Badai utang AI menyeret obligasi teknologi turun

Obligasi raksasa teknologi seperti Google, Meta, Microsoft dan Oracle dijual, mencerminkan kekhawatiran tentang gelombang besar pinjaman untuk membiayai perlombaan membangun infrastruktur AI - pengeluaran yang dapat mencapai lebih dari $5.000 miliar.

CEO Mark Zuckerberg berbicara di konferensi Meta Connect 2025 di Menlo Park, California pada bulan September

Para investor mengungkapkan kekhawatiran mendalam tentang perkembangan yang tidak biasa di pasar obligasi teknologi.

Perusahaan seperti Alphabet (Google), Meta, Microsoft dan Oracle telah melihat obligasi mereka turun tajam dalam beberapa minggu terakhir, yang memaksa pasar untuk menilai ulang risiko dalam menghadapi kebutuhan yang belum pernah terjadi sebelumnya akan modal AI.

Penerbitan obligasi meningkat ke rekor tertinggi

Pasar utang korporasi telah menyaksikan serangkaian penerbitan obligasi besar-besaran dengan jatuh tempo hingga 40 tahun, menurut Financial Times. Meta adalah contoh utama, setelah menyetujui pinjaman sebesar $27 miliar untuk mengembangkan pusat data Hyperion, perusahaan menerbitkan obligasi tambahan senilai $30 miliar pada akhir Oktober – kesepakatan terbesar sejak 2023.

CEO Mark Zuckerberg tidak ragu untuk menegaskan bahwa Meta akan menghabiskan ratusan miliar dolar dalam dekade berikutnya untuk mengembangkan AI tingkat manusia.

Tidak jauh di belakang, Alphabet juga mengumpulkan $25 miliar melalui penerbitan obligasi pada awal November saja, sementara Oracle mengeluarkan $18 miliar pada bulan September terutama untuk mendanai proyek besar seperti pusat data Stargate milik OpenAI.

Selisih antara imbal hasil perusahaan-perusahaan ini dan obligasi Treasury AS telah melebar hingga 0,78 poin persentase - tertinggi sejak April ketika pasar diguncang oleh rencana pajak Presiden Trump, dan naik tajam dari 0,5 poin persentase pada bulan September, menurut data Bank of America.

"Pasar telah menyadari selama dua minggu terakhir bahwa pasar modal publik harus menanggung beban biaya dari kegilaan AI ini," kata Brij Khurana, manajer portofolio pendapatan tetap di Wellington Management.

Perkiraan dari JPMorgan menunjukkan bahwa membangun infrastruktur AI dapat menelan biaya lebih dari $5 triliun, memerlukan partisipasi semua pasar modal publik, bersama dengan kredit swasta, sumber pendanaan alternatif, dan bahkan dukungan pemerintah .

Peningkatan leverage keuangan

Belanja infrastruktur AI melampaui siklus teknologi sebelumnya. Google, Amazon, Microsoft, dan Meta menghabiskan lebih dari $350 miliar pada tahun 2025 dan diperkirakan akan melampaui $400 miliar pada tahun 2026 hanya untuk pusat data.

Meskipun memegang sekitar $350 miliar dalam bentuk tunai dan investasi jangka pendek, menurut perkiraan JPMorgan, perusahaan-perusahaan ini masih menerbitkan obligasi secara besar-besaran - sebuah strategi yang membuat banyak investor khawatir akan peningkatan leverage keuangan.

Lonjakan penerbitan obligasi baru menciptakan tekanan yang nyata, dengan Oracle menjadi yang paling terpukul, dengan obligasinya turun hampir 5% sejak pertengahan September. Perusahaan ini memiliki utang jangka panjang sebesar $96 miliar dan terus meminjam lebih banyak.

Bank of America memperingatkan bahwa pengeluaran tinggi mendekati batas arus kas, terutama saat suku bunga naik atau laba melambat, meningkatkan risiko kredit.

Khususnya, investor legendaris Michael Burry baru saja memperingatkan bahwa perusahaan teknologi yang menyediakan infrastruktur komputasi awan berskala besar mungkin menggelembungkan laba melalui perhitungan depresiasi, menurut Business Insider.

Karena chip semikonduktor seperti milik Nvidia memiliki siklus hidup yang relatif pendek, Tn. Burry memperkirakan bahwa perusahaan-perusahaan ini akan mencatat perkiraan biaya penyusutan yang lebih rendah sekitar $176 miliar antara tahun 2026 dan 2028.

Ia memperkirakan bahwa pada tahun 2028, Oracle dapat melebih-lebihkan pendapatan sekitar 26% dan Meta sekitar 20%.

Meskipun ada peringatan, para ahli tetap optimis dan berhati-hati, seraya mencatat bahwa investasi AI kini terintegrasi secara mendalam ke dalam model bisnis dan produktivitas ekonomi , tidak seperti gelembung dot-com di masa lalu.

Bagi investor obligasi, arus kas yang kuat dari perusahaan seperti Meta—dengan arus kas operasi sebesar $30 miliar pada kuartal terakhir—memberikan kepastian tentang solvabilitas.

Robert Cohen di DoubleLine Capital mengatakan pasar modal masih bersedia untuk mendanai, asalkan terstruktur dengan baik, karena potensi pendapatan dari kolaborasi AI tetap cukup menarik untuk meredakan kekhawatiran.

Sinyal positif

Saat perusahaan teknologi meningkatkan utang untuk mendanai pengeluaran AI, beberapa analis melihat penurunan harga obligasi sebagai tanda positif, yang mencerminkan bahwa pasar masih memperhitungkan risiko dengan tepat.

"Selama pasar merespons peningkatan risiko, itu pertanda baik," kata George Pearkes, ahli strategi makro di Bespoke Investment Group.

Yang lebih mengkhawatirkan, ujarnya, adalah harga obligasi terus meningkat meskipun pasokan utang baru dalam jumlah besar mengalir ke pasar, seraya mencatat bahwa kita "baru berada di tahap awal siklus utang" dalam perlombaan AI ini.

HATI DAN MATAHARI

Sumber: https://tuoitre.vn/bao-no-ai-keo-trai-phieu-cong-nghe-lao-doc-20251113064451727.htm