שוק המניות שבוע 9/3 – 9/5: השוק אחרי החג, למה לשים לב?

מניות מזנקות, קובעות שיאים; רשימת מניות פוטנציאליות בספטמבר; מידע חשוב בספטמבר; לוח זמנים לתשלום דיבידנדים; צפי לשוק לעלות על 1,800 נקודות עד סוף השנה.

מדד VN מזנק

השוק סיים את אוגוסט עם ארבעה שבועות רצופים של עליות חיוביות, למרות סטייה חדה בשבוע האחרון של החודש. זה היה החודש החזק ביותר משבע וחצי שנים במונחי אחוזים (מאז ינואר 2018), ואחד מחודשי הפריצה החזקים ביותר בהיסטוריה.

מדד VN סגר את החודש על 1,682.21 נקודות, עלייה של 11.96% בהשוואה ליולי ועלייה של 32.8% בהשוואה לסוף 2024. בינתיים, מדד VN30 סיים את החודש על 1,865.38 נקודות, עלייה של 15.49% בהשוואה ליולי ועלייה של 38.7% בהשוואה לסוף 2024.

מדד ה-VN באוגוסט עלה בשיעור הגבוה ביותר מאז ינואר 2018 (צילום מסך: SSI iBoard)

שוק המניות הווייטנאמי (TTCK) עלה בחדות, כאשר הנזילות קבעה שיא חדש, והגיעה ל-44,970.5 מיליארד דונג וייטנאמי במסחר האחרון של השבוע שעבר, תוך שמירה על רמה גבוהה, עלייה של 22% בהשוואה לממוצע של 20 שבועות.

מבחינת קבוצות התעשייה, הירוק שלט עם 18 מתוך 21 קבוצות תעשייה שצברו נקודות. שלוש הקבוצות המובילות היו ניירות ערך (+12.51%), קמעונאות (+6.89%) ופלדה (+5.35%). לעומת זאת, נפט וגז (-4.0%), נדל"ן בפארקי תעשייה (-0.72%) וכימיקלים (-0.65%) היו שלוש קבוצות התעשייה היחידות שהיו תחת לחץ תיקון השבוע.

באשר למשקיעים זרים, תנועת המכירות נטו נמשכה והגיעה ל-11,138 מיליארד דונג וייט בסוף השבוע. בפרט, התמקדו ב-HPG ( Hoa Phat Steel, HOSE) שהגיעה ל-2,624 מיליארד דונג וייט, VPB (VPBank, HOSE) שהגיעה ל-1,448 מיליארד דונג וייט, ו-SSI (SSI Securities, HOSE) שהגיעה ל-894 מיליארד דונג וייט. לעומת זאת, GMD (Gemadept, HOSE) עם 489 מיליארד דונג וייט, VND (VNDirect Securities, HOSE) עם 220 מיליארד דונג ו-MSB (MSB, HOSE) עם 189 מיליארד דונג היו שלוש המניות עם הרכישות נטו הרבות ביותר.

נקודות חמות בשוק בתחילת ספטמבר

מידע מהשוק העולמי , מניות ארה"ב סיימו זה עתה אוגוסט תוסס עם עליית מחירים ארוכת טווח מעל לשיא ההיסטורי. לא רק מניות, אלא גם ערוצי השקעה אחרים רשמו תנודות משמעותיות. מחירי הזהב בעולם עלו ב-4.8%, הרמה הגבוהה ביותר מאז אפריל 2025, הודות לציפיות שהפדרל ריזרב האמריקאי (הפד) יוריד בקרוב את הריבית.

בשוק הקריפטו, אתר'ר החליף באופן בלתי צפוי את ביטקוין והפך ל"כוכב" המוביל, מונע על ידי סביבה משפטית נוחה, גל של עניין בסטייבלקוינים (מטבעות קריפטוגרפיים) וחברות גדולות שאוגרות את'ר.

בצד המאקרו, מדד המחירים לצריכה אישית (PCE) - מדד האינפלציה המועדף על הפד - עלה ב-2.9% משנה לשנה, הרמה הגבוהה ביותר מאז פברואר 2025. השבוע, השוק ממתין לדו"ח התעסוקה של ממשלת ארה"ב לחודש אוגוסט. על פי סקר של רויטרס, הכלכלה מספר אחת בעולם צפויה ליצור כ-75,000 מקומות עבודה, לא שונה בהרבה מהנתון המאכזב ביולי. מידע זה משחק תפקיד בהחלטת הפד לגבי המדיניות המוניטרית.

בכניסה לספטמבר, לאחר חגיגות היום הלאומי, צפוי תנודתיות חדה בשוק. על פי SHS Research, מדד VN שומר על אזור תמיכה ליד 1,650 נקודות, בעוד שקו ה-1,600 נקודות ממלא תפקיד "הגנתי" חשוב. בנוסף, כמה תגובות אחרות סבורות כי מצב הצבירה לטווח קצר עדיין דומיננטי, מה שהופך את תרחיש ה"צדדי" לבלתי נמנע כאשר הנזילות יורדת.

תמיכה חשובה לשוק היא מדיניות שער החליפין הגמישה האחרונה של בנק המדינה, בשילוב עם הציפיות שהפד יוריד את הריבית, וייצור בסיס לתמיכה בזרימות הון ויעורר סנטימנט חיובי בשוק המניות. בנוסף, סיפור שדרוג השוק ממשיך להיות זרז מרכזי.

שוק אחרי החגים

במשך כל חודש אוגוסט 2025, מדד VN עלה בכמעט 180 נקודות, שווה ערך לכמעט 12%, ונסגר על 1,682.2 נקודות. ממוצע הנזילות המותאם ירד בכמעט 29% בהשוואה לשבוע הקודם, דבר המשקף את הסנטימנט הזהיר של המשקיעים בתקופה שמתקרבת לחג ב-2 בספטמבר.

סטטיסטיקות של יואנטה ניירות ערך מראות כי מדד VN עולה בדרך כלל בממוצע של 1% ו-1.4% ב-3-5 הימים שלפני החג ב-2 בספטמבר. לאחר החג, המדד עדיין שומר על תנופה כלפי מעלה אך נוטה להתקרר עם הכניסה למחזור הפחות נוח של ספטמבר.

לאחר החג, סביר להניח שהנזילות תישאר גבוהה, אך מבחינת נקודות, מדד ה-VN מתקרב לאזור הערכה גבוה בטווח הקצר.

מניות שהובילו את השוק בשבוע שעבר (צילום מסך: SSI iBoard)

בתרחיש חיובי, מניות גדולות עשויות להמשיך להוביל, אך תזרים המזומנים צפוי לעבור למניות בינוניות וקטנות בעלות יסודות טובים. בטווח הקצר, צפויים לגדול תעשיות כמו פארקים תעשייתיים, פירות ים, חשמל, שירותי נפט וגז וחומרי גלם (גומי, אבן, פלדה) הודות למאפייניהם היציבים והתאמתם לטעמם של משקיעים זרים.

בנוסף, קבוצת הבנקאות עדיין ממלאת תפקיד מרכזי הודות ליתרון של ריביות נמוכות; קבוצת ניירות הערך נהנית מנזילות בשפע בכל השוק, בנוסף לצפי לשיפור. גם ענפי הנדל"ן, אזורי התעשייה, הבנייה וההשקעות הציבוריות צפויים להיות בעלי סיכויים הודות למדיניות הממשלה להרחבת האשראי ולקידום חלוקת השקעות ציבוריות.

קריאה למלאי ספטמבר 2025

חברת Mirae Asset Vietnam Securities (MAS) פרסמה זה עתה רשימה של המלצות למניות לטווח בינוני וארוך לספטמבר 2025, עם פוטנציאל לעלייה של עד 31% במחירן תוך 12 חודשים, ביניהן: FPT (FPT, HOSE), CTR (Viettel Construction, HOSE), VNM (Vinamilk, HOSE), TNG (TNG, HNX), PVS (Vietnam Petroleum Engineering, HNX), PLX (Petrolimex Nghe Tinh, HNX), VSH (Vinh Son - Song Hinh Hydropower, HOSE), GEG (Gia Lai Electricity, HOSE), BWE (Binh Duong Water - Environment, HOSE).

ראוי לציין כי Vinamilk (VNM) הוא שם בולט עם עלייה צפויה של 31%. מתחילת השנה, VNM ירד מעט בכמעט 2%, כמעט מחוץ לעלייה החזקה של השוק, בעוד ש-VN-Index עלה ב-33%, ועבר את השיא הקודם של 2022.

השוק מעבר לים יהפוך למנוע הצמיחה העיקרי של VNM. עקב ההתאוששות האיטית של הביקוש המקומי, ההכנסות המקומיות יגדלו רק הודות לעליות מחירי המוצרים, בקצב ממוצע של 2% לשנה. MAS צופה כי הכנסות VNM בשנת 2025 יגיעו ל-64,156 מיליארד דונג וייטנאמי (עלייה של 3.8% לעומת השנה הקודמת), עם רווח נקי צפוי של 9,509 מיליארד דונג וייטנאמי (עלייה של 0.6%).

בהתבסס על תשואה נדרשת של 11% וקצב צמיחה ארוך טווח לאחר 2034 של 3%, שווי VNM מוערך ב-79,100 דונג וייט למניה.

בנוסף, קבוצת הנפט והגז, כולל PVS ו-PLX, זוכה להערכה רבה עם פוטנציאל לעלייה של 30% ו-31% בהתאמה.

עבור PVS, הודות לפרויקט בלוק B ולפרויקטים אחרים, היא צפויה לתרום כ-200 מיליארד דונג וייט לשנה ברווחים נלווים בעתיד, שווה ערך ל-33% מהממוצע של PVS לחמש שנים. MAS קבעה יעד של 44,000 דונג וייט למניה עבור PVS.

בינתיים, PLX נהנית ממשרד התעשייה והמסחר המאפשר לסוחרים להחליט על מחירי קמעונאות על סמך היצע וביקוש בפועל, במקום להיות כבולים לרכיבי עלות קבועים. MAS צופה כי צמיחת הרווח הנקי המצטברת של PLX בתקופה 2025-2030 תגיע ל-13.5%, ובכך תעריך אותה ב-47,300 דונג וייט למניה.

בקבוצת החשמל והמים, ישנן 3 מניות: GEG, VSH ו-BWE. ובקבוצת הטכנולוגיה, ישנן FPT ו-CTR.

מדד VN צפוי לעלות על 1,800 נקודות עד סוף השנה

בדוח האסטרטגי לחודשים האחרונים של השנה, העריכה Vietcombank Securities (VCBS) את תנופת הצמיחה של VN-Index ביולי ובאוגוסט. VN-Index כבש את הרמה הגבוהה ביותר עם 1,688 נקודות (26 באוגוסט 2025) ומתקרב לשיא העידן.

עם ציפיות לשדרוג השוק, מדיניות דרסטית להגברת הצמיחה והצעדים הבאים של דיפלומטיה גמישה, VCBS צופה כי VN-Index ימשיך לכבוש את התרחיש החיובי ב-1,838 נקודות בחודשים האחרונים של 2025.

VCBS מאמינה כי בתהליך העלייה, השוק בהחלט לא יכול להימנע מתנודות חזקות, אפילו עם הסיכון להיפוך עם סיכונים בולטים כגון הופעת לחץ אינפלציוני גבוה ושינויים ותהפוכות במדיניות המוניטרית.

יש לתעדף אסטרטגיות השקעה על סמך גורמי היוון, כולל 5 קבוצות תעשייה פנימיות, במיוחד קבוצות תעשייה פנימיות כגון בנקאות, ניירות ערך, נדל"ן, קמעונאות ובנייה.

הערות והמלצות

מר דאנג ואן קואנג , ראש ייעוץ השקעות , Mirae Asset Securities , VN-Index חווה שבוע מסחר חיובי כאשר המשיך לבחון את אזור ההתנגדות של 1,700 נקודות, קבוצת ניירות הערך פרצה את השיא ההיסטורי והפכה לנקודת אור התורמת לחיוב למדד.

השוק צפוי להמשיך ולכבוש שיאים חדשים בספטמבר. למרות שהעלייה בשבוע שעבר הייתה שונה, ניתן לראות בכך שלב הכרחי של "הצטברות במגמת עלייה" כדי לבסס את בסיס המחירים. הקיפאון הזמני של מדד VN סביב רף 1,700 הנקודות משקף בעיקר גורמים פסיכולוגיים, בעוד שהביקוש נותר טוב וסופג לחץ מכירה באופן רציף במהלך תנודות.

מדד VN נכנס לאזור "צבירה במגמת עלייה"

פעילות המכירות נטו הגדולה האחרונה של משקיעים זרים היא גורם ראוי לציון שיכול ליצור לחץ מסוים על השוק.

למרות שמכירות נטו מחו"ל יוצרות לחץ לטווח קצר, גורמים פנימיים איתנים בכלכלה מחזקים את תנופת הצמיחה של שוק המניות בתקופה הקרובה. גורמים מרכזיים כמו האפשרות לשיפור בשוק, ציפיות להקלת המדיניות המוניטרית על ידי הפד וצמיחת רווחים יציבה של תאגידים יוצרים את היסודות לשיפור הערכות השווי ולחיזוק אמון המשקיעים.

לכן, האסטרטגיה הסבירה היא לנצל תיקונים טכניים כדי להגדיל את הפרופורציה, במקום לרדוף אחריה כאשר המדד מתקרב לאזור ההתנגדות. על המשקיעים לתעדף את קבוצת ניירות הערך מכיוון שהיא נהנית מנזילות וציפיות שדרוג, נדל"ן תעשייתי ותשתיות הודות לתנופת השקעות ציבוריות. במקביל, בחרו כמה קודי בנקים מובילים הנמצאים תחת לחץ מימוש רווחים אך עדיין יש להם מקום לצמיחה. יחד עם זאת, מומלץ לשמור על 20-25% מזומנים להגנה ולהיות מוכנים לחלקם כאשר השוק משתנה.

חברת פו הונג ניירות ערך ציינה כי המדד נתקע באזור ההתנגדות של 1,690 - 1,700 נקודות, והמגמה היא למצוא נקודת איזון ולצבור שוב. האינדיקטורים הטכניים השתפרו אך טרם אישרו את סוף התיקון. תזרים המזומנים מסתובב במהירות, ישנו דיפרנציאציה חזקה, מניות רבות שברו את המגמה ולא התאוששו. מדד VN עשוי להמשיך לנוע הצידה סביב סף 1,680 נקודות. האסטרטגיה הכללית היא להתמקד במניות מובילות בתעשייה, משקיעים לא צריכים למהר לרדוף אחרי המחירים כאשר הסיגנל אינו ברור. קבוצות העדיפות הן בנקאות, נדל"ן, ניירות ערך, תשתיות (חשמל).

ניירות ערך TPS ההערכה היא שלאחר שהמדד נגע בהתנגדות של 1,694 נקודות, לחץ המכירה משך את המדד לאחור, למרות שהוא עדיין נסגר בירוק. אזור 1,694 הנקודות נחשב לאזור התנגדות פסיכולוגי רגיש. אם לחץ המכירה אינו חזק מדי, המדד עשוי לנוע בטווח של 1,600 - 1,700 נקודות ולצבור מומנטום כלפי מעלה.

לוח זמנים לתשלום דיבידנדים השבוע

לפי הסטטיסטיקה, ישנם 14 עסקים שהחליטו לשלם דיבידנדים בשבוע שבין ה-3 ל-5 בספטמבר, מתוכם 13 עסקים משלמים במזומן ועסק אחד משלם דיבידנדים מעורבים.

השיעור הגבוה ביותר הוא 100%, הנמוך ביותר הוא 3%.

עסק אחד משלם מעורב:

חברת המניות המשותפת של באך טויאט קוטון (BBT, UPCoM) משלמת דיבידנדים בשתי צורות: מזומן והנפקה נוספת. עם ההנפקה הנוספת, תאריך האקס-דיבידנד הוא 5 בספטמבר, עם שיעור של 100%.

לוח זמנים לתשלום דיבידנד במזומן

*תאריך אקס דיבידנד: הוא תאריך העסקה שבו הקונה, עם קביעת הבעלות על המניות, לא ייהנה מזכויות נלוות כגון הזכות לקבל דיבידנדים, הזכות לרכוש מניות שהונפקו נוספות, אך עדיין ייהנה מהזכות להשתתף באסיפת בעלי המניות.

קוד	קוֹמָה	יום החינוך	יום TH	פּרוֹפּוֹרצִיָה
IST	UPCOM	3/9	15 בספטמבר	20.5%
GSM	UPCOM	3/9	6/10	20%
PSP	UPCOM	3/9	7/11	3%
V12	HNX	4/9	6/10	6%
VDL	HNX	4/9	30 בספטמבר	15%
PSW	HNX	4/9	24 בספטמבר	5%
HTV	זַרנוּק	4/9	25 בספטמבר	3%
SZC	זַרנוּק	4/9	7/10	10%
תואר ראשון	HNX	4/9	19 בספטמבר	10%
DVN	UPCOM	4/9	30 בספטמבר	10%
PIS	UPCOM	5/9	16 בספטמבר	10%
TNP	UPCOM	5/9	22 בספטמבר	20%
רפלקס תנועה (DRL)	זַרנוּק	5/9	29 בספטמבר	20%
BBT	UPCOM	5/9	6/10	5%

מקור: https://phunuvietnam.vn/chung-khoan-tuan-3-9-5-9-thi-truong-sau-nghi-le-can-luu-y-gi-20250903081029971.htm