Egy állami befektetési alap létrehozásának célja felé

Az elmúlt évtizedekben az állami vagyonalapok gyorsan növekedtek, és befolyásos befektetővé váltak a globális pénzügyi rendszerben.

Ezek az alapok jellemzően számos célt szolgálnak, beleértve: a költségvetési stabilitást, az olaj-, gáz- vagy egyéb árucikkek árának változása miatti költségvetési volatilitás csökkentését; megtakarításokat a jövő generációi számára; az ország gazdasági fejlődésének támogatását az állami tulajdonú vállalatok szerkezetátalakítása és fejlesztése révén; valamint a nemzetközi befolyás növelését. A stratégiai befektetéseken keresztül az állami vagyonalapok gazdasági és politikai kapcsolatokat alakíthatnak ki globális partnerekkel.

A gazdasági válságok leküzdésében az állami befektetési alapok fontos szerepet játszanak a piacok stabilizálásában, a bajba jutott pénzügyi intézmények támogatásában és a gazdaság ösztönzésében.

Ezek az alapok olyan eszközöket használtak, mint a rossz eszközök felvásárlása, pénz pumpálása a rendszerbe és hitelek garantálása, hogy megakadályozzák a pénzügyi rendszer összeomlását és minimalizálják a válság negatív hatásait.

A közelmúltbeli Covid-19 válság során az állami befektetési alapokkal rendelkező országok összesen több százmilliárd dollárt használtak fel a gazdaság támogatására és a küszködő vállalkozások, például a légitársaságok, bankok, a turizmus stb. megsegítésére.

Sok országban az Állami Befektetési Alapot független törvények alapján hozzák létre, mint például a koreai befektetési társaságokról szóló törvény, a török ​​állami befektetési alap létrehozásáról szóló törvény, Kazahsztán „Állami Befektetési Alapról” szóló törvény, Kuvait állami befektetési hatóságának létrehozásáról szóló törvény...

Különösen Szingapúr „kormányzati vállalatainak” (Temasek és GIC) esete szerepel az alkotmányban, rendelkezik vagyonvédelmi mechanizmussal, kinevezési rendszerrel és időszakos jelentéstétellel. Ez megerősíti e két szervezet helyzetét és fontosságát a kormányzati tartalékalap biztosításában, és a gazdaság szükség szerinti igényeinek kielégítésében.

A nemzetközi gazdaság működésével összhangban

A délkelet-ázsiai régióban az állami befektetési alapok főként állami tulajdonú vállalatoktól átvett tulajdonjogokkal jönnek létre, és az állam folyamatosan növeli a tőkéjét olyan műveletek során, mint a Temasek, mint például a malajziai Khazanah, a thaiföldi Vaupak Fund, az INA és az indonéz Danantara befektetési alapok, amelyekben a szingapúri Temasek teljes vagyona a mai napig meghaladja a 300 milliárd USD-t (a GDP több mint 60%-át), a malajziai Khazanah 33 milliárd USD (a GDP 8,5%-a), vagy legutóbb a 2025 elején létrehozott Danatara (Indonézia), amelynek tőkéje 900 milliárd USD (Indonézia GDP-jének kétszerese).

A Temasek – egy szabványos, jó hírű és hatékony kormányzati befektetési alap – 35, változatos iparágakban működő kormányzati vállalat felett gyakorol ellenőrzést, a szingapúri gazdaság legtöbb kulcsfontosságú iparágában és ágazatában működő vállalatoktól kezdve, beleértve az infrastruktúrát, a közlekedést, az energiát, a tengeri kikötőket, az ingatlanpiacot, a telekommunikációt, a technológiát, az állatkerteket, szállodákat, bőrcipő-gyártást, szappangyártást..., portfóliójának értéke 354 millió szingapúri dollár, ami Szingapúr GDP-jének 8,5%-ával egyenértékű. A Temasek felelős a vállalatok szerkezetátalakításáért, tőkekivonásáért, a tőkekivonásért, a menedzsmentre összpontosítva, és a jó eszközök tőzsdére juttatásával.

2025 márciusára a Temasek nettó portfóliójának értéke 434 milliárd szingapúri dollárra (több mint 290 milliárd dollárra) nőtt, ami Szingapúr GDP-jének több mint 60%-ával egyenértékű.

A szingapúri kormány a Pénzügyminisztériumon (MOF) keresztül folytatta a Temasek finanszírozását annak megalakulása után. A 2003 és 2023 közötti 20 éves időszakban a Pénzügyminisztérium körülbelül 70 milliárd szingapúri dollárt fektetett be a Temasekbe. Ebből 50 milliárd szingapúri dollár a Temasek saját osztalékából származott a kormánynak.

A korábbi tagszervezetek és vállalkozások részvénytársasággá alakításának/tőkésítésének folyamatát követően, több mint 50 évnyi működés után a Temasek továbbra is pénzügyi befektetőként és stratégiai partnerként is tevékenykedik, támogatva az állami tulajdonú vállalatokat az átszervezésben, a fejlesztésben és az érték optimalizálásában.

Ezekkel a tevékenységekkel a Temasek hozzájárul a működési hatékonyság javításához és a részvényesek számára teremtett érték növeléséhez. Vietnam gazdaságának kontextusában, az állami vagyonkezelői modellek összehasonlító kutatása alapján látható, hogy Vietnamnak Szingapúr Temasek modelljét kellene választania az Állami Tőkebefektetési Társaság (SCIC) elkövetkező fejlesztésének céljául.

A tőkekezelés szétválasztásának biztosítása

A Temasek és a SCIC hasonló szerepet és küldetést tölt be, mindkettőt az állami menedzsment üzleti irányítástól és a vállalkozások működésétől való elkülönítésének szükségességéből hozták létre, közös küldetéssel a szerkezetátalakítás kezdeti szakaszában, az állami vállalatok tőkekivonásában, a magánszektor részvételének növelése érdekében az állami tőke értékesítésében, valamint a pénzügyi és értékpapírpiacok fejlődésének támogatásában, hosszú távon pedig az állami tőke piaci elvek szerinti befektetési és tőkekereskedelmi tevékenységek révén történő kezelésében, megőrzésében és fejlesztésében.

A Temasek és a SCIC fő vagyona megalakulásakor az állami tulajdonú vállalatokban a tulajdonos képviseletének jogából származott (nem forrásokból vagy devizatartalékokból).

Temasek tapasztalatai szerint a vállalkozások SCIC-be történő átadásának növelése elősegíti az állami tulajdonú vállalatok számának csökkentését, elősegíti a szerkezetátalakítási folyamatot, és hatékonyabban innoválja az állami tulajdonú vállalatokat; professzionalizálja az állami tőke kezelését és befektetését; növeli a rugalmasságot és a kezdeményezőkészséget a szerkezetátalakítás, a tőkekivonás és az újrabefektetés terén, az erőforrásokat a nagyvállalatok és a rendkívül hatékony vállalatok fejlesztésébe történő befektetésekre összpontosítja; elegendő nagyságú erőforrásokat halmoz fel és hoz létre, és méretgazdaságossági előnyöket teremt a SCIC számára a stratégiai és kulcsfontosságú beruházási tervek megvalósításához.

Emellett a Temasek-modell sikeres példa arra, hogyan segítheti a kormányzatot abban, hogy az adminisztratív tulajdonosból stratégiai befektetővé váljon a vállalatokban egy olyan szervezeten keresztül, amely vállalkozás, és nem adminisztratív ügynökség. Ez a standard piacgazdaság alapvető célja – mondta Nguyen Chi Thanh, a SCIC elnöke.

A borús globális gazdasági képben az Állami Tőkebefektetési Társaság (SCIC) továbbra is kiemelkedő teljesítményével demonstrálja az „állami tőke támaszpontjaként” betöltött szerepét, pozitívan hozzájárulva a vietnami költségvetéshez és tőkepiachoz.

A 2025-ös év első 10 hónapjának üzleti eredményei a befektetési modell stabilitását, a kockázatkezelési kapacitást és a rugalmas alkalmazkodóképességet mutatják az ingadozásokhoz. 2025 október végére a SCIC 11,794 milliárd VND teljes árbevételt és 11,367 milliárd VND adózott nyereséget ért el, ezzel az éves terv 98%-át, illetve 123%-át teljesítve.

2025 végére a teljes bevétel várhatóan eléri a 12 079 milliárd VND-t, ami 17%-os növekedést jelent 2024-hez képest; az adózott nyereség pedig eléri a 11 182 milliárd VND-t, ami 15%-os növekedést jelent 2024-hez képest, és ezzel eléri a kormány, a miniszterelnök és a tulajdonost képviselő ügynökség által kitűzött kétszámjegyű növekedési célt.

Ez az eredmény segíti az SCIC-et abban, hogy teljesítse a miniszterelnök által a SCIC fejlesztési stratégiája szerint kitűzött 5 éves, 2021–2025-ös tervben foglalt célokat, amelyekben az állami költségvetésbe történő befizetések célja több mint 40 000 milliárd VND, ami a terv 150%-ának felel meg; az eszközökre vetített nettó nyereség aránya (ROA) és a saját tőkére vetített nettó nyereség aránya (ROE) átlagosan meghaladja az évi 13%-ot. Létrehozása óta az SCIC több mint 100 000 milliárd VND-t fizetett be az állami költségvetésbe, megerősítve ezzel pozícióját, mint az állami vállalati rendszer egyik „mozdony”.

A vállalati érték optimalizálása érdekében az SCIC megalakulása óta eddig sikeresen értékesített tőkét 1065 vállalatban, 13,138 milliárd VND tőkeköltséggel, és 54,669 milliárd VND-t keresett, ami átlagosan a tőkeköltség 4,2-szerese.

A közel 6000 állami tulajdonú vállalat közül, amelyeket a közelmúltban átszerveztek és értékesítettek, az SCIC önmagában 1000 vállalatnál vezette be, jelentősen hozzájárulva az állami tulajdonú vállalati szektor szerkezetátalakításához, jelentős bevételt hozva a költségvetésbe, miközben elősegíti a magángazdasági szektor, a pénzügyi és értékpapírpiac, valamint általában a gazdaság fejlődését. Az SCIC sikeres tapasztalatait, különösen a kikiáltási árak meghatározásában, a teljes tételek nyilvános árveréseinek megszervezésében és a meglévő üzleti problémák kezelésében, széles körben tanulmányozták és alkalmazták más állami tulajdonú vállalatoknál, vállalatoknál és általános vállalatoknál.

A nemzeti befektetők szerepének megerősítése

A kormány állami tőkefelhasználás hatékonyságának javítására vonatkozó iránymutatását követve az SCIC proaktívan támogatta a beruházási tevékenységeket 2025-ben, amelynek teljes kifizetési értéke október végéig elérte a 10 874 milliárd VND-t, a gazdaságra gyakorolt ​​jelentős tovagyűrűző hatású kulcsfontosságú területekre összpontosítva.

Az év utolsó hónapjaiban a SCIC további tőkeemelést tervez kulcsfontosságú infrastrukturális projektekbe, beleértve a PPP közlekedési projekteket, a BOT vállalkozásokba történő befektetéseket, valamint a kötvényekbe és potenciális banki részvényekbe történő befektetéseket. Így a 2021-2025 közötti 5 éves időszakban a SCIC teljes beruházási értéke eléri a mintegy 19 000 milliárd VND-t, ami átlagosan közel 4 000 milliárd VND-t jelent évente, olyan iparágakra és területekre összpontosítva, amelyek potenciálisan terjedhetnek és magas hozzáadott értéket teremthetnek a gazdaság számára, ezáltal megerősítve a kormány szerepét, mint kulcsfontosságú befektető a gazdaságfejlesztésben.

A hazai befektetési tevékenységek mellett a SCIC 2025-ben számos nemzetközi együttműködési megállapodást írt alá, amelyek a digitális infrastruktúrára, a technológiára, az ásványkincsekre, a pénzügyekre, az egyensúlyteremtésre és a mezőgazdaságra összpontosítanak, olyan projekteket célozva, amelyek képesek mozgósítani a magántőkét, előmozdítani a fenntartható fejlődést és értéket teremteni a vietnami gazdaságban. Ezek a stratégiai együttműködési modellek segítették a SCIC-t az erőforrások diverzifikálásában, a nemzetközi tőke mozgósításában, a globális partnerhálózathoz való hozzáférésben és a modern alapkezelési szabványok alkalmazásában, ezáltal megszilárdítva pozícióját professzionális nemzeti befektetőként, fokozatosan megközelítve a vezető regionális kormányzati befektetési alapok, például a Temasek (Szingapúr) modelljét.

A SCIC által a vállalatokban lévő állami tőke mértéke eddig továbbra is nagyon korlátozott, a teljes állami tőke a vállalatok teljes állami tőkéjének mindössze 2%-át teszi ki, az új eszközök értéke pedig a GDP körülbelül 1,5%-át teszi ki.

Miközben az SCIC vállalati portfóliója egyre szűkül, és az állami tőkével rendelkező új vállalatok SCIC-be történő átruházásának terve nem konkrét, ami korlátozza az SCIC szerepét az állami vállalati szektor szerkezetátalakításában és működési hatékonyságának javításában az elkövetkező időszakban, ahhoz, hogy az SCIC fejlesztése a Temasek modell felé haladjon az elkövetkező időszakban, egyértelműen meg kell határozni az állami vállalatokat, és a csoport összes kereskedelmi alapon működő vállalatát alaposan át kell adni az SCIC-nek.

Ahhoz, hogy ez az átruházás hatékonyan lebonyolítható legyen, külön szabályozásra van szükség az állami tőketulajdonlás képviseleti jogának a SCIC-re történő átruházásának határidejére vonatkozóan, különösen a nagy, hatékonyan működő vállalkozások esetében.

A SCIC-nek jelenleg juttatott alaptőke még mindig nagyon szerény a beruházásbővítési igényekhez és a SCIC fejlesztési stratégiájához képest. Ezért a vállalkozások fogadása mellett lehetővé kell tenni a SCIC számára, hogy megtartsa a maximális adózott nyereséget, hogy létrehozzon egy Fejlesztési Befektetési Alapot, kiegészítve a SCIC alaptőkéjét, hogy az üzleti bővítésbe fektessen be, és sikeresen átalakuljon a kormányzati professzionális befektetési alap modelljévé.

Forrás: Nhan Dan Újság

Forrás: https://htv.com.vn/huong-toi-muc-tieu-thanh-lap-quy-dau-tu-chinh-phu-222251203134332162.htm