זעזועים פוטנציאליים בשוק הנפט

לאחר זעזוע משמעותי בתחילת 2022 עקב השפעת המערכה הצבאית המיוחדת של רוסיה באוקראינה, שוק הנפט העולמי הפך ליציב יותר בשנת 2023. מאז אמצע אפריל 2023, מחיר "הזהב השחור" נמצא במגמת ירידה. עם זאת, אנליסטים צופים כי מגמה זו עשויה להסתיים במהירות אם יתרחש זעזוע היצע חדש בשוק הנפט.

בית הזיקוק והמפעל הפטרוכימי נגי סון. צילום: דואנג ג'יאנג-VNA

עדיין זעזועים נסתרים

בדוח שפורסם בסוף נובמבר 2023, קבוצת אסטרטגיית ההשקעות (ISG) של גולדמן זאקס ניבאה כי מחירי הנפט עשויים לנוע בין 70 ל-100 דולר לחבית במשך רוב שנת 2024. עם זאת, ISG הזהירה כי מלחמת ישראל-חמאס עלולה לגרום לתנודות חדות במחירי הנפט. אם המלחמה תסלים, מחירי הנפט הספוטיים עלולים לעלות בחדות.

מאז שנת 2000, התפרצויות אלימות משמעותיות בין ישראל לפלסטין השפיעו מעט מאוד על מחירי הנפט הכוללים. למרות שמחירי הנפט עלו ביותר מ-5% בעקבות מתקפת חמאס האחרונה, למערכה הצבאית של ישראל בעזה לא הייתה עד כה השפעה נוספת על אספקת הנפט.

על פי ISG, סיכון פוטנציאלי ממלחמת ישראל-חמאס הוא האפשרות שהמערב יחמיר את הסנקציות על איראן, מה שיגרום לטהרן להגיב בניסיון לחסום את מצר הורמוז - נתיב שיט המהווה כ-20% מאספקת הנפט העולמית. אם זה יקרה, מחירי הנפט בעולם בוודאי יתאוששו בחדות.

השפעה בלתי צפויה

אם יתרחש זעזוע חדש באספקת הנפט, עלולות להיות לכך השפעות בלתי צפויות על הכלכלה העולמית, במיוחד כאשר ההתאוששות הכלכלית העולמית עדיין שברירית וסיכוני האינפלציה עדיין קיימים.

קנייה ומכירה של בנזין בנקודת עסק של Petrolimex לבנזין ונפט בהאנוי. צילום: Tran Viet - VNA

בדו"ח שפורסם באמצע נובמבר, אמרה סוכנות הדירוג פיץ' כי אם הסכסוך יתפשט במזרח התיכון וישבש את אספקת הנפט, מחיר הנפט הממוצע בשנת 2024 עלול להגיע ל-120 דולר לחבית.

בהערכת השפעת זעזוע כזה, אמרה Fitch Ratings כי עלייה במחירי הנפט בתרחיש של סכסוך צבאי במזרח התיכון שישבש את אספקת הנפט תוביל לצמיחה כלכלית נמוכה יותר ולאינפלציה גבוהה יותר. Fitch Ratings צופה כי צמיחת התמ"ג העולמית תפחת ב-0.4 נקודות האחוז בשנת 2024 וב-0.1 נקודות האחוז בשנת 2025.

ראוי לציין כי סוכנות הדירוג Fitch מזהירה כי מחירי נפט גבוהים יותר יפחיתו את צמיחת התמ"ג ברוב הכלכלות ברשימת "Fitch 20", אם כי השפעות אלו יפחתו משמעותית בשנת 2025.

Fitch Ratings מאמינה שהכלכלות המתעוררות שייפגעו הכי הרבה מהלם כזה יהיו דרום אפריקה וטורקיה (הצמיחה תרד ב-0.7 נקודות האחוז). מצד שני, רוסיה, ובמידה פחותה בהרבה, ברזיל, יראו השפעה חיובית מההלם בשל התפקיד החשוב שממלאת ייצור הנפט בכלכלותיהן.

מחירי נפט גבוהים יותר יובילו לאינפלציה גבוהה מהצפוי בשנת 2024, עם התמתנות בשנת 2025. טורקיה תחווה את העלייה הגבוהה ביותר באינפלציה, אחריה הודו ופולין. מבין הכלכלות המפותחות, ארצות הברית תושפע פחות, ותראה עלייה של כ-2 נקודות אחוז מעל התחזית המקורית לשנת 2024. האינפלציה בכלכלות מפותחות אחרות תעלה בממוצע של 1.4 נקודות אחוז.

עם זאת, פיץ' דירוגים מסרה כי ההשפעה על האינפלציה תהיה קצרת מועד ותקוזז חלקית על ידי אינפלציה נמוכה מהצפוי בשנת 2025. ברזיל ומקסיקו הן היוצאות מן הכלל, עם אינפלציה גבוהה יותר בשנת 2025.

בתרחיש הנ"ל, Fitch Ratings סבורה כי המדיניות המוניטרית לא תשתנה באופן משמעותי, שכן זעזוע ההיצע יגביר את לחצי המחירים באמצעות עליית מחירי הדלק ועלויותיו, אך יפחית את הביקוש מצד עסקים ומשקי בית. בנקים מרכזיים ינסו להעלות את הריביות כדי להתמודד עם האינפלציה הגואה, אך להקל על המדיניות כדי להתמודד עם חוסר הביקוש. השפעות אלו בדרך כלל מבטלות זו את זו. עם זאת, לאחר זעזוע האינפלציה העולמי החמור של השנתיים האחרונות, העלייה החדשה תאתגר באופן משמעותי את מאמצי הבנקים המרכזיים להחזיר את האינפלציה ליעד ועשויה להגביר את הציפיות לאינפלציה.

יתר על כן, סוכנות דירוג פיץ' מסרה כי זעזוע מחירי הנפט הקשור לסכסוך במזרח התיכון עלול להיות מלווה בתנאים פיננסיים הידוקים יותר, אמון עסקי וצרכנים נמוך יותר והתאמות בשוק הפיננסי.

מאי הואנג