Az infrastrukturális vállalkozások továbbra is adósságokban fuldoklanak.

Az infrastrukturális építési egységek magas tőkeáttételi mutatókkal rendelkeznek, e csoport teljes kötelezettségei gyakran kétszeresét vagy háromszorosát teszik ki a saját tőkének.

A Vinaconex (VCG) harmadik negyedéves pénzügyi jelentése szerint a vállalat szeptember végén több mint 20 000 milliárd VND kötelezettséggel rendelkezett, amelynek 58%-a pénzügyi adósság volt. Ez a szint jelentősen javult, míg korábban ennek az építőipari állami beruházási projektekben részt vevő „óriásnak” az adóssága szinte folyamatosan nőtt, mintegy 280%-os ütemben a 2018-2022 közötti időszakban. Bár az év elejéhez képest több mint 2 000 milliárd VND-val csökkent, a VCG teljes kötelezettségállománya még mindig kétszerese a saját tőkéjének. A magas pénzügyi eladósodottság miatt a vállalkozás az év első 9 hónapjában átlagosan napi 2,4 milliárd VND-t költött pénzügyi kiadásokra.

Munkások építenek egy állami beruházást Long An tartományban, 2023 augusztusában. Fotó: Hoang Nam

Ugyanebből az állami tulajdonú vállalatból kiindulva ugyanez a történet játszódott le az 1. számú Építőipari Vállalatnál (CC1). Korábban ennek a vállalatnak a teljes adóssága a saját tőkéhez képest magas volt, gyakran 4-5-ször magasabb. Ebből a pénzügyi tőkeáttétel az adósság felét tette ki. A harmadik negyedév végére a CC1 teljes adósságát több mint 10 700 milliárd VND-re csökkentette, ami 2,85-szerese a saját tőke értékének. A pénzügyi adósság azonban az év elejéhez képest szinte változatlan maradt, továbbra is közel 6800 milliárd VND-t mutat.

A CII esetében a vállalat teljes adóssága több mint 2200 milliárd VND-val csökkent az év első 9 hónapjában, körülbelül 18 000 milliárd VND-ra. Csak a pénzügyi adósságcsoport közel 1700 milliárd VND-val csökkent, körülbelül 12 900 milliárd VND-ra. Eközben a Deo Ca Group (HHV) teljes adóssága meghaladja a 27 800 milliárd VND-t, amelynek 73%-a pénzügyi tőkeáttétel.

Ami a „BOT mágnást”, a Tascót (HUT) illeti, az elmúlt 9 hónapban végrehajtott erőteljes tőkeemelésnek köszönhetően a vállalat adósság-saját tőke arányát 1,24-szeresére csökkentette – ez alacsony szint az iparági átlaghoz képest. A vállalatnak azonban 13 400 milliárd VND adóssága van, ami 79%-os növekedést jelent az év elejéhez képest. Csak a pénzügyi adósság 72%-kal nőtt, meghaladva a 8300 milliárd VND-t.

Az elmúlt években az infrastrukturális építőipari vállalkozások közös nevezője a magas pénzügyi tőkeáttétel alkalmazása. A novemberi befektetői találkozón a Deo Ca vezetői elmondták, hogy ez a terület jellemzője, és elfogadják a magas eladósodottsági rátát.

Ez a 2011–2015 közötti időszak, különösen a BOT szállítmányozás, közprojektek gyors növekedésének is a következménye. Az előző években a BOT-ért való verseny érdekében a vállalkozások pénzt próbáltak mozgósítani olyan projektek megvalósítására, amelyek több ezer és több tízezer milliárd VND tőkét igényeltek. Az Állami Bank 2021. június végéig szóló statisztikái azt mutatták, hogy a BOT szállítmányozási szektorban fennálló hitelállomány 105 000 milliárd VND volt. Miután a bankok a felhalmozódott rossz adósságok miatt leálltak, az infrastrukturális építőipari vállalkozások a kötvénycsatornához fordultak, egyes vállalatok átlagosan 3-6 havonta bocsátottak ki egy kötvényt.

A közprojektek pályázataiért folytatott verseny kapcsán a vállalkozások nem számolták ki gondosan a költségeket és a bevételeket, ami az adósságtörlesztési tervek kudarcához vezetett. Ezenkívül az állami tőke lassú kifizetése számos okból, például a megállapodások elmulasztása, az auditálási nézeteltérések, a nem megfelelő eljárások miatt, arra is kényszerítette a vállalkozásokat, hogy saját maguk vegyenek fel hitelt az előlegezéshez, majd hosszú távú adósságot halmozzanak fel. A BOT közlekedési csoportban az emberek útdíjbeszedéssel kapcsolatos negatív reakciói miatt a vállalkozások tőkehelyreállítási ütemterve továbbra is fennáll.

Ez a fejlemény azt mutatja, hogy az infrastrukturális építőiparban működő nagyvállalatok állapota szembemegy a vállalkozók kiválasztásának kritériumaival. A szabályozások szerint a tapasztalattal és építési kapacitással, a gépek és berendezések mobilizálására alkalmas jó képességgel, különösen az egészséges pénzügyi kapacitással rendelkező vállalkozások nagyobb valószínűséggel nyernek pályázatokat az állami beruházási projektekre.

Egy szeptemberi rendkívüli ülésen Le Quoc Binh úr, a CII vezérigazgatója azt is elmondta, hogy a pénzügyi kapacitás lesz az a kritérium, amelyre az infrastrukturális projektek befektetői összpontosítanak, hogy elkerüljék a „pályázat megnyerését, majd otthagyását” – mivel a vállalkozásnak nincs elegendő kapacitása a tőke mozgósítására, amikor a bankok korlátozzák a BOT-beruházások hitelezését.

Ezért az adósságátstrukturálás számos vállalkozás legfontosabb stratégiája. Augusztusban a CC1 bejelentette 2650 milliárd VND értékű fennálló kötvény korai visszavásárlását, amely várhatóan legkésőbb az év végéig befejeződik. A vezetőség szerint ez a lépés segít biztosítani a tőkehatékonyságot, összhangban a pénzügyi helyzettel és a tőkeigényekkel.

Szintén augusztusban a Deo Ca részvényeket ajánlott fel meglévő részvényeseknek, hogy több mint 823 milliárd VND-t gyűjtsön. A HHV a következő időszakban több mint 740 milliárd VND értékű egyedi részvény felajánlását tervezi projektekbe való befektetésre és a termelési és üzleti tevékenységek tőkekiegészítésére 2024-ben.

A CII a közelmúltban aktívan végrehajtott egy tervet, amelynek értelmében 7000 milliárd VND értékű átváltható kötvényt bocsát ki a részvényesek számára, hogy az adósságot részvényekké alakítsa. Az igazgatótanács szerint ez a terv segíteni fog csökkenteni a CII-re nehezedő nagy pénzügyi nyomást, miután a vállalat hosszú ideig magas tőkeáttétellel fektetett be BOT-projektekbe.

Az infrastrukturális építőipari vállalkozások a közberuházások kifizetési hullámának fő haszonélvezői. A Pénzügyminisztérium közölte, hogy az év elejétől október 31-ig a kifizetések összege meghaladta a 430 600 milliárd VND-t, ami az éves terv 52%-ának felel meg. A kormány jelenleg a minisztériumokat, a központi és helyi ügynökségeket a gyors kifizetésekre ösztönzi.

A VNDirect arra számít, hogy a negyedik negyedévben tovább fogják ösztönözni a közberuházásokat, hogy a Nemzetgyűlés által 2023-ra meghatározott, közel 712 000 milliárd VND értékű tőkekifizetési terv legalább 95%-át teljesítsék.

Sziddhárta

Forráslink: https://vnexpress.net/doanh-nghiep-ha-tang-van-ngap-trong-no-nan-4675983.html