क्या कॉर्पोरेट बांड बाजार में सुधार जारी रहेगा?

हाल ही में कॉर्पोरेट बांड बाजार में काफी तेजी देखी गई है, तथा जारी मूल्य में तीव्र वृद्धि हुई है, विशेष रूप से जून 2025 में, जिसका श्रेय बैंकिंग समूह के नेतृत्व को जाता है।

विशेषज्ञों का कहना है कि ऐसा कम ब्याज दरों और बेहतर ऋण के कारण हुआ है। अब से लेकर 2025 के अंत तक, कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार में सुधार की गति जारी रहने की संभावना है।

बैंकिंग समूह कुल जारी मूल्य का 75% हिस्सा है

एमबी सिक्योरिटीज जॉइंट स्टॉक कंपनी (एमबीएस) के आंकड़ों के अनुसार, जून 2025 में कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार में 106 नए निर्गमों के साथ उत्साह दर्ज किया गया, जिनका कुल अनुमानित मूल्य लगभग 123.7 ट्रिलियन वीएनडी था, जो पिछले वर्ष की इसी अवधि की तुलना में 87% अधिक है, जो अब तक का सबसे अधिक मासिक निर्गम मूल्य है। इसमें बैंकिंग समूह 98.5 ट्रिलियन वीएनडी से अधिक के साथ अग्रणी बना रहा, जो पिछले महीने की तुलना में 103% और पिछले वर्ष की इसी अवधि की तुलना में 91% अधिक है, जो कुल निर्गम मूल्य का 80% है।

बैंकिंग उद्योग समूह कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करने में सबसे ज़्यादा मूल्य रखता है। तस्वीर में: वियतनाम के विदेश व्यापार के लिए संयुक्त स्टॉक वाणिज्यिक बैंक में लेन-देन करते ग्राहक । तस्वीर: गुयेन क्वांग

2025 के पहले 6 महीनों में, जारी किए गए कॉर्पोरेट बॉन्ड का कुल मूल्य 265.8 ट्रिलियन वियतनामी डोंग से अधिक हो गया, जो पिछले वर्ष की इसी अवधि की तुलना में 91.3% अधिक है। भारित औसत कॉर्पोरेट बॉन्ड ब्याज दर लगभग 6.8% तक पहुँच गई, जो 2024 के औसत 7.2% से कम है। बैंकिंग उद्योग समूह सबसे अधिक जारी मूल्य (कुल जारी मूल्य का 75% हिस्सा) वाला है, जिसका जारी मूल्य लगभग 198.5 ट्रिलियन वियतनामी डोंग है, जो पिछले वर्ष की इसी अवधि की तुलना में 131% अधिक है, जो 2024 के पूरे वर्ष के कुल जारी मूल्य के 67% के बराबर है।

भारित औसत ब्याज दर 5.6%/वर्ष है, औसत अवधि 4.4 वर्ष है। वर्ष की शुरुआत से अब तक सबसे अधिक निर्गम मूल्य वाले बैंकों में TCB (VND37 ट्रिलियन), ACB (VND29.2 ट्रिलियन), और BIDV (VND17.8 ट्रिलियन) शामिल हैं। रियल एस्टेट समूह का कुल निर्गम मूल्य VND40.2 ट्रिलियन है, जो 24% की वृद्धि दर्शाता है और 15% है। भारित औसत ब्याज दर 10.5%/वर्ष है, औसत अवधि 2.5 वर्ष है।

विशेषज्ञ गुयेन फुओंग अन्ह (एमबी सिक्योरिटीज ज्वाइंट स्टॉक कंपनी) ने कहा कि क्रेडिट संस्थानों की जारी करने की गतिविधियों को बढ़ावा देने की प्रवृत्ति मध्यम और दीर्घकालिक पूंजी में वृद्धि की आवश्यकता को दर्शाती है, विशेष रूप से 2025 की दूसरी तिमाही के अंतिम महीने में अचानक 9.9% तक क्रेडिट वृद्धि के संदर्भ में, जबकि जुटाव ब्याज दरें कम रहती हैं।

इसी विचार को साझा करते हुए, FiinRatings क्रेडिट रेटिंग ज्वाइंट स्टॉक कंपनी के विशेषज्ञों ने कहा कि 2025 के पहले 6 महीनों में ऋण वृद्धि में 9.9% की वृद्धि हुई और जमा राशि जुटाने में तेज़ी से वृद्धि हुई, जिससे वाणिज्यिक बैंकों की टियर 2 पूंजी बढ़ाने की माँग बढ़ी। कॉर्पोरेट बॉन्ड पूंजी चैनल को भी कम ब्याज दर के माहौल का लाभ मिलता है। इससे जमा राशि जुटाने पर दबाव कम करने में भी मदद मिलती है और कम जमा ब्याज दरों को बनाए रखने के लिए परिस्थितियाँ बनती हैं।

एस एंड आई रेटिंग्स के विशेषज्ञों के अनुसार, 2025 की दूसरी तिमाही में प्रारंभिक पुनर्खरीद गतिविधियाँ ज़ोरदार रहीं और इनका मूल्य 96 ट्रिलियन वियतनामी डोंग से अधिक रहा - जो अब तक का सर्वोच्च तिमाही स्तर है। वर्ष के पहले 6 महीनों में, कुल पुनर्खरीद मूल्य 123 ट्रिलियन वियतनामी डोंग अनुमानित है, जो पिछले वर्ष की इसी अवधि की तुलना में 59% अधिक है। यह विकास जारीकर्ता संगठनों द्वारा ऋण पुनर्गठन के प्रयासों को दर्शाता है, जब बाजार में कुछ हद तक सुधार हुआ है और ब्याज दर का स्तर काफी आकर्षक बना हुआ है।

रियल एस्टेट व्यवसायों का वित्तीय दबाव

2025 की पहली छमाही में, परिपक्व होने वाले बॉन्ड की मात्रा अपेक्षाकृत कम रही, जो लगभग 56 ट्रिलियन वियतनामी डोंग तक पहुँच गई और मुख्य रूप से रियल एस्टेट समूह (45% का प्रतिनिधित्व) में केंद्रित रही। हालाँकि, यह अनुमान है कि 2025 के शेष महीनों में परिपक्वता मूल्य में तेज़ी से वृद्धि होगी और कुल मूल्य 149 ट्रिलियन वियतनामी डोंग से अधिक होगा; जिसमें से, तीसरी तिमाही में यह 77.5 ट्रिलियन वियतनामी डोंग था, और चौथी तिमाही में यह लगभग 71.7 ट्रिलियन वियतनामी डोंग था। इसमें से, 18.4 ट्रिलियन वियतनामी डोंग के बॉन्ड पहले ही बढ़ा दिए गए थे।

एसएंडआई रेटिंग्स के विशेषज्ञों ने कहा कि रियल एस्टेट क्षेत्र की परिपक्वता राशि लगभग आधी है, जो 73 ट्रिलियन वियतनामी डोंग के बराबर है। परिपक्वता दबाव के अलावा, वर्ष के पहले 6 महीनों में मूलधन और ब्याज भुगतान में देरी वाले रियल एस्टेट बॉन्ड का मूल्य लगभग 16 ट्रिलियन वियतनामी डोंग होने का अनुमान है। इसके अलावा, 2026 में रियल एस्टेट समूह का कुल परिपक्वता मूल्य अभी भी ऊँचा है, जो 2027 से धीरे-धीरे कम होने से पहले 143 ट्रिलियन वियतनामी डोंग से अधिक तक पहुँच जाएगा। यह विकास दर्शाता है कि अगले 12-18 महीनों में रियल एस्टेट व्यवसायों पर वित्तीय दबाव बना रहेगा।

सकारात्मक पक्ष यह है कि रियल एस्टेट परियोजनाओं के लिए कानूनी बाधाओं को दूर करने के सरकार के हालिया प्रयासों से व्यवसायों के लिए परियोजना कार्यान्वयन फिर से शुरू करने और नकदी प्रवाह में सुधार के लिए परिस्थितियाँ निर्मित होंगी। साथ ही, इससे व्यवसायों को जल्दी बिक्री के लिए खुलने और बॉन्डधारकों का ऋण चुकाने के लिए वित्तीय योजनाएँ बनाने में सुविधा होगी। मध्यम और दीर्घकालिक पूँजी के पूरक के रूप में बैंकों द्वारा जारी किए जाने वाले बॉन्ड की बढ़ती प्रवृत्ति के साथ, कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार की रिकवरी गति 2025 की दूसरी छमाही में भी जारी रहने की संभावना है।

राष्ट्रीय सभा ने उद्यम कानून के कई अनुच्छेदों में संशोधन और अनुपूरण करने वाला एक कानून पारित किया है, जो 1 जुलाई, 2025 से प्रभावी होगा। इसके अनुसार, व्यक्तिगत बॉन्ड जारी करने वाले उद्यमों को यह शर्त पूरी करनी होगी कि उनकी देनदारियाँ मालिक की इक्विटी के 5 गुना से अधिक न हों। हालाँकि, इस प्रावधान में कई विशिष्ट जारीकर्ता शामिल नहीं हैं, जिनमें क्रेडिट संस्थान और रियल एस्टेट उद्यम शामिल हैं - ये दो ऐसे समूह हैं जिनका हाल के वर्षों में कुल बाजार निर्गम मूल्य पर लगभग दबदबा रहा है। यह कदम कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार की गुणवत्ता में सुधार की दिशा में पहला कदम है, जिसका उद्देश्य वित्तीय जोखिमों को नियंत्रित करना है, खासकर कमजोर क्षमता वाले उद्यमों के समूह में।

स्रोत: https://hanoimoi.vn/da-phuc-hoi-cua-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-se-tiep-dien-711177.html