"שוק האג"ח הקונצרניות חזר למסלולו"

VIS Rating מאמינה כי לאחר סדרה של רפורמות רגולטוריות ויישום חוק ניירות ערך החדש, שוק האג"ח הקונצרניות חזר למסלולו.

VIS Rating מאמינה כי לאחר סדרה של רפורמות רגולטוריות ויישום חוק ניירות ערך החדש, שוק האג"ח הקונצרניות חזר למסלולו.

בהערכת סביבת האשראי של וייטנאם בשנת 2025, VIS Rating סבורה כי לאחר שיפור משמעותי בשנת 2024, תנאי האשראי של וייטנאם ייכנסו למצב יציב בשנת 2025.

סוכנות דירוג האשראי מסרה כי התמקדות במדיניות וצעדים לתמיכה בכלכלה תגביר את הפעילות העסקית והצריכה המקומית.

הוצאות ציבוריות, השקעות זרות ישירות ויצוא הם המפתח לשמירה על התחזית הכלכלית החזקה של וייטנאם ולהשגת יעד צמיחת התמ"ג שלה, העומד על 7.0-7.5% עד 2025. עם זאת, עם יתרות מטבע חוץ ברמה הנמוכה ביותר מזה חמש שנים בסוף 2024, לבנק המדינה של וייטנאם יש מרחב מוגבל לנהל את תנודות שער החליפין. אם זרימת המטבע החוץ היוצאת תגדל וה-VND ייחלש עוד יותר, הריבית עלולה לעלות ולהשפיע על צמיחתם של מפעלים מקומיים.

השקעה מוגברת בתשתיות ציבוריות תגביר את הפעילות העסקית של חברות בענפי הבנייה, החומרים והתחבורה. מדיניות חדשה לטיפול במכשולים משפטיים ולשיפור תכנון הקרקע תקדם פיתוח פרויקטים חדשים של נדל"ן ותגביר את אמון רוכשי הבתים.

מכירות קמעונאיות בשנת 2025 עשויות לעלות ב-10-12% בהשוואה לשנת 2024, ככל ששכר עובדי המדינה יעלה והכנסות משקי הבית יתאוששו. שיפור באמון העסקים והצרכנים יגביר את הביקוש להלוואות. אי הוודאות העיקרית בתרחיש הבסיס של VIS Rating היא שכיוון המדיניות של ארה"ב תחת ממשל טראמפ החדש עלול להשפיע לרעה על מדינות המייצאות, כולל וייטנאם.

בסך הכל, תנאי המימון יישארו יציבים בשנת 2025. לבנקים יש מימון ונזילות איתנים כדי להגדיל את ההלוואות החדשות לעסקים מקומיים וליחידים.

VIS Rating מאמינה כי לאחר סדרה של רפורמות רגולטוריות ויישום חוק ניירות ערך החדש, שוק האג"ח הקונצרניות חזר למסלולו, כשהוא מאופיין בצמיחה מתמדת בערך ההנפקות החדשות, הן עבור הנפקות ציבוריות והן עבור הנפקות פרטיות.

אמון המשקיעים ימשיך להשתפר הודות לתקנות מחמירות יותר בנוגע להנפקת אג"ח ולדרישות שקיפות מידע גבוהות יותר. הנפקת אג"ח לפירעון חובות ישנים תהיה פחות קשה מאשר בשנים קודמות, גם אם הריביות יותאמו עקב התחרות על פיקדונות מבנקים.

יחס האג"ח בפגורים יתייצב בהדרגה לרמה נורמלית חדשה בשנת 2025, דבר המשקף מצב מקרו-כלכלי חזק וסביבה עסקית חזקים, ושיפור הדרגתי של המסגרת המשפטית ותשתית השוק לניהול סיכוני חדלות פירעון.

שיעור הפיגורים בכלל השוק הגיע לשיא ברבעון הראשון של 2024 והוא נמצא בירידה.

כלכלה חזקה תסייע בשיפור תזרים המזומנים, כושר החזר החוב וצורכי המימון מחדש. תקנות מחמירות יותר על הנפקה והשקעה באג"ח קונצרניות, שקיפות מידע ושימוש בדירוגי אשראי כדי להתריע מפני סיכוני השקעה יסייעו בשיפור עומק שוק האג"ח הקונצרניות בשלב הפיתוח החדש. יחד עם זאת, מנפיקים ומשקיעים יהיו בטוחים יותר ביישום מכשירים פיננסיים חדשים כדי לארגן מחדש חובות ו/או להימנע מתשלומי אג"ח באיחור.

עם זאת, עדיין קיימים סיכונים. VIS Rating מסרה כי למרות שתזרים המזומנים של התאגידים ממשיך להתאושש, מינוף גבוה ונזילות חלשה נותרו נקודות תורפה משמעותיות ביכולת החזר החוב.

לעסקי נדל"ן, בנייה וחומרי בניין עדיין יש מינוף חוב גבוה. ממוצע החוב/EBITDA של עסקים רשומים בתעשיות אלו הוא כמעט פי 9, גבוה מהממוצע הכללי של פי 3.6. התלות בחוב לטווח קצר לצורך השקעות לטווח ארוך הובילה לעלייה חדה בחדלות פירעון של אג"ח קונצרניות בשנים 2022-2023. כאשר שוק הפיננסים אזל מנזילות, עסקים ללא תזרים מזומנים מפעילות לא יכלו למצוא מקורות להלוואות ארגון מחדש כדי לשלם עבור אג"ח שפג תוקפן.

אפילו עם שיפור בתזרים המזומנים, המינוף יישאר גבוה מכיוון שעסקים נוטים ללוות יותר כדי להפעיל מחדש פרויקטים של התרחבות. עד שעסקים ישפרו את מדיניות ניהול החוב שלהם, סיכון הנזילות יישאר סיכון מרכזי שיש לנטר.

[מודעה_2]
מקור: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-dang-tro-lai-dung-huong-d245064.html