וורן באפט בגיל 95: המשחק האחרון והמורשת שלפני עידן הבינה המלאכותית

(דן טרי) - בגיל 95, וורן באפט מסכם 60 שנות הובלת ברקשייר ממפעל טקסטיל פושט רגל לאימפריה של טריליון דולר, ומשאיר את השאלה האם פילוסופיית ההשקעות שלו תעמוד במבחן עידן הבינה המלאכותית?

ב-30 באוגוסט, באומהה, נברסקה, וורן באפט חגג 95. אבל זה לא היה יום הולדת רגיל. זה ציין את יום הולדתו האחרון כמנכ"ל ברקשייר האת'ווי, הספינה אותה הוביל במשך 55 שנה. כאשר יפרוש רשמית מתפקידו בדצמבר, עידן גדול בהיסטוריה הפיננסית העולמית יגיע לסיומו.

יותר מסתם פרישה של מנכ"ל, זהו סוף עידן. עידן שבו מפעל טקסטיל כושל הפך לתאגיד בשווי טריליון דולר עם תשואה מדהימה של 5,500,000% על פני 60 שנה, כמעט כפול מביצועיו של מדד S&P 500.

מורשתו של באפט טמונה לא רק במספרים אלא בפילוסופיית השקעה קלאסית, בסגנון ניהול ייחודי ובסיפור של התמדה, חוכמה ואנושיות.

המסע מנער קוקה קולה ל"אורקל מאומהה"

מסעו של באפט הוא אגדה אמריקאית קלאסית. וורן הצעיר, שנולד בעיצומו של השפל הגדול בשנת 1930, הפגין את רוח היזמות שלו בגיל 6 כשעבר מדלת לדלת למכירת מסטיקים.

הוא קנה שישיות קוקה קולה ב-25 סנט ומכר אותן ב-5 סנט כל אחת, והרוויח רווח נאה של 5 סנט. הוא חילק עיתונים, התקין מכונות פינבול במספרות, ובגיל 14 השתמש בחסכונותיו כדי לקנות חווה ולהשכיר אותה. עד גיל 16, הצעיר חסך 5,000 דולר, שווה ערך ליותר מ-53,000 דולר כיום.

אבל נקודת המפנה האמיתית הגיעה כאשר באפט קרא את "המשקיע הנבון" של בנג'מין גרהם. הספר הציג בפניו את הפילוסופיה של השקעות ערך: קניית עסק במחיר נמוך מערכו האמיתי כדי ליצור "מרווח ביטחון".

באפט היה כל כך מאוהב שהוא הלך לבית הספר לעסקים של קולומביה כדי ללמוד אצל גרהם. בהמשך הוא עבד בחברה של המנטור שלו, שם שיכלל את כישוריו בבדיקת דוחות כספיים בחיפוש אחר "בדלי סיגרים" - חברות זולות שעדיין נותרה להן עוד נשיפה אחרונה של ערך.

גישה זו היא שעזרה לשותפות באפט, אותה ייסד ב-1956, לצמוח מ-100,000 דולר ליותר מ-20 מיליון דולר. אך פגישה גורלית ב-1959 עם צ'רלי מאנגר שינתה הכל. מאנגר, איש סודו וסגן יו"ר ברקשייר לעתיד, שכנע את באפט לשנות כיוון. במקום לקנות חברות בינוניות במחירים זולים להחריד, מאנגר יעץ לו "לקנות חברות נהדרות במחירים הוגנים".

פילוסופיה חדשה זו הובילה להחלטה מכרעת: רכישת ברקשייר האת'ווי, שהחלה את דרכה כמפעל טקסטיל גוסס. באפט החל לרכוש מניות בשנת 1962, ולאחר שנדחה על ידי ההנהלה, קנה בחזרה את מלוא השליטה בשנת 1965. באופן אירוני, "טעות" זועמת זו הפכה ליסודותיה של אימפריה גדולה. באפט הפך בהדרגה את ברקשייר לחברת אחזקות, תוך שימוש בתזרים המזומנים מעסקי הטקסטיל (אם כי כושל) כדי לרכוש חברות אחרות.

פריצת הדרך שלו הגיעה בשנות ה-70 כאשר רכש את ביטוח הפיצויים הלאומי (National Indemnity Insurance). באפט זיהה את היופי של "הפרמיות הצפות" - הפרמיות שהלקוחות שילמו מראש, אך החברה טרם הייתה צריכה לשלם.

למעשה, זה היה מקור הון עצום, כמעט בחינם, עבורו להשקעה בעסקאות אחרות. See's Candies (1972), Washington Post, Geico, Coca-Cola (1989), American Express... נפל לעברו בזו אחר זו. כולם היו עסקים עם "חפירים כלכליים " - יתרונות תחרותיים בני קיימא שהיו קשים למתחרים למלא.

במהלך 60 השנים האחרונות, מניית ברקשייר האת'ווי צמחה בקצב מדהים של 5,500,000%. התשואה השנתית הממוצעת הייתה כמעט 20%, כפולה ממדד S&P 500. ממפעל טקסטיל על סף פשיטת רגל, ברקשייר צמחה לתאגיד בשווי טריליון דולר שבבעלותו חברת הרכבות BNSF, חברת הביטוח Geico, חברת הסוללות Duracell, ומחזיקה במניות עצומות באפל, בנק אוף אמריקה, שברון ועוד.

מסע ההשקעות של באפט הוא אגדה אמריקאית קלאסית (צילום: Getty).

האיש שמאחורי מיליארדי הדולרים: "אני הולך למשרד כל יום"

מדוע אדם בן 95 עם הון של 150 מיליארד דולר עדיין עובד קשה? התשובה אינה קשורה לכסף. כפי שאמר פרופסור לורנס קנינגהם מאוניברסיטת דלאוור, ברקשייר האת'ווי היא "יותר מעבודה, יותר מהרפתקה, אלו חיים שבהם הוא קשור למשפחתו ולחבריו".

עבור באפט, עבודה היא זהותו. הוא מעולם לא ראה בה נטל. המשפט הקליד שלו, כפי שצוטט על ידי פרופסור סטיב האנקה מאוניברסיטת ג'ונס הופקינס, הוא שהוא "רוקד סטפס לעבודה" כל יום. "כמוני, באפט אוהב לעבוד כל כך שהוא מעולם לא 'עבד' יום בחייו", אמר האנקה. המשך העבודה עד גיל מבוגר, לדברי המומחית קרי האנון, עוזר לאנשים לשמור על בריאות נפשית, להרגיש "מוערכים, נחוצים ושימושיים".

באפט לא מאמין ברעיון של פרישה בגיל 65. וזה השתלם מאוד לבעלי המניות. מניית ברקשייר גדלה פי 30 מאז שמלאו לו 65 ב-1995.

אבל אז, קרה אירוע גדול. בנובמבר 2023, צ'רלי מאנגר, שותפו הקרוב, המוח הגאון שבנה איתו את האימפריה, נפטר בגיל 99. עזיבתו של מאנגר נראתה כתזכורת לכך ששום דבר לא נמשך לנצח. לדברי המחברים ג'רי סדלר וריק מינרס, מותו של חברו הקרוב אילץ את באפט להתמודד עם המציאות שזמנו שלו מוגבל. "אף אחד לא אילץ אותו לפרוש, אבל עמוק בפנים, הוא ידע שהגיע הזמן", הם הגיבו.

ובאפט התכונן לרגע הזה זמן רב. תוכנית ירושה מדוקדקת גובשה. גרג אייבל, ראש עסקי הביטוח, מונה למנכ"ל הבא, החל משנת 2021. באפט לא ייעלם לחלוטין. הוא יישאר יו"ר, וכפי שאמר באסיפת בעלי המניות במאי 2025, הוא עדיין מתכנן להגיע למשרד כל יום בשנת 2026. האורקל של אומהה תמיד יהיה "בתפקיד" עבור ברקשייר.

מורשתו חורגת גם מעבר לנתונים פיננסיים. בשנת 2010, יחד עם ביל גייטס, הוא ייסד את "The Giving Pledge", הקוראת למיליארדרים לתרום את רוב הונם לצדקה. באפט עצמו התחייב לתרום יותר מ-99% ממניות ברקשייר שלו, ותרם עד היום יותר מ-60 מיליארד דולר.

באפט, שייסד יחד עם ביל גייטס את "Giving Pledge" בשנת 2010, התחייב לתרום יותר מ-99% מנכסיו ועד כה תרם למעלה מ-60 מיליארד דולר לצדקה (צילום: Getty).

המשחק האחרון: אינטואיציה אנושית מול בינה מלאכותית

ככל שעידן באפט מתקרב לסיומו, כוח חדש עולה בעולם הפיננסים: בינה מלאכותית (AI). קרנות השקעה המונעות על ידי בינה מלאכותית הופכות נפוצות יותר ויותר, ומסוגלות לנתח מיליוני מסמכים במהירות הבזק, לסנן נתונים במהירויות על-אנושיות ולקבל החלטות על סמך מודלים אלגוריתמיים מורכבים.

באופן טבעי, עולה השאלה: האם בינה מלאכותית יכולה להחליף את וורן באפט?

באפט עצמו תמיד היה מאופק. באסיפת בעלי מניות, הוא השווה את הבינה המלאכותית לנשק גרעיני והודה שהיא "מפחידה אותי". ספקנות זו אינה חסרת בסיס. הפילוסופיה שלו בנויה על תכונות "אנושיות" מאוד, דברים שאלגוריתמים מתקשים לכמת.

הנה כמה שיעורי ההשקעה שלו:

השקיעו רק במה שאתם מבינים: באפט משקיע בעיקר בתעשיות "ישנות" כמו ביטוח, רכבות ומוצרי צריכה. הוא כמעט ולא נוגע בהייטק, אלא אם כן מדובר בחברה עם מודל עסקי ברור ו"חפיר" חזק כמו אפל. בינה מלאכותית יכולה לעבד נתונים מכל תעשייה, אבל האם היא באמת "מבינה" את העסק והתרבות של חברה?

קנו חברות מצוינות במחירים הוגנים: באפט בדרך כלל משלם לא יותר מפי 15 מהרווח העתידי. בינה מלאכותית יכולה לסנן בקלות מניות שעומדות בקריטריונים אלה. דאג קלינטון, שמנהל קרן סל המשתמשת ב-ChatGPT וב-Gemini כ"ועדת השקעות" שלו, אומר שהבינה המלאכותית שלו יכולה לשכפל את השיטה של ​​באפט ב-80% מהמקרים על ידי סינון מדדים פיננסיים.

השקעות מרוכזות: תיק ההשקעות של ברקשייר מרוכז ביותר, כאשר חמש האחזקות הגדולות ביותר שלה מהוות 70% משוויו הכולל. זוהי הוכחה לביטחון מוחלט בשיקול דעתה, הימור גדול שבינה מלאכותית, שנועדה לגוון ולהפחית סיכונים, כנראה תירתע ממנו.

קלינטון מודה שהאתגר הגדול ביותר הוא 20% הנותרים, מה שנקרא "טעם ההשקעה". זוהי אותה איכות חמקמקה, האינטואיציה שמאפשרת למשקיע לבחון 50 חברות שעומדות באותם קריטריונים כמותיים ולבחור באופן אינסטינקטיבי רק שתי זוכות. זה היה הרגע שבו וולט דיסני לקח את באפט באופן אישי לסיור בדיסנילנד, ושכנע אותו להאמין בחזונו. זה היה הרגע שבו באפט השקיע מיליארדים בגולדמן זאקס ובג'נרל אלקטריק בעיצומו של משבר 2008, לא רק בגלל המספרים על הנייר, אלא משום שהאמין בכוחם ובהישרדותם של המוסדות האמריקאים. בינה מלאכותית יכולה לנתח את העבר, אבל בני אדם מהמרים על העתיד.

יתר על כן, לבינה מלאכותית חסרה תכונה אחת עליונה: אחריות. בוב אליוט, לשעבר ראש ברידג'ווטר אסושיאייטס, מציין שמשקיעים רוצים פנים אנושיות. אי אפשר לפטר אלגוריתם או להטיל עליו דין וחשבון בפני הקונגרס , כפי שעשה באפט כדי להציל את סלומון בראדרס ב-1991.

בינה מלאכותית אולי העובדת החזקה ביותר בתעשיית הפיננסים, אבל זה עדיין לא וורן באפט (צילום: trackngrow).

וורן באפט אולי פורש מתפקיד המנכ"ל, אבל המורשת שלו לא. גרג אייבל יירש אימפריה חזקה, מכונת עשיית כסף. אבל גדולה עוד יותר היא פילוסופיה שהוכחה במשך כמעט מאה שנה.

עולם הפיננסים ימשיך להשתנות. בינה מלאכותית תהפוך לחכמה יותר, מהירה יותר ותהפוך לכלי הכרחי. אבל סיפור חייו של וורן באפט מזכיר לנו שהשקעה, ברמתה העמוקה ביותר, אינה משחק של מספרים או אלגוריתמים. זהו משחק של סבלנות, של יושרה, של הבנת הטבע האנושי והכרה בערך האמיתי במקום שבו אחרים רואים רק פחד.

העידן החדש של ברקשייר לא יעמוד בראש וורן באפט, אבל המצפן שלו יישאר. ובמשחק ארוך הטווח של אדם נגד מכונה, הלקחים של "אורקל אומהה" עשויים להיות "החפיר הכלכלי" החזק ביותר שאף בינה מלאכותית לא תוכל לשכפל, לפחות לעת עתה.

מקור: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/warren-buffett-o-tuoi-95-van-co-cuoi-cung-va-di-san-truoc-ky-nguyen-ai-20250830203607212.htm