קבוצת המניות היקרה ביותר בשוק: המחיר עולה על 100,000 דונג וייטנאמי, האם זה באמת גבוה?

סטטיסטיקות המבוססות על ארבעת הרבעונים העסקיים האחרונים מראות כי יחס הרווח למניה (מדד המעריך את הקשר בין מחיר השוק של מניה לרווח למניה) קיים הבדל גדול בין קבוצת העסקים עם מחירי מניות יקרים.

מניות F88 ייסחרו ב-UPCoM החל מ-8 באוגוסט 2025. צילום: דוק טאן

גיוס חדש נוסף מוצע למכירה במחיר "ענק"

בורסת האנוי (HNX) החליטה זה עתה לאשר את רישום המסחר במניות של חברת המניות המשותפת להשקעות F88. בהתאם לכך, מחיר הייחוס במושב המסחר הראשון בשוק UPCoM ב-8 באוגוסט יהיה הפתעה לא קטנה, ועומד על 634,900 דונג וייט למניה. נכון לתחילת אוגוסט 2025, השוק כולו רשם 41 מניות שנסחרו במחיר של מעל 100,000 דונג וייט למניה. עם הופעתה של F88, "מועדון" המפעלים עם מחירי מניות "בת 3 ספרות" יקבל בברכה חבר חדש.

שוק המניות הוייטנאמי עבר עליות ומורדות רבות. בתחילת ינואר 2022, כאשר מדד VN הגיע לשיאו (1,534 נקודות), מספר המניות עם מחירים מעל 100,000 VND עמד על כ-40. רשימה זו הצטמצמה ליותר מ-25 מניות כאשר השוק חווה זעזוע אג"ח בסוף 2022, והתרחבה שוב באמת רק בימים אלה, כאשר מדד VN התאושש לאזור 1,500 הנקודות וקבע שיאים חדשים מבחינת נקודות.

היסטוריית המסחר רשמה מניות במחירים של יותר ממיליון וונד, כמו VNZ - מניות של תאגיד VNG . עם זאת, בזמן הרישום, F88 היא עדיין המניה עם מחיר הייחוס הגבוה ביותר שהוכרז ביום המסחר הראשון. למרות שמחיר הרישום הוא יותר מפי 63 מהערך הנקוב, הון המטבעות עומד על 82.6 מיליארד וונד בלבד, מה שהופך את שווי השוק בפועל של F88 ליותר מ-5,200 מיליארד וונד. בבורסה, לשני מוסדות אשראי שאינם בנקאיים כמו חברת Electricity Finance Joint Stock Company (EVN Finance, EVF) ו-VietCredit (TIN) יש הון של 10,700 מיליארד וונד ו-4,700 מיליארד וונד, בהתאמה.

בשנת 2024, F88 דיווחה על רווח נקי של 351.3 מיליארד דונג וייטנאמי, בניגוד מוחלט להפסד של יותר מ-545 מיליארד דונג וייטנאמי בשנת 2023. עם נתון רווח חיובי זה, הרווח הנקי למניה (EPS) של F88 הגיע ל-40,750 דונג וייטנאמי, המקביל למכפיל מכפיל (P/E) של 15.6.

מניות יקרות, האם המחירים באמת גבוהים?

לא רק בהתבסס על מחיר המניה, אלא גם בהשוואה בין מחיר המניה לרווחיות או לערך בספרים, היא יכולה להראות את המתאם בהערכה. עבור קבוצת המניות "בנות 3 ספרות", סטטיסטיקות המבוססות על 4 הרבעונים העסקיים האחרונים מראות כי יש הבדל גדול בין מחיר למניה (P/E).

המקרה של מניית VNZ הוא די מיוחד, כאשר הרווח בארבעת הרבעונים האחרונים עדיין מדווח על הפסד. חברת VNG רשמה רווח שוב ברבעון השני של 2025, לאחר 3 רבעונים רצופים של הפסד. למרות שהרווח למניה שלילי, מחיר השוק של VNZ בבורסה עדיין נע סביב רף של מעל 400,000 דונג וייט למניה. VNG היא בין חברות הטכנולוגיה הבודדות שסוחרות במניות בבורסה. בינתיים, בשנים האחרונות, מגזר הטכנולוגיה משך ברציפות הון השקעות גלובלי הודות לפוטנציאל הצמיחה שלו.

נכון לתחילת אוגוסט 2025, השוק כולו רשם 41 מניות שנסחרו במחיר של כ-100,000 דונג וייטנאמי למניה. עם הופעתה של F88, "מועדון" העסקים עם מחירי מניות "בת 3 ספרות" יקבל בברכה חבר חדש.

עם זאת, הנזילות של מניות VNZ נמוכה מאוד. במסחר הראשון של אוגוסט, VNZ השווה רק 200 מניות. סיפור זה אינו ייחודי ל-VNZ. ב-1 באוגוסט 2025, בשוק כולו היו רק כ-15 מניות עם שווי מסחר של מעל מיליארד דונג וייטנאמי, שווה ערך לפחות מ-40% מהמניות ב"מועדון 3 הספרות".

למעשה, ל-VNG יש כמעט 2,300 בעלי מניות, אך העסקאות הן קטנות מאוד, עקב מחסור במניות VNZ. מצב "ריכוזיות" זה לא קורה רק עם VNG, אלא נפוץ גם במניות רבות עם מחירי שוק גבוהים ונזילות נמוכה. עסקים רבים עם רווח למניה גבוה ויציב, יחד עם מדיניות דיבידנד אטרקטיבית, גם שומרים על בעלי מניות לטווח ארוך.

ראוי לציין כי בקבוצת המניות "בנות 3 ספרות", קודים רבים עדיין מתומחרים נמוך מהממוצע בשוק, כאשר מקדם הרווח (P/E) של עסקים רבים נמוך מהממוצע של מדד VN (כפי 13.5).

יחד עם זאת, ישנם עסקים הבולטים בזכות בסיס תפעולי איתן, רווחים גבוהים, תזרים מזומנים יציב, מדיניות דיבידנד קבועה ונזילות מניות גבוהה יחסית. יתרונות אלה מושכים הון למניות אלו, ודוחפים את מחירי המניות כלפי מעלה, במיוחד הודות לעלייה בתוצאות העסקיות ברבעון השני שפורסמו זה עתה.

מניית Vietjet Air (VJC) עברה גם היא את רף ה-100,000 דונג וייט למניה ב-22 ביולי, הודות להתאוששות חזקה בתוצאות העסקיות של הרבעון השני. למרות שמכפיל הרווח (P/E) קרוב כעת לפי 30, מניות VJC עדיין מושכות תזרים מזומנים הודות לציפייה שרווחי Vietjet בשנת 2025 יאיץ שוב, כאשר מחירי הדלק יתקררו והביקוש לנסיעות פנים ארציות ישתפר.

באופן דומה, מומחים רבים מחברות ניירות ערך מעריכים מאוד את הפוטנציאל העסקי של FPT Retail, עם מחיר שוק של כ-110,000 דונג וייט למניה, המקביל למכפיל רווח של כ-40. לדברי מומחים מחברת ניירות הערך An Binh, לרשת Long Chau של FPT Retail עדיין יש מקום רב להתרחבות, הן בתחומי בתי המרקחת והן בתחומי מרכזי החיסונים. במקביל, מכירת הון לקרן Creador תסייע בהגדלת המשאבים הפיננסיים ובהרחבת המערכת האקולוגית הרפואית, בעוד שרשת FPT Shop ממשיכה לייעל את העלויות, ונהנית מעונת סוף השנה... בתחזית לשנת 2025, אמר המומחה כי הרווח השנתי כולו של FPT Retail עשוי להיות גבוה פי 2.1 מהשנה הקודמת.

במקרה של F88, מספר בעלי המניות של החברה אינו גדול מדי. לפי הדו"ח המעודכן ל-31 בדצמבר 2024, ל-F88 יש 334 בעלי מניות, כולל 6 בעלי מניות זרים המחזיקים ב-57.52% מהון החברה. מספר בעלי המניות אינו גדול מדי ומחסור בהיצע יכול לתמוך משמעותית בעסקאות במניות של F88 ביום המסחר הראשון.

מקור: https://baodautu.vn/nhom-co-phieu-dat-do-nhat-thi-truong-gia-vuot-100000-dong-co-that-su-cao-d350032.html