क्या ईसीबी जल्द ही अपनी सख्त मौद्रिक नीति को त्याग देगा?

हाल के महीनों में यूरोज़ोन में मुद्रास्फीति कम हुई है और दो साल से भी ज़्यादा समय के निचले स्तर पर आ गई है, जिससे उम्मीदें बढ़ गई हैं कि यूरोपीय सेंट्रल बैंक (ईसीबी) जल्द ही अपनी सख्त मौद्रिक नीति को छोड़ सकता है, जिससे ब्याज दरों में कटौती का रास्ता साफ़ हो जाएगा। हालाँकि, ज़्यादातर अर्थशास्त्रियों का मानना ​​है कि ईसीबी 2024 के मध्य तक ब्याज दरों को स्थिर रखेगा, और पहली कटौती अगले साल जुलाई तक होने की उम्मीद नहीं है।

ब्रुसेल्स, बेल्जियम में यूरोपीय आयोग (ईसी) भवन। फोटो: THX/TTXVN

जोखिम अभी भी मौजूद है

यूरोपीय सांख्यिकी कार्यालय (यूरोस्टेट) के नवीनतम आंकड़ों से पता चलता है कि नवंबर 2023 में यूरोज़ोन में उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (CPI) में केवल 2.4% की वृद्धि हुई, जो विश्लेषकों की अपेक्षा से 0.3 प्रतिशत अंक कम और 10.6% के शिखर से काफी नीचे है। यह जुलाई 2021 के बाद से सबसे कम मुद्रास्फीति दर भी है।

हालांकि मुद्रास्फीति में गिरावट से यह उम्मीद जगी है कि ईसीबी जल्द ही ब्याज दरों में कटौती कर सकता है, लेकिन इस परिदृश्य की संभावना काफी हद तक अंतर्राष्ट्रीय कमोडिटी बाजारों, विशेष रूप से ऊर्जा बाजारों, तथा क्षेत्र की वित्तीय स्थिरता के घटनाक्रम पर निर्भर करती है।

ईसीबी के अधिकारी ऊर्जा बाजार में नए झटके के कारण मुद्रास्फीति में उछाल के जोखिम को लेकर चिंतित हैं। आईएनजी के वरिष्ठ यूरोज़ोन अर्थशास्त्री बर्ट कोलिन ने कहा, "ईसीबी को इस बात की चिंता है कि वेतन वृद्धि और ऊर्जा की कीमतों में उछाल जैसे कारक मुद्रास्फीति में उछाल ला सकते हैं।"

केंद्रीय बैंक के अधिकारियों के लिए चिंता का एक और मुद्दा यूरोज़ोन की वित्तीय स्थिरता है। 22 नवंबर को, ईसीबी ने चेतावनी दी थी कि यूरोज़ोन में वित्तीय स्थिरता की संभावनाएँ नाज़ुक बनी हुई हैं, क्योंकि इस क्षेत्र में वित्तीय स्थितियाँ और भी सख्त हो रही हैं, उच्च मुद्रास्फीति और भू-राजनीतिक तनाव छाया हुआ है।

ईसीबी के उपाध्यक्ष लुइस डी गुइंडोस ने अपनी नवीनतम वित्तीय स्थिरता आकलन रिपोर्ट में कहा, "उदास आर्थिक परिदृश्य और उच्च मुद्रास्फीति के परिणाम परिवारों, व्यवसायों और सरकारों के लिए अपने ऋणों का भुगतान करना मुश्किल बना रहे हैं।" उन्होंने आगे कहा, "अर्थव्यवस्था उच्च ब्याज दरों और बढ़ते भू-राजनीतिक तनावों और अनिश्चितताओं के माहौल की ओर बढ़ रही है, ऐसे में सतर्क रहना ज़रूरी है।"

रिपोर्ट में चेतावनी दी गई है कि बिगड़ते परिदृश्य को देखते हुए मंदी एक "संभावित परिदृश्य" है। आर्थिक गतिविधियों पर बढ़ती उधारी लागत का पूरा प्रभाव अभी महसूस नहीं हुआ है और ऋण सेवा लागत बढ़ने से कई क्षेत्रों को चुनौतियों का सामना करना पड़ सकता है। रिपोर्ट में संपत्ति बाजार की ओर भी इशारा किया गया है, जिसके बारे में ईसीबी का कहना है कि वह मंदी की ओर बढ़ रहा है।

इसके अलावा, रिपोर्ट में कहा गया है कि बैंकों को - जो बढ़ती ब्याज दरों से लाभान्वित होते हैं - कठिनाइयों का सामना करना पड़ सकता है क्योंकि उधार लेने की लागत बढ़ने से ऋण की मांग कम हो जाएगी।

इसके अतिरिक्त, रिपोर्ट में इस बात पर भी प्रकाश डाला गया कि इजराइल-हमास युद्ध छिड़ जाने से यूरोजोन की स्थिरता के बारे में चिंताएं बढ़ गई हैं।

ईसीबी ब्याज दरों में कब कटौती करेगा?

रॉयटर्स के नवीनतम सर्वेक्षण से पता चलता है कि ईसीबी अगले साल के मध्य तक ब्याज दरें स्थिर रख सकता है। रॉयटर्स द्वारा 8 से 13 नवंबर के बीच किए गए इस सर्वेक्षण में 72 प्रमुख अर्थशास्त्रियों से बात की गई। सभी अर्थशास्त्री इस बात पर सहमत थे कि ईसीबी चालू चक्र में ब्याज दरें नहीं बढ़ाएगा।

ब्रुसेल्स, बेल्जियम में एक दुकान पर सेल का बोर्ड लगा हुआ है। फोटो: THX/TTXVN

जबकि वित्तीय बाजार अप्रैल 2024 में ब्याज दरों में कटौती की उम्मीद कर रहे हैं, नवीनतम रॉयटर्स सर्वेक्षण से पता चलता है कि इसकी संभावना नहीं है, खासकर ईसीबी अध्यक्ष क्रिस्टीन लेगार्ड ने अक्टूबर में कहा था कि "कटौती के बारे में बात करना अभी जल्दबाजी होगी।"

रॉयटर्स के एक सर्वेक्षण में अधिकांश अर्थशास्त्रियों ने अनुमान लगाया कि यूरोज़ोन में संभावित मंदी के पूर्वानुमानों के बावजूद, ईसीबी की पहली ब्याज दरों में कटौती कम से कम जुलाई 2024 तक हो सकती है। विशेष रूप से, 72 में से 40 अर्थशास्त्रियों ने अनुमान लगाया कि दरें अगले साल के मध्य तक मौजूदा स्तरों पर बनी रहेंगी। बाकी अर्थशास्त्रियों ने जुलाई 2024 में ईसीबी की गवर्निंग काउंसिल की बैठक से पहले ब्याज दरों में कटौती की भविष्यवाणी की।

आईएनजी के मुख्य यूरोज़ोन अर्थशास्त्री पीटर वैंडेन हाउते ने कहा कि ईसीबी ने अपेक्षा से कमज़ोर विकास दर को स्वीकार किया है। हालाँकि, हाउते ने ज़ोर देकर कहा: "इसका मतलब यह नहीं है कि ईसीबी ब्याज दरों में कटौती करने में जल्दबाज़ी करेगा... हमें 2024 की गर्मियों से पहले दरों में किसी भी कटौती की उम्मीद नहीं है।"

अपेक्षा से पहले ब्याज दरों में कटौती संभवतः तभी होगी जब इतनी गहरी मंदी हो कि ईसीबी को मौद्रिक नीति में ढील देनी पड़े, भले ही मुद्रास्फीति केंद्रीय बैंक के 2% लक्ष्य से ऊपर बनी रहे।

हालाँकि, रॉयटर्स के एक सर्वेक्षण में, 35 में से केवल 15 अर्थशास्त्रियों ने 2023 की तीसरी तिमाही में यूरोज़ोन की अर्थव्यवस्था में 0.1% की गिरावट के बाद, 2023 की चौथी तिमाही में एक और संकुचन की भविष्यवाणी की, जिसका अर्थ है कि यूरोज़ोन आधिकारिक तौर पर मंदी में चला गया। इस बीच, आने वाली तिमाहियों में जीडीपी में सबसे तेज़ गिरावट का अनुमान केवल 0.3% था। विशेष रूप से, जब यह पूछा गया कि यूरोज़ोन किस प्रकार की मंदी में जा सकता है, तो सर्वेक्षण में शामिल 29 में से 24 अर्थशास्त्रियों ने कहा कि यह एक छोटी और उथली मंदी होगी, जबकि केवल 3/29 ने कहा कि यूरोज़ोन की मंदी लंबी और उथली होगी, 1/29 ने कहा कि यह लंबी और गहरी होगी, और 1/29 ने एक छोटी और गहरी मंदी की भविष्यवाणी की।

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