शेयर बाजार को उन्नत करने के लिए "अड़चनों" को दूर करना

वित्त मंत्रालय ने कुछ अड़चनों को दूर करने तथा रेटिंग संगठन के उन्नयन मानदंडों को पूरा करने के लिए कई प्रासंगिक कानूनी विनियमों में संशोधन करने पर राय मांगी है।

विदेशी निवेशकों के लिए कोई पूर्व-व्यापार जमा राशि की आवश्यकता नहीं

हाल ही में, प्रबंधन एजेंसी ने बाज़ार रेटिंग संस्था एफटीएसई रसेल, बाज़ार के सदस्यों, संबंधित मंत्रालयों और क्षेत्रों के साथ कई बैठकें और चर्चाएँ की हैं। साथ ही, इसने विदेशी निवेशकों के लिए "लेनदेन-पूर्व मार्जिन की आवश्यकता न होने" के मुद्दे का समाधान खोजने के लिए विश्व बैंक के साथ भी परामर्श किया है।

तदनुसार, प्रस्तावित समाधान यह है कि योग्य प्रतिभूति कंपनियों को ऐसी सेवाएं प्रदान करने की अनुमति दी जाए, जिनमें प्रतिभूतियों को खरीदने के लिए ऑर्डर देने से पहले विदेशी निवेशकों के पास 100% धनराशि होना आवश्यक न हो, बल्कि केवल यह आवश्यक हो कि विदेशी निवेशकों के पास पर्याप्त धनराशि हो, उस समय से पहले जब डिपॉजिटरी सदस्य वियतनाम सिक्योरिटीज डिपॉजिटरी एंड क्लियरिंग कॉरपोरेशन (वीएसडीसी) के साथ लेनदेन के परिणामों और भुगतान दायित्वों की पुष्टि कर लें।

यदि विदेशी निवेशक के पास निर्धारित समय पर पर्याप्त धनराशि नहीं होती है, तो विदेशी निवेशक का भुगतान दायित्व प्रतिभूति कंपनी को हस्तांतरित कर दिया जाएगा। हालाँकि, व्यवहार्यता और सुरक्षा सुनिश्चित करने के लिए, प्रस्तावित प्रबंधन एजेंसी केवल विदेशी संस्थागत निवेशकों पर लागू होती है।

राज्य प्रतिभूति आयोग के प्रमुख ने बताया, "इस समाधान को मूलतः बाजार के सदस्यों और विश्व बैंक, एफटीएसई रसेल से आम सहमति और व्यवहार्यता मूल्यांकन प्राप्त हुआ है।"

इस प्रकार, पूर्व-लेनदेन मार्जिन की आवश्यकता न होने के मुद्दे को एफटीएसई रसेल मानदंडों के अनुसार वियतनामी शेयर बाजार को उन्नत करने से जुड़ी सबसे बड़ी बाधा को दूर करने वाला माना जा रहा है। इस समाधान को वियतनामी शेयर बाजार के व्यापार तंत्र को दुनिया के कई शेयर बाजारों के व्यापार तंत्र के समान बनाने में भी मददगार माना जा रहा है।

हालाँकि, इस सेवा को लागू करते समय बाजार के लिए उत्पन्न होने वाले जोखिमों को कम करने के लिए, राज्य प्रतिभूति आयोग ने सेवा उपयोगकर्ताओं और लागू विषयों से संबंधित कई विषय-वस्तुओं का भी प्रस्ताव किया है।

विदेशी संस्थागत निवेशकों के लिए 100% मार्जिन-मुक्त लेनदेन की अनुमति देने के प्रस्ताव पर कई पहलुओं पर सावधानीपूर्वक विचार किया गया है। केवल विदेशी संस्थागत निवेशकों पर लागू होने और घरेलू निवेशकों पर नहीं, यह अभी भी निष्पक्षता सुनिश्चित करता है, क्योंकि वर्तमान में केवल घरेलू निवेशकों को ही प्रतिभूतियाँ खरीदने के लिए धन उधार लेने (मार्जिन ऋण) की सेवा का उपयोग करने की अनुमति है, जबकि विदेशी निवेशकों को प्रतिभूतियाँ खरीदने के लिए धन उधार लेने की अनुमति नहीं है।

इसके अतिरिक्त, वर्तमान में बाजार में लगभग 7.39 मिलियन प्रतिभूति खाते हैं; जिनमें से विदेशी निवेशकों के प्रतिभूति खातों की संख्या 45,384 है, जिसमें विदेशी संस्थागत निवेशकों के 4,551 खाते शामिल हैं।

हालाँकि विदेशी संस्थागत निवेशकों के खातों की संख्या केवल 10% है, HOSE के आँकड़ों के अनुसार, 2020 से 31 दिसंबर, 2023 की अवधि में, विदेशी संस्थागत निवेशकों के खरीद/बिक्री लेनदेन का मूल्य हमेशा सभी विदेशी निवेशकों के कुल लेनदेन मूल्य के 94% से अधिक तक पहुँच जाता है। इसलिए, विदेशी निवेशक मुख्य विषय हैं जिन्हें शेयर बाजार के उन्नयन की समस्या का समाधान करने की आवश्यकता है।

अंतर्राष्ट्रीय अनुभव के अनुसार, विदेशी संस्थागत निवेशक अक्सर भुगतान दायित्वों का पालन करते हैं, और पूर्व-लेनदेन मार्जिन के बिना लेनदेन में भुगतान दायित्वों को पूरा न करने के मामले कम होते हैं, इसलिए जोखिम कम होता है।

इस प्रकार, केवल विदेशी संस्थागत निवेशकों पर लागू करने का प्रस्ताव उन्नयन लक्ष्य को सुनिश्चित करने के साथ-साथ प्रतिभूति कंपनियों और प्रतिभूति लेनदेन समाशोधन और निपटान प्रणाली के लिए जोखिम को काफी कम करने के लिए एक उपयुक्त समाधान है।

जोखिम को कैसे कम करें?

इसके अलावा, प्रबंधन एजेंसी के प्रस्ताव के अनुसार, सेवा प्रदान की जाने वाली विषयवस्तु अच्छी वित्तीय स्थिति वाली प्रतिभूति कंपनियां हैं, जो प्रतिभूति लेनदेन के लिए समाशोधन और निपटान सेवाएं प्रदान करने की शर्तों को पूरा करती हैं, और इस सेवा का उपयोग करने वाले विदेशी निवेशकों के प्रतिभूति लेनदेन के भुगतान को पूरा करने के लिए पर्याप्त सीमा रखती हैं, यदि विदेशी निवेशक अस्थायी रूप से दिवालिया हो जाता है।

जोखिमों को न्यूनतम करने के लिए, प्रबंधन एजेंसी ने एक विनियमन जोड़ने का भी प्रस्ताव दिया है कि यदि कोई प्रतिभूति कंपनी विदेशी संस्थागत निवेशकों की 100% गैर-मार्जिन ट्रेडिंग सेवाएं प्रदान करने के कारण सीमा से अधिक निवेश करती है, तो प्रतिभूति कंपनी को तब तक उपरोक्त सेवाएं प्रदान करना जारी रखने की अनुमति नहीं है, जब तक कि वह वर्तमान कानूनी विनियमों के अनुसार निवेश सीमा का अनुपालन नहीं करती है।

वर्तमान में, सूचीबद्ध स्टॉक लेनदेन, लेनदेन पंजीकरण; प्रतिभूति लेनदेन निपटान और प्रतिभूति कंपनी संचालन से संबंधित नियम परिपत्र 120/2020/TT-BTC में निर्धारित हैं, जो प्रतिभूति व्यापार प्रणाली पर सूचीबद्ध स्टॉक लेनदेन, लेनदेन पंजीकरण और निधि प्रमाणपत्र, कॉर्पोरेट बॉन्ड और सूचीबद्ध सुरक्षित वारंट को नियंत्रित करता है; परिपत्र 119/2020/TT-BTC प्रतिभूति लेनदेन के पंजीकरण, निक्षेपागार, समाशोधन और निपटान को नियंत्रित करता है, और परिपत्र 121/2020/TT-BTC प्रतिभूति कंपनियों के संचालन को नियंत्रित करता है। इन नियमों का वर्तमान में अच्छी तरह से कार्यान्वयन किया जा रहा है, जिससे शेयर बाजार में स्थिर और सुचारू प्रतिभूति व्यापार, समाशोधन और निपटान गतिविधियाँ सुनिश्चित हो रही हैं।

हालांकि, उन्नयन लक्ष्य को पूरा करने और विदेशी निवेशकों द्वारा लेनदेन-पूर्व जमा की आवश्यकता की समस्या को दूर करने के लिए समाधान को लागू करने के लिए, प्रतिभूति आयोग ने उपरोक्त दस्तावेजों में कुछ सामग्री को संशोधित करने और पूरक करने का प्रस्ताव किया है।

विशेष रूप से, प्रबंधन एजेंसी परिपत्र 120/2020/TT-BTC में संशोधन और अनुपूरण करेगी, ताकि 100% गैर-मार्जिन ट्रेडिंग सेवाओं का उपयोग करने वाले विदेशी संस्थागत निवेशकों पर विनियमन जोड़ा जा सके, ताकि ऑर्डर देने से पहले पर्याप्त धनराशि के बिना प्रतिभूतियों को खरीदने के लिए ऑर्डर दिया जा सके।

इसके साथ ही, परिपत्र 119/2020/TT-BTC में संशोधन किया जाएगा और ऐसे मामलों से निपटने के लिए नियम जोड़े जाएंगे जहां गैर-मार्जिन ट्रेडिंग सेवाओं का उपयोग करने वाले विदेशी संस्थागत निवेशक भुगतान करने की अपनी क्षमता खो देते हैं, फिर विदेशी संस्थागत निवेशक का भुगतान दायित्व प्रतिभूति कंपनी को स्थानांतरित कर दिया जाएगा जहां विदेशी निवेशक प्रतिभूति कंपनी के स्वामित्व वाले ट्रेडिंग खाते के माध्यम से ऑर्डर देता है।

इसके अलावा, परिपत्र 121/2020/TT-BTC में संशोधन किया जाएगा और उसे पूरक बनाया जाएगा, ताकि उन मामलों में विदेशी निवेशकों के प्रतिभूति लेनदेन के लिए व्यापार और भुगतान में प्रतिभूति कंपनियों के संचालन और जिम्मेदारियों पर विनियमन जोड़ा जा सके, जहां प्रतिभूति कंपनियों को 100% धन जमा किए बिना व्यापारिक सेवाएं प्रदान की जाती हैं, साथ ही इस सेवा को निष्पादित करते समय प्रतिभूति कंपनियों की निवेश सीमाओं के आवेदन पर विनियमन भी शामिल किए जा सकें।

इसके अलावा, वित्त मंत्री द्वारा जारी किए गए शेयर बाजार पर सूचना के प्रकटीकरण का मार्गदर्शन करने वाले परिपत्र 96/2020/टीटी-बीटीसी को संशोधित किया जाएगा और प्रतिभूति कंपनियों के अंदरूनी लोगों और संबंधित व्यक्तियों के लेनदेन से पहले जानकारी का खुलासा करने की जिम्मेदारी से छूट के प्रावधानों को पूरक करने के लिए पूरक किया जाएगा, जब प्रतिभूति कंपनी 100% गैर-मार्जिन ट्रेडिंग सेवाओं का उपयोग करने वाले विदेशी निवेशकों के लेनदेन के लिए भुगतान दायित्वों का पालन करती है जो दिवालिया हैं।

यह प्रस्तावित संशोधन इस तथ्य के कारण है कि जब दिवालियापन प्रबंधन स्वचालित रूप से ग्राहक के प्रतिभूति खरीद खाते से प्रतिभूति कंपनी के स्वामित्व वाले ट्रेडिंग खाते में स्थानांतरित हो जाता है, तो प्रतिभूति कंपनी के लिए इस जानकारी का खुलासा अपरिहार्य है।

वीटीवी के अनुसार

स्रोत: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/go-nut-that-de-nang-hang-thi-truong-chung-khoan/20240322095709213