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« Mauvais départ, bonne fin », la dynamique de rupture provient de la mise à niveau du marché

Báo Đầu tưBáo Đầu tư02/02/2025

Cette mise à niveau permettra non seulement d'accroître les liquidités, mais aussi d'aider les entreprises à mobiliser plus efficacement leurs capitaux, faisant du Vietnam une destination attractive sur la scène financière mondiale. Les technologies, les énergies renouvelables et l'industrie manufacturière en bénéficieront grandement.


Titres 2025 : « Mauvais départ, bonne fin », la dynamique de rupture provient de la mise à niveau du marché

Cette mise à niveau permettra non seulement d'accroître les liquidités, mais aussi d'aider les entreprises à mobiliser plus efficacement leurs capitaux, faisant du Vietnam une destination attractive sur la scène financière mondiale. Les technologies, les énergies renouvelables et l'industrie manufacturière en bénéficieront grandement.

La possibilité de reclasser le marché boursier vietnamien parmi les « Émergents » entre 2025 et 2027 devrait constituer un moteur décisif pour le développement du marché financier. Selon les critères du FTSE et du MSCI, cette reclassification attirera d'importants flux de capitaux internationaux, améliorera la structure et renforcera la transparence du marché des capitaux.

Le rapport sur la stratégie d'allocation d'actifs 2025 de FIDT estime que cet événement va remodeler le marché boursier, passant d'un outil de négociation à une plateforme financière qui soutient la croissance à long terme, favorise le développement économique durable et améliore le statut national.

L'analyse du marché boursier vietnamien permet de résumer la tendance à l'accumulation serrée de l'indice VN sur la période 2023-2024. L'évolution de l'indice VN en 2024 a montré une stagnation continue du marché, avec une accumulation comprise entre 1 100 et 1 300 points. Cette fluctuation est raisonnable dans une année marquée par de nombreuses incertitudes, ce qui a permis de maintenir un niveau de prix stable à moyen terme.

Selon le FIDT, les corrections profondes depuis le pic de 1 300 (8 % - 10 % ou plus) en mars (point 1), juin (point 2) et octobre (points 4, 5, 6) proviennent toutes de facteurs de pression sur les taux de change qui ont affecté négativement les actions de couverture du taux de change du SBV, telles que (1) le retrait net de liquidités sur le marché OMO et la vente d'USD ; (2) de fortes actions de vente nette par les investisseurs étrangers ; (3) des conditions de risque mondial très élevées au cours des périodes susmentionnées, qui ont rapidement affaibli la psychologie des flux de trésorerie du marché, entraînant des corrections très profondes. L'indice VN a testé la zone de 1 280 à 1 300 points au moins 6 fois en 2024, ce qui constitue un niveau de résistance très inconfortable à court et moyen terme.

M. Bui Van Huy, directeur de la recherche en investissement de FIDT, a indiqué lors du séminaire sur la gestion d'actifs 2025 que de 2025 à l'année prochaine, la tendance principale est « mauvaise au début, bonne à la fin » grâce à l'accumulation serrée du marché, à la valorisation dans une zone attractive, ainsi qu'à d'autres forces motrices importantes, notamment la croissance positive des bénéfices des entreprises et la mise à niveau du marché vers un marché émergent.

Source : FiinX, synthèse et analyse FIDT
Source : FiinX, synthèse et analyse FIDT

En évaluant l'indice VN en 2024, les ratios cours-bénéfices ont fluctué de manière étroite, entre 12,8 et 15,0, tandis que la tendance du ratio cours-bénéfice est restée stable dans une fourchette d'accumulation étroite, entre 1,6 et 1,7. Cela montre que le marché valorise l'indice VN de manière équilibrée et plutôt prudente, dans un contexte de légère reprise économique, avec des prévisions de croissance du BPA présentant de nombreux points forts.

Le contexte actuel présente notamment des similitudes avec la période 2014-2016, lorsque le marché s'est remis de la récession économique. La croissance économique de l'époque n'a pas pu s'accélérer et reposait encore fortement sur la tendance à l'accumulation, mais elle a jeté les bases d'une croissance exceptionnelle pour les années suivantes. Cela laisse entrevoir qu'en 2024, le marché pourra poser les bases solides d'une période de rupture lorsque les facteurs macroéconomiques seront plus favorables.

FIDT prévoit une croissance de 16 % des bénéfices globaux du marché en 2025, avec un potentiel provenant du secteur bancaire (qui devrait croître de 17 %), de la technologie (qui devrait croître de 20 %) et de l'immobilier (qui devrait connaître une forte croissance avec des bénéfices globaux du secteur en hausse de 58 %, grâce à une offre améliorée, des procédures juridiques fluides et une confiance restaurée des investisseurs).

Outre la tendance à la reprise des bénéfices et à la reprise économique, le marché boursier vietnamien accueille également une opportunité de mise à niveau historique « une fois tous les 20 ans » dans les années à venir.

Le marché boursier vietnamien a été placé sur la liste de surveillance pour le passage au statut de marché émergent par FTSE Russell en septembre 2018. Cependant, depuis lors, le Vietnam n'a pas été reclassé au statut de marché émergent par FTSE Russell car il n'a pas été en mesure d'améliorer le critère : « Compensation ».

Le 2 novembre 2024, la circulaire révisée 68/2024/TT-BTC est entrée en vigueur, résolvant ce problème. FIDT s'attend donc à ce que le marché boursier vietnamien soit reclassé comme un marché boursier émergent par FTSE Russell au cours de la période d'évaluation de septembre 2025 (ou, plus positivement, en mars 2025).

Selon MSCI, le marché vietnamien a globalement satisfait aux critères quantitatifs, mais avec les critères qualitatifs liés à l'accès au marché étranger tels que les limites de propriété étrangère, la divulgation d'informations en anglais, le degré de liberté du marché des changes... Le Vietnam doit encore s'améliorer pour répondre à ces critères.

Cela conduit à un objectif d' indice VN à fin 2025 dans une fourchette de 1 300 à 1 500 points , basé sur deux facteurs principaux : (1) La croissance totale des bénéfices du marché devrait atteindre 16 % en 2025. La valorisation du PER du marché continue de fluctuer entre 12 et 14 en 2025, en dessous de la médiane sur 10 ans. Le niveau de valorisation est « prudent ».

« Si le taux de croissance des bénéfices des entreprises est de 16 % en 2025 (scénario de référence), le PER du marché boursier est de 11 fois (actuellement environ 13 fois), ce qui constitue une opportunité d'investissement relativement claire », a souligné M. Huy. Dans un scénario positif, l'indice VN pourrait atteindre environ 1 360 à 1 620 points, en supposant une hausse du BPA de 20 à 22 %, et un PER de 12 à 14 fois.

La croissance des bénéfices des secteurs clés tels que la banque, l'immobilier et les technologies de l'information sera le principal moteur. Le secteur bancaire, avec ses prévisions de forte croissance du crédit et d'amélioration de la marge nette d'intérêt (MNI), devrait stimuler les bénéfices, avec une croissance prévue de 17 %. Le secteur immobilier connaîtra une forte reprise grâce à des politiques juridiques complètes et à une forte demande de logements, avec des bénéfices en hausse prévue de 58 %. Enfin, le secteur des technologies de l'information, avec la tendance à la transformation numérique et la demande de services de haute technologie, devrait stimuler la croissance des bénéfices pour atteindre 20 %.

FIDT évalue les perspectives boursières pour 2025 comme positives, avec un fort potentiel de croissance à mesure que l'économie se redresse et entre dans une période de croissance durable. Le marché devrait entrer dans un cycle d'accélération à moyen terme après 2025, grâce à une forte dynamique macroéconomique et à une reprise soutenue des secteurs clés.

FIDT recommande que, grâce à ses solides performances et à son potentiel de croissance exceptionnel, le marché boursier vietnamien devienne un canal d'investissement clé en 2025. Comparé à d'autres classes d'actifs, le marché boursier vietnamien offre des opportunités de croissance plus importantes, notamment dans un contexte de reprise économique et de facteurs macroéconomiques favorables. Il s'agit d'une période stratégique pour optimiser les profits et exploiter le potentiel de croissance à long terme du marché.

Toutefois, le principal risque à prendre en compte pour le marché boursier réside dans l'application plus stricte que prévu des politiques de protection commerciale par l'administration Donald Trump, qui pourrait perturber les flux mondiaux de capitaux d'investissement. Cela entraînerait d'importantes fluctuations sur le marché financier international et affecterait gravement les flux de capitaux étrangers au Vietnam. Par conséquent, la pression sur les taux de change et la liquidité du marché financier diminueraient, et la tendance aux sorties de capitaux du Vietnam pourrait s'accentuer, affaiblissant ainsi la confiance des investisseurs étrangers.

À cela s'ajoutent les risques de change et de liquidité, ainsi que le retrait des capitaux internationaux des marchés émergents, dont le Vietnam, qui pourrait entraîner une baisse significative de la liquidité sur les marchés financiers, notamment boursiers.

Le secteur immobilier, pilier de l'économie vietnamienne, pourrait ne pas se redresser comme prévu. Cela aurait des répercussions négatives sur les secteurs connexes tels que la banque, la construction et les matériaux de construction. De plus, l'affaiblissement du marché immobilier freinerait la croissance du PIB, saperait la confiance des investisseurs et impacterait négativement la macroéconomie.



Source : https://baodautu.vn/chung-khoan-2025-tien-hung-hau-cat-dong-luc-dot-pha-den-tu-nang-hang-thi-truong-d243870.html

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