निजी कॉर्पोरेट बॉन्ड ट्रेडिंग फ़्लोर: सुधार की प्रतीक्षा

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एसजीजीपी 08/05/2023 12:51

एक अलग कॉर्पोरेट बॉन्ड एक्सचेंज के शुरू होने से बाज़ार को और ज़्यादा पारदर्शी बनाने में मदद मिलने की उम्मीद है, जिससे आने वाले समय में माँग में सुधार को बढ़ावा मिलेगा। हालाँकि, दो हफ़्ते के संचालन के बाद, अलग कॉर्पोरेट बॉन्ड एक्सचेंज पर कारोबार काफ़ी निराशाजनक रहा है।

"माल" कम है

पहले सप्ताह में, फ़्लोर के माध्यम से कुल व्यापार मूल्य लगभग 2,000 बिलियन VND था और दूसरे सप्ताह में यह लगभग 500 बिलियन VND था। इनमें से, मुख्य लेनदेन बैंक बॉन्ड लेनदेन थे, जिनमें से लगभग 1,262 बिलियन VND Vietcombank द्वारा जारी किए गए और 480 बिलियन से अधिक VND BIDV द्वारा जारी किए गए। अब तक, ट्रेडिंग फ़्लोर पर केवल 25 कॉर्पोरेट बॉन्ड कोड ही ट्रेडिंग के लिए पंजीकृत हैं, जिन्हें 4 जारीकर्ता संगठनों द्वारा पंजीकृत किया गया है, जिनमें Vietcombank, BIDV, Tradico और Vinfast शामिल हैं। इनमें से, Vietcombank ने 15 कोड और BIDV ने 5 कोड में भाग लिया।

इस सुस्ती की व्याख्या करते हुए, हनोई स्टॉक एक्सचेंज (HNX) के अध्यक्ष, श्री गुयेन दुय थिन्ह ने कहा कि चूँकि शुरुआती दौर में "माल" अभी भी मामूली था, इसलिए जब "माल" को केंद्रीकृत और पूर्ण व्यापार में रखा जाएगा, तो तरलता धीरे-धीरे बढ़ेगी। कॉर्पोरेट बॉन्ड की पेशकश और व्यापार पर सरकार के डिक्री 65/2022 के अनुसार, जारी करने वाले संगठनों को सिस्टम के आधिकारिक संचालन से 3 महीने के भीतर अपने बॉन्ड को केंद्रीकृत ट्रेडिंग फ़्लोर पर रखना होगा। फ़्लोर के संचालन में आने के बाद, बाहर व्यक्तिगत कॉर्पोरेट बॉन्ड का व्यापार अवैध माना जाता है। इस प्रकार, व्यवसायों को कॉर्पोरेट बॉन्ड को केंद्रीकृत ट्रेडिंग फ़्लोर पर रखने की प्रक्रियाओं को पूरा करने में समय लगता है।

श्री थिन्ह ने यह भी कहा कि एचएनएक्स वर्तमान में प्रचार एजेंसियों के साथ समन्वय कर रहा है ताकि जल्द ही लगभग 10 लाख अरब वीएनडी के बकाया ऋण वाले 500 जारीकर्ता उद्यमों के लगभग 1,000 व्यक्तिगत कॉर्पोरेट बॉन्ड कोड को व्यापार के लिए बाज़ार में लाया जा सके। कॉर्पोरेट बॉन्ड कोड के केंद्रीकृत व्यापार में आने के बाद, तरलता में सुधार होगा और बाजार धीरे-धीरे उबरेगा। श्री थिन्ह ने भविष्यवाणी की, "पहला चरण मुख्य रूप से संस्थागत निवेशकों का है, क्योंकि इस समय बाजार में तरलता में सुधार अभी शुरू ही हुआ है, फिर यह व्यक्तिगत निवेशकों तक फैलेगा। जब विश्वास वापस आएगा, तो जारीकर्ता बाजार में कई सकारात्मक संकेत दिखाई देंगे, जिससे वर्ष की दूसरी छमाही में एक जीवंत द्वितीयक बाजार बनेगा।"

वियतनाम में वित्तीय डेटा विश्लेषण और क्रेडिट रेटिंग सेवाएं प्रदान करने वाली कंपनी फिनग्रुप के अध्यक्ष श्री गुयेन क्वांग थुआन ने कहा कि निवेशक अभी भी इंतजार कर रहे हैं, लेकिन यह नियम कि गैर-पेशेवर व्यक्तिगत निवेशक केवल बेच सकते हैं, खरीद नहीं सकते, जबकि बाजार में कॉर्पोरेट बांड की मांग अभी भी कम है, यही कारण है कि तरलता सक्रिय नहीं है।

मांग को प्रोत्साहित करेगा

एसएसआई सिक्योरिटीज कंपनी की शोध टीम का मानना है कि एक अलग कॉर्पोरेट बॉन्ड एक्सचेंज की शुरुआत एक अच्छी शुरुआत है। बाजार में अपने अंतर्निहित लाभों को बनाए रखने के लिए, इस एक्सचेंज को कई बॉन्ड कोड के साथ तरलता बनाए रखनी होगी। एसएसआई के अनुमान के अनुसार, अगले 3 महीनों में, लगभग 455 जारीकर्ताओं के कुल 733,000 अरब वियतनामी डोंग (VND) के कॉर्पोरेट बॉन्ड को नियमों के अनुसार HNX पर सूचीबद्ध होने के लिए पंजीकरण कराना होगा। एसएसआई की वरिष्ठ विश्लेषक सुश्री थाई थी वियत त्रिन्ह ने कहा कि अलग कॉर्पोरेट बॉन्ड एक्सचेंज का मुख्य लक्ष्य निवेशकों को तरलता प्रदान करना है, जिससे कॉर्पोरेट बॉन्ड की मांग को फिर से बढ़ाने में मदद मिलेगी, खासकर उन संस्थागत निवेशकों से जिनके पास प्रचुर पूंजी है और जिन्हें अपने निवेश पोर्टफोलियो में विविधता लाने की आवश्यकता है।

कॉर्पोरेट बॉन्ड की प्रकृति दीर्घकालिक निवेश की होती है, व्यक्तिगत कॉर्पोरेट बॉन्ड निवेशक मुख्यतः वित्तीय संस्थान होते हैं, वे स्थिर नकदी प्रवाह वाले माध्यम के रूप में परिपक्वता तक धारण करने के लिए खरीदते हैं, इसलिए हम बॉन्ड बाज़ार में शेयरों जैसी जीवंत तरलता की उम्मीद नहीं कर सकते। भले ही 1,000 कॉर्पोरेट बॉन्ड कोड ट्रेडिंग पर रखे जाएँ, लेनदेन मूल्य अधिक हो सकता है, लेकिन लेनदेन की मात्रा कम होगी और शेयर बाज़ार जितना जीवंत नहीं हो सकता।
श्री गुयेन क्वांग थुआन, फ़िनग्रुप के अध्यक्ष

श्री गुयेन क्वांग थुआन ने यह भी कहा कि निजी कॉर्पोरेट बॉन्ड ट्रेडिंग फ़्लोर कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार के लिए एक बड़ा कदम है और धीरे-धीरे निवेशकों, खासकर व्यक्तिगत निवेशकों, का विश्वास बहाल करने में योगदान दे रहा है। जारीकर्ता और बॉन्ड लॉट के बारे में जानकारी घोषित करने की आवश्यकताओं के साथ केंद्रीकृत घोषणा गतिविधियाँ बाज़ार में सूचना पारदर्शिता में योगदान देंगी और निवेशकों के लिए निर्णय लेने और अपने निवेश की ज़िम्मेदारी लेने में एक आधार का काम करेंगी। इस प्रकार, यह एक ऐसी व्यवस्था भी बनाता है जिससे कॉर्पोरेट बॉन्ड ब्याज दर को समतल करने के बजाय एक वक्र बनाया जा सके। जब कोई निवेशक उच्च ब्याज दर स्वीकार करता है और उसकी अपेक्षा करता है, तो उसे देर से भुगतान या पूँजी हानि का उच्च जोखिम भी स्वीकार करना होगा। केंद्रीकृत ट्रेडिंग निवेशकों को बॉन्ड की स्क्रीनिंग और वर्गीकरण में भी मदद करती है।

हालांकि, विशेषज्ञों का यह भी कहना है कि कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार में विश्वास बहाल करने के लिए अभी और समाधानों की ज़रूरत है। अल्पावधि में, सरकार मौजूदा समस्याओं के समाधान के लिए और समाधानों का अध्ययन जारी रखेगी, जैसे कि वित्त मंत्रालय द्वारा मूल्यांकन की गई सॉल्वेंसी के आधार पर कॉर्पोरेट बॉन्ड की रेटिंग। सॉल्वेंसी के आधार पर कॉर्पोरेट बॉन्ड रेटिंग की सूची जल्द जारी करना, जोखिम के अनुसार जारीकर्ताओं को वर्गीकृत करने और उसके आधार पर अलग-अलग समर्थन विधियाँ बनाने का एक उचित तरीका होगा।

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स्रोत