A vállalati kötvénypiac „puha landolást” élt át?

ANTD.VN - Bár a vállalati kötvénypiac a legnehezebb időszakán ment keresztül, és a fizetésképtelenség lehetősége már nem áll fenn, a kötvényadósság "csúcsa" a jövő év közepére tolódott. Ehhez átfogó megoldásokra van szükség a probléma kezelésére.

A kötvény nemfizetése valószínűtlen.

A Vietnami Kötvénypiaci Szövetség (VBMA) adatai szerint az év elejétől 2024. augusztus közepéig a vállalati kötvénykibocsátások teljes értéke 212 512 milliárd VND volt, ebből 13 nyilvános ajánlattételre került sor 22 773 milliárd VND értékben (ami a teljes kibocsátási érték 10,7%-át teszi ki), és 195 zártkörű kibocsátásra 189 739 milliárd VND értékben (ami a teljes érték 89,3%-át teszi ki).

Ezenkívül az eszközök tervezettnél korábban visszavásárolt vállalkozásai elérték a 111 910 milliárd VND-t, ami 27,1%-os csökkenést jelent 2023 azonos időszakához képest.

Az Állami Értékpapír-felügyelet statisztikái szerint 2024. július végén a tőzsdén jegyzett vállalati kötvények piaci mérete elérte a 773 000 milliárd VND-t, a Hanoi Értéktőzsde vállalati kötvénykereskedési rendszerében 264 kibocsátó 1043 kötvénykódja volt regisztrálva.

Az elsődleges piacon a sikeres kibocsátások értéke az év első hét hónapjában meghaladta a 174 000 milliárd VND-t, ami több mint 2,78-szoros növekedést jelent 2023 azonos időszakához képest, a zártkörű kibocsátások 87%-ot, a nyilvános ajánlattételek pedig 13%-ot tettek ki.

A másodlagos piacon a Hanoi Értéktőzsde által közölt kereskedési adatok szerint 2024. július végén a teljes kereskedési érték elérte a közel 576 billió VND-t, átlagosan körülbelül 4 billió VND-t kereskedési naponként.

Így látható, hogy a vállalati kötvénypiac egyértelműen felmelegedett, különösen a 08-as kormányrendelet megjelenése után, amely elhárított néhány nehézséget a vállalkozások számára, például lehetővé tette a vállalkozások számára a kötvényadósságok tárgyalását és meghosszabbítását, elhalasztotta a szakmai értékpapír-befektetők feltételeit, valamint a hitelminősítést.

A kötvénypiac fokozatosan javul.

Dr. Can Van Luc gazdasági szakértő szerint a vállalati kötvények lejáratának története, különösen az ingatlancégek esetében, elmondható, hogy túljutott a 08-as rendelet kiadása óta a legnehezebb időszakon (2023. június - augusztus).

Luc úr kijelentette, hogy idén 213 000 milliárd VND jár le a kötvénypiacon, amelynek 37%-át az ingatlankötvények teszik ki, ami körülbelül 70 000 milliárd VND-nek felel meg.

Lényegében a vállalkozások 60%-a két évvel meghosszabbította kötvényeinek futamidejét (a csúcsot 2025 júniusában érték el), proaktívan visszavásárolva a kötvényeket a kibocsátási feltételeknek megfelelően, és újraindítva a kibocsátást a tőkenyomás csökkentése érdekében. Ezenkívül a melegedő ingatlanpiac miatt a vállalkozások hajlandóak eladni eszközeiket, hogy bevételeik egy részét adósságtörlesztésre fordíthassák.

A szakértő ezért úgy véli, hogy a fizetésképtelenség valószínűtlen, mivel a legnehezebb időszak már elmúlt, és számos átfogó megoldás létezik a probléma kezelésére. A valóságban az ingatlanügynökségeknek már nem kell 40-50%-os kedvezményeket kínálniuk, mint korábban; egy körülbelül 10%-os kedvezmény is elegendő az ingatlanok eladásához.

A kötvényadósság „határidejének” megoldását célzó jogi akadályok elhárítása.

Sokan azonban aggódnak amiatt, hogy mivel a 08-as rendelet az év elején lejárt, a kötvénypiac nehézségei visszatérhetnek egy kihívásokkal teli időszakhoz, amikor a kötvényadósság-hosszabbítás "csúcsa" 2025 közepén eshet be.

Tran Kim Dung, az Állami Értékpapír-felügyelet Értékpapír-kibocsátáskezelési Osztályának igazgatóhelyettese szerint a 08-as rendelet lejárt, ezért a kormány a magánvállalati kötvénykibocsátásra vonatkozó szabályozásának enyhítését ideiglenesen felfüggesztette. Az, hogy a 65-ös rendelet módosítása lehetővé teszi-e a további tárgyalásokat, még várat magára, a Pénzügyminisztérium véleményétől függően.

Pham Van Hieu úr, a Pénzügyminisztérium Banki és Pénzügyi Osztályának Pénzpiaci Osztályának helyettes vezetője szerint a Pénzügyminisztérium beszámolt a kormánynak a végrehajtás helyzetéről. A kormány jelenlegi álláspontja szerint a 08-as rendeletben felfüggesztett vagy lejárt egyes rendelkezések végrehajtása 2024. január 1-jétől a 65-ös rendelet (szakmai befektetőkre és hitelminősítésre vonatkozó szabványok) alapján kezdődik.

A 08-as rendelet két módosítását továbbra is a rendelet szellemében hajtják végre (adóssághosszabbítás, kötvénytörlesztés egyéb eszközökkel). A 65-ös rendelet módosításának tanulmányozásával kapcsolatban a Pénzügyminisztérium felülvizsgálja és módosítja az Értékpapírtörvény több cikkét. Ezt követően szorosan figyelemmel kísérik az Értékpapírtörvényt a 65-ös rendelet módosítása érdekében.

Ez azt jelenti, hogy a vállalkozások továbbra is tárgyalhatnak adóssághalasztásról a kötvénytulajdonosokkal a 08-as rendelettel összhangban. Nguyen Quang Thuan, a FiinRatings vezérigazgatója szerint azonban a 08-as rendelet meghosszabbítása nem a legnagyobb probléma. A nagyobb probléma a 2024-2025-ös időszakban fennálló igen nagy mennyiségű lejárt adósság.

Ennek egyik módja, ha foglalkozunk a kormány azon tervével, amely az ingatlanszektorban a jogi akadályok felszámolását célozza. Ha ez a probléma megoldódik, a lejárt tartozások kezelése sokkal könnyebb lesz.

„Meg kell jegyezni, hogy a finanszírozás legnagyobb forrása nem bankhitelek vagy kötvények, hanem az ügyfelektől kapott pénz. Ez azt jelenti, hogy a környező forrásokból érkező támogatás is nagyon fontos. Nem csak a kötvények megmentésére kellene koncentrálnunk; a kapcsolódó intézkedések sokkal fontosabbak, nevezetesen a jogi „tisztaság” biztosítása” – mondta Mr. Thuan.

Forrás: https://www.anninhthudo.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-lieu-da-ha-canh-mem-post586996.antd