מחיר הזהב מתקרב ל-130 מיליון דונג וייטנאם/טאל: האם הצניחה ההיסטורית תחזור על עצמה?

מחיר הזהב העולמי עלה פעם באופן דרמטי, פעמים רבות בפרק זמן קצר, ואז צנח לפתע ואיבד את כל ההישגים שלו. מחיר הזהב וטבעות הזהב של SJC מתקרב לרף של 130 מיליון דונג וייטנאם. האם תהיה ירידה מזעזעת כמו בעבר?

אחר הצהריים של ה-22 באפריל, מחיר הזהב הספוט בשוק האסייתי עלה בחדות, לעיתים בכמעט 100 דולר, לכ-3,495 דולר לאונקיה (שווה ערך ל-111 מיליון דונג וייטנאמי/טאאל). בשוק המקומי, מחיר הזהב של SJC זינק ל-124 מיליון דונג וייטנאמי/טאאל, בהשוואה ל-90 מיליון דונג וייטנאמי/טאאל בתחילת מרץ.

הזינוק מזכיר את הבהלות ההיסטוריות של הזהב כמו 1979-1980 או 2010-2011, שלאחריהן ירידות חדות. מה עומד מאחורי התנודות הללו והאם מחירי הזהב יקרסו שוב?

הבהלה לזהב של 1979-1980 והמשבר של 1980-1982

מתחילת 1979 ועד תחילת 1980, מחיר הזהב העולמי זינק מ-230 דולר לאונקיה לשיא היסטורי של 850 דולר לאונקיה בינואר 1980, עלייה של פי 3.7 בפחות משנה.

הסיבה העיקרית הייתה חוסר יציבות כלכלית וגיאופוליטית עולמית. האינפלציה בארה"ב עלתה במהירות, והגיעה לכמעט 14.5% בשנת 1980, עקב העלייה החדה במחירי הנפט לאחר משבר הנפט של 1979 יחד עם המדיניות המוניטרית המרופפת של ארה"ב בשנים שקדמו לכך.

הדולר האמריקאי נחלש באופן חמור לאחר שארה"ב סיימה את תקן הזהב בשנת 1971 (מערכת שהבטיחה את ערך הדולר בזהב).

מבחינה גיאופוליטית, העולם התמודד גם עם טלטלות רבות: המהפכה האסלאמית האיראנית (1979) שיבשה את ייצור הנפט, בעוד שהסכסוך בין אפגניסטן לסובייטים שפרץ מסוף 1979 החמיר עוד יותר את המצב.

בתקופות של חוסר יציבות, זהב הופך לנכס בטוח, המושך אליו תזרימי מזומנים ממשקיעים פרטיים וקרנות גידור, ותורם להאצת הבהלה לזהב.

עם זאת, מחירי הזהב ירדו בחדות לאחר מכן, שנמשכה מסוף 1980 ועד אמצע 1982. משיא של 850 דולר לאונקיה, המחירים ירדו לכ-320 דולר לאונקיה, ירידה של כ-62%, והיווה הלם עצום לשוק.

הסיבה העיקרית הייתה העלייה החדה בערך הדולר לאחר שהפדרל ריזרב האמריקאי (הפד) עבר למדיניות מוניטרית הדוק. בשיאה, הריבית הבסיסית הועלתה ל-20% ביוני 1981 כדי לרסן את האינפלציה.

יחד עם זאת, סנטימנט השוק יציב יותר ככל שהמתחים הגיאופוליטיים נחלשים בהדרגה, מה שגורם לירידה בביקוש לזהב כמקום מקלט בטוח.

בווייטנאם, שוק הזהב המקומי בתקופה זו לא היה מחובר לעולם עקב הכלכלה המתוכננת המרכזית ועסקאות מטבע חוץ מוגבלות.

מחירי הזהב בעולם עלו בחדות ולאחר מכן ירדו בחדות בעבר. צילום: האו"ם

קדחת הזהב של 2010-2011 ולאחר מכן הירידה מ-2011-2015

בתוך פחות משנתיים, מתחילת 2010 ועד אוגוסט 2011, מחיר הזהב העולמי כמעט הוכפל, מכ-1,000 דולר לאונקיה ל-1,825 דולר לאונקיה.

עליית מחירים זו נובעת מההשלכות הקשות של המשבר הפיננסי העולמי של 2008-2009, כאשר הכלכלות של ארה"ב ואירופה נפלו למיתון חמור. הפד שמר על ריביות בסביבות 0%, תוך שהוא מזריק כסף באמצעות תוכניות הרחבה כמותית (QE), מה שגרם להיחלשות הדולר ולעלייה בציפיות האינפלציה.

במקביל, משבר החוב האירופי, ובמיוחד ביוון, הגביר את החששות לגבי המערכת הפיננסית העולמית. משקיעים מחפשים מקלט בטוח בזהב. בנוסף, הביקוש החזק לזהב פיזי מסין והודו, יחד עם הרכישה המתמשכת של קרנות סל בזהב, דחפו את מחיר הזהב כלפי מעלה.

עם זאת, משיא של 1,825 דולר לאונקיה, מחירי הזהב החלו לרדת בחדות בשנת 2013 והגיעו לשפל של 1,060 דולר לאונקיה בנובמבר 2015, וכמעט מחקנו את העליות הקודמות.

הסיבה העיקרית נובעת משינוי המדיניות המוניטרית לאחר המשבר. הפד החל לצמצם את תוכנית ההקלה הכמותית החל משנת 2013, לאחר שהזרים טריליוני דולרים לכלכלה. האינפלציה ירדה, הדולר התאושש, הכלכלה האמריקאית צמחה שוב, שוק המניות פריח,... כל אלה הפחיתו את האטרקטיביות של הזהב.

בינתיים, קרנות סל על זהב רשמו מכירות חזקות, בעוד שהביקוש הפיזי מאסיה הואט. גם המתחים הגיאופוליטיים ומשבר החוב האירופי פחתו, במיוחד לאחר שיוון הגיעה להסכם חוב עם האיחוד האירופי.

בווייטנאם, מחיר הזהב של SJC השתנה בצורה חדה, מ-35 מיליון וינד וינד לטאאל בשנת 2010, עלה ל-49 מיליון וינד וינד לטאאל בשנת 2011, ואז ירד ל-34 מיליון וינד וינד לטאאל בשנת 2015.

העולם שואף ל-3,500 דולר לאונקיה, SJC שואף ל-130 מיליון: האם יש סיכון לקריסה?

שוקי הזהב העולמיים והמקומיים חווים עליית מחירים שנמשכה מסוף 2023 ועד עכשיו. מאפריל 2024 ועד אפריל 2025 בלבד, מחיר הזהב העולמי עלה בכמעט 60%, מ-2,200 דולר לאונקיה ל-3,495 דולר לאונקיה.

מחיר הזהב המקומי של SJC זינק גם הוא, מ-80 מיליון דונג וייט/טאל (אפריל 2024) ל-99 מיליון דונג וייט/טאל (אפריל 2025) וכיום הוא מתקרב ל-130 מיליון דונג וייט/טאל.

עליית מחירים זו קשורה לגורמים כלכליים וגיאופוליטיים רבים, ובמיוחד למדיניות ממשל הנשיא דונלד טראמפ לאחר שנכנס לתפקידו בפעם השנייה בינואר 2025. חידוש מכסים גבוהים על סחורות מסין וממדינות רבות אחרות החריף את מלחמת הסחר, עורר חששות לגבי אינפלציה והחליש את האמון בדולר האמריקאי.

מתחים גיאופוליטיים הם גם גורם משמעותי למחירי הזהב. הסכסוך הממושך בין רוסיה לאוקראינה, יחד עם סנקציות כלכליות הדדיות בין רוסיה למערב, הגבירו את הביקוש לזהב. בינתיים, חוסר היציבות במזרח התיכון, במיוחד בין ישראל לכוחות אזוריים, ממשיך לדחוף את הסיכונים הגיאופוליטיים הגלובליים כלפי מעלה.

הכלכלה האמריקאית, למרות שעדיין צומחת, מתמודדת עם לחץ מחוב ציבורי העולה על 36,700 מיליארד דולר ואינפלציה מתמשכת, מה שגורם למשקיעים לחפש זהב כערוץ לשימור נכסים.

הביקוש לזהב מצד בנקים מרכזיים, במיוחד מסין, הודו ומשווקים מתעוררים, צפוי גם הוא לעלות בחדות. סין תרכוש כמות שיא של 225 טון זהב בשנת 2023 ותמשיך לצבור בשנים 2024-2025 כדי להפחית את תלותה בדולר האמריקאי.

במקביל, קרנות סל של זהב חזרו לרכישה לאחר תקופה קודמת של מכירה נטו.

למרות שמחירי הזהב נמצאים בשיאים כלא, עדיין קיים הסיכון להיפוך כמו בתקופות 1980-1982 ו-2011-2015. אם הפד ייאלץ להדק את המדיניות המוניטרית כדי לשלוט באינפלציה, עליית ריביות עלולה לחזק את הדולר האמריקאי, ולהפחית את האטרקטיביות של הזהב.

הפשרה באוקראינה או במזרח התיכון עלולה גם היא לדכא את הביקוש למטבעות בטוחים, ולהפעיל לחץ על מחירי הזהב. קרנות סל על זהב, הרגישות לתנודתיות בשוק, עלולות להימכר אם מניות או מטבעות קריפטוגרפיים הופכים לאטרקטיביים יותר. בנוסף, הפשרה במלחמת הסחר בין ארה"ב לסין עלולה גם היא לדכא את הביקוש העולמי לזהב פיזי.

חלק מהתחזיות מצביעות על כך שמחיר הזהב העולמי עשוי לרדת ל-2,500-2,800 דולר לאונקיה עד סוף 2025, ירידה של 20-30% מהשיא הנוכחי. באתר Business Insider, מומחים אף אמרו כי מחיר הזהב עשוי לרדת ל-1,820 דולר לאונקיה בתוך 5 השנים הקרובות, ירידה של כמעט 48% בהשוואה ל-22 באפריל.

בווייטנאם, אם מחיר הזהב העולמי יירד בהתאם לתרחיש זה, מחיר הזהב המקומי של SJC עשוי לרדת לכ-60 מיליון וינד וינדי/טאל, בעוד שמחיר הזהב לטבעות יהיה כ-58 מיליון וינד וינדי/טאל.

Vietnamnet.vn

מקור: https://vietnamnet.vn/gia-vang-huong-moc-130-trieu-dong-luong-lieu-co-tai-dien-cu-lao-doc-lich-su-2393966.html