הכלכלה בחמשת החודשים הראשונים של השנה וציפיות לצמיחה של 8%

נראה שכל האינדיקטורים הכלכליים בחמשת החודשים הראשונים של 2025 צמחו בצורה משמעותית, ושלחו איתותים בהתאם ליעד הצמיחה של הממשלה, העומד על 8%.

מצריכה, השקעות ציבוריות, אשראי, יבוא ויצוא, השקעות ציבוריות ועד משיכת השקעות זרות ישירות - כל מגזר במשק מתהדר בצבעים בהירים, על פי הלשכה הכללית לסטטיסטיקה, בהתאם ליעד הצמיחה הגבוה שקבעה הממשלה.

עם זאת, מאחורי המספרים המרשימים הללו עומדים סימני סיכון שיש לזהות כדי להימנע מהשלכות מקרו-כלכליות.

מדיניות מקלה נמצאת בתוקף

למדיניות מוניטרית ופיסקלית היה תפקיד מוביל בהתאוששות. האשראי המערכתי גדל ב-5.6% בהשוואה לסוף 2024; 18.7% בהשוואה לאותה תקופה, דבר המראה שתזרים המזומנים נשאב החוצה הודות למדיניות מוניטרית גמישה. ריביות הלוואות ממוצעות ירדו ל-6.6% לשנה, מה שיצר מקום לעסקים ולאנשים להרחיב את ההשקעות והצריכה.

בינתיים, גם ההשקעות הציבוריות גדלו עם 222 טריליון וונד ששולמו, עלייה של 17.5% משנה לשנה - עלייה משמעותית. בנוסף לסך ההון שאושר להוצאות השקעה עבור שנת 2025 כולה, העומד על 826 טריליון וונד, היישובים הגדילו את ההון להשקעות ציבוריות בכמעט 74 טריליון וונד. צעד זה מראה שגם ההשקעות הציבוריות מתרחבות.

התמונה הכלכלית בחמשת החודשים הראשונים של 2025 היא תוצאה של מאמצי הניהול הדרסטיים, הגמישים והיעילים של הממשלה . צילום: נאם חאן

סך המכירות הקמעונאיות של סחורות ושירותי צריכה גדלו בכמעט 10%, מתוכם גדלו הכנסות התיירות ב-25%, דבר המשקף התאוששות חזקה בסנטימנט הצרכנים. הכנסות תקציב המדינה הגיעו ל-58% מהתוכנית השנתית, עלייה של כמעט 25% באותה תקופה, דבר המראה כי תנופת הייצור והעסקים מתאוששים באופן משמעותי.

מדד הייצור התעשייתי (IIP) עלה ב-8.8%, כאשר מגזר הייצור - המניע המרכזי - עלה ביותר מ-10%. זהו אינדיקטור לכך שפעילות הייצור מתחדשת בקנה מידה גדול, למרות סימנים של עלייה בעלויות תשומות (כגון חומרי בניין, חשמל).

השקעות זרות ישירות וייצוא ממלאים תפקיד מוביל

על רקע חששות לגבי מכסים אמריקאיים על סחורות וייטנאמיות, הכלכלה הזרה הפגינה חוסן חזק.

השקעות זרות ישירות חדשות שנרשמו, מותאמות ותרומות הגיעו ל-18.4 מיליארד דולר - שיא ​​של 5 שנים - עלייה של 51% באותה תקופה. ראוי לציין כי ההון הממומש הגיע ל-8.9 מיליארד דולר, עלייה של כמעט 8%. סינגפור, סין ויפן המשיכו להיות המשקיעות המובילות.

גם היבוא והיצוא שמרו על תנופת צמיחה חזקה. המחזור הכולל בחמשת החודשים הראשונים הגיע לכמעט 356 מיליארד דולר, עלייה של 15.7%. היצוא גדל ב-14%, היבוא גדל ב-17.5%, מה שהביא את מאזן הסחר לעודף של כמעט 4.7 מיליארד דולר.

בחמשת החודשים הראשונים של 2025, מחזור היצוא הכולל של סחורות הגיע ליותר מ-180 מיליארד דולר, עלייה של 14% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. מתוכם, המגזר הכלכלי המקומי הגיע לכמעט 50 מיליארד דולר, עלייה של 12.5%, המהווים 27.5% מסך מחזור היצוא; המגזר ההשקעות הזרות (כולל נפט גולמי) הגיע ל-131 מיליארד דולר, עלייה של 14.5%, המהווים 72.5%.

ארצות הברית היא שוק היצוא הגדול ביותר של וייטנאם עם מחזור של מעל 57 מיליארד דולר. סין היא שוק היבוא הגדול ביותר של וייטנאם עם מחזור של מעל 69 מיליארד דולר.

בחמשת החודשים הראשונים של 2025, עודף הסחר עם ארה"ב הגיע לכמעט 50 מיליארד דולר, עלייה של 28.5% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, למרות מחסומי המכסים המתמשכים.

עודף הסחר עם האיחוד האירופי גדל ביותר מ-16 מיליארד דולר, עלייה של 16%; עודף הסחר עם יפן ב-0.9 מיליארד דולר, עלייה של 75%; גירעון הסחר עם סין ב-46 מיליארד דולר, עלייה של 40%; גירעון הסחר עם דרום קוריאה ב-12 מיליארד דולר, עלייה של 5.7%; גירעון הסחר עם ASEAN ב-6.5 מיליארד דולר, עלייה של 66%.

הנתונים לעיל מראים כי מגזר ההשקעות הזרות הזרות עדיין מחזיק בנתח הדומיננטי בעוגת היבוא-יצוא, והוא גובר על כל נתח השוק של מפעלים וייטנאמיים. היצוא לארה"ב ממשיך לגדול בעוד שהיבוא מסין עדיין לא הואט.

כדי לתרום ליישום התחייבויות לצמצום פער מאזן הסחר, הממשלה הגדילה את רכישת הסחורות מארצות הברית, תוך כדי עשיית מאמצים למאבק נגד סחורות מזויפות, מזויפות וסחורות ממקור לא ידוע ברחבי המדינה. עם זאת, ההשפעה ההפוכה הייתה ששווקים וחנויות מסורתיים רבים נסגרו ביישובים רבים.

הסיכונים מאחורי מספרים יפים

עם זאת, צמיחה גבוהה אינה אומרת ביטחון מוחלט. לחצים אינפלציוניים גואים, במיוחד כאשר מחירי חומרי הבניין, החשמל והשירותים הרפואיים עולים. למרות שמדד המחירים לצרכן עלה רק ב-3.21% בחמשת החודשים הראשונים של השנה - נתון חיובי לכאורה שחושב על ידי הלשכה הכללית לסטטיסטיקה - עלייה זו אינה משקפת באופן מלא את התנודות האמיתיות בשוק. עובדה זו מעלה שאלות לגבי הפיגור במדיניות המחירים והסיכון להתפרצות אינפלציה במחצית השנייה של השנה.

בנוסף, מדיניות הקלת הריבית במטרה להגביר את הצמיחה עומדת בפני לחץ משערי החליפין. ה-VND ירד כמעט ב-2% מול הדולר בחמשת החודשים האחרונים, מה שיוצר סיכון כפול: הגדלת עלויות היבוא ופגיעה בשליטה באינפלציה. יש לווסת את האיזון הזה בזהירות רבה, אחרת הוא עלול להוביל בקלות לחוסר יציבות מקרו-כלכלית כפי שקרה בתקופות הצמיחה החמות לפני יותר מעשור.

התלות הגוברת של הכלכלה במגזר ההשקעות הזרות הזרות הופכת לחמורה יותר ויותר. חברות מקומיות ממשיכות להיות בעמדת נחיתות בשרשרת היבוא-יצוא, ומהוות פחות מ-30% מסך מחזור היצוא.

בינתיים, מספר העסקים שנסוגים שווה ערך למספר המצטרפים החדשים (שניהם כמעט 112 אלף עסקים), דבר המצביע על כך שסביבת העסקים עדיין חווה תנודות וסיכונים משמעותיים.

אין צמיחה בכל מחיר

הממשלה נחושה להשיג את יעד הצמיחה של 8% לשנה זו כדי ליצור מומנטום לצמיחה דו-ספרתית בתקופה הקרובה.

עם זאת, תחזיות קרן המטבע הבינלאומית (5.2%), הבנק העולמי (5.8%) או ADB (6.6%) מראות כי הפער בין הציפיות המקומיות לתחזיות המוסדות הבינלאומיים אינו קטן. השגת 8% היא אפשרית, אך המחיר שיש לשלם הוא חוסר יציבות מקרו-כלכלית, אינפלציה גוברת או חוב ציבורי גובר.

בטווח הארוך, וייטנאם צריכה להיערך לצורכי השקעות עצומים בתשתיות - החל מרכבות מהירות (70 מיליארד דולר), דרך מטרו עירוני (170 מיליארד דולר) ועד אנרגיה (135 מיליארד דולר). הדבר לא יכול להסתמך לנצח על חוב או השקעות זרות ישירות, אלא דורש שחרור משאבים מהעם, ממפעלים פרטיים וממגזרים כלכליים מקומיים. סביבה עסקית שקופה, הליכים מנהליים פשוטים ומערכת משפטית יציבה יהיו גורמים מרכזיים לפתיחת משאבים מהעם.

התמונה הכלכלית בחמשת החודשים הראשונים של 2025 היא תוצאה של מאמצי הניהול הדרסטיים, הגמישים והיעילים של הממשלה.

עם זאת, כדי לשמור על תנופת ההתאוששות ולהגשים את יעד הצמיחה של 8%, הממשלה צריכה להמשיך ולנהוג בזהירות בתיאום מדיניות, לשפר את הקיבולת האנדוגנית של מפעלים מקומיים ולבנות מערכת אקולוגית עסקית חיובית באמת.

זהו הנתיב בר-קיימא עבור כלכלה שרוצה לשאוף לצמיחה דו-ספרתית בעתיד הקרוב.

מקור: https://vietnamnet.vn/kinh-te-5-thang-dau-nam-va-ky-vong-tang-truong-8-2409414.html