Le marché des obligations d'entreprises est morose

Mobilisation rare, nombreuses maturités

Au cours du mois de mai dernier, presque aucune entreprise n’a annoncé d’émission d’obligations réussie.

Le 31 mai, la Bourse de Hanoi a annoncé que Nui Phao Mineral Exploitation and Processing Company Limited avait émis avec succès quatre lots d'obligations d'entreprise (TPDN) d'une valeur totale de 2 600 milliards de VND. Ces quatre lots ont une durée de 60 mois et l'émission a été finalisée le 25 mai. Il s'agit donc de la seule entreprise rare à avoir émis avec succès des TPDN en mai dernier.

En avril et mai, peu d’entreprises ont pu lever des capitaux par le biais du canal obligataire.

De même, en avril, le marché n'a enregistré qu'une seule émission d'obligations d'entreprise privées et une seule émission publique, pour un montant total de 2 671 milliards de VND. Ainsi, au cours des deux derniers mois, les entreprises ont été quasiment incapables de mobiliser de nouveaux capitaux par le biais des obligations, tout en devant trouver les moyens de rembourser le nombre d'obligations dues.

Français Les statistiques de la VBMA - Vietnam Bond Market Association montrent que la valeur des obligations d'entreprises arrivant à échéance en juin était de 35 319 milliards de VND, soit 12 295 milliards de VND de plus qu'en avril ; la valeur des obligations d'entreprises arrivant à échéance en juillet était de 26 565 milliards de VND ; en août, elle était de 33 747 milliards de VND et le pic a été atteint en septembre avec 40 988 milliards de VND... La valeur totale des obligations d'entreprises arrivant à échéance entre juin et décembre 2023 s'élève à près de 200 000 milliards de VND. Le groupe immobilier est en tête en termes de valeur à échéance avec plus de 100 000 milliards de VND, suivi du groupe bancaire avec plus de 31 000 milliards de VND, et le reste est constitué d'autres entreprises. De plus, pour instaurer la confiance des détenteurs d'obligations, de nombreuses entreprises continuent également de dépenser des milliers de milliards de VND pour racheter des obligations avant échéance. Plus précisément, en mai, les entreprises ont racheté 17 206 milliards de VND d'obligations, soit une augmentation de 31 % par rapport à la même période en 2022. La valeur totale des obligations rachetées par les entreprises avant échéance accumulée depuis le début de l'année à ce jour a atteint 68 130 milliards de VND (soit une augmentation de 62,4 % par rapport à la même période en 2022).

Depuis le début de l'année, afin de remédier aux difficultés rencontrées par les obligations d'entreprises, le gouvernement a mis en place de nombreuses mesures. Parmi celles-ci, le décret n° 08/2023 modifiant, complétant et suspendant l'application de plusieurs articles des décrets régissant l'offre et la négociation d'obligations d'entreprises a créé un cadre juridique permettant de lever certains obstacles sur le marché. Ce décret permet aux émetteurs de négocier avec les obligataires une prolongation du délai de paiement et de suspendre temporairement l'application de plusieurs réglementations concernant les investisseurs professionnels en valeurs mobilières, la notation des entreprises émettrices d'obligations, etc. Cela a permis à une trentaine d'entreprises de conclure récemment des accords pour prolonger la période de remboursement de leurs dettes avec les obligataires. Cependant, le marché n'a pas réussi à se redresser.

Nécessité d'une salle des marchés pour les obligations d'entreprises

L'expert financier Dr Nguyen Tri Hieu a déclaré que la confiance des investisseurs dans le marché des obligations d'entreprises ne s'était pas encore rétablie après les incidents de 2022. Les investisseurs sont toujours aussi effrayés par les branches courbes, et personne n'ose donc investir dans des obligations d'entreprises. Cette situation morose continuera d'exposer de nombreuses entreprises au risque de faillite, car les négociations visant à prolonger le délai de paiement des obligataires ne peuvent avoir lieu qu'une seule fois et la plupart du temps, elles durent six mois ou un an. D'ici là, de nombreux investisseurs n'auront plus la patience d'accorder un délai supplémentaire aux entreprises. Il a donc recommandé au gouvernement d'envisager d'autoriser les entreprises à reporter le paiement de leurs dettes pour une période de deux ans. Parallèlement, la Banque d'État doit encourager résolument les banques commerciales à participer à l'achat d'obligations d'entreprises pour les émetteurs du secteur manufacturier ou les entreprises ayant encore des projets réalisables.

Selon un rapport de VNDirect Securities Company, la demande d'émission d'obligations d'entreprises devrait augmenter fortement lorsque le montant des obligations arrivant à échéance en 2023 et 2024 atteindra 679 300 milliards de VND, soit l'équivalent de 49 % de la valeur totale des obligations d'entreprises en circulation en décembre 2022.

Le Dr Le Dat Chi, directeur du département des finances de l'Université d'économie de Hô-Chi-Minh-Ville, a souligné : « Renforcer la confiance des investisseurs est un enjeu de longue haleine, qui ne se fait pas du jour au lendemain. En effet, on estime que les principaux acheteurs sur le marché des obligations d'entreprises sont les banques et les institutions financières, représentant plus de 70 % de la valeur. Cependant, alors que la Banque d'État continue de resserrer sa marge de crédit, les banques commerciales auront du mal à participer activement au marché des obligations d'entreprises. Sans compter que de nombreuses banques ont presque épuisé leur marge de manœuvre ou doivent racheter leurs propres obligations. Par conséquent, à court terme, ce marché restera morose et les sociétés émettrices auront du mal à trouver des acheteurs. »

De plus, lorsqu'on cherche actuellement des informations sur les émissions d'obligations d'entreprises, on ne trouve que des annonces vagues, et on ne peut pas savoir quel type de garantie ces obligations constituent. La réglementation, qui restreint l'accès aux obligations d'entreprises aux investisseurs professionnels, constitue un obstacle qui freine les acheteurs sur le marché. Or, la nature même des obligations d'entreprises est de permettre aux entreprises de mobiliser des capitaux auprès des citoyens pour les investir dans la production et les faire circuler dans l'économie.

Par conséquent, à long terme, le gouvernement devra mettre en œuvre de nombreuses solutions synchrones pour développer le marché des obligations d'entreprises. Il s'agira d'accélérer la construction d'une salle des marchés obligataires similaire à celle des actions. Ensuite, des investisseurs professionnels seront formés. Non seulement les investisseurs individuels apprendront par eux-mêmes quand ils souhaitent participer, mais les entreprises disposant de capitaux inutilisés choisiront non seulement de déposer de l'argent dans les banques, mais pourront également acheter des obligations d'entreprises sur la salle des marchés et les revendre en cas de besoin. Même les banques, lorsqu'elles investissent dans des obligations d'entreprises, se transformeront progressivement en banques d'investissement, comme le préconisent de nombreux pays.

« Le marché des obligations d'entreprises, ou marché de la dette, est le plus haut niveau du marché financier, avec une échelle de négociation dix fois supérieure à celle du marché boursier. Les investisseurs auront besoin d'une salle des marchés pour acheter et vendre afin d'investir avec audace. Car s'ils achètent mais ne peuvent pas vendre quand cela est nécessaire, cela réduira l'attrait des obligations d'entreprises. À mon avis, la salle des marchés des obligations d'entreprises est plus simple que celle des actions. Bien que nous organisions et exploitions le marché boursier depuis plus de 20 ans, nous ne comprenons toujours pas pourquoi il n'y a pas de salle des marchés obligataires. Ce n'est que lorsqu'il y aura une salle des marchés que le marché commencera à se développer plus vigoureusement, contribuant ainsi véritablement à l'objectif de promotion du développement économique », a déclaré le Dr Le Dat Chi.

Lien source: https://thanhnien.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-am-dam-185230609052939604.htm