אסיה דואגת, מה "מוסתר מאחורי הווילון"?

הורדת הריבית ה"דרסטית" של הפדרל ריזרב האמריקאי (Fed) ב-18 בספטמבר עוררה ספקולציות לפיהן הסוכנות מחזיקה במידע חשוב על הכלכלה האמריקאית אך אינה חושפת אותו.

יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, בוודאי חש הקלה מהאופן שבו משקיעים גלובליים הגיבו להפחתת הריבית האגרסיבית הראשונה של הפד מזה יותר מארבע שנים - הראשונה מאז מרץ 2020, כאשר השווקים הגיבו להשבתה הכלכלית שנגרמה עקב התפשטות מגפת הקורונה. השוק קיבל את ההקלה הגדולה מהצפוי של 50 נקודות בסיס עם רגיעה יחסית.

החל ממרץ 2022, כאשר האינפלציה טיפסה לרמתה הגבוהה ביותר מזה יותר מ-40 שנה, החל הפד בתהליך הידוק. במהלך מסלול זה, הבנק המרכזי העלה את הריבית ב-75 נקודות בסיס ארבע פעמים ברציפות, כאשר העלאת הריבית האחרונה הייתה ביולי 2023.

החלטת הפד להוריד את שיעור הריבית הפדרלי ל-4.75%-5% לא רק משפיעה על עלויות ההלוואה לטווח קצר של הבנקים, אלא גם על עלויות צרכניות רבות אחרות כגון משכנתאות, הלוואות רכב וכרטיסי אשראי.

יו"ר הפד ג'רום פאוול. (מקור: AFP)

אחרי הכל, הורדת הריבית על ידי הפד לטווח של 4.75%-5% נחשבת לנורמלית בהקשר של מיתון כלכלי או משבר.

צעד לקראת מדיניות מוניטרית פופוליסטית?

"קיצוץ מסיבי זה מסמן צעד לקראת מדיניות מוניטרית פופוליסטית מצד הפד", אמר הכלכלן דיוויד רוש, מייסד Global Strategy. "השווקים רוצים את זה, התקשורת רוצה את זה. אבל הכלכלה האמריקאית - שכבר מתאזנת מחדש - לא צריכה את זה".

דיוויד רוש, מומחה, הטיל ספק האם ההחלטה להתמקד יותר מדי ביעד התעסוקה של הפד במקום ביעד האינפלציה שלו הייתה נבונה. הדבר גם מעלה ספקות לגבי מה שהפד יודע על שוק העבודה שאחרים לא יודעים. הדבר גם מרמז שהפד קובע את ריבית שיווי המשקל נמוכה בהרבה מהרמה שבה פועלים מנועי הכלכלה האמריקאית.

מארק זנדי, הכלכלן הראשי ב-Moody's Analytics, ציין כי קיצוץ הריבית של יום רביעי "נראה אגרסיבי מדי אלא אם כן יודעים שהכלכלה הולכת להתחיל להיחלש משמעותית". הכלכלן ריאן סוויט מאוקספורד אקונומיקס תהה אם הפד יודה כי היה צריך להקל מוקדם יותר.

לדבריו, הפד למעשה "נרתע מלהודות בטעויות מדיניות" וההחלטה האחרונה להוריד את הריבית היא "מתקפה מקדימה שמטרתה להגדיל את האפשרות שהבנק המרכזי יוכל לסייע לכלכלת ארה"ב לנחות בשלום".

יפן משאירה את הריבית ללא שינוי

באסיה, כלכלנים מודאגים: מה יודעים פקידי הפד שהשווקים הגלובליים לא?

כל העיניים נשואות לטוקיו. ביום חמישי (19 בספטמבר), בנק יפן (BOJ) מתחיל פגישת מדיניות בת יומיים. בסוף יולי, הבנק העלה את הריבית לרמתה הגבוהה ביותר מאז 2008 - 0.25%. השבוע, הבנק המרכזי שמר על יציבות בעמדתו, שכן נתונים כלכליים הצביעו על צמיחה איטית בעתיד.

"הכלכלה היפנית התאוששה במידה בינונית, אם כי חולשה מסוימת ניכרה", אמר הבנק המרכזי של יפן בהצהרה לאחר הפגישה.

עבור כלכלנים, כעת מנותחים צעדיו של הבנק המרכזי של יפן כדי לראות אם הוא יוכל להדק עוד יותר את המדיניות המוניטרית בהמשך השנה. אפילו הרמז הקל ביותר להידוק עלול להמריא בין הין.

הין עלה בכ-6% מאז ה-31 ביולי, מה שהציף ספקולציות בשווקים האסיאתיים. סימנים לכך שנגיד הבנק המרכזי של יפן, קאזו אואדה, עשוי להעלות את הריבית שוב השנה עלולים לפגוע ב"סחר הנשיאותי המאוזן של הין".

השבוע, הבנק המרכזי של יפן שמר על עמדתו להשאיר את הריבית ללא שינוי, שכן נתונים כלכליים הצביעו על צמיחה כלכלית איטית בעתיד. (מקור: Getty)

עשרים וחמש שנים של אפס ריביות הפכו את יפן למלווה המוביל בעולם . במשך עשרות שנים, קרנות גידור לוו בזול בין כדי להמר על נכסים בעלי תשואה גבוהה יותר ברחבי העולם. לכן, תנודות פתאומיות בין יכולות לשלוח גלי הלם בשווקים בכל מקום.

סין מפתיעה

מהלכים מסין הפתיעו גם את השוק כאשר ב-20 בספטמבר, הכלכלה השנייה בגודלה בעולם השאירה את שיעורי המשכנתא ללא שינוי, למרות קריאות גוברות לסייע בהחייאת שוק הנדל"ן שנפגע מהמשבר ולחזק את הכלכלה הלאומית.

ריבית הפריים על משכנתאות לחמש שנים (LPR), המשמשת באופן נרחב את הבנקים הסיניים כמדד לריביות משכנתאות, נותרה ללא שינוי על 3.85%, כך לפי הבנק העממי של סין (PBOC).

סקר של רויטרס ניבא בעבר קיצוץ בריבית ה-LPR, במיוחד לאחר קיצוצי הריבית האגרסיביים של הפד. "הופתעתי כי ציפיתי שה-PBOC ילך בעקבות הפד ויוריד את ריבית הפריים על הלוואות ב-10 נקודות בסיס", אמר ג'אנג ז'י-וויי, נשיא וכלכלן ראשי ב-Pinpoint Asset Management.

כלכלנים אומרים שהורדת הריבית של הפד מעניקה לסין גמישות מוניטרית רבה יותר להתמקד בהפחתת נטל החוב על צרכנים ועסקים, במטרה להגביר את ההשקעות וההוצאות.

סין הפתיעה בעבר את השווקים על ידי הורדת ריביות הלוואות לטווח קצר וארוך בפער ניכר ביולי, במטרה להגביר את הצמיחה בכלכלה המתמודדת עם משבר נדל"ן ממושך והחלשת סנטימנט הצרכנים והעסקים.

המכירות הקמעונאיות, הייצור התעשייתי וההשקעות העירוניות של סין צמחו כולם באיטיות מהצפוי באוגוסט, פחות מציפיות הכלכלנים, על פי סקר של רויטרס . האבטלה העירונית עלתה לשיא של שישה חודשים, בעוד שמחירי הבתים השנתיים ירדו בקצב המהיר ביותר מזה תשע שנים.

"נתונים כלכליים מאכזבים הדגישו את המומנטום הקודר בכלכלה וקראו לממשלה לפרוס תמריצים פיסקאליים ומוניטריים נוספים. עם זאת, ייתכן שהקלות במדיניות המוניטרית והורדות ריבית לא יספיקו כדי להפוך את ההאטה הכלכלית של סין", אמרו מומחים בתוכנית Street Signs Asia של CNBC ב-20 בספטמבר.

ברנדן אהרן, מנהל ההשקעות הראשי של KraneShares, הדגיש את הצורך בתמיכה פיסקלית נוספת כדי להגביר את אמון הצרכנים ולהעלות את מחירי הנדל"ן. הוא גם אמר שבייג'ינג תחווה התאוששות כלכלית יעילה יותר ברגע שמחירי הבתים יפסיקו לרדת.

מספר בנקים גדולים הורידו את תחזיותיהם לצמיחת התמ"ג השנתית כולה של סין מתחת ליעד הרשמי של הממשלה, העומד על 5%. בנק אוף אמריקה הוריד את תחזית צמיחת התמ"ג שלו לשנת 2024 ל-4.8% וסיטיגרופ קיצץ את תחזיתו ל-4.7%.

לאן הולך הפד?

כיוון מדיניות הפד הוא גם משתנה מרכזי ככל שסין, הכלכלה הגדולה ביותר באסיה, מאטה. זה נכון במיוחד לאור הקרע לכאורה במטה הפד.

"אני מניח שיש פילוג", אמר נשיא הפד לשעבר של דאלאס, רוברט קפלן, ל-NBC News. הסיכון, לדבריו, הוא שיו"ר הפד הנוכחי, ג'רום פאוול, נראה שמעדיף תדמית על פני קביעת מדיניות כלכלית זהירה.

עבור הפד, "המפתח הוא להחליט איזה סיכון משמעותי יותר: התעוררות מחדש של לחצים אינפלציוניים אם הם יורידו את הריבית ב-50 נקודות בסיס, או איום המיתון אם הם יורידו את הריבית ב-25 נקודות בסיס בלבד", אמרה סימה שאה, אסטרטגית עולמית ראשית ב-Principal Asset Management. "לאחר שספג ביקורת על היותו איטי מדי בתגובה למשבר האינפלציה, הפד עשוי להיזהר מלהיות תגובתי, ולא פרואקטיבי, לסיכון המיתון."

שוב, קובעי מדיניות אסייתים תוהים מה ג'רום פאוול רואה שהם לא.

"בעוד שסקרים מראים קונצנזוס וציפיות לנחיתה רכה, שוק הריבית מתמחר מיתון מלא", אמר טורסטן סלוק, הכלכלן הראשי באפולו גלובל מנג'מנט.

מקור: https://baoquocte.vn/dang-sau-quyet-dinh-ha-lai-suat-cua-fed-chau-a-ban-khoan-lo-lang-dieu-gi-an-giau-sau-tam-man-287183.html