Renforcer les politiques et améliorer la qualité du marché des obligations d'entreprises

Le 17 juin 2025, l'Assemblée nationale a adopté la loi modifiant et complétant un certain nombre d'articles de la loi sur les entreprises, qui stipule que les entreprises non publiques émettant des obligations privées doivent avoir un passif (y compris la valeur des obligations qu'il est prévu d'émettre) ne dépassant pas 5 fois les capitaux propres du propriétaire.

Dans le bulletin Bond Highlights n° 6/2025 , Mme Pham Thi Thanh Tam, directrice adjointe du Département des institutions financières du ministère des Finances , a fourni des informations plus importantes concernant cette nouvelle réglementation.

Le directeur adjoint du Département des institutions financières a déclaré que le marché des obligations d'entreprises individuelles a connu une croissance très rapide ces derniers temps. Cependant, de nombreuses infractions à la loi ont freiné son développement et ébranlé la confiance des investisseurs. En résumé, les obligations d'entreprises individuelles constituent un produit financier risqué et ne conviennent qu'aux investisseurs disposant des ressources financières, des connaissances, de l'expérience et de la capacité d'analyser les risques nécessaires.

Compte tenu de la situation actuelle du marché et après l'avoir analysée, le ministère des Finances a soumis au gouvernement et à l'Assemblée nationale un projet de modification des dispositions de la loi sur les valeurs mobilières et de la loi sur les entreprises relatives aux obligations d'entreprises individuelles. Ce projet introduit une disposition limitant le ratio dette/fonds propres à cinq pour les entreprises émettrices non cotées en bourse, afin de réduire le risque de non-paiement pour l'entreprise émettrice et les investisseurs. L'entreprise émettrice est ainsi tenue de justifier de sa capacité financière lors de l'émission d'obligations d'entreprises individuelles pour lever des capitaux.

« Les nouvelles dispositions de la loi modifiant la loi sur les entreprises, ainsi que les dispositions de la loi modifiant la loi sur les valeurs mobilières relatives aux obligations d'entreprises individuelles, visent à développer un marché des obligations d'entreprises sûr, public, transparent et durable, créant des conditions favorables à la mobilisation de capitaux obligataires par les entreprises tout en protégeant les droits et intérêts légitimes des investisseurs », a affirmé Mme Pham Thi Thanh Tam.

Selon le directeur adjoint, le ministère des Finances a consulté les ministères et les acteurs du marché, et a examiné attentivement la réglementation susmentionnée. En substance, la réglementation limitant le ratio d'endettement à cinq n'affecte ni l'accès des entreprises au capital, ni leur capacité à le mobiliser. Outre l'émission d'obligations individuelles, les entreprises peuvent également lever des capitaux par d'autres moyens, tels que l'introduction en bourse ou l'emprunt bancaire. Les entreprises disposant de solides capacités financières peuvent ainsi choisir librement leurs méthodes de mobilisation de capitaux pour développer leur production et leurs activités.

Renforcement des mécanismes et des politiques relatifs aux obligations d'entreprises

Ces derniers temps, le ministère des Finances s'est attaché à perfectionner le cadre juridique, à renforcer la gestion et la supervision, et à diffuser régulièrement la loi auprès des émetteurs, des investisseurs et des prestataires de services afin de les informer sur leurs pratiques. Par conséquent, le ministère des Finances souhaite que, parallèlement à ce perfectionnement du cadre juridique, les émetteurs, les investisseurs et les prestataires de services respectent scrupuleusement la réglementation en vigueur lors de leurs participations aux levées de fonds sur le marché des obligations d'entreprises et qu'ils œuvrent ensemble à la construction d'un marché obligataire vietnamien sûr, public, transparent et durable.

Le chef du Département des institutions financières a ajouté que, sur la base des dispositions de la loi modifiée sur les valeurs mobilières et de la loi modifiée sur les entreprises, le ministère des Finances coordonne actuellement avec les ministères et les directions pour élaborer et soumettre au gouvernement quatre mécanismes politiques :

Le premier est le décret modifiant le décret 155 relatif à l'émission publique d'obligations d'entreprises.

Le second est le décret modifiant le décret 153 sur l'offre privée et la négociation d'obligations d'entreprises dans l'esprit de la loi modifiée sur les valeurs mobilières et de la loi modifiée sur les entreprises.

Troisièmement, le décret réglementant les sanctions administratives pour les infractions dans le secteur des valeurs mobilières complète les niveaux de pénalités et les actes de sanction afin de punir strictement les infractions concernant les obligations d'entreprises individuelles.

Quatrièmement, le décret remplace le décret 88/2014 relatif à la notation de crédit afin d'améliorer la qualité des entreprises de notation de crédit et de renforcer la gestion et la supervision des activités de prestation de services de notation de crédit sur le marché.

Mme Pham Thi Thanh Tam espère que : « Grâce à un cadre juridique cohérent, allant des lois aux décrets gouvernementaux, une plateforme permettra aux entreprises de mobiliser des capitaux sur les marchés boursiers et obligataires de manière publique et transparente, et créera les conditions nécessaires à leur mobilisation de capitaux pour développer leur production et leurs activités, contribuant ainsi à la croissance économique. »

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