שער החליפין של הדולר האמריקאי "רוקד", הבנק המרכזי של וייטנאם מושך 50,000 מיליארד, מהי המגמה של המניות?

[מודעה_1]

משיכה נטו של 50,000 מיליארד דונג וייטנאמי

לאחר ארבעה ימי ירידה רצופים, מדד ה-VN איבד כמעט 90 נקודות מתחת לסף של 1,140 נקודות. מניות רבות ירדו בחדות, כולל מניות נדל"ן וניירות ערך. עם זאת, לחץ הקנייה שהחל במסחר של היום עזר למדד ה-VN להשיב את רמת התמיכה של 1,150 נקודות.

לאחר 3 מפגשי סקר, ב-26 בספטמבר, משך הבנק הממלכתי של וייטנאם (SBV) 20,000 מיליארד דונג וייטנאמי נוספים דרך ערוץ שטרות האוצר. סך המשיכה נטו ב-4 מפגשים הגיע לכמעט 50,000 מיליארד דונג וייטנאמי. הריבית על משיכת כסף עלתה מעט ל-0.58%. זהו עדיין שפל שיא, נמוך מ-5-6% לשנה בסוף 2022 ותחילת 2023.

עם זאת, הנפח אינו גבוה בהשוואה ל-25,000-35,000 מיליארד דונג וייטנאמי לסשן בדצמבר 2022 עד מרץ 2023. תקופת המשיכה של 28 יום הפעם שקולה גם היא לתקופת המשיכה באמצע נובמבר 2022. ממצא זה מראה כי הנזילות במערכת הבנקאית שופעת מאוד.

פעילויות השאיבה והשאיבה בשוק הפתוח הן די נורמליות ואינן אומרות שבנק המדינה שינה את מדיניותו המוניטרית. סוכנות זו עדיין מיישמת מדיניות מוניטרית גמישה.

מאז מרץ, בנק המדינה הוריד את הריבית התפעולית ב-150-200 נקודות ארבע פעמים. שיעור הניכיון החוזר ירד מ-4.5% ל-3%, שיעור המימון מחדש מ-6% ל-4.5% ושיעור הריבית הבין-בנקאית ללילה מ-7% ל-5%. בנק המדינה גם רוכש באופן קבוע דולר אמריקאי.

*פעילויות הזרמת כסף של בנק המדינה בנקודות זמן מסוימות. (תרשים: M. Ha)*

החזרה למשיכת כסף בשוק הפתוח התרחשה כאשר שער החליפין דולר אמריקאי/דונג וייטנאמי עלה בחדות מאז אוגוסט, מה שהביא את העלייה הכוללת מתחילת השנה ל-3.3%. זוהי עלייה מהירה אך לא חזקה ומסוכנת כמו באוקטובר 2022.

שער החליפין של הדולר/דונג הודי בבנקים לא עבר את השיא של 24,888 דונג/דולר שנרשם באוקטובר 2022. שער החליפין הנוכחי עומד על 24,540 דונג/דולר.

צמיחת האשראי נמוכה מאוד, והגיעה רק ל-5.56% נכון ל-15 בספטמבר. הבנקים עדיין מתמודדים עם מחלת "עודף הכסף".

שיעורי הריבית על הלוואות ללילה בשוק הבין-בנקאי נמצאים בשפל של כל הזמנים, אם כי עלו מעט מ-0.14% (21 בספטמבר) ל-0.17% (25 בספטמבר). בסוף מאי 2023, שיעורי הריבית הבין-בנקאיים הגיעו לכמעט 6.5% לשנה ולשיא של 8.44% לשנה ב-5 באוקטובר 2022.

על פי מומחים, משיכת הנזילות משוק 2 נועדה להפחית את הלחץ הספקולטיבי לטווח קצר על שערי החליפין. רמת המשיכה אינה גדולה, ולכן היא לא תגרום למתח נזילות בשוק 2 ולא תגביל את ההשפעה על רמת הריבית בשוק 1.

לפי MBS Securities, המהלך של הבנק הממלכתי לספוג את ה-VND ידחוף מעט את הריביות הבין-בנקאיות ויפחית את הלחץ על שער החליפין בתקופה הקרובה.

*ריביות הלילה הגיעו ל-8.4% לשנה באוקטובר 2022. (גרף: M. Ha)*

על פי ההערכה, הבנק המרכזי של וייטנאם לא ימשוך יותר מדי כסף. חברת הייעוץ להשקעות FIDT אמרה כי סכום המשיכה עשוי להיות רק כ-100,000 מיליארד וייטנאם דונג, כפול מהסכום שנמשך בשלושת המושבים האחרונים.

לפי FIDT, הדעה העקבית של הממשלה ובנק המדינה היא שמדיניות הפיקדונות וההלוואות לטווח קצר, בינוני וארוך עבור המשק תצטרך לרדת בהדרגה בטווח הקצר. משמעות הדבר היא שתהיה קשה מאוד לשנות את מערכת הריבית הבסיסית על פיקדונות בבנקים גדולים. שיעורי הריבית על פיקדונות צפויים להישאר ברמה הנוכחית של 3.5% למשך 3-6 חודשים, 4.5% למשך 6-12 חודשים ו-5.5% למשך יותר מ-12 חודשים. בינתיים, לאינפלציית הליבה אין סיכוי להגיע ליעד של 4.5%.

על פי FIDT, האותות המאקרו חיוביים למדי. לווייטנאם יש את היכולת לייצב את שער החליפין בטווח הבינוני והארוך. זרימות מט"ח עיקריות אלו, נכון ל-8 חודשים של השנה, עדיין נמצאות במצב חיובי. ההשקעות הזרות הזרות ששולמו ירדו מעט, הסיכוי להשקעות זרות חדשות גדל. עודף היבוא-יצוא נמצא בשיא כל הזמנים. העברות כספים עשויות להתייצב או לרדת מעט בעקבות מגמת ההאטה הכלכלית העולמית.

מצב המט"ח הכולל של בנק המדינה בטוח, עם סימנים לעליית יתרות המט"ח ל-100 מיליארד דולר, לצד מצב יתרות דולר חיובי יחסית למערכת הבנקאית.

האם המניות עדיין אטרקטיביות אחרי הירידה?

לפי Mirae Asset, מחזור העלאות הריבית של הפד מתקרב לסיומו, הדולר מתקרר, ובכך מפחית את הלחץ על שער החליפין של הדולר/וייטנאם. וייטנאם תמשיך לשמור על מדיניות מוניטרית זהירה כדי לשמור על איזון בין ייצוב שער החליפין להפחתת ריביות ההלוואות.

שווי המניות אטרקטיבי יותר לאחר ירידה חדה. משקיעים פרטיים מקומיים ימשיכו למלא תפקיד מרכזי בשוק. באוגוסט נפתחו יותר מ-100,000 חשבונות פרטיים חדשים.

מירה אסט מאמינה כי הצמיחה ברוב המגזרים תתאושש במחצית השנייה של השנה הודות לריביות נמוכות יותר על הלוואות, התאוששות ביצוא ובצריכה המקומית, השקעות ציבוריות מואצות ומדיניות תומכת. התחזית ארוכת הטווח חיובית ככל שמערכת היחסים בין וייטנאם לארה"ב משודרגת לשותפות אסטרטגית מקיפה.

דרגון קפיטל מאמינה גם בתחזית ארוכת הטווח של המניות. הקרן מאמינה שירידה של 5% עד 12% בתנודתיות במהלך מחזור עלייה אינה נדירה.

עם זאת, חברות ניירות ערך מקומיות רבות מאמינות כי מדד ה-VN אינו יכול להימנע ממגמת הירידה וכי הסיכון לחיסול קיים תמיד. ייתכן שהשוק עדיין יחווה ירידה חזקה בעתיד הקרוב.

[מודעה_2]
מָקוֹר