Taipan Thailand terapkan strategi "goreng dengan lemaknya sendiri" di Sabeco untuk bayar bunga

Setelah membayar hingga 320.000 VND per saham untuk mengakuisisi perusahaan bir terbesar di Vietnam, taipan Thailand itu, meskipun menerima dividen tahunan yang besar, masih belum mampu menutupi pembayaran bunga pinjaman.

Sabeco telah mempertahankan pembayaran dividen sebesar 35-50% selama bertahun-tahun berturut-turut.

Pada tahun 2017, kesepakatan divestasi Sabeco mengejutkan pasar. Saat itu, Thaibev (melalui anak perusahaannya Vietnam Beverage) menghabiskan hingga VND110.000 miliar, setara dengan USD4,8 miliar, untuk membeli seluruh 343,66 juta saham SAB yang dilelang oleh Kementerian Perindustrian dan Perdagangan , sehingga mengambil alih kendali Sabeco.

Setiap saham Sabeco dihargai 320.000 VND oleh investor Thailand, lebih tinggi dari harga pasar sekitar 309.000 VND/saham - yang termasuk paling mahal di pasar saham pada saat itu.

Sejak diakuisisi oleh miliarder Thailand Charoen Sirivadhanabhakdi, Sabeco telah mempertahankan kebijakan dividen tunai yang konsisten. Perusahaan biasanya membayarkan 35%, dengan angka ini meningkat menjadi 50% pada tahun 2018 dan 2022.

Pada tahun 2023, Sabeco menerbitkan saham bonus dengan rasio 1:1, sehingga menggandakan modal dasarnya, dan terus membayar dividen tunai sebesar 35%. Pada tahun 2024, perusahaan tersebutさらに meningkatkan rasio pembayaran dividen tunai menjadi 50%.

Secara keseluruhan, dari tahun 2017 hingga saat ini, ThaiBev telah menerima lebih dari 14.000 miliar VND dalam bentuk dividen dari Sabeco.

Menurut penilaian terbaru dari Rong Viet Securities (VDSC), Sabeco kemungkinan akan terus mempertahankan tingkat dividen tunai yang tinggi, berkisar antara 35-50% dalam beberapa tahun mendatang.

Alasannya adalah perusahaan saat ini tidak memiliki rencana investasi baru yang signifikan. Selain itu, menurut VDSC, pembayaran dividen yang besar juga dimaksudkan untuk membantu ThaiBev mengimbangi biaya bunga tahunan sebesar 2,4-3% atas pinjaman sebesar $4,8 miliar yang digunakan untuk mengakuisisi Sabeco.

Namun, VDSC memperkirakan bahwa total dividen yang diterima ThaiBev dari tahun 2018 hingga saat ini masih belum cukup untuk menutupi biaya bunga untuk transaksi ini. Hal ini menunjukkan bahwa beban pembayaran pokok dan bunga yang berlanjut hingga tahun 2028 terus menekan Sabeco untuk mempertahankan kebijakan dividen tinggi yang telah diterapkan di masa lalu dan di tahun-tahun mendatang.

Đại gia Thái áp dụng chiến thuật “mỡ nó rán nó” tại Sabeco để trả lãi - 1 — Asumsi mengenai dividen yang diterima dan bunga yang harus dibayar oleh Thaibev terkait dengan akuisisi Sabeco (Gambar: laporan VDSC).

ThaiBev belum sepenuhnya menutup pembayaran bunga dari kesepakatan senilai 110 triliun VND tersebut.

Pada tahun 2017, untuk membiayai akuisisi Sabeco, ThaiBev dan anak perusahaannya BeerCo meminjam hampir $5 miliar dengan suku bunga rata-rata 2,5-3% per tahun. Pinjaman utama sebesar $4,8 miliar memiliki jangka waktu 2 tahun, dan kemudian direstrukturisasi pada tahun 2018 melalui penerbitan obligasi yang setara dengan 83% dari transaksi tersebut, dengan jatuh tempo 2-10 tahun dan suku bunga 1,76-3,6% per tahun.

Menurut perkiraan Rong Viet Securities (VDSC), ThaiBev akan menerima sekitar VND 14.090 miliar dalam bentuk dividen tunai dari Sabeco selama periode 2018-2025. Namun, beban bunga untuk pembiayaan utang transaksi ini diperkirakan mencapai VND 17.881 miliar, yang hampir VND 3.800 miliar lebih tinggi daripada dividen yang diterima.

VDSC meyakini bahwa tekanan untuk membayar kembali pokok dan bunga adalah alasan mengapa Sabeco mempertahankan pembayaran dividen yang tinggi selama bertahun-tahun. Namun, pembayaran dividen yang besar secara terus-menerus juga menyebabkan ukuran aset Sabeco cenderung menurun, dengan perkiraan CAGR sebesar -7,2% per tahun selama periode 2024-2029.

Sumber: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dai-gia-thai-ap-dung-chien-thuat-mo-no-ran-no-tai-sabeco-de-tra-lai-20251020101308224.htm