Saham BSI melonjak pesat seiring "demam" pasar saham

Valuasi P/E BSI naik hingga 29,54 kali

Ketika pasar saham bergairah, arus kas tersebar luas dan likuiditas tetap tinggi, kelompok saham sekuritas diharapkan mendapat keuntungan langsung dari ledakan likuiditas pasar dan utang margin meningkat ke level rekor.

Berdasarkan statistik 30 perusahaan sekuritas besar per 30 Juni 2025, total pinjaman yang disalurkan mencapai lebih dari VND 284.000 miliar (pada akhir tahun 2022 hanya VND 109.126 miliar). Angka ini merupakan rekor, meningkat sekitar VND 20.000 miliar dibandingkan akhir kuartal pertama tahun 2025.

Berkat lonjakan pasar, dari 23 Juni hingga 14 Agustus, saham BIDV Securities Joint Stock Company (kode BSI) melonjak 25,5%, dari VND40.250/saham menjadi VND50.500/saham, likuiditas meningkat lebih dari 50% dibandingkan periode sebelumnya. Dengan peningkatan pesat dalam waktu singkat, per 14 Agustus, saham BSI diperdagangkan dengan valuasi P/E 29,54 kali, lebih tinggi dari rata-rata industri (19,33 kali); valuasi P/B 2,23 kali, lebih tinggi dari rata-rata industri (1,64 kali).

Perlu ditambahkan bahwa pada tahun 2017, 2018, dan 2021, saham BSI hanya diperdagangkan dengan P/E kurang dari 10 kali. Normalnya, rata-rata untuk kelompok saham ini adalah 10-15 kali.

Dengan demikian, setelah kenaikan tajam baru-baru ini, saham BSI diperdagangkan pada valuasi yang tidak lagi murah dibandingkan dengan rata-rata industri dan pasar, serta dibandingkan dengan saham itu sendiri di masa lalu.

Per 30 Juni 2025, Perusahaan Saham Gabungan BIDV Securities memiliki total aset sekitar VND 14.847,3 miliar. Dari jumlah tersebut, VND 6.606 miliar tercatat sebagai pinjaman, yang mencakup 44,5% dari total aset; VND 5.727,3 miliar merupakan aset keuangan yang dicatat melalui laba rugi, yang mencakup 38,6% dari total aset; VND 1.577,1 miliar merupakan investasi yang dimiliki hingga jatuh tempo, yang mencakup 10,6% dari total aset.

Perusahaan Saham Gabungan BIDV Securities mengatakan bahwa, selain pinjaman margin, Perusahaan sedang mempromosikan aktivitas perdagangan miliknya, dengan berinvestasi VND 1.821,3 miliar dalam obligasi yang tidak tercatat; VND 1.684,57 miliar dalam obligasi tercatat; VND 109,1 miliar dalam saham Hoa Phat Group (kode HPG); VND 79,2 miliar dalam saham VPBank (kode VPB); VND 67,96 miliar dalam saham Perusahaan Saham Gabungan Vinh Hoan (kode VHC); VND 58,1 miliar dalam saham Perusahaan Saham Gabungan Phan Vu Investment...

Pada paruh pertama tahun 2025, struktur pendapatan BIDV Securities mencatat VND 434,07 miliar dari bunga pinjaman margin dan aktivitas perantara pedagang efek, yang menyumbang 51,5% dari total pendapatan; VND 315,15 miliar dalam bentuk bunga dari aset keuangan yang dicatat melalui laba/rugi, yang menyumbang 37,4% dari total pendapatan.

Dengan demikian, dengan portofolio perdagangan kepemilikan yang mencakup 38,6% dari total aset, dan pinjaman margin untuk investasi sekuritas yang mencakup 44,5% dari total aset, BIDV Securities telah mempertahankan dan terus mempertahankan mayoritas aset yang berkaitan langsung dengan perkembangan pasar. Selain itu, dalam 7 bulan pertama tahun ini, ketika pasar saham sedang kondusif, kinerja bisnis BIDV Securities juga menunjukkan hasil yang positif, yang semakin mendukung ekspektasi peningkatan harga saham dan mempertahankan momentum kenaikan yang kuat.

“Mengukur” tingkat daya tarik

Saham sekuritas bersifat siklus, naik pesat seiring pasar, tetapi ketika pasar berbalik arah, mereka mungkin menjadi kelompok pertama yang terdampak. Karena ketika pasar berbalik arah, tren penggunaan margin untuk investasi akan menurun, sehingga memengaruhi bunga dari aktivitas peminjaman.

Bagi BIDV Securities, pada tahun 2022, Perusahaan mencatat penurunan pendapatan sebesar 18,3% menjadi VND 1.089 miliar; laba setelah pajak turun 68,5% menjadi VND 112,37 miliar. Dari jumlah tersebut, pendapatan perantara perdagangan efek turun 32,5% menjadi VND 348,76 miliar; laba dari aset keuangan yang dicatat melalui laba rugi turun 23,5% menjadi VND 297,16 miliar.

Bapak Lam Van Van, perwakilan ECI Capital Investment Fund, berkomentar: “Perusahaan sekuritas memiliki karakteristik ‘mengikuti’ siklus pasar saham, sehingga ketika pasar menguat, mereka akan diuntungkan; sebaliknya, ketika pasar melemah, kinerja bisnis dapat menurun, akibat hilangnya biaya broker, penurunan bunga margin, dan keharusan menyisihkan dana cadangan tambahan untuk aktivitas perdagangan saham.”

Kembali ke kinerja bisnis BIDV Securities pada paruh pertama tahun 2025, meskipun harga saham meningkat dan diperdagangkan dengan valuasi yang tidak lagi murah, laba perusahaan tetap menurun. Pada akhir paruh pertama tahun 2025, BIDV Securities mencatat peningkatan pendapatan sebesar 9,8%, mencapai VND 843,61 miliar, tetapi laba bersih menurun sebesar 27,4%, hanya mencapai VND 183,01 miliar.

Dengan demikian, meskipun pasar saham masih bercokol pada rentang harga tinggi dan valuasi kelompok sekuritas tersebut masih "mahal", level valuasi tersebut sudah tidak menarik lagi bagi investor, apalagi saham BSI diperdagangkan pada valuasi hingga 29,54 kali.

Komentar (0)