לאחר השדרוג: הזדמנויות ואתגרים עבור שוק המניות של וייטנאם

VTV.vn - וייטנאם שודרגה לשוק מתפתח על ידי FTSE Russell, מה שפותח הזדמנויות למשיכת הון זר ולקידום רפורמות לפיתוח שקוף ובר-קיימא יותר.

פיתוח שוק מניות שקוף, יעיל ומשולב עמוקות

בעקבות החלטת FTSE ראסל לשדרג את שוק המניות של וייטנאם ממדד גבול למדד מתפתח משני, נאסד"ק בארה"ב ובורסת לונדון בבריטניה שינו בו זמנית את מראה הבניינים שלהן כדי לברך את וייטנאם על השגת אבן דרך בלתי נשכחת ב-25 שנות היווצרות ופיתוח השוק. מר בוב מקואי, סגן נשיא נאסד"ק, שיתף גם ברשתות החברתיות שהוא בר מזל מאוד להיות בווייטנאם ברגע היסטורי זה.

בנוגע לשדרוג שוק המניות של וייטנאם, פרסם ראש הממשלה פאם מין צ'ין את הצו הרשמי 192, ובו ביקשו ממשרד האוצר להורות לרשות ניירות ערך של המדינה להמשיך לתאם בצמוד עם ארגון הדירוג הבינלאומי FTSE Russell כדי להבטיח את תהליך המעבר הרשמי בהתאם למפת הדרכים; לנהל ולתאם עם בנק המדינה, משרדי ממשלה וסניפים רלוונטיים כדי לפרוס פתרונות באופן סינכרוני ליצירת נוחות מרבית למשקיעים מקומיים וזרים בגישה לשוק; ולקצר את הזמן לפתיחת חשבונות השקעה עקיפים וחשבונות תשלום למשקיעים זרים.

במקביל, יש לבצע באופן יזום שכלול של המסגרת המשפטית, לבצע רפורמה בהליכים מנהליים, מודרניזציה ודיגיטציה של תשתית השוק, שיפור איכות הממשל, חיזוק הפיקוח, הבטחת הביטחון, הבטיחות ויציבות השוק, במטרה לפתח את שוק המניות הוייטנאמי שיהיה שקוף, יעיל, מודרני, בר-קיימא, משולב עמוק יותר בשוק הפיננסי העולמי, ולהפוך לערוץ גיוס הון חשוב לטווח בינוני וארוך, בעיקר לפיתוח כלכלי בעידן החדש של פיתוח המדינה. יש לאסור, לבדוק ולטפל בקפדנות בתופעות שליליות ברכישת סחורות במטרה להעלות מחירים, לנפח מחירים, לעוות את השוק ולהשיג רווח אישי.

שוק המניות של וייטנאם שודרג לשוק מתעורר משני. תמונה להמחשה.

ב-10 באוקטובר, קיימה ועדת ניירות הערך הממלכתית גם כנס להפצת התוכן המתוקן והמשודרג של חוק ניירות הערך ותקנות יישום מפורטות. בפרט, עודכנו סדרה של מנגנונים פורצי דרך לחברי השוק, במטרה לתרום לשיפור האטרקטיביות של השוק הוייטנאמי.

ניתן לחלק זאת לשלוש קבוצות מדיניות בולטות: שיפור השקיפות והיעילות של פעילויות הנפקה; חיזוק הפיקוח והפיקוח; הסרת מכשולים וליקויים קיימים. בפרט, הנקודה הבולטת ביותר של צו 245 היא קישור פעילויות רישום לפעילויות הנפקה לציבור של חברות, במקום להמתין להשלמת ההנפקה לציבור לפני שניתן יהיה להשלים הליכי רישום כמו בעבר.

מר הואנג ואן טו - סגן יו"ר ועדת ניירות הערך של המדינה אמר: "קישור ההנפקה לרישום עבור חברות, זוהי גם פריצת דרך בתקנות החוק האחרונות. תוך 30 יום, יש תוצאות בין ההנפקה לרישום, ולא 90 יום או 120 יום כמו בעבר. זהו גם אחד הפתרונות שאנו מקדמים לקראת שדרוג השוק כפי שראש הממשלה פרסם זה עתה. פתרון זה יוצר הזדמנויות עבור חברות להיכנס לשוק. במיוחד משקיעים זרים לאחר שדרוגנו, הם מאוד מעוניינים בתוכן הזה".

פיתוח מוצרים חדשים, משיכת הון זר

ניתן לראות כי לאחר הוצאת צו 245, המקשר בין תהליך ההנפקה לרישום מניות, מקצר את הזמן להנפקה לציבור, השוק חווה גל של רישום והעברת מניות לציבור של מפעלים איכותיים רבים בתעשיות שונות כגון פיננסים, מוצרי צריכה ונדל"ן.

בהקשר של שדרוג שוק המניות הוייטנאמי לשוק מתפתח, יצירת מוצרים חדשים כדי להדביק את הפער ולמשוך הון זר היא חשובה מאוד. שדרוג אינו פשוט, שמירה על הדירוג קשה הרבה יותר.

מתחילת 2024 ועד מרץ 2025, יחס המסחר של קבוצות וחברות ניירות ערך זרות מהווה רק חלק קטן מאוד מכלל השוק, כ-5% עד 6%. נתונים אלה מראים שמשקיעים זרים אינם מתעניינים בשוק הנגזרים הוייטנאמי. לכן, מומחים סבורים כי למוצר החוזים העתידיים החדש של VN100 על מדד זה יש משמעות רבה עבור שוק זה.

על פי ניסיון של מדינות ברחבי העולם, שווקים רבים לא רק סוחרים בחוזים עתידיים (FC) על סלי מדדים עם מספר קטן של מניות מרכיבות, אלא גם סוחרים במוצרי חוזים עתידיים על מדדים עם מספר גדול יותר של מניות מרכיבות כגון ניקיי 225, KRX 300...

מר בוי הואנג האי - סגן יו"ר ועדת ניירות הערך הממלכתית הודיע: "נקבל את פיתוחן של סדרת קרנות, ובמקביל נגיוון את תקנות המדדים כדי להקל על ההכנסה והיישום של סדרת מדדים חדשים".

"ברוב שוקי הנגזרים במדינות יש חוזים עתידיים מבוססי מדדים עם מספר נמוך של מניות מרכיבות וחוזים עתידיים עם מספר גבוה של מדדי מניות מרכיבות. לכן, יישום חוזה החוזים העתידיים VN100 כאשר כבר יש לנו מוצר חוזה עתידי VN30 מוצלח יחסית הוא מתאים", אמר מר נגוין קוואנג ת'ונג - סגן המנהל הכללי של בורסת וייטנאם.

וייטנאם שודרגה למעמד של שוק מתפתח על ידי FTSE Russell, מה שפותח הזדמנויות למשיכת הון זר ולקידום רפורמות לפיתוח שקוף ובר-קיימא יותר. תמונה להמחשה.

מדד VN100 מושפע פחות מתנודות בעשרת המניות המובילות בעלות שווי השוק הגדול ביותר, מה שעוזר להגביל את ההשפעות החריגות של השוק הבסיסי על שוק הנגזרים. במקביל, הוא תורם לגיוון המוצרים, ומגדיל את הייצוגיות והעומק של שוק הנגזרים הווייטנאמי.

לדברי גב' נגוין נגוק לין - מנכ"לית DNSE Securities JSC: "הייצוגיות של מדד VN100 מספיקה כדי לכסות יותר מ-89% משווי השוק. זה עוזר למשקיעים זרים לקבל יותר אפשרויות בעת שימוש במדד זה כדי לגדר את תיקי ההשקעות שלהם למטרה העיקרית שלשמה הם רוצים להשתמש בו."

"ככל שיש לנו יותר מדדים ועל בסיס זה, כך יש לנו יותר קרנות סל. זה הופך את המסחר לטוב יותר, במיוחד עבור משקיעים פרטיים כאשר בחירת מניות בודדות הופכת לקשה יותר ויותר בשלבים המאוחרים יותר של התפתחות השוק", אמר מר פאם לו הונג - הכלכלן הראשי, SSI Securities Corporation.

עם היתרונות של גיוון מוצרים בשוק הנגזרים, הגדלת היכולת לגדר סיכונים והגבלת תנודות משמעותיות בשוק, הדבר יתרום לקידום פיתוח בר-קיימא של שוק המניות הוייטנאמי הן בקנה מידה והן בעומק, תוך יישום מוצלח של האסטרטגיה לפיתוח שוק המניות הוייטנאמי עד 2030 שאושרה על ידי הממשלה.

רפורמות הכרחיות בשוק המניות של וייטנאם

לשוק המניות הוייטנאמי יש אסטרטגיה ברורה, עם מטרות ספציפיות. לא רק מדד FTSE Russell, אלא גם שואף להצטרף לסל מדדי MSCI. כתבי VTV שוחחו גם עם מומחים בינלאומיים - מנאסד"ק ועד בנק ING - כדי להתוות את הדרך לשדרוג השוק לאחר השדרוגים הגלובליים. מומחים סבורים שלאחר אבן הדרך בשדרוג, שוק המניות הוייטנאמי עומד בפני הזדמנות היסטורית - אך גם מבחן ליכולת הרפורמה.

"עם שוק משודרג כמו וייטנאם, יותר ויותר משקיעים מגלים עניין - כולל קרנות השקעה שכעת מורשות להשקיע, בעוד שלא יכלו לעשות זאת בעבר. כאשר זה יקרה, העניין החדש בווייטנאם יוביל לנזילות מוגברת, ונזילות זו תמשיך למשוך זרימות הון חדשות. זה יחזק את הביטחון של חברות מקומיות בעת רישום, משום שהן מבינות שהמניות שלהן יהיו בעלות נזילות גבוהה יותר ויהיו אטרקטיביות יותר לקבוצה חדשה לגמרי של בעלי מניות", אמר מר בוב מקואי - סגן נשיא נאסד"ק.

מרים שרמן, מנהלת הבנק העולמי לווייטנאם, קמבודיה ולאוס, אמרה: "שדרוג זה הוא הכרה ברפורמה רבת השנים של וייטנאם, החל מחיזוק חוק ניירות הערך, יישום מערכת מסחר חדשה ועד להכנה לתשתית שוק מודרנית יותר לתשלומים וסליקה."

אבל מעבר למדד FTSE ראסל, המטרה הגדולה הבאה היא לקבל הכרה על ידי MSCI - ספקית המדדים העולמית הגדולה ביותר. השגת מטרה זו תהיה פורצת דרך, שעשויה למשוך פי שלושה עד ארבעה יותר השקעות מאשר שדרוג FTSE. כדי להשיג זאת, וייטנאם צריכה להמשיך ברפורמות - במיוחד בנושא מגבלות בעלות זרה, יישום מערכת סליקה וסליקה חדשה וחיזוק ניהול המט"ח.

לדברי מר קרסטן בז'סקי - כלכלן בבנק ING: "עם השדרוג של מדד FTSE ראסל, אני חושב שזהו צעד ענק קדימה בפתיחת וייטנאם והפיכת השוק לאטרקטיבי יותר למשקיעים זרים. אחרי הכל, שוק המניות הוא אחד המראות של הכלכלה. לכן, חשוב כעת שהכלכלה והמדיניות המקרו-כלכלית ימשיכו לשמור על תנופת הצמיחה החזקה שחוותה וייטנאם בשנים האחרונות."

יהיה זה יתרון עבור וייטנאם לשמור על מסגרת מדיניות בת קיימא ויציבה - הכוללת מאזן פיסקאלי יציב, מדיניות מוניטרית המכוונת לשליטה באינפלציה, ומערכת פיננסית הפתוחה למשקיעים זרים אך אינה מקבלת סיכון מופרז. בנוסף, תהיה כמות גדולה של זרימת הון זר ושימוש בהון זה באופן שלא ייצור בועת נכסים הוא בבירור אחת מתחומי האחריות העיקריים של קובעי המדיניות.

ניסיון לאחר שדרוג למעמד של שווק מתפתח

צמיחה מהירה וחזקה, אך עדיין יש צורך להבטיח יציבות וקיימות. שווקים מתעוררים רבים חוו גם הם אבני דרך היסטוריות כמו וייטנאם בתקופה זו, ובוודאי שזה יהיה ניסיון יקר ערך עבור וייטנאם להתייחס אליו ולהמשיך לשכלל את המבנה ולבסס את מעמדה במפה הפיננסית העולמית.

במזרח התיכון - שם שווקי מניות רבים שודרגו משווקי ספר לשווקים מתעוררים משניים הקרובים ביותר לווייטנאם כמו קטאר, איחוד האמירויות הערביות (איחוד האמירויות הערביות), ערב הסעודית וכווית, הבורסות המשיכו להשיק סדרה של רפורמות נרחבות כדי לבסס את מעמדן, וליצור תנאים לזרימות הון זר חזקות לאחר השדרוג.

ראשית, מדינות הקלו משמעותית את הרגולציות בנוגע לבעלות זרה כדי להגביר את האטרקטיביות של השווקים שלהן. קטאר העלתה את התקרה מ-25% ל-49% עבור רוב העסקים, בעוד שאיחוד האמירויות הערביות מאפשר למשקיעים בינלאומיים להחזיק ב-100% מהמניות ב-13 מגזרים. בנוסף לכך, הן למדו מניסיון הפיקוח והפיקוח של שווקים מפותחים כמו ארה"ב, יפן או אירופה.

"באירופה, למדנו לקחים חשובים על תפקיד הפיקוח הבנקאי והפיקוח על השוק הפיננסי, וזהו תחום שבו אירופה עשתה צעדים גדולים מאז המשבר הפיננסי העולמי", אמר קרסטן בז'סקי, הכלכלן הראשי בבנק ING. "אחד המרכיבים המרכזיים של הרפורמה הוא ניהול המערכת הפיננסית, כדי להימנע ממחזורי גאות-שפל, להימנע מספקולציות מוגזמות ולמנוע הונאה, כמו גם להגביר את שקיפות השוק ואת אמון המשקיעים".

תשתית המסחר עברה גם היא מודרניזציה. כווית אימצה מודל מסחר חדש המאפשר השאלת מניות ומכירה בחסר כדי להגדיל את גמישות המשקיעים, תוך יישום מנגנון למניעת מניפולציה של מחירים. בנוסף, הבורסות התמקדו בשיפור השקיפות והממשל. קטאר, לדוגמה, דוחפת כעת חברות רשומות לפרסם דוחות ESG (סביבה, חברה וממשל) וקיימות בהתאם לתקנים בינלאומיים.

במזרח התיכון, בורסות המשיכו ליישם סדרה של רפורמות גורפות לחיזוק מעמדן, ויצרו תנאים לזרימות הון זר חזקות לאחר שדרוג.

בראיון שנערך לכתב VTV עם שר האוצר נגוין ואן טאנג מיד לאחר שווייטנאם קיבלה את הידיעה על השדרוג, הדגיש השר כי השדרוג אינו יעד אלא מסע לפיתוח שוק המניות הוייטנאמי כך שיצמח באיכותו, בשקיפותו ובקיימותו. בכך, הוא מכוון למטרות גבוהות ורבות יותר, ובמיוחד להפוך את שוק המניות לערוץ גיוס הון חשוב לטווח הבינוני והארוך, בעיקר לפיתוח כלכלי בעידן הפיתוח החדש של המדינה, בדיוק כפי שהדגיש ראש הממשלה במברק 192 שפורסם לאחרונה.

מקור: https://vtv.vn/sau-nang-hang-co-hoi-va-thach-thuc-cho-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-10025101106244015.htm