गैर-प्रीफंडिंग का स्वागत करते हुए, किस प्रतिभूति कंपनी को लाभ है?

परिपत्र 68, एक बार प्रभावी होने पर, मजबूत पूंजी भंडार और बड़े बाजार हिस्सेदारी वाली प्रतिभूति कंपनियों के लिए अवसर प्रदान करेगा, साथ ही प्रतिभूति कंपनियों के बीच प्रतिस्पर्धा को भी बढ़ाएगा, विशेष रूप से पूंजी के मामले में।

परिपत्र 68, एक बार प्रभावी होने पर, मजबूत पूंजी भंडार और बड़े बाजार हिस्सेदारी वाली प्रतिभूति कंपनियों के लिए अवसर प्रदान करेगा, साथ ही प्रतिभूति कंपनियों के बीच प्रतिस्पर्धा को भी बढ़ाएगा, विशेष रूप से पूंजी के मामले में।

मजबूत पूंजी और बाजार हिस्सेदारी वाली प्रतिभूति कंपनियों में अवसर उपलब्ध हैं।

2 नवंबर, 2024 से, दिनांक 18 सितंबर, 2024 का परिपत्र संख्या 68/2024/टीटी-बीटीसी, जो प्रतिभूति व्यापार प्रणाली पर प्रतिभूति लेनदेन को विनियमित करने वाले परिपत्रों के कई अनुच्छेदों में संशोधन और पूरक करता है; प्रतिभूति लेनदेन का समाशोधन और निपटान; प्रतिभूति कंपनियों का संचालन और प्रतिभूति बाजार पर सूचना प्रकटीकरण, आधिकारिक तौर पर प्रभावी हो जाता है।

इस परिपत्र में निवेशकों के लिए प्रतिभूति खरीद आदेश देते समय पर्याप्त धनराशि रखने की अनिवार्यता में संशोधन और उसे पूरक रूप से प्रस्तुत किया गया है, सिवाय निम्नलिखित मामलों के: निर्धारित सीमांत व्यापार करने वाले निवेशक; विदेशी कानून के तहत स्थापित संगठन जो वियतनामी प्रतिभूति बाजार में निवेश कर शेयर खरीदने के लिए भाग लेते हैं, उन्हें निर्धारित आदेश देते समय पर्याप्त धनराशि रखने की आवश्यकता नहीं है।

इस प्रकार, नवंबर की शुरुआत से, वियतनामी शेयर बाजार में भाग लेने वाले विदेशी संस्थागत निवेशक नियमों के अनुसार पर्याप्त धनराशि की आवश्यकता के बिना शेयर खरीद सकते हैं। इससे प्रतिभूति कंपनियों के लिए नए व्यावसायिक अवसर खुलेंगे; हालांकि, सभी कंपनियों के पास इस सेवा को प्रभावी ढंग से प्रदान करने की क्षमता नहीं है। मुख्य मुद्दा यह है कि यदि निवेशक के पास किए गए लेनदेन के लिए भुगतान करने हेतु पर्याप्त धनराशि नहीं है, तो प्रतिभूति कंपनियां विदेशी निवेशकों के लिए लेनदेन निपटाने के लिए जिम्मेदार होंगी।  

प्रारंभिक चरण में, लाभ उन प्रतिभूति कंपनियों को होगा जिनके पास मजबूत पूंजी भंडार और बड़ी बाजार हिस्सेदारी है, खासकर संस्थागत ग्राहकों के बीच।  

इन्वेस्टमेंट ऑनलाइन न्यूज़पेपर के 27 बड़े शेयरधारक कंपनियों के आंकड़ों से पता चलता है कि अधिकांश कंपनियों ने साल के पहले नौ महीनों में अपनी संपत्ति में वृद्धि की है। इनमें से पांच शेयरधारक कंपनियों ने साल की शुरुआत की तुलना में अपनी कुल संपत्ति में 50% से अधिक की वृद्धि दर्ज की है, जिनमें VIX (+100.5%), KAFI (+96%), ACBS (+92.2%), HSC (+82.7%) और ORS (+64.5%) शामिल हैं।

फिर भी, सबसे अधिक कुल संपत्ति वाली प्रतिभूति कंपनियां परिचित नाम बनी हुई हैं और बाजार में उनकी हिस्सेदारी सबसे अधिक है। वर्तमान में, SSI तीसरी तिमाही/2024 के अंत तक 66,181 बिलियन VND की कुल संपत्ति के साथ सबसे बड़ी कंपनी है। इसके बाद TCBS और VND का स्थान आता है जिनकी कुल संपत्ति 40,000 बिलियन VND से अधिक है।

इस वर्ष की शुरुआत की तुलना में 10 ट्रिलियन वीएनडी से अधिक की कुल संपत्ति वाली प्रतिभूति कंपनियों की संख्या में भी उल्लेखनीय वृद्धि हुई है। 10 ट्रिलियन वीएनडी से अधिक पूंजी वाली कंपनियों की सूची में अब वीआईएक्स, केआईएस, काफी, ओआरएस, बीएससी और डीएनएसई जैसे कई नए नाम शामिल हैं।  

इक्विटी पूंजी के मामले में, TCBS के पास वर्तमान में सबसे बड़ी इक्विटी पूंजी है, जो 2024 की तीसरी तिमाही के अंत में 25,589 बिलियन वीएनडी थी। केवल 8 कंपनियों की इक्विटी पूंजी 10,000 बिलियन वीएनडी से अधिक है, इसके बाद TCBS, SSI, VND, VPBS, VIX, SHS, VPS और HSC का स्थान आता है। विशेष रूप से, सितंबर 2024 में मौजूदा शेयरधारकों को शेयर जारी करने की सफल पेशकश के बाद, VIX की इक्विटी पूंजी में वर्ष की शुरुआत की तुलना में 80% की वृद्धि हुई।  

प्रतिस्पर्धा का दबाव बढ़ेगा।

हालांकि, उच्च पूंजी भंडार होने का मतलब यह नहीं है कि किसी प्रतिभूति कंपनी को लाभ होगा।  

परिपत्र 68 में यह निर्धारित किया गया है कि शेयरों के लिए खरीद आदेश स्वीकार करने की सीमा नकद में परिवर्तित की जा सकने वाली कुल राशि के बराबर है, लेकिन यह प्रतिभूति कंपनी की इक्विटी के दोगुने और मार्जिन ट्रेडिंग ऋणों के बकाया शेष के बीच के अंतर से अधिक नहीं होनी चाहिए। इसका अर्थ यह है कि जिन प्रतिभूति कंपनियों में इक्विटी के मुकाबले मार्जिन ऋणों का अनुपात अधिक होता है, उनके लिए शेयरों के लिए खरीद आदेश स्वीकार करने की सीमा कम होगी।  

नियमों के अनुसार, प्रतिभूति कंपनियों को अपनी इक्विटी पूंजी के दोगुने से अधिक मार्जिन उधार देने की अनुमति नहीं है। वर्तमान में, मार्जिन में तीव्र वृद्धि के बाद, कुछ प्रतिभूति कंपनियां लगभग इस सीमा तक पहुंच चुकी हैं, जिससे मार्जिन उधार देने की गुंजाइश बहुत कम रह गई है।  

27 प्रतिभूति कंपनियों के आंकड़ों से पता चलता है कि 5 प्रतिभूति कंपनियां लगभग इस सीमा तक पहुंच चुकी हैं।   विशेष रूप से, एचएससी का मार्जिन लोन/इक्विटी अनुपात सबसे अधिक है। 2024 की तीसरी तिमाही के अंत में एचएससी का बकाया मार्जिन लोन बैलेंस 19,286 बिलियन वीएनडी था, जो वर्ष की शुरुआत की तुलना में लगभग 60% की वृद्धि और इसकी इक्विटी का 1.92 गुना है, जिसका अर्थ है कि एचएससी के पास मार्जिन लेंडिंग के लिए केवल 800 बिलियन वीएनडी से थोड़ा अधिक शेष है।

मिराए एसेट में मार्जिन लेंडिंग बैलेंस में भी लगातार वृद्धि हुई है। तीसरी तिमाही के अंत में यह आंकड़ा 17,385 बिलियन वीएनडी था, जो साल की शुरुआत की तुलना में 30% अधिक है। एमएएस का मार्जिन लेंडिंग बैलेंस वर्तमान में इसकी इक्विटी का 1.85 गुना है। 1.5 गुना से अधिक मार्जिन लेंडिंग/इक्विटी अनुपात वाली अन्य प्रतिभूति कंपनियों में एफपीटीएस, केएएफआई और एमबीएस शामिल हैं।  

सख्त मार्जिन लेंडिंग रेशियो के साथ, सिक्योरिटीज कंपनियों को न केवल नॉन-प्रीफंडिंग गतिविधियों का समर्थन करने के लिए बल्कि मार्जिन लेंडिंग रेशियो की आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए भी अपनी पूंजी बढ़ानी होगी - एक ऐसा सेगमेंट जो धीरे-धीरे राजस्व में एक प्रमुख योगदानकर्ता बनता जा रहा है।

VNDirect के विश्लेषण से पता चलता है कि तरलता बढ़ने से ब्रोकरेज आय में वृद्धि होगी और विदेशी संस्थागत निवेशकों की संख्या बढ़ने से प्रतिभूति उद्योग को लाभ होगा। हालांकि, इन लाभों के साथ-साथ कुछ संभावित जोखिम भी हैं, जैसे कि विदेशी संस्थागत निधियों द्वारा खरीद के बाद T+2 के बाद भुगतान में देरी से उत्पन्न होने वाले भुगतान जोखिम। इसलिए, प्रतिभूति कंपनियों को ग्राहकों, मार्जिन अनुपात, बाजार की स्थितियों और उचित उधार अनुपात से संबंधित जोखिम प्रबंधन को मजबूत करने की आवश्यकता है।

विदेशी संस्थागत निवेशकों को आकर्षित करने के लिए, प्रतिभूति कंपनियां निम्नलिखित आधारों पर प्रतिस्पर्धा करेंगी: 1) लेनदेन शुल्क; 2) अग्रिम वित्तपोषण अनुपात (इक्विटी/कुल खरीद मूल्य); 3) अग्रिम पूंजी का कुल मूल्य; और 4) सेवा की गुणवत्ता (सूचना और रिपोर्टिंग)।

पहले कारक के संबंध में, हालांकि प्रतिभूति कंपनियां विदेशी संस्थागत ग्राहकों को वित्तपोषण प्रदान कर सकती हैं, फिर भी इन ग्राहकों से केवल लेनदेन शुल्क ही लिया जाएगा। दूसरे कारक के लिए, कम अग्रिम वित्तपोषण दरें प्रदान करने की क्षमता प्रतिस्पर्धात्मक लाभ प्रदान करेगी। तीसरा कारक कंपनी की इक्विटी पूंजी पर निर्भर करेगा, क्योंकि बड़ी इक्विटी संरचना वाली प्रतिभूति कंपनियों को स्पष्ट लाभ होगा।

VNDirect का मानना ​​है कि तीसरा कारक, ऋण-इक्विटी अनुपात को पाँच गुना से अधिक न होने देने वाले नियमों के कारण, प्रतिभूति कंपनियों पर अपनी इक्विटी पूंजी बढ़ाने का दबाव बढ़ाएगा। संक्षेप में, कम लेनदेन शुल्क और प्रतिस्पर्धी पूर्व-वित्तपोषण अनुपात वाली बड़ी प्रतिभूति कंपनियों को विदेशी संस्थागत निवेशकों को आकर्षित करने से लाभ होगा।

स्रोत: https://baodautu.vn/don-non-prefunding-cong-ty-chung-khoan-nao-co-loi-the-d229089.html