Le marché intérieur demeure le « soutien » du marché des valeurs mobilières vietnamien.

VTV.vn - Alors que les capitaux étrangers restent prudents, la vigueur des flux de trésorerie nationaux et une croissance économique de 8 à 10 % contribuent à maintenir l'attrait du marché.

Les investisseurs étrangers ont tout de même vendu en net plus de 12 000 milliards de VND après la modernisation

Dans un contexte économique international favorable, marqué par une clarification de la situation tarifaire, la baisse progressive des taux d'intérêt par la Réserve fédérale américaine et la promotion du marché boursier vietnamien par le FTSE au rang de marché émergent secondaire, de nombreux investisseurs anticipent un afflux plus important de capitaux internationaux vers le Vietnam. La Commission nationale des valeurs mobilières a également indiqué que des fonds d'investissement, représentant des centaines voire des milliers de milliards de dollars américains, s'intéressent actuellement au marché boursier vietnamien et recherchent des opportunités d'investissement. Cependant, face à la persistance de ventes massives d'investisseurs étrangers, de nombreux investisseurs s'interrogent sur les raisons de cette faible mobilisation.

Lors d'une intervention dans l'émission « Finance Street Talk Show » sur VTV8 , M. Le Quang Chung, directeur général adjoint de Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS), a déclaré que l'approbation par FTSE Russell, le 8 octobre 2025, du reclassement de la bourse vietnamienne en marché émergent secondaire avait suscité de fortes attentes quant aux flux de capitaux étrangers. Cependant, fin octobre 2025, les investisseurs étrangers ont continué à vendre leurs titres, avec des ventes nettes de plus de 4 900 milliards de VND pour la seule semaine du 20 au 24 octobre, et un total de plus de 12 000 milliards de VND depuis l'annonce du reclassement. Cette situation s'explique par plusieurs facteurs, combinant des éléments des marchés mondiaux et nationaux.

Premièrement, les taux d'intérêt aux États-Unis restent élevés, ce qui explique la persistance des capitaux hors du pays. Lors de sa réunion du 29 octobre 2025, la Réserve fédérale a officiellement abaissé son taux directeur de 0,25 % à 0,5 % (pour la deuxième fois cette année), le ramenant à environ 3,5 % - 4,00 %. Ce taux demeure toutefois supérieur à celui des économies émergentes comme le Vietnam. L'écart de taux d'intérêt entre le dong vietnamien et le dollar américain se réduit, incitant les investisseurs étrangers à adopter une stratégie défensive et à privilégier le maintien de leurs capitaux aux États-Unis afin de bénéficier de la stabilité des rendements des obligations du Trésor. Les flux de capitaux mondiaux ne montrent pas de signes de fuite massive des États-Unis, car l'inflation américaine reste maîtrisée. Cependant, la première économie mondiale a encore besoin de temps pour se stabiliser après la publication de chiffres de l'emploi et de l'inflation inférieurs aux prévisions.

Deuxièmement, le phénomène de prises de bénéfices suite à la hausse de l'indice VN-Index et à la restructuration des portefeuilles. En effet, l'indice VN-Index a fortement progressé pour atteindre la fourchette de 1 600 à 1 700 points au troisième trimestre 2025, grâce aux informations relatives à la modernisation de l'économie et à une croissance économique positive. De nombreux investisseurs étrangers ont choisi de réaliser des bénéfices sur des valeurs sûres telles que les banques et l'immobilier, tout en restructurant leurs portefeuilles afin d'anticiper la période de transition suivant la modernisation. Ceci a entraîné d'importantes ventes nettes sur de nombreuses actions ayant connu une forte hausse, notamment dans les secteurs des valeurs mobilières et des banques.

Enfin , la revalorisation doit encore être examinée en mars 2026 car il ne s'agit que d'une « approbation préliminaire », applicable à compter du 21 septembre 2026. FTSE procédera à un examen plus approfondi en mars 2026. Les fonds d'investissement ne peuvent pas allouer immédiatement de fonds, ce qui entraîne une période d'attente et des ventes nettes temporaires de la part des fonds marginaux. Il s'agit d'une période transitoire, et les ventes nettes pourraient se réduire progressivement à mesure que la Fed poursuit son assouplissement de la politique monétaire.

Les flux de capitaux mondiaux divergent fortement.

Selon M. Le Quang Chung, les flux de capitaux mondiaux en 2025 sont fortement différenciés. L'investissement total dans les actifs risqués devrait légèrement diminuer en raison de l'instabilité géopolitique et du maintien de taux d'intérêt élevés, mais certains secteurs continueront d'attirer des capitaux grâce au besoin de sécurité et à la croissance numérique. D'après les rapports, les flux de capitaux vers les actifs incorporels (tels que les technologies et les actifs numériques) représenteront près de 14 % de l'investissement mondial total en 2024-2025, reflétant la tendance au passage des actifs traditionnels aux actifs numériques.

Par ailleurs, les flux de capitaux restent fortement ancrés aux États-Unis (environ 60 % des flux de capitaux passifs), grâce à l'attrait des géants de la tech et aux rendements obligataires élevés, malgré les baisses de taux de la Fed (le Fonds monétaire américain a attiré 7 500 milliards de dollars, contre 3 milliards il y a quelques années, suite à la hausse des rendements des obligations d'État américaines). Le fonds BlackRock, à lui seul, gère un total d'actifs dépassant les 13 milliards de dollars, un record pour un fonds.

L'Europe (Allemagne, France, etc.) attire les capitaux des fonds verts et des énergies renouvelables grâce au Pacte vert pour l'Europe et à une inflation stable. Parallèlement, l'Asie émergente (Inde, Indonésie) connaît une forte croissance du PIB (6-7 %), mais le Vietnam ne représente qu'une faible part (environ 0,3 à 0,6 % des grands fonds comme Vanguard) car sa stratégie de modernisation n'est pas encore achevée. Ces pays bénéficient de réformes rapides, d'une population jeune et de chaînes d'approvisionnement diversifiées, moins dépendantes de la Chine.

Parmi les classes d'actifs plébiscitées par les investisseurs internationaux ces derniers temps figurent les actifs numériques et les cryptomonnaies, qui ont connu une forte croissance. Les flux de capitaux mondiaux vers les cryptomonnaies et les actifs réels tokenisés (comme l'immobilier numérique) ont dépassé 200 milliards de dollars, grâce à une liquidité élevée et des rendements annuels de 55 %. L'or et les liquidités arrivent ensuite en tête.

Le prix de l'or a atteint 2 700 dollars l'once, servant de protection contre l'inflation. De nombreux fonds conservent également 20 à 30 % de liquidités pour saisir les opportunités, compte tenu des incertitudes géopolitiques. L'immobilier industriel et les valeurs technologiques constituent d'autres placements populaires. Globalement, les flux de capitaux privilégient les valeurs refuges alliant sécurité et croissance, avec les États-Unis et l'Asie comme pôles d'attraction. Le marché boursier vietnamien reste donc soumis à une forte concurrence.

M. Le Quang Chung s'entretient avec le rédacteur en chef Khanh Ly lors de l'émission Financial Street Talk.

Feuille de route des flux de capitaux étrangers vers le marché boursier vietnamien

Concernant les flux de capitaux attendus sur le marché boursier vietnamien, M. Le Quang Chung a souligné que l'économie vietnamienne se trouve dans une situation favorable, avec un PIB prévisionnel de croissance de 8 % en 2025 (soit environ 510 milliards de dollars) et un objectif de croissance de 10 % en 2026, grâce à des investissements publics importants et à la reprise des exportations. Ces perspectives sont suffisantes pour attirer les capitaux étrangers, notamment après la révision à la hausse de la note de la banque centrale. Cependant, les grands fonds (tels que Vanguard et BlackRock) se montrent pour l'instant prudents et attendent l'effet officiel de cette révision en septembre 2026 avant d'investir (à hauteur de 0,6 à 1 % de leur portefeuille).

Par conséquent, à court terme (de fin 2025 à début 2026), les capitaux étrangers devraient cesser leurs ventes nettes et pourraient renouer avec les achats nets grâce à des informations favorables sur le marché intérieur et à l'assouplissement de la politique monétaire de la Fed. Cependant, durant cette période, les capitaux nationaux resteront prédominants, avec une liquidité de 1 à 2 milliards de dollars par séance.

« À long terme (à partir de 2026), une importante vague d'investissements étrangers est attendue, estimée entre 3 et 5 milliards de dollars américains en provenance du FTSE et du MSCI (sous réserve du respect des critères de ces organismes), auxquels s'ajouteront 1,5 à 2 milliards de dollars américains par session provenant de fonds actifs. La Banque mondiale prévoit ainsi que les flux de capitaux vers le marché vietnamien pourraient atteindre 5 à 7 milliards de dollars américains, ce qui pourrait faire progresser l'indice VN-Index de 1 800 à 2 200 points. Le Vietnam devrait devenir un pays en plein essor, affichant un faible ratio cours/bénéfice (12 en 2026), une forte croissance et une intégration poussée (CPTPP, EVFTA) », a commenté M. Le Quang Chung.

Selon M. Le Quang Chung, une analyse détaillée permet de distinguer les principales étapes des flux de capitaux étrangers attendus. D'ici mars 2026, le Vietnam figure sur la liste « À améliorer » du FTSE. Les flux de capitaux actifs observent et investissent de manière sélective ; les fonds frontières entament une restructuration de leurs portefeuilles. À partir de mars 2026, le FTSE examinera et annoncera officiellement le passage du Vietnam à la catégorie « Marchés émergents secondaires ». Une partie des fonds investis dans les marchés frontières devra alors être vendue, tandis que les fonds investis dans les marchés émergents commenceront à acheter, pour un volume de transactions pouvant atteindre 1 à 1,5 milliard de dollars. De septembre 2026 à 2027, le Vietnam sera officiellement intégré à l'indice des marchés émergents. Les flux de trésorerie des ETF et des fonds actifs augmenteront fortement, le total des capitaux étrangers pouvant atteindre 4 à 6 milliards de dollars, en fonction de la taille et de la liquidité du marché.

De quoi les acteurs du marché ont-ils besoin pour se préparer aux prochains flux de capitaux ?

Avec une croissance économique prévue de 8 % en 2025 et de 10 % en 2026 (PIB par habitant d'environ 5 400 USD), et grâce à la modernisation et au renforcement des investissements publics, le marché boursier vietnamien devrait connaître une forte progression. L'indice VN-Index pourrait atteindre 1 800 points d'ici fin 2026 (soit une hausse d'environ 15 %), voire dépasser les 2 000 points si l'indice MSCI suit la même tendance. Le marché bénéficiera d'une circulation de flux de trésorerie diversifiée, provenant des secteurs bancaire, immobilier et technologique. La liquidité pourrait atteindre 2 à 3 milliards de dollars par séance, avec un ratio cours/bénéfice raisonnable de 12 à 14.

Selon M. Le Quang Chung, pour accueillir cet afflux de capitaux, des sociétés de gestion aux acteurs du marché, il est nécessaire de poursuivre les améliorations afin de répondre aux besoins croissants du marché. Les sociétés de gestion devront continuer à améliorer le cadre juridique, notamment en ce qui concerne les paiements J+0, la vente à découvert, les contrats d'options, les nouveaux indices, les transactions sur titres irréguliers et les espaces réservés aux investisseurs étrangers. Les mécanismes d'ouverture de comptes pour ces derniers devront également être simplifiés. De leur côté, les bourses et le VSDC doivent poursuivre la modernisation de leurs systèmes afin de gérer les transactions de gros volumes, intégrer les normes internationales et développer de nouveaux produits financiers tels que les ETF nationaux, les warrants couverts et la gestion d'actifs numériques.

« Avec des acteurs du marché comme Nous poursuivons également le programme AAS. « Nous modernisons notre plateforme technologique, intégrons l'IA au conseil en investissement et au trading automatisé, et augmentons nos capitaux et transférons nos plateformes de négociation afin de répondre aux besoins des investisseurs. Nous développons également des solutions financières toujours plus performantes. Par ailleurs, nous renforçons la formation de nos investisseurs et élargissons notre réseau de clients internationaux, en vue d'accueillir des capitaux étrangers sur le marché vietnamien », a déclaré M. Le Quang Chung.

Source : https://vtv.vn/thi-truong-trong-nuoc-van-la-be-do-cua-chung-khoan-viet-nam-10025110410592136.htm