עם הלוואות ניירות ערך שטרם נפרעו ברמות גבוהות, איך נראית תחזית השוק לשבוע הקרוב?

עד סוף הרבעון השלישי, הלוואות מרג'ין ניירות ערך שהיו במחזור הגיעו ליותר מ-369,000 מיליארד דונג וייטנאמי, השווה ערך ל-112.3% מההון העצמי של חברות ניירות ערך, רמה גבוהה יחסית מבחינה היסטורית, נמוכה רק מתקופת השיא של 2021-2022 (120-130%).

שוק המניות מראה סטייה במהלך עונת הדוחות הכספיים של הרבעון השלישי - צילום: קוואנג דין

* גב' טראן טי נגוק הואה - אנליסטית ניירות ערך ב-Mirae Asset Vietnam:

מצד שני, חברות ניירות ערך רבות מגדילות את הון העצמי שלהן.

שוק המניות הוייטנאמי חווה זה עתה שבוע מסחר תנודתי כאשר מדד VN ירד בחדות ל-1,683.2 נקודות, ירידה של 2.8% בהשוואה לשבוע הקודם וירידה של 6.2% מהשיא של 1,794 נקודות שנרשם ב-14 באוקטובר.

לחץ המכירה התרכז בעיקר במגזרי ניירות הערך והבנקאות, מה שגרם לתנודתיות גואה בשוק.

נזילות השוק נותרה על ממוצע של 35,000 מיליארד וונד למסחר, ירידה של 11% בהשוואה לשבוע הקודם. באופן ספציפי, מגזר הנדל"ן ראה ירידה חדה של 26%, מגזר הבנייה הבסיסית ירידה של 25%, והבנקאות ירידה של 13%.

לעומת זאת, תזרים המזומנים נוטה לנוע לכיוון מגזר הקמעונאות (+15%) ושירותי התוכנה והטכנולוגיה (+33%).

משקיעים זרים המשיכו למכור נטו ביותר מ-4,400 מיליארד וונד, בעוד משקיעים פרטיים מקומיים רכשו נטו 900 מיליארד וונד, ומוסדות מקומיים רכשו נטו 3,400 מיליארד וונד.

גם קרנות הסל שמרו על מגמת מכירות נטו, עם מכירות של 243 מיליארד דונג וייטנאמי השבוע וסך מצטבר של 15,300 מיליארד דונג וייטנאמי מתחילת השנה ועד 24 באוקטובר.

מבחינת הערכת שווי, יחס ה-P/E בכלל השוק ירד מפי 17 לפי 16.2, נמוך מהממוצע ארוך הטווח של פי 16.7.

נכון ל-24 באוקטובר, 145 מתוך 392 חברות הרשומות בבורסת HoSE פרסמו את תוצאותיהן העסקיות לרבעון השלישי, המהוות 24.6% מסך שווי השוק. קבוצה זו רשמה עלייה של 51.4% ברווחים בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, ועלייה של 26.5% בתשעת החודשים הראשונים של השנה.

בהתבסס על מגמת התאוששות זו, תחזית הרווח למניה (EPS) של מדד VN בשנת 2025 עשויה לעלות ב-23% בתרחיש הבסיס וב-33% בתרחיש האופטימי.

עד סוף הרבעון השלישי, סכום ההלוואות במרג'ין בשוק הגיע ליותר מ-369 מיליארד דונג וייטנאמי, השווה ערך ל-112.3% מהון המניות של חברות ניירות ערך - רמה גבוהה יחסית מבחינה היסטורית, נמוכה רק מתקופת השיא של 2021-2022 (120-130%).

עם זאת, נקודה חיובית היא שחברות ניירות ערך רבות מגדילות את הון העצמי שלהן, מה שתורם לחיזוק בטיחות המערכת.

בטווח הקצר, תנודתיות השוק צפויה להישאר גבוהה, לכן על המשקיעים לתעדף ניהול סיכונים ולהגביל את החזקותיהם במניות בעלות שווי נמוך.

בטווח הארוך, הסיכוי לשדרוג שוק המניות הוייטנאמי עדיין נחשב למנוע צמיחה חשוב, שיכול לסייע במשיכת הון זר נוסף וליצור בסיס לשלב התאוששות בר-קיימא של השוק בעתיד.

* מר פאן טאן נהאט - ראש מחלקת אסטרטגיית שוק, SHS:

תזרים המזומנים מתחיל לחזור לקבוצות מסוימות.

תחת השפעת מניות גדולות (VN30), המדד הכללי נכנס כעת לשלב קונסולידציה לאחר העלייה החזקה הקודמת. לחץ מימוש רווחים ברמות מחירים גבוהות מתברר, במיוחד במניות מובילות רבות בעלות יסודות חזקים, כאשר מדד VN בוחן מחדש את רמת 1,700 הנקודות.

בטווח הקצר, נראה כי מגמת העלייה שהחלה באפריל 2025 מגיעה לסיומה, מה שמוביל לפער משמעותי בשוק. ניתן להבחין בשתי מגמות עיקריות:

- לחץ מכירה מוגבר על מניות שעלו בחדות לאחרונה וממונפות מאוד;

מנגד, תזרים המזומנים מתחיל לחזור למניות ולמגזרים שעברו תיקונים עמוקים ברמות המחירים של אפריל ומאי 2025, במיוחד לחברות עם תוצאות עסקיות חיוביות ברבעון השלישי.

על משקיעים לשמור על הקצאת תיק השקעות סבירה, תוך מתן עדיפות לחברות מובילות בעלות הערכות אטרקטיביות וצמיחה עסקית יציבה. יעדי השקעה צריכים להתמקד במגזרים אסטרטגיים בעלי פוטנציאל להניע צמיחה כלכלית בתקופה הקרובה.

על פי חברות ניירות ערך רבות, רף 1,700 הנקודות נחשב לרמת התנגדות קריטית, הממלאת תפקיד מכריע במגמה הבאה של השוק. אם מדד VN לא יצליח לכבוש רמה זו בהצלחה, לחץ מימוש הרווחים עלול לגדול.

בינתיים, המומחה תאי פואנג תאו מצוות הניתוח של Vietcombank Securities (VCBS) הצהיר כי זרימות ההון הפכו מגוונות יותר על פני מגזרי הנדל"ן, הקמעונאות והנפט והגז, בעוד שמגזרים פיננסיים כמו בנקאות וניירות ערך ממשיכים במגמת ירידה.

חזרה לנושא

בינה חאן

מקור: https://tuoitre.vn/du-no-cho-vay-chung-khoan-cao-chot-vot-du-bao-thi-truong-tuan-moi-ra-sao-20251027091313938.htm