הנפקה שוקקת של אג"ח להמרה לצורך ארגון מחדש של חובות

חברות רבות הנסחרות בבורסה, שאינן ממהרות לדלל את המניות בתקופה של תנודות בלתי צפויות, משתמשות באג"ח להמרה ככלי פיננסי יעיל לארגון מחדש של חובות.

הנפקת אגרות חוב להמרה הפכה לערוץ גיוס הון מועדף עבור חברות רבות הנסחרות בבורסה במחצית הראשונה של השנה.

עוד מהדורות

על פי תוכנית ההנפקה, ה-16 ביולי הוא המועד האחרון לקבלת כסף ממשקיעים בהנפקת אג"ח להמרה של חברת השקעות התשתיות של העיר הו צ'י מין (CII). חברה זו מציעה 20 מיליון אג"ח להמרה (קוד CII425001) לציבור, במטרה לגייס 2,000 מיליארד וונד לארגון מחדש של חובות.

לאג"ח ההמרה של CII שהוזכרו לעיל יש תקופה של 10 שנים, עם 9 המרות המבוצעות מדי שנה מתחילת 2027. מחיר ההמרה הוא 12,500 דונג וייטנאמי למניה, נמוך בכמעט 20% ממחיר השוק הנוכחי. ריבית האג"ח היא שילוב של ריבית קבועה וריבית משתנה. באסיפה הכללית השנתית של בעלי המניות, אמר מנכ"ל CII, לה קוק בין, כי החברה הנפיקה אג"ח להמרה בציפייה ששיעור הרווח של פרויקט ההשקעה יהיה גבוה מריבית הגיוס.

הנפקת אג"ח להמרה הפכה לערוץ גיוס הון מועדף עבור סדרה של חברות רשומות במחצית הראשונה של השנה, כולם במטרה לבצע ארגון מחדש של חובות. לאחרונה, TCO Holdings (קוד TCO) השלימה הנפקה של 260 מיליארד דונג וייט באג"ח להמרה בודדות, לתקופה של שנה אחת וריבית קבועה של 9% לשנה. רוכשי האג"ח הם שני בעלי מניות קיימים.

מיזם תעשיית האורז הנ"ל גייס הון לפירעון הלוואות אישיות מראש לרכישת בניין המשרדים Enterprise Tower עם 2 מרתפים ו-15 קומות. הלוואות אלו צפויות להגיע לפדיון ביוני-יולי 2026, כולן עם ריביות גבוהות למדי, בדרך כלל בגובה 10% לשנה.

ראוי לציין כי ארגונים רבים פונים לבעלי מניות קיימים לצורך הנפקה. חברת Thanh Thanh Cong - Bien Hoa Joint Stock Company יוצאת בהנפקה ציבורית של כמעט 5 מיליון אג"ח להמרה בשווי 500 מיליארד דונג וייטנאמי, עם ריבית קבועה של 9.5% לשנה ותקופה של שנה. כל התמורה תשמש לפירעון ההלוואה לחברת הבת שלה (Bien Hoa Consumer Goods Joint Stock Company).

הזכות לרכוש אג"ח תוקצה לבעלי מניות רגילות קיימים ביחס של 16.291:100. עם פדיון האג"ח, ניתן יהיה להמיר אותן למניות רגילות ללא הגבלות העברה במחיר השווה ל-80% ממחיר הסגירה הממוצע של מניות SBT ב-30 ימי המסחר שקדמו למועד הנפקת המניות.

לאחרונה, חברת המניות המשותפת לפיתוח דיור בה ריה ​​- וונג טאו (Hodeco, קוד HDC) תכננה גם היא לגייס כמעט 500 מיליארד וונד מבעלי המניות באמצעות הנפקת אג"ח להמרה לבעלי המניות הקיימים בשנת 2025. מחיר ההמרה הוא 10,000 וונד למניה. ריבית קבועה על האג"ח היא 10% לשנה, עם תקופה של שנתיים.

בעלי מניות המחזיקים ב-35,671 מניות זכאים לרכוש 1,000 אג"ח בשווי נקוב של 100,000 דונג וייט לאג"ח. האג"ח יומרו למניות בשני תשלומים לאחר שנה (40%) ובתאריך הפירעון של האג"ח. הודקו מסרה כי תשתמש בהון הנ"ל לפירעון הלוואות בבנקים רבים.

עיכוב זמני של לחץ הדילול

הנפקת אג"ח להמרה היא למעשה ערוץ גיוס הון היברידי בין גיוס חוב להון עצמי. במקרה של הודקו, מיזם זה יכול להפחית את לחץ התשלומים לטווח קצר ולבנות מחדש את החוב. יחד עם זאת, היכולת להמיר להון עצמי בעתיד במקום להנפיק מניות באופן מיידי גם מסייעת לארגונים להפחית באופן זמני את לחץ הדילול, במיוחד כאשר פעילויות העסקים בשנה הבאה יתמודדו עם אתגרים רבים.

"בתקופה 2025 - 2027, באמצעות חברת הבת שלה, Nam Bay Bay Investment Company, CII תשקיע בשני פרויקטים של נדל"ן, NBB II ו-III. לאחר השלמת שני הפרויקטים הללו, החברה תמשיך להפעיל את פרויקט הכביש המהיר Trung Luong - My Thuan. לחברה יש מטרה לטווח קצר עבור פרויקטים של נדל"ן ומטרה לטווח ארוך עבור תיק השקעות בר-קיימא ויעיל", אמרו פעם מנהיגי CII על הפרויקטים המכוונים בעתיד הקרוב.

בשנת 2025, TCO Holdings הציגה תוכנית עסקית זהירה למדי, עם יעד הכנסות של 3,000 מיליארד דונג וייטנאמי ורווח לאחר מס של 44 מיליארד דונג וייטנאמי לשנת הכספים 2025, החל מ-1 בינואר 2025 ועד 30 בספטמבר 2025.

בנוסף לסיבה ששנת הכספים הנוכחית כוללת רק 9 חודשים, באסיפה הכללית השנתית של בעלי המניות לשנת 2025, דירקטוריון החברה הכיר גם בכך שתעשיית האורז עומדת השנה בפני אתגרים רבים, החל מירידות חדות במחירי האורז, יצוא עומד ועד גישה מוגבלת לאשראי. פעילויות בתחומי הייבוש, הטחינה והליטוש, וכן עלות הבעלות הכוללת (TCO) יושפעו גם הן כאשר לקוחות יתקלו בקשיים.

CII היא אחת החברות הבודדות בבורסה ש"מעדיפות" את ערוץ הנפקת אג"ח להמרה. נכון ל-31 בדצמבר 2024, לחברה חוב של 2 קודי אג"ח להמרה, CII424002 עם חוב של 2,811 מיליארד דונג ו-CII42013 עם חוב של כמעט 15 מיליארד דונג. לאחר הרבעון הראשון של השנה, הומרו אג"ח בשווי של כמעט 2,300 מיליארד דונג במחיר המרה של 10,000 דונג למניה.

כמו כן, ברבעון הראשון של 2025, מחיר המניה של CII נע סביב 14,000 דונג וייט למניה בלבד. במהלך הירידה החדה בתחילת אפריל 2025 עקב השפעת המידע על מדיניות המס ההדדית של ארה"ב, מניה זו הייתה גם בין התנודתיות ביותר כאשר מחירה היה קרוב לערך הנקוב לעיתים.

כמובן, ציפיות לפוטנציאל המניה עדיין יכולות לדחוף את מחיר השוק כלפי מעלה. ארבעה מחזיקי אג"ח של חברת המניות המשותפת Hai An Transport and Stevedoring (קוד HAH) הסכימו להמיר 203 אג"ח בקוד HAHH2328001 ביותר מ-8.55 מיליון מניות HAH, עם מחיר המרה של 23,739 דונג וייט למניה, פחות ממחצית ממחיר הסגירה באותה עת. הודות לציפיות לצמיחה ברווחים ברבעון השני, מניות HAH עדיין פרצו חזק במאי וכיום הן מעוגנות ברמה גבוהה למדי (כמעט 70,000 דונג וייט למניה), מה שמביא "פרי מתוק" לבעלי האג"ח שהמירו והמשיכו להחזיק במניות.

מקור: https://baodautu.vn/soi-dong-phat-hanh-trai-phieu-chuyen-doi-co-cau-lai-no-d331815.html