Pinjaman margin sekuritas yang beredar akan meningkat lebih lanjut pada tahun 2025

SSI memperkirakan bahwa pada tahun 2025, pinjaman margin yang beredar dapat terus meningkat berdasarkan solusi baru untuk mendukung pembayaran bagi investor asing atau investor individu domestik yang kembali ke pasar.

SSI memperkirakan bahwa pada tahun 2025, pinjaman margin yang beredar dapat terus meningkat berdasarkan solusi baru untuk mendukung pembayaran bagi investor asing atau investor individu domestik yang kembali ke pasar.

Pendapatan tahun 2025 terbatas, tetapi laba perusahaan sekuritas mungkin meningkat

Melihat kembali tahun 2024, kelompok industri sekuritas menunjukkan hasil pertumbuhan yang luar biasa dibandingkan dengan pasar pada kuartal pertama tahun 2024, kemudian kinerjanya menurun secara bertahap seiring dengan meningkatnya suku bunga mobilisasi akibat tekanan nilai tukar. Selain itu, transaksi jual bersih investor asing yang kuat sepanjang tahun menyebabkan kinerja kelompok sekuritas menurun sebesar 0,8% pada tahun 2024.

Saham yang mencatat kenaikan harga positif adalah perusahaan yang menambah modal di awal tahun 2024, antara lain MBS (51%), BVS (48,5%), FTS (33,4%), dan HCM (29,2%). Sebaliknya, saham yang mengalami penurunan harga adalah perusahaan yang menghadapi banyak kesulitan dalam tata kelola perusahaan, antara lain APG (-45,1%) dan VND (-33,3%).

Terkait hasil usaha, pendapatan usaha pada 9 bulan pertama tahun 2024 terutama berasal dari kegiatan pinjaman margin (berkontribusi 36% terhadap pendapatan, berkat saldo pinjaman margin yang meningkat 33% pada periode yang sama) dan pendapatan dari kegiatan perdagangan kepemilikan (berkontribusi 26%, terutama berkat pendapatan dari sertifikat deposito/surat berharga).

Pendapatan pialang diperkirakan akan menurun secara kuartalan akibat persaingan biaya dan penurunan volume perdagangan pasar secara keseluruhan pada paruh kedua tahun ini. Pendapatan perbankan investasi diperkirakan akan tetap rendah karena minimnya IPO dan transaksi merger dan akuisisi (M&A) besar pada tahun 2024.

Berdasarkan pandangan konservatif, asumsi pasar umum memperkirakan sedikit peningkatan dalam nilai transaksi (3%) dengan banyak kesulitan pada paruh pertama tahun 2025 karena faktor eksternal yang tidak dapat diprediksi dan harapan bahwa likuiditas akan pulih mulai paruh kedua tahun 2025 berkat informasi tentang peningkatan dan perbaikan kondisi makroekonomi, Perusahaan Sekuritas SSI memperkirakan bahwa pertumbuhan pendapatan perusahaan sekuritas akan agak terbatas pada tahun 2025 tetapi pertumbuhan laba dapat membaik berkat pemangkasan biaya operasional.

Perusahaan sekuritas aktif mobilisasi modal, margin lending akan terus meningkat

SSI meyakini bahwa estimasi pendapatan komisi/fee dari segmen perantara pedagang efek akan hampir tidak berubah pada tahun 2025 mengingat adanya sedikit peningkatan nilai transaksi, yang sebagian dapat mengimbangi tren penurunan biaya transaksi akibat persaingan yang ketat antar perusahaan efek. Peningkatan modal yang signifikan pada tahun 2024 dan rencana 2025 akan terus mendukung pendapatan pinjaman margin, meskipun pertumbuhannya kemungkinan besar tidak akan mencapai titik impas dalam konteks kondisi pasar yang fluktuatif.

Selain itu, NIM dapat menurun akibat persaingan dan kenaikan suku bunga. Segmen perbankan investasi diperkirakan akan pulih secara bertahap berkat beberapa IPO yang telah dilaksanakan, dan segmen penjaminan emisi obligasi dapat meningkat seiring pemulihan pasar obligasi korporasi. Untuk segmen perdagangan properti, pendapatan dari sertifikat deposito/surat berharga diperkirakan akan tetap dominan.

Dengan semakin tingginya tingkat persaingan dan kuatnya peran serta perusahaan efek di bawah naungan perbankan, perusahaan efek semakin gencar melakukan penambahan modal atau penerbitan obligasi guna menyiapkan modal bagi operasional bisnis dan melaksanakan solusi pendukung pembayaran (Non-Prefunding Solution) bagi nasabah institusi luar negeri.

SSI memperkirakan nilai penambahan modal dan penerbitan obligasi oleh perusahaan sekuritas besar sebesar VND77.800 miliar untuk tahun 2024 dan 2025, setara dengan 55% dari pinjaman margin yang beredar hingga kuartal ketiga tahun 2024, yang mana hampir VND37.000 miliar telah diselesaikan.

Kesepakatan penggalangan dana perusahaan sekuritas besar. Sumber: SSI Research

Selain itu, saldo pinjaman margin yang beredar pada kuartal ketiga tahun 2024 mencapai VND 224 miliar. Ini merupakan rekor tertinggi secara absolut, sementara secara relatif, pinjaman margin yang beredar menyumbang 81% dari ekuitas, dan rasio ini relatif stabil sejak tahun 2023, jauh lebih rendah dibandingkan puncaknya di angka 120% pada tahun 2021.

Peningkatan saldo pinjaman margin tidak konsisten dengan likuiditas pasar, menunjukkan bahwa peningkatan tersebut mungkin bukan berasal dari leverage investor individu, melainkan dari pinjaman margin berdasarkan perjanjian. SSI memperkirakan bahwa pada tahun 2025, saldo pinjaman margin dapat terus meningkat berdasarkan solusi baru untuk mendukung pembayaran bagi investor asing atau investor individu domestik yang kembali ke pasar.

SSI memperkirakan bahwa pada tahun 2025, pinjaman margin yang beredar dapat terus meningkat berdasarkan solusi baru untuk mendukung pembayaran bagi investor asing atau investor individu domestik yang kembali ke pasar.

Komentar (0)