« Mauvais départ, bonne fin », la dynamique de percée provient de la mise à niveau du marché

Cette modernisation permettra non seulement d'accroître la liquidité, mais aussi d'aider les entreprises à mobiliser des capitaux plus efficacement, faisant du Vietnam une destination attractive sur la scène financière mondiale. Les secteurs de la technologie, des énergies renouvelables et de l'industrie manufacturière en bénéficieront grandement.

Valeurs mobilières 2025 : « Mauvais départ, bonne fin », la dynamique de percée provient de la mise à niveau du marché

Cette modernisation permettra non seulement d'accroître la liquidité, mais aussi d'aider les entreprises à mobiliser des capitaux plus efficacement, faisant du Vietnam une destination attractive sur la scène financière mondiale. Les secteurs de la technologie, des énergies renouvelables et de l'industrie manufacturière en bénéficieront grandement.

L'éventualité d'un passage de la bourse vietnamienne au groupe des marchés émergents entre 2025 et 2027 devrait constituer un moteur de croissance décisif, favorisant le développement du marché financier. Conformément aux critères du FTSE et du MSCI, ce passage attirera d'importants flux de capitaux internationaux, améliorera la structure et renforcera la transparence du marché des capitaux.

Le rapport de FIDT sur la stratégie d'allocation d'actifs 2025 estime que cet événement transformera le marché boursier, d'un outil de trading à une plateforme financière qui soutient la croissance à long terme, favorise le développement économique durable et renforce le statut national.

En observant le marché boursier vietnamien, on constate une tendance à la consolidation de l'indice VN-Index entre 2023 et 2024. L'évolution de cet indice en 2024 montre une stabilisation du marché, avec une accumulation entre 1 100 et 1 300 points. Cette fourchette de fluctuation, raisonnable compte tenu des nombreuses incertitudes de l'année, a permis de maintenir un niveau de prix stable à moyen terme.

Selon FIDT, les fortes corrections observées depuis le pic de 1 300 points (8 % à 10 % voire plus) en mars (point 1), juin (point 2) et octobre (points 4, 5 et 6) sont toutes imputables à des pressions sur le taux de change ayant affecté négativement les opérations de couverture de change de la Banque d’État du Vietnam (SBV). Ces pressions incluent : (1) un retrait net de liquidités sur le marché des opérations d’open market (OMO) et des ventes massives de dollars américains ; (2) d’importantes ventes nettes de la part des investisseurs étrangers ; (3) un contexte de risques mondiaux très élevés durant ces périodes, ce qui a rapidement fragilisé la confiance du marché et entraîné de fortes corrections. L’indice VN-Index a testé la zone des 1 280-1 300 points à au moins six reprises en 2024, un niveau de résistance particulièrement difficile à court et moyen terme.

M. Bui Van Huy, directeur de la recherche en investissement chez FIDT, a indiqué lors du séminaire sur la gestion d'actifs 2025 que la tendance principale à partir de 2025 – l'année prochaine – est « mauvaise au début, bonne à la fin », grâce à une accumulation serrée du marché, une valorisation dans une zone attractive, ainsi qu'à d'autres facteurs importants, notamment une croissance positive des bénéfices des entreprises et la promotion du marché au rang de marché émergent.

Source : FiinX, synthèse et analyse FIDT

Lors de l'évaluation de VN-Index en 2024, les ratios cours/bénéfice ont fluctué légèrement entre 12,8 et 15,0, tandis que le ratio cours/valeur comptable est resté stable dans une fourchette d'accumulation étroite de 1,6 à 1,7. Cela montre que le marché valorise VN-Index de manière équilibrée et plutôt prudente, conformément au contexte d'une légère reprise économique, avec des prévisions de croissance du bénéfice par action (BPA) présentant de nombreux points positifs.

Il convient de noter que le contexte actuel présente des similitudes avec la période 2014-2016, durant laquelle le marché s'est redressé après la récession économique. La croissance économique de l'époque n'avait pu s'accélérer et restait fortement tributaire de la tendance à l'accumulation, mais elle a jeté les bases d'une croissance remarquable les années suivantes. Cela laisse entrevoir la possibilité qu'en 2024, le marché puisse établir des fondements solides pour une période de percée, lorsque les facteurs macroéconomiques seront plus favorables.

FIDT prévoit une croissance de 16 % des bénéfices globaux du marché en 2025, avec un potentiel provenant du secteur bancaire (croissance attendue de 17 %), de la technologie (croissance attendue de 20 %) et de l'immobilier (forte croissance attendue, avec une augmentation des bénéfices globaux du secteur de 58 %, grâce à une offre améliorée, des procédures juridiques simplifiées et un regain de confiance des investisseurs).

Outre la tendance au redressement des bénéfices et à la reprise économique, le marché boursier vietnamien bénéficie également d'une opportunité historique de revalorisation, « une fois en 20 ans », dans les années à venir.

En septembre 2018, FTSE Russell a placé le marché boursier vietnamien sur sa liste de surveillance en vue de son passage au statut de marché émergent. Cependant, depuis lors, le Vietnam n'a pas obtenu ce statut car il n'a pas pu améliorer le critère « Compensation ».

Le 2 novembre 2024, la circulaire révisée 68/2024/TT-BTC est entrée en vigueur, clarifiant ainsi cette question. La FIDT prévoit donc que le marché boursier vietnamien sera reclassé en marché émergent par FTSE Russell lors de la révision de septembre 2025 (ou, dans le meilleur des cas, en mars 2025).

Selon MSCI, le marché vietnamien satisfait globalement aux critères quantitatifs, mais concernant les critères qualitatifs liés à l'accès au marché étranger, tels que les limites de la participation étrangère, la publication d'informations en anglais et le degré de liberté du marché des changes, le Vietnam doit encore progresser pour répondre à ces critères.

Cela conduit à un objectif pour l'indice VN fin 2025 compris entre 1 300 et 1 500 points , en fonction de deux principaux facteurs : (1) La croissance du bénéfice total du marché devrait atteindre 16 % en 2025. Le ratio cours/bénéfice du marché continue de fluctuer entre 12 et 14 en 2025, en dessous de la médiane des 10 dernières années. Le niveau de valorisation est donc prudent.

« Si le taux de croissance des bénéfices des entreprises atteint 16 % en 2025 (scénario de référence), le ratio cours/bénéfice (C/B) de l'action sera de 11 (contre environ 13 actuellement), ce qui représente une opportunité d'investissement relativement évidente », a souligné M. Huy. Dans un scénario optimiste, l'indice VN-Index pourrait atteindre entre 1 360 et 1 620 points ; en supposant une hausse du bénéfice par action (BPA) de 20 à 22 %, le ratio C/B se situerait alors entre 12 et 14.

La croissance des bénéfices dans des secteurs clés tels que la banque, l'immobilier et les technologies de l'information sera le principal moteur de cette croissance. Le secteur bancaire, notamment, devrait bénéficier d'une forte croissance du crédit et d'une amélioration de sa marge nette d'intérêt (MNI), avec une prévision de croissance de 17 %. Le secteur immobilier connaîtra une forte reprise grâce à un cadre juridique favorable et à une demande soutenue en logements, avec des bénéfices attendus en hausse de 58 %. Enfin, le secteur des technologies de l'information, porté par la transformation numérique et la demande de services de haute technologie, devrait enregistrer une croissance des bénéfices de 20 %.

FIDT évalue positivement les perspectives du marché boursier pour 2025, avec un fort potentiel de croissance grâce à la reprise économique et à l'entrée dans une période de croissance durable. Le marché devrait entrer dans un cycle d'accélération à moyen terme après 2025, grâce à une dynamique macroéconomique robuste et à une reprise progressive des secteurs clés.

La FIDT recommande que, compte tenu de ses solides performances et de son potentiel de croissance exceptionnel, le marché boursier vietnamien constitue un canal d'investissement clé en 2025. Comparé à d'autres classes d'actifs, il offre des perspectives de croissance plus élevées, notamment dans un contexte de reprise économique et de facteurs macroéconomiques favorables. Le moment est donc stratégique pour optimiser les profits et tirer parti du potentiel de croissance à long terme du marché.

Toutefois, le principal risque pour le marché boursier réside dans le fait que l'application plus stricte que prévu des politiques protectionnistes par l'administration Trump pourrait perturber les flux de capitaux d'investissement mondiaux. Ceci entraînerait d'importantes fluctuations sur les marchés financiers internationaux et affecterait gravement les flux de capitaux étrangers vers le Vietnam. En conséquence, la pression sur les taux de change et la liquidité des marchés financiers diminueraient, et la tendance à la sortie de capitaux du Vietnam pourrait s'accentuer, ébranlant ainsi la confiance des investisseurs étrangers.

Par ailleurs, des risques de change et de liquidité persistent, et les flux de capitaux internationaux pourraient continuer à se retirer des marchés émergents, notamment du Vietnam. Ceci entraîne une baisse significative de la liquidité sur les marchés financiers, en particulier sur le marché boursier.

Le secteur immobilier, pilier de l'économie vietnamienne, pourrait ne pas se redresser comme prévu. Cette situation a des répercussions négatives sur des secteurs connexes tels que la banque, la construction et les matériaux de construction. De plus, l'affaiblissement du marché immobilier freine la croissance du PIB, érode la confiance des investisseurs et affecte négativement la macroéconomie.

Source : https://baodautu.vn/chung-khoan-2025-tien-hung-hau-cat-dong-luc-dot-pha-den-tu-nang-hang-thi-truong-d243870.html