बॉन्ड बाजार के विकास को बढ़ावा देना।

व्यक्तिगत निवेशकों को निजी प्लेसमेंट बॉन्ड खरीदने की अनुमति देने से बॉन्ड बाजार के विकास में योगदान मिलेगा, क्योंकि व्यक्तिगत निवेशक अभी भी बाजार का एक बड़ा हिस्सा हैं। हालांकि, बॉन्ड जारी करने वाली संस्था पर कुछ शर्तें भी लागू की जानी चाहिए।

प्रतिभूति कानून के कई अनुच्छेदों में संशोधन के मसौदे के अनुसार, व्यक्तिगत निवेशकों को निजी तौर पर जारी किए गए बांडों को खरीदने, बेचने, व्यापार करने और हस्तांतरित करने की अनुमति दी जाएगी - फोटो: क्वांग दिन्ह

कई विशेषज्ञों ने प्रतिभूति कानून के कई अनुच्छेदों में संशोधन के मसौदे के बाद यह दावा किया है, जिसे 29 अक्टूबर को राष्ट्रीय सभा में प्रस्तुत किया गया था, जिसमें एक प्रावधान शामिल किया गया था जो पेशेवर व्यक्तिगत निवेशकों को निजी बांड खरीदने की अनुमति देता है जब जारीकर्ता कंपनी के पास क्रेडिट रेटिंग, संपार्श्विक या भुगतान के लिए बैंक गारंटी हो।

बॉन्ड रेटिंग का उपयोग बॉन्ड लॉट के साथ किया जाना चाहिए।

तुओई ट्रे अखबार से बात करते हुए, एक क्रेडिट रेटिंग कंपनी के महाप्रबंधक ने सुझाव दिया कि जारीकर्ता कंपनियों पर "सामान्य" नियम लागू करने के बजाय, उन कंपनियों द्वारा जारी किए गए विशिष्ट बॉन्ड मुद्दों के लिए क्रेडिट रेटिंग की आवश्यकता होनी चाहिए।

इसके अलावा, केवल पेशेवर व्यक्तिगत निवेशकों को ही निवेश-योग्य क्रेडिट रेटिंग या उससे उच्च रेटिंग वाले बॉन्ड खरीदने की अनुमति है।

दीर्घकालिक क्रेडिट रेटिंग लगभग 21 स्तरों की होती है, C (सबसे निम्न) से लेकर AAA (सबसे उच्च) तक। एक विशेषज्ञ ने सुझाव दिया, "व्यक्तिगत निवेशकों द्वारा खरीदे जा सकने वाले बॉन्ड के लिए उपयुक्त रेटिंग BBB या उससे अधिक होनी चाहिए, जो बाजार में औसत क्रेडिट रेटिंग के अनुरूप है।"

वीआईएस रेटिंग में रेटिंग और अनुसंधान विश्लेषण टीम के प्रमुख श्री गुयेन ली थान लुओंग के अनुसार, जारीकर्ता स्तर पर क्रेडिट रेटिंग के विपरीत, बॉन्ड रेटिंग प्रत्येक जारीकरण के जोखिम का विश्लेषण करती है।

श्री लुओंग ने कहा, "इससे विभिन्न विशेषताओं वाले बॉन्डों के बीच अंतर स्पष्ट होता है और गलत मूल्य निर्धारण की संभावना कम होती है। हालांकि, क्षेत्र के अन्य बाजारों के विपरीत, वियतनाम में अभी तक किसी भी कॉर्पोरेट बॉन्ड का मूल्यांकन नहीं किया गया है।"

श्री लुओंग के अनुसार, निवेशक बॉन्ड लेनदेन के लिए मूल्यांकन संदर्भ निर्धारित करने के लिए बॉन्ड क्रेडिट रेटिंग और उन बॉन्डों के ऐतिहासिक व्यापार मूल्य का उपयोग कर सकते हैं। "उदाहरण के लिए, समान नियमों और शर्तों वाले बॉन्डों के बीच।"

श्री लुओंग ने विश्लेषण करते हुए कहा, "बेहतर क्रेडिट रेटिंग वाले संगठनों द्वारा जारी किए गए बांडों पर ब्याज दरें कम क्रेडिट रेटिंग वाले संगठनों द्वारा जारी किए गए बांडों की तुलना में कम होंगी।"

एक अन्य विशेषज्ञ ने सुझाव दिया कि बॉन्ड के लिए क्रेडिट रेटिंग केवल जारीकर्ता के लिए अनिवार्य करने के बजाय, बॉन्ड पर भी क्रेडिट रेटिंग लागू की जानी चाहिए और उनके पूरे जीवनचक्र में इसे बनाए रखा जाना चाहिए। इसका कारण यह है कि निवेशक जिस उत्पाद को खरीद रहे हैं वह विशिष्ट बॉन्ड इश्यू ही है।

"अध्यादेश 155 में बांडों की क्रेडिट रेटिंग का उल्लेख है, जबकि अध्यादेश 65 में केवल जारीकर्ताओं की क्रेडिट रेटिंग का उल्लेख है और इसमें ऋण उपकरणों या बांडों की रेटिंग की आवश्यकता का उल्लेख नहीं है," उस व्यक्ति ने कहा।

हो ची मिन्ह सिटी यूनिवर्सिटी ऑफ लॉ में वाणिज्यिक कानून संकाय के उप प्रमुख श्री फान फुओंग नाम का मानना ​​है कि बांड की गुणवत्ता में सुधार के लिए क्रेडिट रेटिंग सेवाओं को विनियमित करने वाले अध्यादेश में जल्द ही संशोधन करने की आवश्यकता है, और रेटिंग में मिलीभगत और सांठगांठ को रोकने के लिए सख्त नियम लागू किए जाने चाहिए।

इसके अलावा, श्री नाम ने इस संभावना पर भी चिंता व्यक्त की कि कुछ व्यक्ति पेशेवर निवेशक प्रमाणन प्रक्रिया को दरकिनार करके निजी बॉन्डों की स्वतंत्र रूप से खरीद-बिक्री कर सकते हैं। श्री नाम ने कहा, "व्यक्तिगत निवेशकों को निजी बॉन्ड बाजार से बाहर नहीं रखा जाना चाहिए, लेकिन यह सुनिश्चित करने के लिए नियम बनाए जाने चाहिए कि पेशेवर निवेशक वास्तव में पेशेवर हों।"

स्रोत: Fiinratings, Vis Rating - डेटा: BINH KHANH - ग्राफ़िक्स: TUAN ANH

क्या बैंक गारंटी व्यवहार्य है?

मसौदे के अनुसार, क्रेडिट रेटिंग के अलावा, जारीकर्ता कंपनियों के पास व्यक्तिगत निवेशकों की भागीदारी के लिए पात्र होने के लिए किसी क्रेडिट संस्थान से संपार्श्विक या भुगतान गारंटी होनी चाहिए।

फिनरेटिंग्स के महाप्रबंधक श्री गुयेन क्वांग थुआन ने कहा कि अंडरराइटिंग के विपरीत, भुगतान गारंटी का अर्थ है कि गारंटर जारीकर्ता के ऋण दायित्वों के एक हिस्से या पूर्ण भुगतान के लिए प्रतिबद्ध होता है, यदि जारीकर्ता अपने प्रतिबद्ध ऋण दायित्वों को पूरा करने में असमर्थ होता है।

श्री थुआन ने कहा, "कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार में, वाणिज्यिक बैंकों द्वारा गारंटीकृत कुछ बॉन्ड जारी किए गए हैं, और बाकी मुख्य रूप से एक ही समूह के भीतर की कंपनियों द्वारा कॉर्पोरेट बॉन्ड जारीकर्ता को दी गई कॉर्पोरेट गारंटी हैं।"

हालांकि, श्री थुआन के अनुसार, गारंटीकृत बांडों की संख्या अभी भी कम है और इसमें मुख्य रूप से बीमा कंपनियों द्वारा खरीदे गए बांड शामिल हैं। जनता को जारी किए जाने वाले बांडों की गारंटी लगभग कभी भी बैंकों या मजबूत वित्तीय संसाधनों और उच्च क्रेडिट रेटिंग वाले वित्तीय संस्थानों द्वारा नहीं दी जाती है।

इसलिए, श्री थुआन ने सुझाव दिया कि वियतनाम को ऋण संस्थानों से बाहर, बांड गारंटी सहित ऋण गारंटी सेवाएं प्रदान करने वाले कई संगठनों के गठन के लिए एक कानूनी ढांचा स्थापित करने पर विचार करना चाहिए। इन गारंटी संगठनों की स्थापना और संचालन प्रमुख वियतनामी वित्तीय और निवेश संस्थानों और अंतरराष्ट्रीय संगठनों द्वारा निजी तौर पर किया जा सकता है।

एफडीआईटी में परिसंपत्ति प्रबंधन सलाहकार श्री हुइन्ह होआंग फुओंग ने यह भी कहा कि पिछले दो वर्षों में कई बांड मूलधन और ब्याज का समय पर भुगतान करने में विफल रहे हैं, भले ही जारीकर्ताओं के पास अभी भी संपार्श्विक परिसंपत्तियां मौजूद हैं।

हालांकि, बांड के लिए संपार्श्विक के रूप में गिरवी रखी गई संपत्तियां ज्यादातर जारीकर्ता के व्यावसायिक चक्र से जुड़ी होती हैं, जैसे कि स्टॉक।

कुछ गिरवी रखी गई संपत्तियों में तरलता की कमी होती है, जैसे कि उपनगरीय अचल संपत्ति, और यहां तक ​​कि गिरवी के रूप में उपयोग की जाने वाली परियोजनाओं की कानूनी स्थिति भी आवश्यकताओं को पूरा नहीं कर सकती है... इसलिए, यदि बैंक गारंटी है, तो निजी तौर पर जारी किए गए बांड सार्वजनिक रूप से जारी किए गए बांडों की तुलना में अधिक सुरक्षित होते हैं।

हालांकि, श्री फुओंग के अनुसार, वास्तविकता में इसे लागू करना बहुत मुश्किल होगा। अधिकांश संगठन बैंक गारंटी का विकल्प चुनने के बजाय संपार्श्विक प्रदान करने का विकल्प चुनेंगे। श्री फुओंग ने कहा, "भुगतान गारंटी का शुल्क आमतौर पर बैंक द्वारा गारंटी अवधि के दौरान गारंटी मूल्य के प्रतिशत के रूप में गणना किया जाता है, इसलिए जारीकर्ता कंपनी को होने वाला खर्च बहुत अधिक होगा।"

मूल्यांकन संबंधी गतिविधियों को और अधिक सुदृढ़ करने की आवश्यकता है।

श्री हुइन्ह होआंग फुओंग का मानना ​​है कि गिरवी रखी गई संपत्तियों का प्रबंधन करना एक चुनौतीपूर्ण प्रक्रिया है, न केवल बॉन्डधारकों के लिए बल्कि बैंकों के लिए भी। इसमें समय, प्रयास, धन और जनशक्ति की आवश्यकता होती है...

इसलिए, श्री फुओंग के अनुसार, मूल्यांकन कंपनियों/इकाइयों की गतिविधियों को कड़ा किया जाना चाहिए, और जारी किए गए दस्तावेजों में परिसंपत्तियों के मूल्य, जोखिम और कानूनी पहलुओं के आकलन पर सख्त नियम लागू किए जाने चाहिए।

हो ची मिन्ह सिटी यूनिवर्सिटी ऑफ लॉ के श्री फान फुओंग नाम के अनुसार, "प्री-ऑडिटिंग" को सख्त करने के बजाय, "पोस्ट-ऑडिटिंग" तंत्र की आवश्यकता है। इसका कारण यह है कि हाल ही में कॉरपोरेट वित्त में जनता के विश्वास को ठेस पहुंचाने वाले प्रमुख मामलों में मुख्य रूप से धन का दुरुपयोग शामिल था।

इसलिए, जारी करने के बाद व्यवसायों द्वारा पूंजी के उपयोग को नियंत्रित करने की व्यवस्था में सुधार करना आवश्यक है। श्री नाम ने कहा, "हमें प्रतिबंधों को बढ़ाना होगा और उन मामलों से निपटने के लिए कड़े कदम उठाने होंगे जहां जारीकर्ता संगठन धन का दुरुपयोग करते हैं। निवेशकों को समय पर चेतावनी दी जानी चाहिए।"

* श्री गुयेन डुक ची ( वित्त उप मंत्री):

कई नियम बांडों की गुणवत्ता में सुधार लाने के उद्देश्य से बनाए गए हैं।

श्री गुयेन डुक ची (वित्त उप मंत्री)

निजी कॉरपोरेट बॉन्ड बाजार में व्यक्तिगत निवेशकों के लिए जोखिमों को कम करने और पिछली कमियों को दूर करने के लिए, प्रतिभूति कानून के मसौदे में बॉन्ड की गुणवत्ता में सुधार लाने के उद्देश्य से प्रावधान शामिल किए गए हैं।

व्यक्तिगत या संस्थागत पेशेवर निवेशकों को भाग लेने की अनुमति देने के लिए, हम प्रस्ताव करते हैं कि निजी तौर पर जारी किए गए कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करने वाली कंपनी के पास क्रेडिट रेटिंग होनी चाहिए।

व्यक्तिगत कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करने वाली कंपनी के पास किसी ऋण संस्थान से संपार्श्विक या भुगतान गारंटी होनी चाहिए।

हम जनता को कॉर्पोरेट बांड जारी करने की निर्णय लेने की प्रक्रिया में संशोधन करने का भी प्रस्ताव करते हैं ताकि पूंजी जुटाने के लिए जनता को बांड जारी करने के लिए पात्र व्यवसायों की त्वरित समीक्षा और प्रमाणीकरण को और अधिक सुविधाजनक बनाया जा सके।

सार्वजनिक रूप से जारी किए गए बॉन्डों के लिए, सभी व्यक्तिगत और संस्थागत निवेशक, चाहे वे पेशेवर हों या गैर-पेशेवर, भाग ले सकते हैं। हालांकि, नई नीति को बाजार में ढलने में समय लगेगा। इसलिए, इन नियमों को अनुमोदन के लिए राष्ट्रीय सभा में प्रस्तुत किए जाने और 1 जनवरी, 2026 से प्रभावी होने की उम्मीद है।

स्रोत: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm