האם עם העלייה המהירה בפשיטות רגל של חברות, הכלכלה האמריקאית מתנדנדת על סף מיתון?

הכלכלה האמריקאית ניצבת בפני אתגרים רבים. אחד מהם הוא המגמה הגוברת במהירות של פשיטות רגל של תאגידים. מדאיג עוד יותר, החברות הנאבקות הללו הן גדולות למדי.

Xu hướng phá sản doanh nghiệp gia tăng nhanh, kinh tế Mỹ đang sát bờ vực suy thoái?

הכלכלה האמריקאית ניצבת בפני אתגרים רבים. (מקור: WSJ)

ריביות גבוהות דוחפות עסקים אל סף קריסה.

מספר תאגידי ענק, כולל SVB Financial, Bed Bath & Beyond ו-Yellow, הגישו בקשה להגנה מפני פשיטת רגל (לפי פרק 11 של חוק פשיטת הרגל של ארה"ב) השנה. הסיבות שצוינו כוללות אינפלציה וריביות גבוהות, היחלשות הסיוע הממשלתי ושיבושים ממושכים בשרשרת האספקה. בתוך המרוץ המתמשך להעלאת הריבית, רשימת פשיטות הרגל צפויה להתארך ככל שריביות גבוהות דוחפות חברות גדולות אל סף קריסה.

בעוד שפשיטות רגל משקפות קשיים, קריסתן של עסקים גדולים מציבה סיכונים כלכליים חמורים במיוחד. הן יכולות להטיל צמרמורת בשווקים הפיננסיים, לגרום לעשרות אלפי אובדן מקומות עבודה, או - כמו במקרה של ליהמן ברדרס בשנת 2008 - לחזק ספקולציות על מיתון מתקרב.

ואכן, קריסתה של חברת Yellow Trucking הקיץ הזה שלחה גלי הלם ברחבי הכלכלה האמריקאית, משווקי התחבורה והנדל"ן המקומיים ועד וול סטריט.

הכלכלה האמריקאית ממשיכה לצמוח ככל שצרכנים מוציאים כסף ועסקים מגבירים את גיוס העובדים. מעסיקים הוסיפו 336,000 משרות מדהימות בספטמבר 2023, עם גיוס נרחב בכל המגזרים.

עם זאת, מספר בקשות ההגנה מפני פשיטת רגל זינק. על פי הערכה אחת, נתון זה שולש במחצית הראשונה של השנה בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, יחד עם סיכונים כלכליים גוברים.

משקי הבית אוזלים חסכונותיהם עקב המגפה, הבנקים מגבילים את ההלוואות ותשואות האג"ח עולות. כל הגורמים הללו חונקים את הצמיחה.

סטיבן בראון, סגן מנהל הכלכלה הצפון אמריקאית בחברת המחקר קפיטל אקונומיקס, אמר כי העלייה בפשיטות רגל של תאגידים "היא סימן מדאיג לתחזית הכלכלית".

שיעור האבטלה בארה"ב עמד על 3.8% בחודש שעבר, עלייה משפל של חצי מאה של 3.4% מוקדם יותר השנה. ובעוד שצמיחת התעסוקה הכוללת נותרה חזקה, ישנם סימנים לכך שהצמיחה חלשה יותר בחברות גדולות יותר בהשוואה לחברות קטנות יותר.

לפי ADP, ארגון שירותי שכר תאגידי שמבצע ביקורות שכר חודשיות, חברות פרטיות גדולות פיטרו 83,000 עובדים בספטמבר 2023. התעסוקה בחברות גדולות אלו ירדה ב-150,000 יחידות בהשוואה לינואר.

לפי חברת הייעוץ Cornerstone Research, "פשיטת רגל גדולה", או אלו הכוללות חברות עם נכסים העולים על מיליארד דולר, עלו ל-16 במחצית הראשונה של השנה, ועברו את הממוצע של 11 באותה תקופה של חצי שנה בין 2005 ל-2022.

לפי Cornerstone, SVB Financial Group, חברת האם של Silicon Valley Bank, הייתה מקרה פשיטת הרגל התאגידית הגדול ביותר, עם נכסים של כמעט 20 מיליארד דולר בזמן הגשת הבקשה. הקשיים הפיננסיים של SVB התפשטו במהירות, מה שהגביר את החששות ממיתון כלכלי ואילץ את הפדרל ריזרב להתערב כדי להרגיע את השוק. קריסת SVB גרמה לירידה בהלוואות הבנקאיות וממשיכה לאיים על הכלכלה.

ייתכן שצרכנים ישימו לב לסגירת חנויות Bed Bath & Beyond בקניונים מקומיים לאחר שהחברה הגישה בקשה לפשיטת רגל והודיעה על תוכניות לסגור חנויות ברחבי ארצות הברית.

גם ילאו, אחת מחברות ההובלות הגדולות באמריקה, הגישה בקשה לפשיטת רגל הקיץ. סגירת ילאו ביטלה כ-30,000 משרות, קיצוצי המשרות הגדולים ביותר בחברה מאז שבואינג הודיעה בסוף 2020 כי תקצץ כ-30,000 משרות.

הסיכוי ל"נחיתה רכה" הוא שברירי.

אף על פי כן, קיצוצי המשרות ברחבי ארה"ב נותרו ברמות נמוכות מבחינה היסטורית. מסלול שוק העבודה הוא המפתח לקביעת האם הפד יכול להוריד את האינפלציה ליעד של 2% מבלי לגרום למיתון, המכונה גם "נחיתה רכה".

ככל שהאינפלציה יורדת, כלכלנים רבים מקווים שתרחיש "נחיתה רכה" סביר יותר ממה שהיה מוקדם יותר השנה. עם זאת, אחרים אינם אופטימיים כל כך.

סטיבן בליץ, הכלכלן הראשי ב-GlobalData TS Lombard, אמר כי עם עלייה בפשיטות רגל, היחלשות שוק המניות ועלייה בפיגורי תשלומים בכרטיסי אשראי, הכלכלה האמריקאית עשויה להתקרב למיתון. עם זאת, בליץ מאמין שהמיתון עדיין יהיה הרבה פחות חמור מהמיתון של 2007-2009.

הכלכלן אמר, "לא תראו את סוג פשיטות הרגל והלחץ במאזן שראיתם אז." העלייה האחרונה בפשיטות הרגל אינה אומרת ש"הכלכלה נכנסת למעגל קסמים".

עלייה במספר החברות המבקשות הגנה מפני פשיטת רגל בתקופות של צמיחה מעידה לעיתים על תהפוכות מרוכזות במגזרים מסוימים ולא על חולשה נרחבת. כך היה בשנים 2015 ו-2016, כאשר ירידת מחירי הנפט הובילה לגל של פשיטות רגל בתעשיית הנפט והגז, אך הכלכלה האמריקאית המשיכה לצמוח בהתמדה.

עסקים גדולים שלקחו הלוואות כאשר הריביות היו נמוכות ביותר הם בין הפגיעים ביותר כאשר הכלכלה מאטה והריביות עולות.

איימי קוואקנבוס, המנהלת בפועל של המכון האמריקאי לפשיטות רגל, אומרת שחברות רבות שרדו את השנים האחרונות על ידי ניצול סביבת הריבית הנמוכה ביותר. עם זאת, רבות מהן רואות כעת את הלוואותיהן מגיעות לפירעון ומתקשות לממן מחדש מכיוון שהריביות הנוכחיות גבוהות משמעותית.

חברת הליסינג של מטוסים וויאג'ר אוויאיישן הולדינגס מייחסת את החלטתה להגיש בקשה לפשיטת רגל הקיץ בין היתר לסביבת הריבית הגבוהה יותר.

ניק קרמר, ראש מחלקת הניתוח ב-S&P Global Ratings, אמר כי חברות אחרות הלוות בריביות משתנות פגיעות במיוחד לחדלות פירעון כאשר עלויות ההלוואה עולות.

פטקו היא אחת מהחברות הללו. מודי'ס הורידה את דירוג פטקו שוב לדירוג סיכון גבוה הקיץ. קמעונאית מוצרי חיות המחמד לוותה 1.7 מיליארד דולר לפני שנתיים בריבית של כ-3.5%. כעת היא צריכה לשלם כמעט 9%.

[מודעה_2]
מָקוֹר