गैर-प्रीफंडिंग का स्वागत करते हुए, किस प्रतिभूति कंपनी को लाभ है?

परिपत्र 68 के प्रभावी होने से प्रतिभूति कम्पनियों के लिए ठोस पूंजी बफर और बड़ी बाजार हिस्सेदारी के अवसर पैदा होंगे, तथा प्रतिभूति कम्पनियों के बीच प्रतिस्पर्धा बढ़ेगी, विशेष रूप से पूंजी के संदर्भ में।

परिपत्र 68 के प्रभावी होने से प्रतिभूति कम्पनियों के लिए ठोस पूंजी बफर और बड़ी बाजार हिस्सेदारी के अवसर पैदा होंगे, तथा प्रतिभूति कम्पनियों के बीच प्रतिस्पर्धा बढ़ेगी, विशेष रूप से पूंजी के संदर्भ में।

पूंजी और बाजार हिस्सेदारी में मजबूत प्रतिभूति कंपनी के साथ अवसर

2 नवंबर, 2024 से, प्रतिभूति व्यापार प्रणाली पर प्रतिभूति लेनदेन को विनियमित करने वाले परिपत्रों के कई लेखों को संशोधित और पूरक करने वाला परिपत्र संख्या 68/2024/TT-BTC दिनांक 18 सितंबर, 2024 आधिकारिक रूप से प्रभावी हो जाता है; प्रतिभूति लेनदेन का समाशोधन और निपटान; प्रतिभूति कंपनियों की गतिविधियाँ और प्रतिभूति बाजार पर सूचना प्रकटीकरण।

परिपत्र इस आवश्यकता को संशोधित और पूरक करता है कि प्रतिभूतियों को खरीदने के लिए ऑर्डर देते समय निवेशकों के पास पर्याप्त धनराशि होनी चाहिए, सिवाय निम्नलिखित मामलों के: निर्धारित मार्जिन पर व्यापार करने वाले निवेशक; वियतनामी प्रतिभूति बाजार में निवेश में भाग लेने वाले विदेशी कानून के तहत स्थापित संगठन जो शेयर खरीदते हैं, उन्हें निर्धारित ऑर्डर देते समय पर्याप्त धनराशि रखने की आवश्यकता नहीं है।

इस प्रकार, नवंबर की शुरुआत से, वियतनामी शेयर बाजार में निवेश करने वाले विदेशी संस्थागत निवेशक नियमों के अनुसार ऑर्डर देते समय पर्याप्त धनराशि की आवश्यकता के बिना शेयर खरीद सकेंगे। इससे प्रतिभूति कंपनियों के लिए नए व्यावसायिक अवसर खुलेंगे, हालाँकि, सभी कंपनियों को यह सेवा अच्छी तरह से प्रदान करने का लाभ नहीं है। मुख्य बात यह है कि प्रतिभूति कंपनियां विदेशी निवेशकों के लेनदेन के भुगतान के लिए ज़िम्मेदार होंगी, जब निवेशकों के पास अपने द्वारा किए गए लेनदेन के लिए भुगतान करने के लिए पर्याप्त धनराशि नहीं होगी।  

प्रारंभिक चरणों में, लाभ उन प्रतिभूति कंपनियों को मिलेगा जिनके पास ठोस पूंजी बफर्स ​​और बड़ी बाजार हिस्सेदारी होगी, विशेष रूप से संस्थागत ग्राहक समूह में।  

27 बड़ी प्रतिभूति कंपनियों पर दाऊ तु ऑनलाइन समाचार पत्र के आँकड़े बताते हैं कि ज़्यादातर कंपनियों ने साल के पहले 9 महीनों में अपनी संपत्ति में बढ़ोतरी की है। इनमें से 5 प्रतिभूति कंपनियों ने साल की शुरुआत की तुलना में अपनी कुल संपत्ति में 50% से ज़्यादा की बढ़ोतरी की है, जैसे VIX (+100.5%), KAFI (+96%), ACBS (+92.2%), HSC (+82.7%) और ORS (+64.5%)।

हालाँकि, सबसे ज़्यादा कुल संपत्ति वाली प्रतिभूति कंपनियाँ अभी भी जाने-पहचाने नाम हैं, और मुख्य बाज़ार हिस्सेदारी रखती हैं। वर्तमान में, SSI 2024 की तीसरी तिमाही के अंत तक 66,181 बिलियन VND के साथ सबसे ज़्यादा कुल संपत्ति वाली कंपनी है। इसके बाद TCBS और VND हैं, जिनकी कुल संपत्ति 40,000 बिलियन से ज़्यादा है।

इस वर्ष की शुरुआत की तुलना में 10,000 अरब VND से अधिक की कुल संपत्ति वाली प्रतिभूति कंपनियों की संख्या में भी उल्लेखनीय वृद्धि हुई है। 10,000 अरब VND से अधिक पूंजी स्रोतों की सूची में VIX, KIS, KAFI, ORS, BSC और DNSE जैसे कुछ नए नाम भी शामिल हुए हैं।  

इक्विटी के लिहाज से, TCBS वर्तमान में 2024 की तीसरी तिमाही के अंत तक 25,589 बिलियन VND के साथ सबसे बड़ी इक्विटी वाली कंपनी है। TCBS के बाद क्रमशः SSI, VND, VPBS, VIX, SHS, VPS और HSC का स्थान है। इनमें से, सितंबर 2024 में मौजूदा शेयरधारकों को सफलतापूर्वक शेयर जारी करने के बाद, VIX की इक्विटी में साल की शुरुआत की तुलना में 80% की वृद्धि हुई है।  

प्रतिस्पर्धी दबाव बढ़ेगा

हालाँकि, उच्च पूंजी वाली सभी प्रतिभूति कंपनियों को लाभ नहीं होगा।  

परिपत्र 68 में यह प्रावधान है कि स्टॉक क्रय आदेश स्वीकार करने की सीमा उस कुल राशि के बराबर होगी जिसे नकद में परिवर्तित किया जा सकता है, लेकिन यह प्रतिभूति कंपनी की इक्विटी और मार्जिन ट्रेडिंग प्रतिभूतियों के लिए बकाया ऋण शेष के दोगुने के अंतर से अधिक नहीं होगी। इसका अर्थ है कि प्रतिभूति कंपनी के मार्जिन ऋण/इक्विटी का अनुपात जितना अधिक होगा, स्टॉक क्रय आदेश स्वीकार करने की सीमा उतनी ही कम होगी।  

नियमों के अनुसार, प्रतिभूति कंपनियों को अपनी इक्विटी के दोगुने से ज़्यादा मार्जिन पर उधार देने की अनुमति नहीं है। अब तक, मार्जिन में तेज़ वृद्धि के दौर के बाद, कुछ प्रतिभूति कंपनियाँ लगभग सीमा तक पहुँच गई हैं, और मार्जिन उधार के लिए ज़्यादा जगह नहीं बची है।  

27 प्रतिभूति कंपनियों के आंकड़े बताते हैं कि 5 प्रतिभूति कंपनियां लगभग इस सीमा तक पहुंच चुकी हैं।   विशेष रूप से, उच्चतम मार्जिन उधार/इक्विटी अनुपात HSC में हो रहा है। 2024 की तीसरी तिमाही के अंत में HSC का मार्जिन उधार शेष 19,286 बिलियन VND था, जो वर्ष की शुरुआत की तुलना में लगभग 60% की वृद्धि और इक्विटी से 1.92 गुना अधिक है, जो HSC के मार्जिन उधार स्थान के केवल 800 बिलियन VND के बराबर है।

मिराए एसेट में मार्जिन उधारी भी लगातार बढ़ रही है। तीसरी तिमाही के अंत में, यह आँकड़ा VND17,385 बिलियन था, जो वर्ष की शुरुआत की तुलना में 30% अधिक है। MAS का मार्जिन उधारी वर्तमान में इक्विटी का 1.85 गुना है। प्रतिभूति कंपनियों का मार्जिन उधारी/इक्विटी अनुपात भी 1.5 गुना से अधिक है, जिनमें FPTS, KAFI और MBS शामिल हैं।  

तंग अनुपात के साथ, प्रतिभूति कंपनियों को न केवल गैर-प्रीफंडिंग गतिविधियों को पूरा करने के लिए बल्कि मार्जिन उधार दरों को पूरा करने के लिए भी पूंजी बढ़ानी होगी - एक ऐसा खंड जो धीरे-धीरे राजस्व में मुख्य योगदानकर्ता बनता जा रहा है।

वीएनडायरेक्ट के विश्लेषण से पता चलता है कि प्रतिभूति उद्योग को अधिक विदेशी संस्थागत निवेशकों को सेवाएँ प्रदान करने से लाभ होगा क्योंकि तरलता बढ़ने के साथ ब्रोकरेज आय में वृद्धि होगी। लाभों के अलावा, खरीद के बाद टी+2 के बाद विदेशी संस्थागत फंडों द्वारा भुगतान में देरी के कारण भुगतान जोखिम जैसे संभावित जोखिम भी हैं। इसलिए, प्रतिभूति कंपनियों को ग्राहकों, मार्जिन अनुपात, बाजार स्थितियों और उचित उधार अनुपात से संबंधित जोखिम प्रबंधन को मजबूत करने की आवश्यकता है।

विदेशी संस्थागत निवेशकों को आकर्षित करने के लिए, प्रतिभूति कंपनियां निम्नलिखित के आधार पर प्रतिस्पर्धा करेंगी: 1) लेनदेन शुल्क; 2) पूर्व-वित्त पोषण अनुपात (इक्विटी/कुल खरीद मूल्य); 3) पूर्व-वित्त पोषित पूंजी का कुल मूल्य; और 4) सेवा गुणवत्ता (सूचना और रिपोर्टिंग)।

पहले कारक के अनुसार, हालाँकि प्रतिभूति फर्म विदेशी संस्थागत ग्राहकों को पूंजी प्रदान कर सकती हैं, फिर भी विदेशी संस्थागत ग्राहकों से केवल लेनदेन शुल्क ही लिया जाएगा। दूसरे कारक के अनुसार, कम पूर्व-निधिकरण दरें प्रदान करने की क्षमता प्रतिस्पर्धात्मक लाभ प्रदान करेगी। तीसरा कारक फर्म की इक्विटी पर निर्भर करेगा, क्योंकि बड़ी इक्विटी संरचना वाली प्रतिभूति फर्में एक विशिष्ट लाभ प्रदान करेंगी।

वीएनडायरेक्ट का मानना ​​है कि तीसरा कारक प्रतिभूति कंपनियों पर इक्विटी पूंजी बढ़ाने का दबाव बढ़ाएगा, क्योंकि ऋण-से-इक्विटी अनुपात को पाँच गुना से ज़्यादा सीमित करने वाले नियम लागू हैं। संक्षेप में, कम लेनदेन शुल्क और प्रतिस्पर्धी पूर्व-निधि अनुपात वाली बड़ी प्रतिभूति कंपनियों को विदेशी संस्थागत निवेशकों को आकर्षित करने से लाभ होगा।

स्रोत: https://baodautu.vn/don-non-prefunding-cong-ty-chung-khoan-nao-co-loi-the-d229089.html