le gouvernement américain affirme voir certains signes d’une crise financière du type de celle de 2008, dans laquelle l’effondrement de certaines institutions menace d’en entraîner d’autres dans leur sillage. La secrétaire américaine au Trésor Janet Yellen et la Maison Blanche ont tous deux souligné que le système bancaire américain reste plus résilient qu'il ne l'était lors de la crise financière de 2008.

Les marchés signalent que l'écart pourrait affecter les calculs de la Fed, l'amenant peut-être à ralentir le rythme des hausses de taux. Le 12 mars, les investisseurs estimaient à 38 % la probabilité que la Fed augmente ses taux d'intérêt de 50 points de base plus tard ce mois-ci, contre 68,3 % la veille.

« La Fed a tendance à resserrer sa politique jusqu’à ce que quelque chose se produise », a déclaré Jack McIntyre, gestionnaire de portefeuille chez Brandywine Global.

Conséquences imprévues

Les régulateurs ont fermé la banque californienne SVB le 10 mars après que la banque, qui comptait 209 milliards de dollars d'actifs à la fin de 2022, a subi une ruée sur son bilan, les déposants retirant jusqu'à 42 milliards de dollars en une seule journée, laissant la banque de la Silicon Valley sans liquidités.

La situation de SVB fait paniquer les investisseurs, qui révisent d'urgence tous leurs dépôts et se retirent rapidement des endroits qu'ils jugent risqués. L'indice KBW Bank, qui suit les principales banques et caisses d'épargne américaines cotées en bourse, a chuté de plus de 10 % au cours des deux derniers jours, soit sa pire baisse depuis mars 2020.

Certaines banques se sont empressées de rassurer leurs clients. First Republic Bank et Western Alliance (USA) ont publié des déclarations indiquant que leurs liquidités et leurs dépôts restaient solides, même si les actions des deux sociétés ont chuté de plus de 14 % le 10 mars, le jour où SVB a été rachetée par la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) des États-Unis. Dans le même temps, la banque allemande Commerzbank a déclaré qu'elle ne voyait aucun « risque correspondant » pour elle-même lors d'une journée où ses actions ont chuté de 2,6 %.

« Le risque de contagion lié à l'effondrement de SVB incite les investisseurs à vendre leurs actions en premier, puis à penser à tout le reste plus tard », a déclaré Adam Turnquist, directeur de la stratégie technique chez LPL Financial.

Un panneau de la FDIC est affiché sur une fenêtre d'une succursale de la Silicon Valley Bank (SVB) à Wellesley, Massachusetts, le 11 mars 2023. Il indique que le plafond fédéral d'assurance-dépôts est de 250 000 $. Photo : AP/Times of Israel

L'effondrement de la SVB a également affecté un certain nombre d'entreprises qui avaient des relations d'affaires avec la banque. Plus récemment, le Stablecoin USD Coin (USDC) a perdu des échanges en USD et est tombé à un niveau historiquement bas après que Circle, la société américaine à l'origine de la pièce, a révélé qu'une partie des réserves qui la soutiennent sont détenues chez SVB.

L'effondrement de SVB va probablement accroître la pression sur les entreprises pour qu'elles deviennent rentables, mettant fin à une époque où les investisseurs étaient prêts à subir des années de pertes pour accroître leur part de marché.

Les principaux investisseurs américains Kyle Bass et Bill Ackman ont averti que le gouvernement américain devait agir rapidement pour résoudre l'affaire SVB afin de garantir les droits des déposants.

« Les conséquences du fait que le gouvernement ne garantisse pas les dépôts de la SVB sont de grande envergure et imprévisibles, et elles doivent être examinées et résolues avant le 13 mars », a écrit Ackman sur Twitter le 11 mars.

« S’ils ne le font pas demain, nous allons avoir un problème systémique », a déclaré Bass à Reuters dans une interview le 12 mars .

Minh Duc (selon Reuters, Bloomberg)

Source: https://www.nguoiduatin.vn/silicon-valley-bank-sup-do-bao-hieu-ky-nguyen-von-re-da-qua-a597648.html