מגמות הדולר צפויות לשלוט במחצית השנייה של 2025

ד"ר מתיו שאפאגי (מחקר, ניהול ופיתוח חינוך המתמחה במנהל עסקים בבריטניה) אמר כי למרות שהדולר האמריקאי יכול לשמור על חוזקו בטווח הקצר אם הפדרל ריזרב האמריקאי (Fed) ישמור על עמדה "נצית", התחזית לטווח הבינוני נוטה למגמת היחלשות במחצית השנייה של 2025, שתשפיע לטובה על שער החליפין של ה-VND/USD.

ד"ר מתיו שאפאגי.

בהקשר של הגברת מדיניות המכסים של ממשלת ארה"ב, כיצד אתה מעריך את השפעת מדיניות זו על בריאות הדולר?

כיוון הדולר בששת החודשים הקרובים ייקבע על ידי האינטראקציה בין מדיניות המכסים של הממשל האמריקאי לבין מסלול ההקלה של המדיניות המוניטרית של הפד. מכסים משמשים כמשקל נגד לטווח קצר למגמת ההקלה המוניטרית.

באופן ספציפי, בעוד שנתיב קיצוצי הריבית נוטה לכיוון היחלשות הדולר, מכסים עשויים להספיק כדי ליצור סיכונים אינפלציוניים וסיכונים גיאופוליטיים , לעכב את החלטת הפד או לקדם זרימות של מקלט בטוח לדולר. עם זאת, במהלך ששת החודשים הקרובים, מאזן הסיכונים עדיין נוטה מעט לכיוון המשך היחלשות מתונה של הדולר, אלא אם כן המכסים יהפכו למוגזמים או משבשים מאוד.

אם הפד יוריד את הריבית כצפוי, האם הדבר ייצור תנאים נוחים לבנק המדינה של וייטנאם (SBV) להמשיך ולהקל על המדיניות המוניטרית בתקופה הקרובה?

אם הפד יוריד את הריבית כמתוכנן, הדבר עשוי ליצור תנאים נוחים יותר עבור ה-SBV לשקול הקלה נוספת של המדיניות המוניטרית. באופן ספציפי, הורדת הריבית של הפד תפחית את הלחץ החיצוני, ותעניק ל-SBV יותר מרחב להפחית את הריביות התפעוליות מבלי לדאוג ליציאת הון או לגרום ללחץ פיחות על הדולר הוואי.

בנוסף, מגמת ההקלה המוניטרית העולמית יצרה סביבה נוחה לעלויות מימון נמוכות יותר, זרימת הון חזקה יותר ויציבות פיננסית טובה יותר בשווקים מתעוררים. דבר זה חיזק את אמון הבנק המרכזי של אוסטרליה (SBV) בתמיכה בצמיחה כלכלית מקומית.

אם האינפלציה המקומית תישאר בשליטה ולחצי האינפלציה החיצוניים ייחלשו עקב סביבת הריבית העולמית הנמוכה, הבנק המרכזי של אוסטרליה (SBV) יהיה בעמדה טובה יותר להוריד את הריבית מבלי לפגוע ביציבות שער החליפין. עם זאת, אני מאמין שיש צורך לעקוב מקרוב אחר האינפלציה המיובאת, במיוחד מחירי האנרגיה והמזון הרגישים לתנודות שער החליפין.

כלכלת וייטנאם מסתמכת במידה רבה על יצוא והשקעות זרות ישירות. גישה יונית יותר של הפד תסייע בשיפור הביקוש העולמי, במיוחד מצד ארה"ב - שותפת הסחר המובילה של וייטנאם. במקביל, ריביות נמוכות יותר של וייטנאם יעודדו את צמיחת האשראי, הצריכה וההשקעות, יתמכו בתהליך ההתאוששות, כמו גם בשינוי מבני לאחר המגפה, שיגביר את הצמיחה הכלכלית.

לדעתך, מה תהיה המגמה של שער החליפין של ה-VND/USD בעתיד הקרוב?

שער החליפין של ה-VND/USD יושפע מגורמים רבים: המדיניות המוניטרית של הפד ותנודות הדולר, מדיניות מס וסחר בינלאומית, פעילויות התערבות במטבע חוץ, יתרות מטבע חוץ של הבנק המדינתי, וכן גורמים פנימיים של הכלכלה הווייטנאמית.

שער החליפין של דונג וייט לדולר עשוי לעלות מעט בתקופה הקרובה, ולהתקרב לטווח של 26,300-26,400 דונג וייט לדולר ברבעון הרביעי של 2025, כאשר שער החליפין המרכזי צפוי להיות 26,350 דונג וייט לדולר. עם זאת, סיכונים כמו התחזקות הדולר או מתחים מסחריים עשויים לדחוף את שער החליפין כלפי מעלה, בעוד שמדיניות יונית יותר מצד הפד ואיתותים חיוביים מהסחר העולמי עשויים להגביל את שער החליפין סביב סף 26,000 דונג וייט לדולר.

לנוכח תנודות בשוק העולמי וסיכוני שער חליפין, אילו אסטרטגיות ניהול סיכונים צריכות מפעלי יצוא וייטנאמיים ליישם כדי להבטיח יציבות תפעולית ופיננסית?

כדי להגן על הפעילות והיציבות הפיננסית, מפעלי יצוא צריכים לבנות אסטרטגיה רב-שכבתית ופרואקטיבית לניהול סיכוני שער חליפין, הכוללת את העמודים הבאים: צמצום תנודות ברווחים עקב שערי חליפין באמצעות כלי גידור כגון חוזים עתידיים, אופציות או יתרות טבעיות; פיזור סיכוני שער חליפין, הימנעות מתלות בצמד מטבעות יחיד, במיוחד VND/USD, הרחבת שווקים לאיחוד האירופי, יפן, ASEAN... כדי להגדיל את חלקם של אירו, ין יפני ודולרים סינגפוריים בהכנסות.

בנוסף, יש צורך למנוע שחיקה בשולי הרווח על ידי יישום סעיפי התאמת מחירים בחוזים, בחינה וניהול משא ומתן מחדש באופן קבוע, ניטור מחירי מתחרים בהתאם לכל סביבת שער חליפין; בניית לוח מחוונים לסיכוני שער חליפין; היערכות לזעזועים לטווח קצר (שמירה על עתודות נזילות במטבע חוץ, במיוחד דולר אמריקאי ומטבעות מסחר עיקריים); בחינת המרת חוב ל-VND, הגבלת הלוואות לטווח קצר במטבע חוץ...

מקור: https://baodautu.vn/xu-huong-cua-usd-bi-chi-phoi-trong-nua-cuoi-nam-2025-d321176.html