"נותרים מאחור", הפסימיות גוברת, האם הכלכלה הגרמנית גוררת את כל גוש האירו אחורה?

גרמניה, קטר הצמיחה האירופית, ממשיכה להתמודד עם סדרה של אתגרים כלכליים , המערערים את תנופת ההתאוששות החלשה ממילא של המדינה אל 2024.

הכלכלה הגרמנית התכווצה ב-0.1% ברבעון השני, לאחר צמיחה של 0.2% בארבעת החודשים הראשונים של השנה, לפי Destatis. (מקור: Collage The Gaze)

הכלכלה הגרמנית והסנטימנט הכלכלי ברחבי גוש האירו צנחו באוגוסט, לאחר שנפגעו מהאטה בסחר העולמי, תנודתיות בשוק המניות ומתיחות במזרח התיכון.

מדד הסנטימנט הכלכלי של המרכז לכלכלה אירופאית (ZEW) - מדד חשוב הבוחן את ציפיותיהם של מומחים פיננסיים, "צנח חופשי" מ-41.8 נקודות ביולי ל-19.2 נקודות בלבד באוגוסט.

התחושה הפחות טובה משקפת פסימיות גוברת לגבי התחזית לכלכלת הדגל של אירופה ומדגישה חששות רחבים יותר לגבי גוש האירו בכללותו.

הציפיות להחמרה בכלכלות גרמניה וגוש האירו?

הבעיה כאן היא שהירידה הפתאומית הזו בסנטימנט לא רק הייתה נמוכה מצופיות השוק שעמדו על 32 נקודות בלבד, אלא גם סימנה את הירידה החודשית החדה ביותר מאז יולי 2022.

גם הסנטימנט הכלכלי בגוש האירו הידרדר משמעותית, כאשר המדד המקביל ירד מ-43.7 ל-17.9 נקודות בלבד, הנמוך ביותר מאז פברואר ומתחת ל-35.4 הצפוי. הירידה של 25.8 נקודות מייצגת את הירידה החודשית החדה ביותר בסנטימנט הכלכלי בגוש מאז אפריל 2020.

גם הערכת מצבה הכלכלי הנוכחי של גרמניה החמירה, כאשר המדד הרלוונטי ירד ב-8.4 נקודות ל-77.3-. עם זאת, מדד המצב הכלכלי של גוש האירו הראה שיפור קל, ועלה ב-3.7 נקודות ל-32.4-.

הכלכלה המובילה באירופה התמודדה עם שורה של אתגרים שערערו את התאוששותה השברירית ממילא אל תוך 2024. האטה בסחר העולמי, שהוחרפה על ידי ביקוש חלש בשווקים מרכזיים כמו סין, הכבידה כבדה על כלכלת היצוא של גרמניה.

"התחזית הכלכלית של גרמניה קורסת. בסקר הנוכחי, אנו רואים את הירידה החדה ביותר בציפיות הכלכליות מזה שנתיים", אמר פרופ' ד"ר אחים וומבך, נשיא ZEW, על תוצאות הסקר. מר וומבך הדגיש כי אי הוודאות המתמשכת, עקב מדיניות מוניטרית עמומה, נתוני עסקים מאכזבים, ובחו"ל, מתחים גוברים במזרח התיכון, תרמה גם היא לאי הוודאות.

"לאחרונה, חוסר הוודאות בא לידי ביטוי גם בסערה בשוקי המניות הבינלאומיים", הוסיף. סקר ZEW הראה כי ההידרדרות בסנטימנט ניכרת במדדי שוק המניות העיקריים, כאשר המורל של אנשי המקצוע במדד DAX ו-STOXX 50 ירד ב-6.5 ו-4.6 נקודות בהתאמה.

אנליסטים בשוק הפיננסי פנו גם הם לדוביים כלפי הדולר, וחזו כי היחלשות הכלכלה והאפשרות שהפדרל ריזרב האמריקאי (Fed) יוריד את הריבית ימשיכו להפעיל לחץ על הדולר. מדד הסנטימנט של חוזקו של הדולר מול האירו ירד ב-24.2 נקודות בהשוואה לחודש הקודם ל-7.9 נקודות.

לפי מגזרים, הסנטימנט ירד ברוב המגזרים העיקריים. הירידות הגדולות ביותר נצפו במגזרים רגישים כלכלית כמו קמעונאות ומוצרי צריכה, שירדו ב-24.2 נקודות, מה שמשקף חששות לגבי היחלשות הביקוש הצרכני על רקע אינפלציה גבוהה ועליית ריביות. מגזרים אחרים שירדו גם הם בחדות כללו את האלקטרוניקה, שירדה ב-18.1 נקודות, וכימיקלים ותרופות, שירדו ב-17.2 נקודות.

הקטר "החולה" של אירופה

זוהי הפעם השנייה ברבע מאה שגרמניה מכונה "האיש החולה של אירופה". בהתאם לכך, גרמניה היא עדיין הכלכלה הגדולה ביותר באירופה, אך היא אחת הכלכלות המותשות ביותר באזור.

הייצור הגרמני תלוי במידה רבה בסחר העולמי. הכלכלה הגרמנית תלויה יותר ביצוא מאשר מדינות מפותחות אחרות, כאשר הייצור התעשייתי מהווה חלק גדול מהכלכלה, ומגזר הייצור המרכזי של המדינה (רכב) בפרט הפך להסתמך יתר על המידה על השוק הסיני והתקשה להסתגל לעלייה בביקוש למכוניות חשמליות.

בטווח הקצר, הקטר האירופי התמודד עם רוחות נגדיות מתמשכות, הסחר העולמי נחלש, הצמיחה של סין מתקשות, והיא איבדה אספקת אנרגיה זולה מרוסיה עקב הסכסוך בין רוסיה לאוקראינה.

בניתוח המצב, הגיב המומחה טים וולמרסהאוזר, ראש מחלקת החיזוי במכון Ifo - ארגון מחקר גרמני מוביל: "ככתובת עסקית, גרמניה איבדה את התחרותיות שלה בשנים האחרונות. בנוסף למחירי האנרגיה הגבוהים, מספר גורמים נוספים הובילו למצב זה, כולל נטל מס גבוה ובלתי משתנה, עלויות אדמיניסטרטיביות גוברות, דיגיטציה איטית ומחסור מחמיר בכוח אדם מיומן...

בינתיים, הביקוש של סין למוצרים תעשייתיים גרמניים צפוי להיחלש לצמיתות, ככל שהכלכלה השנייה בגודלה בעולם עוברת לכיוון תפקיד גדול יותר של ייצור מקומי. וההשלכות של הסתמכות יתר על הגז הרוסי התבררו בשנתיים האחרונות, וחשפו את "עקב אכילס" של מודל הצמיחה הגרמני.

חברות מפתח באיחוד האירופי עוקבות מקרוב אחר המתרחש בברלין. התחזית אינה מבטיחה כרגע. חברת הייעוץ BCA Research סבורה כי האטה בגרמניה עלולה לגרור למטה את גוש האירו או להיות בעלת השפעות גולשות על כלכלות אחרות, כמו צרפת או איטליה.

נראה כי מנוע הצמיחה העולמית ב-12 החודשים האחרונים עקף את אירופה, אשר מתמודדת עם השלכות של מחירי אנרגיה גבוהים, ריביות גבוהות שנועדו לשלוט באינפלציה ואמון צרכנים חלש.

הנתונים האחרונים מראים כי כלכלת גוש האירו צומחת באיטיות אך בהתמדה. עם זאת, הדבר אינו נכון לגבי גרמניה. השוואה בין ארבע הכלכלות הגדולות בגוש האירו מראה גם הבדלים ברורים. הכלכלה הספרדית צמחה בצורה חזקה במיוחד, עם עלייה של 0.8% בתמ"ג, הכלכלה הצרפתית ב-0.3% ואיטליה ב-0.2%. לעומת זאת, הכלכלה הגרמנית התכווצה, עם ירידה של 0.1% בתמ"ג.

מקור: https://baoquocte.vn/bi-bo-lai-phia-sau-bi-quan-bao-trum-kinh-te-duc-dang-keo-lui-ca-khu-vuc-dong-euro-282678.html